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眾所周知，本周資本市場最大的新聞就是#全面注冊制# 的落地，今后深交所和上交所的所有新股都可以被融資融券了。盡管兩家交易所的《融資融券交易實施細則》都明文規(guī)定“上市公司董事、監(jiān)事、高級管理人員、持有上市公司股份5%以上的股東，不得開展以該上市公司股票為標的證券的融資融券交易。參與注冊制下首次公開發(fā)行股票戰(zhàn)略配售的投資者及其關(guān)聯(lián)方，在參與戰(zhàn)略配售的投資者承諾持有期限內(nèi)，不得融券賣出該上市公司股票，本所另有規(guī)定的除外”。但由于《轉(zhuǎn)融通證券出借交易實施辦法（試行）》規(guī)定了“戰(zhàn)略投資者在承諾的持有期限內(nèi)，可以按本辦法規(guī)定向借入人出借獲配股票，該部分股票出借后，按照無限售流通股管理?！倍@部分股票在出借給他人后，是允許他人融券做空的。由于大部分的戰(zhàn)略投資者取得新股的價格較上市后的股價便宜很多，所以他們有著強烈的動機想在股票到達限售期之前鎖住利潤。因此在實踐中，往往會把他們的股票出借給看似沒有任何關(guān)系的第三人（但其實會和第三人私下約定做空收益的分配），因此形成了“名為出借股票，實為融券做空”的行為，本質(zhì)上違反了《融資融券交易實施細則》的禁止性規(guī)定。以$湖南裕能(SZ301358)$ 為例，上市之后融券余額就比其他新股要多的多（中信建投的三個資管計劃都是董監(jiān)高和員工的持股），所以不排除有鎖價的嫌疑。因此強烈建議交易所加強對于轉(zhuǎn)融通融券方后續(xù)收益分配的監(jiān)管（盡管很難，因為銀證轉(zhuǎn)賬到銀行賬戶后，無論是交易所還是證監(jiān)會都很難再進行監(jiān)管了）。

關(guān)鍵詞： 上市公司 融資融券交易 戰(zhàn)略投資者