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$長(zhǎng)春高新(SZ000661)$

一、假設(shè)條件

1、全部數(shù)據(jù)以2022年2季度長(zhǎng)春高新季度報(bào)告披露的基因工程收入、成本作為測(cè)算基礎(chǔ)且數(shù)據(jù)較為真實(shí)可靠。

(資料圖)

2、假設(shè)金賽藥業(yè)的收入、成本全部是生長(zhǎng)激素，且長(zhǎng)效生長(zhǎng)激素占比25%

3、假設(shè)建凱科技對(duì)外銷售的毛利基本保持一致。

4、假設(shè)未來(lái)整體自給率為50%

5、假設(shè)自給產(chǎn)品的成本和建凱科技保持基本一致。

6、不考慮稅費(fèi)、通脹等額外影響因素。

二、數(shù)據(jù)基礎(chǔ)

1、金賽藥業(yè)相關(guān)數(shù)據(jù)

*上述數(shù)據(jù)來(lái)源長(zhǎng)春高新2022年半年度報(bào)告數(shù)據(jù)

2、建凱科技相關(guān)數(shù)據(jù)

*上述數(shù)據(jù)來(lái)源建凱科技2022年半年度報(bào)告數(shù)據(jù)

三、測(cè)算毛利率變動(dòng)

我們假設(shè)2023年生長(zhǎng)激素相關(guān)收入達(dá)到100億，呢么如果在沒(méi)有完成替代的情況下會(huì)產(chǎn)生如下的毛利增加值變化

如上表所示，如果完成50%的自給率，將會(huì)增加毛利約2.6×0.25=0.65億元，考慮所得稅率15%，預(yù)計(jì)將增加0.65*（1-0.15）=0.55億元，

如果以2024年完成50%自給，按照券商預(yù)估凈利潤(rùn)取整50億，2024年以60億來(lái)說(shuō)，2024年的凈利將增加0.55×120%*0.995=0.66億元，呢么將從增長(zhǎng)20%變?yōu)樵鲩L(zhǎng)21.32%。增加1.32%個(gè)點(diǎn)

四、優(yōu)缺點(diǎn)

1、優(yōu)點(diǎn)

（1）完成自給直接影響毛利，增加利潤(rùn)

（2）保證原料供應(yīng)和價(jià)格穩(wěn)定

（3）掌握聚乙二醇相關(guān)產(chǎn)品的研發(fā)并輔助其他產(chǎn)品的研發(fā)

2、缺點(diǎn)

（1）可能引起建凱科技的不滿，為保證供應(yīng)，所以大概率不能做到80%以上的自給

（2）自給產(chǎn)品還需要大量的數(shù)據(jù)驗(yàn)證

（3）金派格獨(dú)立上市可能對(duì)其產(chǎn)品定價(jià)產(chǎn)生一定影響。

五、綜述

整體來(lái)看，完整自給對(duì)公司的好處是比較明顯的，完成peg自給不論對(duì)于產(chǎn)品在未來(lái)的定價(jià)搶占市場(chǎng)也好，還是其他新產(chǎn)品研發(fā)也好，都是相對(duì)來(lái)說(shuō)比較的正面。

由于還在年審事多，寫的不多，有錯(cuò)誤和疏漏的的地方煩請(qǐng)指正。

關(guān)鍵詞： 生長(zhǎng)激素 長(zhǎng)春高新 金賽藥業(yè)