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今天A股行情還可以，滬指上漲0.49%，收盤(pán)站上了3300點(diǎn)。滬深300今天上漲0.26%，收盤(pán)市盈率12.1，處于合理估值。

滬深300是A股最具代表性寬基指數(shù)，聚集了A股規(guī)模大，流動(dòng)性好，經(jīng)營(yíng)優(yōu)秀的300家各行業(yè)龍頭公司，也是大多投資者投資寬基的首選。

(資料圖片)

而且，不管是普通投資者還是專(zhuān)業(yè)投資者，都會(huì)把滬深300指數(shù)作為基準(zhǔn)來(lái)參考，不管賺錢(qián)還是虧錢(qián)，能跑贏滬深300至少就是及格的。

可能跑贏滬深300的策略也有不少，比如投滬深300增強(qiáng)基金，投行業(yè)主題基金，投策略基金等等。

今天呢，我們從滬深300內(nèi)部來(lái)看，把滬深300分為300價(jià)值和300成長(zhǎng)，淺析一下接下來(lái)能跑贏滬深300的是價(jià)值還是成長(zhǎng)？

首先，我們先來(lái)了解一下300價(jià)值和300成長(zhǎng)的編制規(guī)則：

從滬深300指數(shù)樣本中，根據(jù)成長(zhǎng)因子和價(jià)值因子計(jì)算風(fēng)格評(píng)分，分別選取成長(zhǎng)得分與價(jià)值得分最高的100只證券作為滬深300成長(zhǎng)指數(shù)樣本與滬深300價(jià)值指數(shù)樣本。

成長(zhǎng)因子包含3個(gè)指標(biāo)：主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率、凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率和內(nèi)部增長(zhǎng)率；

價(jià)值因子包含4個(gè)指標(biāo)：股息收益率、每股凈資產(chǎn)與價(jià)格比率、每股凈現(xiàn)金流與價(jià)格比率和 每股收益與價(jià)格比率。

簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)，300成長(zhǎng)就是滬深300中盈利增長(zhǎng)最快，處于成長(zhǎng)期的一批股票，主要包含科技，消費(fèi)，醫(yī)藥等行業(yè)。

而300價(jià)值就是滬深300中股息率最高，處于成熟期的一批公司，主要包含金融地產(chǎn)，公共事業(yè)等行業(yè)。

從價(jià)值因子和成長(zhǎng)因子，以及持倉(cāng)的行業(yè)來(lái)看，初步可以判斷長(zhǎng)期看，300成長(zhǎng)大概率可以跑贏滬深300，而300價(jià)值大概率會(huì)跑輸。接下來(lái)，我們?cè)購(gòu)?個(gè)層面淺析一下：

1，看歷史表現(xiàn)

這幾年一直有在關(guān)注股市并且投資的伙伴都知道，最近幾年成長(zhǎng)風(fēng)格的走勢(shì)明顯要強(qiáng)于價(jià)值風(fēng)格。

300成長(zhǎng)指數(shù)和價(jià)值指數(shù)都是2008年1月份發(fā)布的，在大概15年的時(shí)間里，300成長(zhǎng)有10個(gè)年份跑贏滬深300，300價(jià)值有8個(gè)年份跑贏300。

從指數(shù)走勢(shì)看，在這15年間，300成長(zhǎng)跑贏滬深300大概20個(gè)點(diǎn)，300價(jià)值跑贏滬深300不到一個(gè)點(diǎn)，基本持平。

2，看指數(shù)ROE

看指數(shù)長(zhǎng)期收益的話(huà)，最重要的一個(gè)指標(biāo)就是ROE（凈資產(chǎn)收益率）。

300成長(zhǎng)最近10年的ROE中位數(shù)為17.6%，基本上圍繞中值上下波動(dòng)。

300價(jià)值最近10年的ROE中位數(shù)為13.0%，而且有明顯的下降趨勢(shì)。

滬深300最近10年的ROE中位數(shù)為12.6%，前幾年有明顯的下降趨勢(shì)，最近幾年處于較平穩(wěn)的狀態(tài)。

所以看盈利能力的話(huà)，300成長(zhǎng)接下來(lái)長(zhǎng)期也是可以跑贏滬深300，300價(jià)值大概率就是和滬深300持平的狀態(tài)。

3，看行業(yè)利潤(rùn)率

綜合評(píng)判一個(gè)指數(shù)的盈利能力，除了看ROE，還有一個(gè)關(guān)鍵指標(biāo)，就是利潤(rùn)率。

從持倉(cāng)的行業(yè)來(lái)看，300成長(zhǎng)中的科技，消費(fèi)，醫(yī)藥，都是高利潤(rùn)率的行業(yè)，遠(yuǎn)高于市場(chǎng)平均水平。

而300價(jià)值中的金融，地產(chǎn)，公共事業(yè)，毛利率都偏低，不過(guò)勝在穩(wěn)定。

綜上，看未來(lái)10年收益的話(huà)，300成長(zhǎng)大概率可以跑贏滬深300，300價(jià)值大概率和滬深300持平。

好了，今天就聊這么多。

$滬深300成長(zhǎng)ETF (SH562310)$ $滬深300價(jià)值ETF(SH562320)$

#看多中國(guó)經(jīng)濟(jì)，堅(jiān)守價(jià)值還是聚焦成長(zhǎng)#

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關(guān)鍵詞： 盈利能力 下降趨勢(shì)