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各位領(lǐng)導(dǎo)，投資者大家下午好！

(相關(guān)資料圖)

感謝各位有時間參與牧原股份GDR路演。那個各位投資者大家好！歡迎大家今天來參加公司的全球投資者交流會，我是公司的投資投資者關(guān)系主管馬連成。今天我們交流主要將分為兩個部分。首先我介紹一下公司以及說行業(yè)的一個基本情況，然后我們會進(jìn)入提問環(huán)節(jié)。這一頁是公司的一個發(fā)展，發(fā)展發(fā)行概況，公司的全稱是牧原食品股份有限公司，本次GDR的發(fā)行上市地是瑞交所，在全球范圍內(nèi)進(jìn)行發(fā)售。相關(guān)GDR的募集資金用途將用于上游資源的協(xié)同，加強(qiáng)全球采購、直接進(jìn)口海外的優(yōu)質(zhì)原糧，加大公司的研發(fā)投入及技術(shù)創(chuàng)新，償還貸款，以及補充公司的應(yīng)運營運資金和其他一般用途。公司成立于1992年，總部位于中國河南省南陽市，主要業(yè)務(wù)為生豬的養(yǎng)殖與屠宰加工。自成立以來，公司始終根植于中國市場的，大家可以看到中國其實是全球最大的生豬生產(chǎn)國，也是全球最大的生豬消費國，但是中國目前的整個生豬養(yǎng)殖市場仍處于一個比較分散的狀態(tài)，最近的最新一年的CR5，中國僅為13.4%，而美國前五大企業(yè)的頭部集中度已經(jīng)達(dá)到了40%以上，所以說未來產(chǎn)業(yè)鏈整合的這個空間還是非常大的。

首先第一部分跟大家簡單介紹一下公司的基本情況。公司是高品質(zhì)豬肉的生產(chǎn)者，社會進(jìn)步的推動者，公司的使命是為大眾生產(chǎn)安全健康的豬肉食品，推進(jìn)行業(yè)健康發(fā)展。公司的愿景是讓人們吃上放心豬肉，享受豐盛人生，讓公司成為一家受人尊重的企業(yè)。公司目前在主營業(yè)務(wù)領(lǐng)域已經(jīng)建立起了垂直一體化的商業(yè)模式，經(jīng)過多年的經(jīng)營，業(yè)務(wù)包覆蓋了包括飼料加工、種豬育種、生豬養(yǎng)殖及銷售在內(nèi)的生豬全產(chǎn)業(yè)鏈，以及屠宰肉食產(chǎn)業(yè)鏈。同時公司擁有全球最大的生豬養(yǎng)殖運營規(guī)模，是全球最大的生豬養(yǎng)殖企業(yè)。2022年末，公司的生豬養(yǎng)殖產(chǎn)能是7500萬頭，屠宰產(chǎn)能2900萬頭，2022年公司全年出欄生豬6120萬頭。相關(guān)數(shù)據(jù)較2022年的九月末均有了一個明顯的增長，而這樣的規(guī)模，這樣一個巨大的規(guī)模，也是得益于過去幾年公司快速的一個發(fā)展，在過去三年，公司的生豬產(chǎn)能、生豬養(yǎng)殖產(chǎn)能的年均增長率是65.6%，出欄的年均增長率更是接近100%。同時，公司自2019年開始進(jìn)入屠宰行業(yè)，短短三年內(nèi)就擁有了全國領(lǐng)先的屠宰產(chǎn)能。在快速發(fā)展的同時，公司也堅持了可持續(xù)的發(fā)展理念。2021年公司累計改良鹽堿地18.5萬畝，減少溫室氣體排放344萬噸二氧化碳當(dāng)量。碳減排超過96%，貢獻(xiàn)突出。在公司快速增長的同時，我們也保證了強(qiáng)勁的盈利能力。在最近一個周期，也就是也就是2018年到2021年這個豬周期，公司實現(xiàn)了累計1688的營業(yè)收入，較上一個助周期增長近700%，其中2022年的公司營業(yè)收入更是超過1200億元，較2018年的營業(yè)收入增長近800%。同時在上一個周期，公司的周期總凈利潤為449億元，周期的凈利潤率為26%，公司當(dāng)年實現(xiàn)了超過130億元的凈利潤，較2021年增長近100%。所以可以看到公司在規(guī)?？焖僭鲩L的同時，也保證了跨越周期的持續(xù)盈利能力。當(dāng)然值得一提的是公司自2014年上市以來，近十年間的時間也保持了穩(wěn)定和優(yōu)秀的財務(wù)表現(xiàn)，每年的財務(wù)報表均為盈利狀態(tài)，沒有發(fā)生過單年虧損的情況，這在中國生豬上市公司中也是唯一一家。

下面一個章節(jié)為大家簡單介紹一下生豬養(yǎng)殖行業(yè)的基本情況。中國是全球最大的生豬消費國，生豬出欄量占全球總量的40%以上，而豬肉也是中國居民最重要的動物蛋白質(zhì)來源，在整個中國居民的肉類消費中占比超過50%。而且咱們中國居民的豬肉消費以鮮肉為主，包括冷鮮肉和熱鮮肉，所以說中國的豬肉消費市場相對獨立消費，這個消費市場的市場需求，主要由國內(nèi)的生豬養(yǎng)殖企業(yè)和屠宰企業(yè)提供。對國外的這個進(jìn)口的依賴程度較小，而根據(jù)相關(guān)研究機(jī)構(gòu)的數(shù)據(jù)，未來中國的豬肉消費市場和生豬市場有望穩(wěn)定的持續(xù)增長。中國的生豬養(yǎng)殖行業(yè)經(jīng)過了多年的發(fā)展，也形成了由上游原材料供應(yīng)商、中游生豬養(yǎng)殖及育種商、下游屠宰及銷售企業(yè)所組成的完整的產(chǎn)業(yè)鏈，目前在國內(nèi)已經(jīng)形成了超萬億級的市場。2021年，中國生豬養(yǎng)殖與屠宰加工的整體市場規(guī)模就達(dá)2.1萬億元。而在中國的生豬養(yǎng)殖行業(yè)中，也存在著三種主流的模式，分別是自繁自養(yǎng)模式，公司家農(nóng)戶模式和農(nóng)戶散養(yǎng)模式。為大家簡單介紹一下三種模式的一個特點。首先是農(nóng)戶散養(yǎng)，農(nóng)戶散養(yǎng)模式是指個體或者中小養(yǎng)殖戶獨立的參與養(yǎng)殖的全過程，使用自有的養(yǎng)殖設(shè)施進(jìn)行小規(guī)模養(yǎng)殖的一種模式。農(nóng)戶散養(yǎng)是國內(nèi)最傳統(tǒng)，也是目前應(yīng)用最廣泛的模式，但是它存在的規(guī)模小，而且疫病的防控能力比較弱這些問題。公司家農(nóng)戶模式是指養(yǎng)殖企業(yè)和養(yǎng)殖戶簽訂合同，外包生豬的育肥過程。同時養(yǎng)殖企業(yè)也會向養(yǎng)殖戶提供豬苗、飼料管理、銷售等各項服務(wù)的一種模式，這種模式對于資金的要求比較低，擴(kuò)張的速度比較快，但是養(yǎng)殖企業(yè)對于合作養(yǎng)殖戶的標(biāo)準(zhǔn)化管理難度比較大，質(zhì)量控制和疾病防控的難度也比較高。第三種模式是自繁自養(yǎng)模式，在這種模式下，養(yǎng)殖公司自己建設(shè)從種豬到育肥的全部養(yǎng)殖設(shè)施，并由養(yǎng)殖公司的員工負(fù)責(zé)所有生產(chǎn)的環(huán)節(jié)。這種生產(chǎn)模式下，標(biāo)準(zhǔn)化程度比較高，疫病防控能力也比較強(qiáng)，但是在擴(kuò)張的過程中，對于資金的要求是比較高的。目前國內(nèi)的中小養(yǎng)殖戶以農(nóng)戶散養(yǎng)模式為主，而大型的生豬養(yǎng)殖企業(yè)主要以自繁自養(yǎng)模式或者公司與家農(nóng)戶模式為主。公司是國內(nèi)少有的完全采用自繁自養(yǎng)模式進(jìn)行生豬養(yǎng)殖的企業(yè)。除了規(guī)模大之外，明顯的周期性也是中國生豬市場的另外一個顯著特點。由于養(yǎng)豬的生產(chǎn)周期較長，生豬從培育能繁母豬到育肥出欄，通常需要一年半甚至更長的時間，所以說，養(yǎng)殖從業(yè)者根據(jù)當(dāng)前行情所做出的生產(chǎn)決策，往往很難適應(yīng)一年半后的市場變化。從而會產(chǎn)生明顯的供求關(guān)系差異，直接導(dǎo)致了市場價格的周期性波動。所以我們說生豬周豬周期的價格波動的核心原因是生豬產(chǎn)能的周期性波動，這樣的一個周期性波動也很好的符合經(jīng)濟(jì)學(xué)中關(guān)于蛛網(wǎng)模型的一個原理，生豬的從業(yè)者在價格市場價格高的時候，開始增加生豬養(yǎng)殖產(chǎn)能，養(yǎng)殖能繁母豬，從而直接導(dǎo)致了后期的生豬供應(yīng)量增加，市場價格下跌。市場價格下跌后，生豬從業(yè)者又開始淘汰種豬退出市場。從而又導(dǎo)致了后期的供應(yīng)量進(jìn)一步減少，價格又進(jìn)行了上漲，循環(huán)往復(fù)導(dǎo)致了國內(nèi)生豬市場的一個明顯周期性波動。一個典型的豬周期通常為四年左右的時間，這張圖展示了最近一個周期及2018年到2021年這個周期的一個波動情況。可以看到在疊加了非洲豬瘟之后，生豬價格在周期內(nèi)出現(xiàn)了劇烈的波動，在2019年2022年豬價達(dá)到高點，最高時候價格超過了35元每公斤，而又在2021年末、2022年初劇烈下跌，豬價最低的時候僅為13元每公斤。所以說這張圖也是充分體現(xiàn)了國內(nèi)豬周期價格的一個劇烈波動性。但是我們說在這樣一個存在明顯周期性的行業(yè)中，公司在運營規(guī)模和運營效率上依然實現(xiàn)了全面的領(lǐng)先。根據(jù)行業(yè)數(shù)據(jù)，公司目前是全球最大的生豬養(yǎng)殖企業(yè)，2021年出欄生豬4026萬頭，這個量是大于全球第二、第三大養(yǎng)殖生豬養(yǎng)殖企業(yè)出欄量之和的。同時公司也在2022年九月末實現(xiàn)了超過27的PSY94%的育肥豬階段，育肥階段成活率和15.5元每公斤左右的生豬養(yǎng)殖完全成本，這些指標(biāo)也是明顯領(lǐng)先于國內(nèi)的生豬養(yǎng)殖企業(yè)。除了剛剛提到的那些指標(biāo)，公司在2019年到2021年間的出欄量凈增加量、產(chǎn)能凈增加量、運營的養(yǎng)殖場數(shù)量、能繁母豬數(shù)量等也處于全球第一，在總資產(chǎn)、生豬養(yǎng)殖業(yè)務(wù)總收入、凈利潤、資本開支等財務(wù)指標(biāo)上也處于全國第一。目前公司已經(jīng)是中國農(nóng)牧行業(yè)上市公司中市值最大的企業(yè)，已經(jīng)超過了2600億的一個總市值。展望未來，我們認(rèn)為產(chǎn)業(yè)鏈的整合、規(guī)?；\營的提升、智能創(chuàng)新與應(yīng)用一定是生豬養(yǎng)殖行業(yè)和屠宰加工行業(yè)的未來發(fā)展趨勢。同時生豬養(yǎng)殖行業(yè)也會持續(xù)存在資本、管理、技術(shù)、人才、環(huán)保等行業(yè)壁壘，整個行業(yè)的發(fā)展我們認(rèn)為將更加趨向高質(zhì)量、縱向的深度發(fā)展。

第三個章節(jié)為大家簡單介紹一下本次發(fā)行的投資亮點。大概分為以下六個亮點。第一個公司是全球規(guī)模最大、增長最快的生豬養(yǎng)殖企業(yè)，從出欄量、產(chǎn)能、收入、種豬數(shù)量等多項指標(biāo)均位于全球第一。同時公司采用垂直一體化的經(jīng)營模式，擁有領(lǐng)先的成本優(yōu)勢，可以穿具有穿越越高波動周期的一個經(jīng)營韌性，這種經(jīng)營韌性也體現(xiàn)在了持續(xù)的周期盈利上。在右下角大家可以看到，在過去的兩個助周期內(nèi)，公司均保持了超過5%的周期凈利潤率。第二個亮點是公司的成本領(lǐng)先，保障了持續(xù)盈利的能力。公司的生豬養(yǎng)殖可以保持領(lǐng)先低成本的直接原因是公司的良好的養(yǎng)殖成績、運營表現(xiàn)，而能夠?qū)崿F(xiàn)優(yōu)秀養(yǎng)殖成績的核心原因則是公司強(qiáng)大的健康管理能力和疾病防控能力。公司始終認(rèn)為啊，良好的健康水平是保證養(yǎng)殖成本領(lǐng)先的最核心因素。公司對生豬養(yǎng)殖過程中的健康管理和疫病防控貫穿了生豬養(yǎng)殖的全流程。在豬舍設(shè)計環(huán)節(jié)，公司通過空氣過濾、豬舍智能環(huán)境控制系統(tǒng)的應(yīng)用，為生豬的健康管理提供了強(qiáng)大的硬件支撐。在養(yǎng)殖過程中，公司實施了嚴(yán)格的生豬健康管理標(biāo)準(zhǔn)和疫病防控措施，建立了接近一萬人的生豬養(yǎng)殖健康管理和研發(fā)團(tuán)隊，最大程度的保證了養(yǎng)殖運營效率和生豬的健康水平。在多數(shù)這樣多重的措施保證下，公司的相關(guān)生產(chǎn)指標(biāo)較國內(nèi)的養(yǎng)殖企業(yè)具有明顯優(yōu)勢，從而實現(xiàn)了領(lǐng)先的成本控制能力。近期啊，公司的生豬養(yǎng)殖完全成本已經(jīng)降到了15.5元每公斤以下，助力了公司達(dá)成穩(wěn)定的盈利。第三個亮點是公司在多個生豬養(yǎng)殖的核心環(huán)節(jié)擁有技術(shù)優(yōu)勢。與國內(nèi)的其他同行業(yè)企業(yè)不同，公司是一直致力于打造獨立自主的生豬育種體系的。目前公司已經(jīng)完全的擺脫了對于海外種源的依賴，建立了獨立自主的輪回二元育種體系，既可以為公司的育肥豬養(yǎng)殖提供高品質(zhì)的仔豬，又可以滿足公司在快速發(fā)展過程中對優(yōu)質(zhì)種豬的大量需求，同時啊，這樣的獨立自主的模式也大大的降低了種豬的成本和豬群的健康風(fēng)險。同時，公司也是中國低蛋白日糧研發(fā)應(yīng)用的先行者。經(jīng)歷了20多年的研發(fā)創(chuàng)新，公司是國內(nèi)首先大規(guī)模使用低蛋白日糧配方的規(guī)?；i養(yǎng)殖企業(yè)。目前公司飼料中的豆粕添加量僅為7%，遠(yuǎn)低于行業(yè)17%的平均水平。低蛋白質(zhì)量的應(yīng)用，在保證生豬生長速度和豬肉品質(zhì)的同時，也可以有效的降低成本和溫室氣體排放。同時公司也堅持科技創(chuàng)新和應(yīng)用，將各項最新技術(shù)應(yīng)用到生豬養(yǎng)殖的各個環(huán)節(jié)，優(yōu)化公司生豬的生長性能的同時，也有助于降低人工成本，最終帶動公司的長遠(yuǎn)發(fā)展。第五個投資亮點是公司始終致力于可持續(xù)發(fā)展，通過循環(huán)農(nóng)業(yè)、溫室氣體減排、綠色能源等措施推進(jìn)可持續(xù)發(fā)展。公司通過架設(shè)種養(yǎng)循環(huán)的管網(wǎng)，向養(yǎng)殖場周邊的農(nóng)戶提供沼葉糞肥，幫助農(nóng)戶改善土壤肥力，增產(chǎn)增收。同時，公司通過低蛋白質(zhì)量、無供熱注射除臭滅菌系統(tǒng)的應(yīng)用，有效的實現(xiàn)了溫室氣體減排。除此之外，公司也積極的開發(fā)光伏發(fā)電、沼氣發(fā)電等清潔能源項目。幫助公司最終實現(xiàn)清潔生產(chǎn)。第六個投資亮點是公司具有經(jīng)驗豐富、充滿活力的團(tuán)隊。公司目前的管理層啊由創(chuàng)業(yè)的一代高管和由和公司內(nèi)部培養(yǎng)成長的二代高管緊密結(jié)合所組成，公司的創(chuàng)始人秦英林先生和錢英女士擁有豐富的行業(yè)經(jīng)驗。同時啊公司積極招聘應(yīng)屆大學(xué)生，通過傳幫帶制度、員工激勵計劃等多項措施，已經(jīng)建立起了一支朝氣蓬勃、能力出眾的核心團(tuán)隊。

第四個章節(jié)為大家簡單介紹一下公司的發(fā)展戰(zhàn)略。公司根據(jù)目前的經(jīng)營現(xiàn)狀和未來的發(fā)展方向，制定了以下五項發(fā)展戰(zhàn)略，一是穩(wěn)步擴(kuò)大生豬的業(yè)務(wù)規(guī)模。鞏固市場領(lǐng)先地位。二是進(jìn)一步優(yōu)化垂直一體化的經(jīng)營能力，提高飼料生產(chǎn)和屠宰能力。三是持續(xù)增長在育種方面、育種技術(shù)、智能化養(yǎng)殖等方面的研發(fā)投入。四是持續(xù)加強(qiáng)動物健康管理能力。五是吸引、保留和激勵人才，保持充滿活力的企業(yè)文化等。結(jié)合上述發(fā)展戰(zhàn)略以及公司的遠(yuǎn)期規(guī)劃，公司對于本次GDR發(fā)行的募集資金也制定了以下的使用用途。首先呢是加強(qiáng)全球采購。整合上游的產(chǎn)業(yè)鏈資源，公司你直接從境外進(jìn)口優(yōu)質(zhì)的原糧飼料，用作飼料的生產(chǎn)。第二部分是加大公司的研發(fā)投入和技術(shù)創(chuàng)新，持續(xù)提升公司的智能化和數(shù)字化水平。當(dāng)然了，相關(guān)的募集資金也將用于償還貸款以及補充運營資金等其他用途。第五個章節(jié)為大家簡單介紹一下公司的業(yè)務(wù)情況。近年來，隨著公司的快速增長，公司的銷售額和營業(yè)收入也保證了穩(wěn)定的增長。2022年的前九個月，公司銷售生豬4522萬頭，屠宰銷售量超過50萬噸，總營業(yè)收入808億元，已經(jīng)均超過了2021年全年的水平。這張圖是公司在中國的養(yǎng)殖子公司布局情況，就公司目前已經(jīng)在全國的25省、108市和223縣布局了超過1000家養(yǎng)殖場。整體的設(shè)計養(yǎng)殖產(chǎn)能超過7500萬套。同時公司所有的生豬養(yǎng)殖過程中均使用自有飼料場所生產(chǎn)的飼料，在保證了食品和生豬質(zhì)質(zhì)量的同時，也最大化的保證了低成本。在飼料生產(chǎn)端，公司結(jié)合生豬養(yǎng)殖各個階段的最適營養(yǎng)需求，設(shè)計并應(yīng)用了低蛋白日糧及精準(zhǔn)日糧配方。有效的降低了溫室氣體的排放。2022年的前九個月，公司已有飼料產(chǎn)能2260萬噸，生產(chǎn)飼料1490萬噸。同時經(jīng)過了多年的發(fā)展，公司建立了獨特的輪回二元育種體系，有別于行業(yè)傳統(tǒng)的金字塔型育種體系中使用了長白、大白和杜洛克三個品種，公司獨立自主的輪回二元育種體系中僅使用長白和大白兩個品系。所以說我們的公司輪回育種體系中的組代和增組代核心群僅為能繁母豬群提供經(jīng)驗。絕大多數(shù)的能繁母豬為二元商品豬群內(nèi)根據(jù)性狀所選取的優(yōu)秀種豬。補充得到的在輪回二元育種體系中，能繁母豬群的增長不受組代和曾祖代核心群規(guī)模的限制，在保證了生長和繁殖性能的同時，更加靈活，擴(kuò)群速度更快，并可以有效的降低種豬和仔豬的成本。剛才我們提到了成本管理的關(guān)鍵是生豬的健康管理，公司也制定了全面的生豬健康管理措施，堅持養(yǎng)重于防，防重于治，綜合防治的理念，通過嚴(yán)格的廠區(qū)隔離、空氣過濾及獨立通風(fēng)系統(tǒng)、標(biāo)準(zhǔn)的無害化處理等設(shè)施，結(jié)合公司九千余人的生豬養(yǎng)殖團(tuán)隊、生殖健康團(tuán)隊。為生豬養(yǎng)殖制定了全方位的疾病防控、健康監(jiān)測與管理體系，有效的保證了生豬養(yǎng)殖過程中的健康環(huán)境，提升了公司生豬養(yǎng)殖的整體效率。以非洲豬瘟這個疾病為例，公司目前已經(jīng)實現(xiàn)了非洲豬瘟的常態(tài)化管理。這個疾病對于公司生豬成活率的影響已經(jīng)遠(yuǎn)低于行業(yè)的平均水平。公司也獨立開發(fā)了智能思維系統(tǒng)、豬舍環(huán)境控制系統(tǒng)、智能養(yǎng)殖云平臺等智能化、信息化系統(tǒng)，實現(xiàn)了養(yǎng)殖環(huán)節(jié)數(shù)據(jù)的自動收集、處理與呈現(xiàn)，并且相關(guān)系統(tǒng)的應(yīng)用可以有效的降低一線勞動工人的勞動強(qiáng)度和操作難度，使中后臺的管理人員可以更好、更便捷的了解管一線的生產(chǎn)情況，進(jìn)一步提升了養(yǎng)殖效率。這張圖是公司屠宰肉食業(yè)務(wù)的全國布局情況，目前，公司的屠宰場也在全國多個省市布局，目前總共已投產(chǎn)十家屠宰場，投產(chǎn)的屠宰產(chǎn)能接近三千萬頭每年。公司在屠宰板塊也進(jìn)行了智能化、數(shù)字化的創(chuàng)新升級，應(yīng)用了二氧化碳制約、智能物流系統(tǒng)等多類智能化系統(tǒng)，在提升運營效率的同時，也保證了動物福利。在運營高效的同時公司也嚴(yán)把質(zhì)量關(guān)，建立了完整的質(zhì)量控制與食品安全管理體系，確保了公司生產(chǎn)的所有產(chǎn)品都符合相關(guān)法律法規(guī)和質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)的要求。在ESG方面，公司在低碳運營、動物福利可持續(xù)發(fā)展等方面也取得了顯著的成績。在低碳運營方面，公司通過低蛋白質(zhì)量的應(yīng)用，在2021年實現(xiàn)碳減排6萬多噸，減少蛋白使用二十四三十七萬噸。這樣的成績相當(dāng)于節(jié)省了大豆的使用量超過100萬噸，通過沼氣利用，除臭滅菌等措施，也顯著的降低了溫室氣體的排放。同時公司通過智能技術(shù)應(yīng)用降低能源消耗，通過植樹造林改善廠區(qū)周邊的生態(tài)環(huán)境。在動物福利方面，公司為生豬提供了舒適居住、專業(yè)的管理、優(yōu)質(zhì)的飼料等方面的悉心照料，并在屠宰環(huán)節(jié)使用了非常人道的屠宰技術(shù)，最大程度的保證了動物福利。在可持續(xù)發(fā)展方面，公司探索出了重要循環(huán)的有效模式，2021年，公司共開展農(nóng)技服務(wù)八千余次。下一步，公司還將在全國積極推進(jìn)重要循環(huán)模式，探索多方收益、合作共贏的可持續(xù)發(fā)展新道路。

最后一個章節(jié)為大家簡單介紹一下公司的重要財務(wù)信息。在收入方面，2022年，由于公司生豬業(yè)務(wù)及屠宰肉食業(yè)務(wù)的快速增長，公司生豬出欄量與屠宰銷售量均保持了大幅增長。我們把時間的維度拉長之后，可以發(fā)現(xiàn)公司的營業(yè)收入在過去四年間均保持了快速增長，整體的營業(yè)收入從2019年的不到200億元增長到2022年的預(yù)計為1220億元到1270億元，整體的增長率超過500%。在利潤方面，公司擁有持續(xù)盈利、穿越周期的能力。在上市以來的所有會計年度中，公司均實現(xiàn)了財務(wù)報表的盈利。右上角大家可以看到，公司在2022年的前兩個季度由于市場情況發(fā)生了一定的虧損，但是公司在第三季度已經(jīng)實現(xiàn)了2022年全年的扭虧為盈，預(yù)計2022年全年公司的總利潤將超過130億元。大家也可以看到左下角這張圖，在過去的兩個豬周期內(nèi)，在生豬市場表現(xiàn)最好的年份，公司可以實現(xiàn)單年超過50%的ROE回報，而在生豬市場下行的低谷年份，公司依然可以保持正向的ROE回報。所以說，在過去2014年到20117年的助周期和2018年到2021年兩個豬周期中，公司也實現(xiàn)了30%左右的周期平均ROE回報率。通俗的來講公司優(yōu)秀的運營能力可以保證在豬周期下行的年份不虧損，在豬周期上行的年份能夠得到超額的收益。同時，公司在盈利的同時也積極的回報了投資者，上市以來，公司已經(jīng)累計完成現(xiàn)金分紅106.56億元。公司之所以能夠?qū)崿F(xiàn)上述這么良好的一個盈利能力，我們講也是主要得益于公司優(yōu)秀優(yōu)秀的成本管理能力。而優(yōu)秀的成本管理能力呢？又與健康管理、飼料育種等方面的技術(shù)優(yōu)勢息息相關(guān)。目前公司的生豬養(yǎng)殖完全成本保持在15.5元每公斤的水平，是遙遙領(lǐng)先于同行業(yè)的其他企業(yè)的。在收入與利潤都快速增長的同時，公司也深刻的認(rèn)識到研發(fā)創(chuàng)新對于經(jīng)營的一個重要性，公司持續(xù)的加大研發(fā)投入，在2021年公司的研發(fā)費用總計為8.1億元，擁有研發(fā)人員超過4500人，相關(guān)的數(shù)據(jù)均為中國生豬養(yǎng)殖行業(yè)的行業(yè)第一。在豬周期的波動下，公司也保證了良好的流動性，不論是基因是性現(xiàn)金流、凈值、現(xiàn)金儲備還是資產(chǎn)負(fù)債率，公司在2022年三季度末的情況較2021年末均有了明顯改善。同時大家可以看到，公司在2022年的九月末已經(jīng)實現(xiàn)了60%左右的資產(chǎn)負(fù)債率。在2022年年末，相關(guān)的數(shù)據(jù)有望進(jìn)一步提升。公司在上個月也公布了業(yè)績預(yù)告，相關(guān)的經(jīng)營表現(xiàn)也非常優(yōu)秀，其中公司的出欄量達(dá)到了6120萬頭，為有史以來中國單年出欄的歷史記錄，公司的營業(yè)收入也再創(chuàng)公司的歷史新高，達(dá)到了1220億元到1270億元。同時得益于出欄量的增長和豬價的回升，公司的凈利潤較2021年全年增長76.7%-102.9%，表現(xiàn)是非常優(yōu)秀的。剛才跟大家也都介紹了公司優(yōu)秀的經(jīng)營能力、成本管理能力和穿越周期的盈利能力，那么我們也是非常欣慰的看到這樣的優(yōu)秀的精英能狀況和財務(wù)表現(xiàn)最終也體現(xiàn)在了市場價值的持續(xù)增長上。公司自2014年上市以來，八年間市值增長數(shù)十倍，所有持有公司的長期投資者都獲得了豐厚的回報。而且根據(jù)測算如果從上市以來就持有公司的股票，資金投資的復(fù)合年均收益將超過50%。這樣的表現(xiàn)在中國市場乃至全球市場都是處于遙遙領(lǐng)先的地位。好的，我今天的介紹到此結(jié)束，謝謝大家。

提問環(huán)節(jié)：

1、就目前已經(jīng)做到這個行業(yè)了，我想看一下公司領(lǐng)導(dǎo)怎么看待這個產(chǎn)業(yè)未來的這個成長空間，以及怎么鞏固我們的那個競爭優(yōu)勢，謝謝。

首先從成長空間上來說，就是因為現(xiàn)在我們這個對應(yīng)的這個主要的業(yè)務(wù)是兩塊。一是我們的養(yǎng)殖，目前來看我們已經(jīng)建成了呃7500萬頭的產(chǎn)能，未來在三到四年大致這樣一個時間長度啊，有可能我們的建設(shè)完成后，整個生產(chǎn)的這個規(guī)模會達(dá)到1億頭這樣一個年出欄。在這個基礎(chǔ)上，其實這幾年從公司內(nèi)部來說更為重要的工作是降成本，因為我們已經(jīng)站在了一個2022年是六千萬的出欄，未來我們可能達(dá)到1億頭的出欄。每一個成本的下降所帶來的利潤的體量都是非?？捎^的，每頭豬幾十塊的成本下降，對應(yīng)的就是幾十億的利潤的增量，就這一塊我們覺得是非常合理，并且對于牧原這樣一個養(yǎng)殖企業(yè)來說是非常自然而然的這樣一個策略。第二就是站在現(xiàn)在我們每公斤15.5元的這個成本上，我們覺得未來在下降的空間仍然是有的，并且我們覺得可行性也都是存在的，未來我們在現(xiàn)有的基礎(chǔ)上，把成本下降每公斤1元甚至更多，我們覺得這個可能性都是完全存在的。這是在養(yǎng)殖業(yè)務(wù)上，我們覺得未來的重點我們是在挖成本的空間，所以大家很有可能會看到未來幾年我們在養(yǎng)殖業(yè)務(wù)上的利潤的增長是超過我們的規(guī)模增長的速度的。第二就是關(guān)于屠宰肉食業(yè)務(wù)， 2022年牧原的這個屠宰肉食業(yè)務(wù)是經(jīng)歷了一個屠宰量的上升，背后是我們這個運營產(chǎn)能的大幅度上升，但是從全年來看產(chǎn)能的利用率并不高，核心的原因是由于我們這個新投入的產(chǎn)能非常龐大，我們的銷售隊伍團(tuán)隊渠道的建設(shè)，對于支撐這么大的屠宰產(chǎn)能還有差距。所以從2023年開始我們在繼續(xù)每年有新增兩到三個屠宰場投入運營的同時，更為重要的任務(wù)是通過建設(shè)我們的銷售渠道，銷售網(wǎng)絡(luò)，強(qiáng)化團(tuán)隊的能力，能夠把我們的屠宰的開工率，逐步提到一個50%甚至更高的水平，在這樣一個開工率的前提下，我覺得牧原的屠宰肉食業(yè)務(wù)能夠逐步的從目前22年我們?nèi)匀辉谔潛p的這樣一個情況，首先實現(xiàn)扭虧，未來在扭虧的基礎(chǔ)上，我們再通過抓內(nèi)部運營，抓客戶結(jié)構(gòu)，客戶結(jié)構(gòu)優(yōu)化，再來逐步提升在屠宰環(huán)節(jié)的盈利能力，當(dāng)然是下2、我有個問題想請教一下，就是我看到咱們養(yǎng)殖行業(yè)的價格波動比較明顯，那除了控制成本以外，公司是否還會采用其他的方式來降低價格波動風(fēng)險呢？比如生豬，生豬期貨。

確實，生豬市場的這個價格波動，它在中國來說存在的時間已久，我們也作為單個企業(yè)很難去改變這個客觀，那是從企業(yè)經(jīng)營的角度來說，我們?nèi)绾蝸碜霭?？您剛才提到的是第一個也是公司認(rèn)為最重要的從長期，無論是從長期還是短期來說，最重要的就是持續(xù)的降成本，使我們的成本在行業(yè)內(nèi)領(lǐng)先，這樣我們在周期的底部，在財務(wù)上有足夠的韌性，使我們能夠穿越周期；第二就是在這個現(xiàn)金流管理，主要是針對資本開支的這個現(xiàn)金流的管理，我們的總體的原則，一個是叫主動管理，第二呢是叫提前規(guī)劃。盈利和現(xiàn)金流情況都還不錯或者還可以的情況下，我們要為未來可能的業(yè)的波動做出一些準(zhǔn)備或者說流出安全墊；第三個就是你剛才提到的生豬期貨的問題，目前對于牧原現(xiàn)在的養(yǎng)殖體量來說，國內(nèi)的這個生豬期貨的總體容量它是顯得不夠的，我根據(jù)我們對生豬期貨上市這一年多以來的跟蹤，包括我們也有少量的參與整個生豬市場，所有六個合約的持倉量對應(yīng)的生豬的出欄規(guī)模大概是在1600萬頭，這個數(shù)字僅僅相當(dāng)于我們在2022年總的出欄量的1/4多一些。也就是說呃這個企業(yè)，這這個產(chǎn)品它不可能只為我們一個企業(yè)設(shè)計或者使用，這是一個我們覺得生豬期貨本身的這個現(xiàn)有的這個容量，它對我們現(xiàn)有的養(yǎng)殖規(guī)模來說，它是解決我們的這個問題，它是有差距的。第二根據(jù)我們對這個呃貨以及衍生品，以及很多知識的學(xué)習(xí)和了解，我們現(xiàn)在對于這個企業(yè)的價格風(fēng)險管理，我們覺得是更多的需要上游的企業(yè)，比如養(yǎng)殖企業(yè)和屠宰企業(yè)和肉制品企業(yè)和加工企業(yè)，就是我們和這個產(chǎn)品的最終使用者，要了解它的風(fēng)險偏好，設(shè)計出適合它的價格管理方案，風(fēng)險管理方案，我覺得這個未來對牧原這樣的超大型的養(yǎng)殖企業(yè)來說，是一條這個可行的，并且在現(xiàn)在我們認(rèn)為這是一個正確的方向，所以在現(xiàn)階段，我們還很難讓生豬期貨成為一個能夠平抑牧原這種體量企業(yè)的這個價格風(fēng)險的一個有效的工具。這中間在附帶補充還有一個潛在的這個問題或者機(jī)會成本，因為生豬期貨它需要占用大量的保證金，如果說是1萬手的合約，那對應(yīng)的就是這個最低的保證金就要有兩個多億，如果加上浮動的和盈余的保證金，那可能就需要有占用幾個億的保證金，這個對企業(yè)的營運資金，其實也是有一定的影響。

3、謝謝領(lǐng)導(dǎo)，我這邊還有一個問題想追問一下，就是公司的屠宰業(yè)務(wù)2020年好像尚未盈利，那公司未來幾年計劃怎么提升屠宰業(yè)務(wù)的盈利能力呢？以及未來的盈利目標(biāo)是多少？

這個在2022年屠宰業(yè)務(wù)的虧損是在七個多億，就是根據(jù)我們的屠宰量每頭的屠宰的虧損金額在100元左右，在四季度因為進(jìn)入旺季之后，其實我們看到平均的頭均的虧損就已經(jīng)降到只有50塊錢左右了，所以我們認(rèn)為2022年當(dāng)然有其他的問題，我們在屠宰行業(yè)還是一個新兵，我們還有很多需要學(xué)習(xí)和提升的地方，但是在22022年屠宰肉食板塊，虧損的核心原因是由于我們的銷售渠道的搭建，銷售團(tuán)隊的能力的限制，導(dǎo)致我們的這個屠宰肉食的板塊的開工率只達(dá)到了30%左右的這樣一個水平，所以這是22年這個屠宰肉食板塊虧損的最重要的原因，所以在23年屠宰肉食板塊，第一重要的工作也就非常明確了，就是繼續(xù)加強(qiáng)我們的這個銷售網(wǎng)絡(luò)的建設(shè)，這樣的話把我們整個這個屠宰肉食板塊的銷售能力提上去之后，我們希望在2023年達(dá)到50%或者更高的產(chǎn)能利用率，這樣能夠?qū)崿F(xiàn)扭虧的目標(biāo)，在這個基礎(chǔ)上在進(jìn)一步的做到更高的利潤。一方面是需要抓內(nèi)部管理，把屠宰環(huán)節(jié)的這個。比如說每頭豬的屠宰的直接成本，間接成本降下來；第二就是我們?nèi)?yōu)化客戶結(jié)構(gòu)，逐步的去開發(fā)高附加值的客戶，當(dāng)然這個是一個很大的系統(tǒng)工程，需要我們?nèi)ド钊氲牧私饪蛻舻男枨?，給他提供到他所需要的產(chǎn)品，包括物流，包括其他的很多服務(wù)，這是這是應(yīng)該是更遠(yuǎn)一步的工作了，就未來來看，我們認(rèn)為在屠宰肉食業(yè)務(wù)通過這個挖內(nèi)部的管理潛力，通過增加客戶這個通過優(yōu)化客戶結(jié)構(gòu)，增加銷售環(huán)節(jié)的這個利潤率，我們覺得屠宰的這個每頭豬的利潤水平，應(yīng)該不是現(xiàn)代行業(yè)每頭豬只賺20塊30塊的水平，我們認(rèn)為有可能做的更好，當(dāng)然這是我們目前設(shè)定的一個目標(biāo)。我們在23年首要的任務(wù)還是扭虧，這是我們未來需要一步一步去做的，

4、各位領(lǐng)導(dǎo)好，我是那個花旗集團(tuán)的，那個今天想請教你們兩個問題。第一個問題是關(guān)于就是牧原這次GDR的發(fā)行，因為我看到你們其實現(xiàn)在也最近剛剛開始回購自身的股票，然后如果在發(fā)行這個GDR，拿到美元或者是外幣的話，不知道你們就是主要是比如說用在哪些方面，還是有沒有海外擴(kuò)張的計劃，那么第二個問題就是不知道在這個如果這邊發(fā)行成功之后的四個月的這個鎖定期內(nèi)呢？有沒有一些比如說大股東的這種解除質(zhì)押或者是一些戰(zhàn)略投資者相關(guān)的一些股份的這些行動。

首先GTR的這個資金和我們這個最近的這個股票回購的行為，它就沒有辦法聯(lián)系起來看，你就不能說一個有存款的人，他同時還在銀行在申請貸款，這個其實道理比較通俗，我們的這個這次股票回購，之前我們董事會也出了預(yù)案，實際上從長期來看是為公司未來可能的持股計劃或者員工激勵提供股票來源，當(dāng)然這個激勵計劃具體到時候怎么實施，什么時候?qū)嵤?，多大?guī)模，這個還是一個一個未來的一個不確定的量。我們這次發(fā)行GDRR，從資金用途上我們主要是用于搭建全球化的這個采購的網(wǎng)絡(luò)，強(qiáng)化我們在全球采購合適的糧源，這個合適的糧源不光是價格合適，我們還需要有持續(xù)、穩(wěn)定、安全的供應(yīng)。因為牧原現(xiàn)在的體量已經(jīng)非常大了，我們每年的飼料加工量已經(jīng)超過一千萬噸，未來可能慢慢的往兩千萬噸、三千萬噸這樣一個體量上走，我們其實對供應(yīng)的穩(wěn)定性和安全性同樣重視，可能這價格只是其中一個維度了。這是我們在全球巡演，大家都知道中國實際上還是一個有糧食進(jìn)口需求的這樣一個國家，我們在到達(dá)這個體量之后，不可避免的需要去在全球的這個糧食出口地去尋找更好的糧源，這是一個用途，第二從財務(wù)上來說這是我們應(yīng)對這個大家在22年已經(jīng)看到了這個生豬價格波動非常的劇烈，應(yīng)對波動我們主動的通過補充資本金來降低財務(wù)杠桿的這樣一個舉措，這個所背后隱含的是我們牧原從21年到22年這個階段，公司在內(nèi)部也反復(fù)強(qiáng)調(diào)，我們跟投資者也交流，我們從一個快速發(fā)展期進(jìn)入到一個高質(zhì)量發(fā)展期的這樣一個換擋階段，首先我們所以主動的來降低財務(wù)杠桿，這是這次補充資本金，也是一個很重要的目的，當(dāng)然通過這次我們這是第一次的國際發(fā)行，我們也希望能夠這個更多的呃接觸和了解，并且也希望最終能引入更多的國際的這個長線的投資人，能夠這個多把公司的股東結(jié)構(gòu)更加豐富了，這也是我們其中一個目的。

5、富華投資者想問一下今對今年生豬價格的這個預(yù)期展望，投領(lǐng)導(dǎo)這邊方便解答一下嗎？

根據(jù)我們從2022年下半年以來，對行業(yè)的能繁母豬情況的了解，以及仔豬的車身情況，疾病冬季的疾病情況大致的一個判斷，我們覺得包括我們也大家也都在說，我們這個23年的總體消費啊，相比于22年應(yīng)該是有所上升的，綜合這些因素，我們覺得2023年國內(nèi)的生豬價格應(yīng)該是在一個中等這個程度的區(qū)間，波動波動幅度會少小于22年，然后整個我們這個所謂的中等就是這個豬價的水平，以及每頭豬的盈利會達(dá)到歷史上的一個平均水平的這樣一個區(qū)間附近，從目前的角度來說，我們預(yù)期大概每頭豬的頭均的利潤在200多元到300元這樣一個區(qū)間，這是我們對2023年總體的一個判斷，具體到年內(nèi)的情況，我們認(rèn)為二月份三月份，根據(jù)我們現(xiàn)在有這個信息來判斷，現(xiàn)在這個階段很可能是全年價格一個比較低的位置了，往下半年看平均價格會逐步上移，就下半年的平均價格會高于上半年，這是我們大致的一個判斷。

6、我這邊是銀豐，想請問一下二位，在產(chǎn)業(yè)鏈的延伸上，公司屠宰業(yè)務(wù)體量近幾年非常速的擴(kuò)張，請問生豬屠宰業(yè)務(wù)未來三到五年在規(guī)模擴(kuò)張上大概有一個怎么樣的規(guī)劃呢？

目前我們已經(jīng)投產(chǎn)運營的是已經(jīng)2900萬，加上我們已經(jīng)規(guī)劃的總量，連長介紹一下我們現(xiàn)在是已經(jīng)建成投產(chǎn)的是十家屠宰場，合計產(chǎn)能是2900萬，然后還有四家屠宰場是處于一個在建狀態(tài)，大概合計產(chǎn)能是一千萬左右，這部分合計建完之后，我們的屠宰產(chǎn)能就是接近四千萬的一個產(chǎn)能，然后再下一步的話，我們的發(fā)展速度肯定不會像20年或者21年這樣一個快速的速度，每年應(yīng)該還是會保持一個相對穩(wěn)定的增長，可能每年會有兩到三個屠宰場在陸續(xù)投產(chǎn)，因為剛才像那個秦軍總也提到了，我們屠宰板塊目前的重點工作還是說要持續(xù)的去儲備客戶資源，拓寬銷售網(wǎng)絡(luò)，最終實現(xiàn)屠宰板塊業(yè)務(wù)的盈利。

7、好，謝謝秦總，馬總，我這邊再追問一個問題，就是看到我們公司在ESG上也有布局，想具體問一下在ESG上面的規(guī)劃是一個大概是個怎么樣？您是指我們那個PPT里講的可能是這個光伏這塊的內(nèi)容是吧？對的對的。這一塊一是就是大的這個國家的方針，首先牧原是一個非常重視可持續(xù)發(fā)展的這樣一個企業(yè)，其實從公司非常小的時候，董事長就在主導(dǎo)設(shè)計，我們以重氧循環(huán)，以這個資源利用為指導(dǎo)原則的這么一個環(huán)保的工藝的設(shè)計，具體到近期大家看到我們有一些跟其他企業(yè)合作的這個光伏發(fā)電，實際上也是為了響應(yīng)國家的雙碳戰(zhàn)略，我們利用這個，我們有大量的養(yǎng)豬場的屋頂資源，有這個廠區(qū)內(nèi)空地的資源，我們用來進(jìn)行分布式光伏的發(fā)電，是希望我們在整個養(yǎng)豬環(huán)節(jié)當(dāng)中的能源消耗，更多的使用清潔能源，來實現(xiàn)我們整個養(yǎng)豬生產(chǎn)環(huán)節(jié)中的這個減碳生產(chǎn)啊這樣一個目標(biāo)，這樣一個目標(biāo)就總體從未來來看的話，這塊呃規(guī)模在現(xiàn)在的基礎(chǔ)上肯定還會逐步增加，具體的合作方式呢，我們不會來主導(dǎo)這一塊的這個業(yè)務(wù)的發(fā)展，我們會尋找行業(yè)內(nèi)的更專業(yè)的龍頭企業(yè)，由他們來主導(dǎo)這個呃光伏的這個建設(shè)，我們作為一個資源的提供方，有可能也會在股權(quán)上作為一個合作方，一個這個應(yīng)該是一個呃配合的角色，我們來充分的發(fā)揮和利用公司的現(xiàn)有的資源，能夠?qū)崿F(xiàn)我們整個低碳生產(chǎn)。這樣一個目標(biāo)。

8、關(guān)于自動化這個方面的問題，也是想要想要再具體了解一下公司這個智能化的布局，然后包括整個這個智能裝備對生產(chǎn)提升效果，看公司領(lǐng)導(dǎo)方不方便解答一下，謝謝。牧原應(yīng)該是從18年19年開始，我們開始組建智能化團(tuán)隊，這個設(shè)計和開發(fā)設(shè)備，更重要的是大規(guī)模的應(yīng)用，并且我們在這個過程當(dāng)中，在更進(jìn)一步的推進(jìn)整個養(yǎng)豬生產(chǎn)過程的數(shù)字化，它的主要的目的核心，還是希望能夠借助這些呃新的智能設(shè)備，新的軟件技術(shù)，新的算法，在養(yǎng)豬生產(chǎn)過程中當(dāng)中的應(yīng)用，能夠?qū)崿F(xiàn)呃更高的效率，幫助我們實現(xiàn)更低的成本，這是一個終極的目的。具體的應(yīng)用當(dāng)中，目前智能化主要應(yīng)用體現(xiàn)在兩個方面，一個是叫智能環(huán)控，就是我們通過豬舍內(nèi)部的這個新豬舍全部都用了這個全空氣過濾，精準(zhǔn)通風(fēng)，并且在豬舍內(nèi)部的巡檢設(shè)備上安裝了很多的傳感設(shè)備，搜集豬舍內(nèi)部的聲音信息，溫濕度的信息，包括還有豬群的這個圖像信息，到后臺進(jìn)行分析，然后再來指導(dǎo)豬舍內(nèi)部的一些自動化的設(shè)備進(jìn)行自動進(jìn)行溫度的調(diào)整，濕度調(diào)整這是一方面；第二方面叫智能飼喂，智能飼喂呢是主要是根據(jù)豬的生長和采食的特性，我們希望把豬的這個采食行為進(jìn)行更為精細(xì)化的管理，現(xiàn)在我們這個在豬舍內(nèi)部的智能思維系統(tǒng)，是在推行一種叫全天24小時無中斷的。供料讓豬在這個只要他有采食這個愿望的時候，可以都可以隨時采食，就這樣貫穿這樣一個理念，是希望能夠通過這種精準(zhǔn)化的管理，把豬在生長過程中的這個多余的額外的或者浪費的一些東西減到最低，最終還是為了實現(xiàn)我們的這個成本的領(lǐng)先，所以從總體上來看，無論是這個數(shù)字?jǐn)?shù)字化還是智能化，一是行業(yè)未來的趨勢，我相信在很多傳統(tǒng)行業(yè)發(fā)生過的事情，一定也會在養(yǎng)豬這個行業(yè)發(fā)生，那現(xiàn)在牧原正在做這方面的一個先行者，這是一個；第二個智能化或者數(shù)字化這個努力投入也好，我們認(rèn)為都是手段，最終是我們是希望提供符合食品安全要求的，具有成本競爭力的，這個豬肉產(chǎn)品能夠提供給消費者，這是也是公司的宗旨，我們一開始在我們的這個路演材料的開始就已經(jīng)很明確的給大家說了，所以目前這個智能化和自動化的這個養(yǎng)殖的這個設(shè)備的推廣，從我們內(nèi)部來評估，確實是可以起到有效的幫助養(yǎng)豬生產(chǎn)，但是目前確實距離我們設(shè)計這個系統(tǒng)的比較理想的目標(biāo)，比如說在現(xiàn)有的基礎(chǔ)上，顯著的在減少人員的配備，顯著的減少人工的介入，距離這個我們認(rèn)為現(xiàn)在還還有一定的目標(biāo)，當(dāng)然從成本上來人工在生豬成本當(dāng)中占的比例并不高，我們認(rèn)為現(xiàn)在首要的目標(biāo)是通過這些智能化系統(tǒng)的這個輔助，能夠使我們的這個飼養(yǎng)員，廠長段長能夠更好的把豬的健康管理好，把豬的這個上市的成本控制在非常經(jīng)濟(jì)的水平，這是目前首要的目標(biāo)。

9、請問各位領(lǐng)導(dǎo)一個問題，就是說現(xiàn)在整個的這個養(yǎng)殖的企業(yè)可能規(guī)?；某潭缺戎耙岣吡耍且?guī)?；钠髽I(yè)的話，相對于來說可能會有更充沛的資金來源，包括養(yǎng)殖成本可能也是更接近的，那是不是就意味著整個行業(yè)的供給格局其實是在惡化的，會不會接下來幾年可能整體是在一個就是大家都是在一個威力的情況下進(jìn)行一個競爭，就是整個豬周期回報來看就沒有以前那么強(qiáng)烈了。這個我覺得從到牧原來開始做董秘第一天就有人問這個問題，到現(xiàn)在已經(jīng)十年了，我們在最近兩年看到的是，飛瘟這個超級周期之后的行業(yè)的下落和反彈，這個波動幅度并沒有減小，而且是放大的，所以我覺得我們主觀的去判斷一個時間，是不是一定會這樣啊，其實挺難的。這個十年前大家談?wù)摰脑掝}，發(fā)現(xiàn)今天仍然存在，而且這個問題似乎是在朝反向反方向發(fā)展，那我覺得就未來這個行業(yè)，如果按照現(xiàn)在這個包括你看在發(fā)改委，農(nóng)業(yè)農(nóng)村部，他們也在做一些產(chǎn)能的這個調(diào)整的這個政策引導(dǎo)，實際上最終是希望這個行業(yè)進(jìn)入到一個相對來說價格波動幅度，比原來的那種暴漲暴跌要溫和，因為這個農(nóng)產(chǎn)品就是生豬啊，作為一個農(nóng)產(chǎn)品，它的價格它不可能被100%控制住，那是不現(xiàn)實的，就是所有的商品價格都會有波動，根據(jù)供需關(guān)系，但是呢確實這種暴漲暴跌的價格，無論是給消費者還是給生產(chǎn)者其實都帶來了傷害，我們是希望改變這樣一個呃行業(yè)的規(guī)?；?，大企業(yè)的競爭。覺得從長期看啊，不見得是供給格局的惡化，這個要看最后行業(yè)的這個整個態(tài)勢，相對穩(wěn)定在一個什么水平上，我覺得這個現(xiàn)在很難主觀去判斷，因為美國比如說現(xiàn)在的行業(yè)格局，在現(xiàn)有的這個格局下穩(wěn)定了差不多至少十年以上，到15年的時間沒有什么太明顯的變化。但中國我覺得距離這個可能是真的還有一段距離，因為包括我們自己的體會，經(jīng)歷了飛瘟之后國內(nèi)的疾病環(huán)境健康防護(hù)的這個這個工作是變得更加復(fù)雜，更有挑戰(zhàn)性了，這是第一；第二我覺得以牧原自身的經(jīng)驗為例，我們在19年20年很高的豬價下實現(xiàn)了很高的利潤率，也實現(xiàn)了比較快的發(fā)展，但是隨之而來的我覺得在管理上也帶來了巨大的挑戰(zhàn)，就這幾年行業(yè)的成本高，一方面是由于飼料原材料價格的明顯的上漲，這個是大家都接受的，但是我覺得成本高，另外一方面實際上是大家在為這個快速的發(fā)展帶來的管理效率的這個下降，在交學(xué)費，在補課，所以我覺得這個過程其實他不會說是只僅僅在短短的一兩年內(nèi)就很快消失了，所以我覺得大家不用擔(dān)心，而且實際上如果我們再說一個相對遠(yuǎn)一點的話題，對企業(yè)來說最好的競爭格局并不是完全競爭，對最好的競爭格局可能是有一定集中度，有一定集中度的這個當(dāng)然這個話題是說的遠(yuǎn)了，就是純純純屬討論，所以我不知道有沒有回答你的問題，就是我的判斷是一是這些年的這個變化，使得行業(yè)的波動加劇，他背后肯定跟19年20年我們經(jīng)歷的這個超級的飛瘟周期是有是有關(guān)系的，而這個情況未來能不能變成我們所設(shè)想的這個價格的波動變得緩和一些，變得這個幅度沒有那么大，我們是希望往這個方向去走，但是哪一天能實現(xiàn)，我說實話我們也覺得沒有一個很明確的時間上的判斷。

感謝各位投資者的參加，好，謝謝大家，再見。$牧原股份(SZ002714)$$溫氏股份(SZ300498)$$巨星農(nóng)牧(SH603477)$

關(guān)鍵詞： 營業(yè)收入 生豬期貨 能繁母豬