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總裝機(jī)量2564GW，水電413.5GW，火電1332GW，核電55.5GW，風(fēng)電365GW，光伏392.6GW；

新能源要替換的是火電的1332GW，利用小時(shí)大概是4000小時(shí)左右。風(fēng)電和光伏的利用小時(shí)可能只有火電的三分之一，也就是，如果用風(fēng)電和光伏全部替換火電的話，可能需要4000GW

【資料圖】

22年裝機(jī)量199.7GW，水電23.87GW，火電44.71GW，風(fēng)電37.63GW，光伏87.41GW?；痣娬急戎挥?2.4%，可替代空間越來(lái)越小。

如果火電的44.71GW全部換成風(fēng)電和光伏，大概需要134GW，利用小時(shí)的3倍來(lái)計(jì)算，實(shí)際可能還有些其他問(wèn)題。

22年，風(fēng)電+火電是125GW，也就是可替換空間只有一倍。

根據(jù)全國(guó)能源工作會(huì)議相關(guān)數(shù)據(jù)，計(jì)劃23年新增光伏風(fēng)電裝機(jī)量160GW以上，預(yù)計(jì)其中新增光伏裝機(jī)量約98GW以上，風(fēng)電裝機(jī)量約65GW以上。

風(fēng)電的增速可能比光伏還要高點(diǎn)，券商的預(yù)測(cè)是光伏可能在120GW+，如果只有98GW+，那么光伏增速相對(duì)于去年的87GW是很小的。

按年增裝機(jī)量來(lái)看，火電只有不到45GW的可替換空間，可替換空間已經(jīng)不到1倍；

按存量來(lái)看，火電1332GW需要替換，但也不會(huì)全部替換；風(fēng)電和光伏23年會(huì)達(dá)到160GW+，可能10年左右可替換完畢，大概是10年4倍，也就是年化15%的增長(zhǎng)預(yù)期。

所以，未來(lái)10年，風(fēng)電+光伏的裝機(jī)量增長(zhǎng)預(yù)期應(yīng)該是低于15%的。因?yàn)閷?shí)際上不會(huì)全部替代火電，但每年用電量也有3到5%增長(zhǎng)。

如果近幾年的增長(zhǎng)比較高的話，那么后面的增速可能會(huì)降低。

按23年的規(guī)模，業(yè)務(wù)規(guī)模十年增長(zhǎng)4倍，利潤(rùn)可能增長(zhǎng)低于4倍，可能只有2到3倍。

未來(lái)業(yè)績(jī)?cè)鏊偈窍陆档?，直?0%甚至以下，所以，發(fā)電端設(shè)備的估值可能會(huì)降到10到15PE。如果今年還能維持20PE，那么后面可能會(huì)降到15都20PE之間。大的行情階段應(yīng)該是已經(jīng)結(jié)束了。

供給方面的問(wèn)題可能會(huì)更大，因?yàn)樵O(shè)備端的供給比較大。

$隆基綠能(SH601012)$$通威股份(SH600438)$$陽(yáng)光電源(SZ300274)$

關(guān)鍵詞： 利用小時(shí) 通威股份 三分之一