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這兩天，關(guān)于基金經(jīng)理離任的公告比較多，其中不乏一些知名的、規(guī)模比較大、歷史業(yè)績也不錯(cuò)的基金經(jīng)理。

(資料圖片僅供參考)

從過往歷史看，基金經(jīng)理的離職大概率會(huì)帶來基金風(fēng)格的轉(zhuǎn)換，持倉方向會(huì)出現(xiàn)調(diào)整，業(yè)績的走勢(shì)變得不可預(yù)測，這給投資者帶來的困擾是很大的。

所以，可以看到，最近關(guān)于基金經(jīng)理離職的討論很多，也很深刻，也帶出來一個(gè)大家一直以來爭論不休的話題：到底是該選擇指數(shù)型基金，還是選擇主動(dòng)型基金？

想起來前兩天看到的前先鋒集團(tuán)(Vanguard)的董事會(huì)成員，暢銷書《漫步華爾街》(A Random Walk Down Wall Street)的作者伯頓·G·馬爾基爾在最近某媒體的采訪中說了這么一段話：

“如今我比50年前更相信自己的假說。

標(biāo)準(zhǔn)普爾公司(Standard & Poor "s)每年發(fā)布SPIVA (S&P Indicies Versus Active Funds)標(biāo)普指數(shù)對(duì)比主動(dòng)型基金業(yè)績?cè)u(píng)分報(bào)告，每年都有三分之二的主動(dòng)型基金經(jīng)理跑輸指數(shù)基金。

我在我的書里引用了標(biāo)普1500指數(shù)，每年只有三分之一的主動(dòng)型基金經(jīng)理跑贏該指數(shù)，而且這一年中跑贏的那三分之一和下一年跑贏的三分之一不是同一群人?！?/p>

馬爾基爾的這段話，某種程度上我是深度認(rèn)同的，實(shí)際上，如果看看銀華天璣-悄悄盈持倉中指數(shù)基金的占比，大概能夠明白我們的態(tài)度，現(xiàn)在以及未來，我們都會(huì)以指數(shù)基金為基礎(chǔ)去構(gòu)建我們的策略，這是大方向，指數(shù)基金的確定性、可預(yù)測性、低費(fèi)率，再加上我們對(duì)趨勢(shì)的研判、行業(yè)方向的研判，這種結(jié)合同我們的需求和特長非常一致。

而且，我們內(nèi)心里是排斥不確定性的，作為基金投顧組合，慢一點(diǎn)沒關(guān)系，不要有太多的突發(fā)意外情況，風(fēng)險(xiǎn)可控，穩(wěn)中求進(jìn)，在長期中積累優(yōu)勢(shì)。

但是我們并不排斥主動(dòng)型基金，如果主動(dòng)型基金在業(yè)績、穩(wěn)定性（包括基金經(jīng)理穩(wěn)定性）、回撤等方面確實(shí)表現(xiàn)得非常突出，尤其是相對(duì)對(duì)比的指數(shù)基金表現(xiàn)優(yōu)秀，我們?yōu)槭裁床蝗ミx擇呢？

巧合的是，對(duì)主動(dòng)型基金的選擇，在銀華天璣-年年紅的策略和持倉中體現(xiàn)得也很明顯，主動(dòng)型基金在這個(gè)基金投顧組合里占比很高，這是為什么呢？

因?yàn)槟昴昙t是R2級(jí)別的基金投顧組合，以債券基金為主，而債券基金里可選的指數(shù)型基金有限，并且大多情況下主動(dòng)型基金在業(yè)績彈性和中長期超額收益上表現(xiàn)得更好，雖然回撤也相對(duì)大一些。

一、為什么要重視指數(shù)基金

客觀地看，國內(nèi)的指數(shù)基金還處在發(fā)展的初期，即便是主動(dòng)型基金乃至整個(gè)基金行業(yè)，也只能算是成長期，尚不能算成熟期，所以，目前也無法拿出讓人信服的數(shù)據(jù)來證明指數(shù)基金和主動(dòng)型基金的優(yōu)劣對(duì)比。

但是我們能從馬爾基爾的發(fā)言以及一些公開發(fā)言和數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)中，看到美國證券發(fā)展史上的一些對(duì)比，還是頗有意思的。

第一，追求完全復(fù)制對(duì)應(yīng)指數(shù)的走勢(shì)，從投資上來說，很大程度上提高了透明度，可預(yù)期性強(qiáng)；

第二，費(fèi)率相對(duì)優(yōu)惠，成本相對(duì)要低一些；

第三，較少的主觀影響，基本上不需要擔(dān)心基金經(jīng)理的違規(guī)和離職等風(fēng)險(xiǎn)，不會(huì)因?yàn)榛鸾?jīng)理的離職而導(dǎo)致業(yè)績和風(fēng)格的快速變化；

第四，如果投資者對(duì)投資有著自己的理解，某種程度上，指數(shù)基金可以代替股票進(jìn)行操作。

也就是這么幾個(gè)特點(diǎn)，讓聲哥比較鐘愛指數(shù)基金。

二、A股現(xiàn)階段主動(dòng)型基金仍然大有可為

雖然美國證券史上給了我們很有意義的參考，但是就A股現(xiàn)階段來說，重視主動(dòng)型基金也是必須的，目前A股的現(xiàn)狀下，很多優(yōu)秀的主動(dòng)型基金還是能跑贏業(yè)績基準(zhǔn)和對(duì)標(biāo)指數(shù)的。

第一，A股市場自身還處在機(jī)制建設(shè)的階段，客觀地講，還不夠成熟；

第二，普通投資者仍然是市場的主要參與者，情緒波動(dòng)大，對(duì)市場的理解和認(rèn)識(shí)也還需要時(shí)間才能成熟起來；

第三，指數(shù)的編制方案還有很大的修正空間，但這需要時(shí)間，需要在發(fā)展中發(fā)現(xiàn)問題并逐步修正，比如2020年7月修改上證指數(shù)的編制方案，就是經(jīng)過多年的實(shí)踐思考后的一次修正。相信未來還會(huì)有很多指數(shù)方案會(huì)在發(fā)展中逐步修正完善。

總的來看，長期趨勢(shì)上，指數(shù)基金投資更有空間，但每個(gè)階段都會(huì)有不錯(cuò)的主動(dòng)型基金涌現(xiàn)，從規(guī)律上看，這將會(huì)伴隨資本市場的發(fā)展一直延續(xù)，也會(huì)在我們的投資生涯中反復(fù)出現(xiàn)。

今天是2023年2月23日，主要綜合指數(shù)繼續(xù)窄幅震蕩，細(xì)分指數(shù)方面，新能源、資源周期、證券公司相對(duì)表現(xiàn)好一些，市場沒有出現(xiàn)明顯的方向選擇，就不再贅述了，相關(guān)內(nèi)容可以看下今天的《基金大復(fù)盤：耐心等待調(diào)整結(jié)束》。

我是無聲，每天堅(jiān)持研究分析基金，

每個(gè)交易日一篇投資觀察和思考，

每個(gè)交易日一條《基金大復(fù)盤》視頻，

每周日發(fā)布周策略報(bào)告，

隨時(shí)保持高效溝通和交流，一個(gè)堅(jiān)持努力提高研究能力的基金投顧人。

覺得內(nèi)容有價(jià)值，覺得悄悄盈、年年紅基金投顧組合值得信賴，覺得顧問交流很重要，就點(diǎn)個(gè)贊，留個(gè)言，轉(zhuǎn)發(fā)一下吧。謝謝。

【資訊分享】

1、三年期滿，曾集中發(fā)行的三年期權(quán)益基金表現(xiàn)如何？（基金）

每日經(jīng)濟(jì)新聞2月23日綜合報(bào)道，根據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，自2023年1月15日起，部分于2020年集中募集的國內(nèi)三年期權(quán)益類公募基金產(chǎn)品正逐步“解封”，截至2023年2月22日，共有5只產(chǎn)品（A/C份額分別計(jì)算）已滿三年之約。

Wind數(shù)據(jù)顯示，2020年1月1日至2020年12月31日間，國內(nèi)共成立了28只三年期主動(dòng)權(quán)益類公募基金產(chǎn)品（A/C份額分別計(jì)算），具體類別包括偏股混合型和靈活配置型兩類，但截至2023年2月22日，以上產(chǎn)品的累計(jì)收益首尾相差極大，達(dá)到了驚人的86.64個(gè)百分點(diǎn)，其中業(yè)績最好的產(chǎn)品累計(jì)收益率達(dá)到64.3%，最差的僅有-22.34%，整體正收益率約6成。

每日經(jīng)濟(jì)新聞?dòng)浾叻治龊蟀l(fā)現(xiàn)，于2020年下半年成立的三年期權(quán)益類公募基金產(chǎn)品的收益率普遍不佳。在采訪部分國內(nèi)公募基金行業(yè)人士后，每日經(jīng)濟(jì)新聞?dòng)浾叩弥?，以上業(yè)績不好的三年期產(chǎn)品收益率拉胯主要因?yàn)閮牲c(diǎn)：一是成立時(shí)間偏晚，沒有趕上2020年上半年的普漲行情，只能無奈在相對(duì)高點(diǎn)“接盤”；二是基金經(jīng)理的投資能力仍需磨煉，沒有抓住2021年的結(jié)構(gòu)性行情，又遭遇了2022年普跌，最終導(dǎo)致凈值一路下跌。

2、全球新能源車龍頭企業(yè)“轉(zhuǎn)向了”？新車型或?qū)⒓虞d這一零部件（汽車零部件）

界面新聞2月21日綜合報(bào)道，根據(jù)歐洲監(jiān)管機(jī)構(gòu)公告顯示，某全球龍頭新能源車企已提交一份車輛變更申請(qǐng)，內(nèi)容包括在其最新的自動(dòng)駕駛硬件中添加一顆毫米波雷達(dá)。有趣的是，該車企的CEO曾在2021年高調(diào)宣布自己的自動(dòng)駕駛系統(tǒng)將不會(huì)采用雷達(dá)設(shè)備，僅采用“純視覺方案”。

同花順數(shù)據(jù)顯示，今日申萬二級(jí)汽車零部件行業(yè)漲幅1.35%，排名第1，資金凈流入3.53億元，排名第5。

中銀證券2月21日研報(bào)指出，某全球新能源龍頭車企的“打臉”決定，充分說明當(dāng)前的自動(dòng)駕駛技術(shù)尚不能脫離硬件設(shè)備而全面轉(zhuǎn)向軟件程序，出于設(shè)計(jì)安全考慮，預(yù)計(jì)2023年國內(nèi)前裝4D毫米波雷達(dá)將突破百萬顆，市場規(guī)?；?qū)⒃?025年達(dá)到3至4億美元。

3、《新型儲(chǔ)能標(biāo)準(zhǔn)體系建設(shè)指南》發(fā)布（金屬新材料）

財(cái)聯(lián)社2月23日綜合報(bào)道，根據(jù)國家能源局官網(wǎng)公告顯示，《新型儲(chǔ)能標(biāo)準(zhǔn)體系建設(shè)指南》已于2023年2月22日正式公布，《指南》明確了儲(chǔ)能體系的8大框架、205項(xiàng)標(biāo)準(zhǔn)，全面覆蓋了儲(chǔ)能體系的完整生命周期。

另據(jù)央視新聞2月23日綜合報(bào)道，根據(jù)國家工信部官網(wǎng)公告顯示，2022年全國鋰離子電池產(chǎn)量達(dá)750GWh，同比增長超130%，其中鋰電的各組件產(chǎn)量均同比漲超60%，并帶動(dòng)產(chǎn)業(yè)出口總額突破3400億元，實(shí)現(xiàn)同比增長87%。

同花順數(shù)據(jù)顯示，今日申萬二級(jí)金屬新材料行業(yè)漲幅1.2%，排名第2，資金凈流入4.2億元，排名第4。

華福證券2月22日研報(bào)指出，當(dāng)前我國儲(chǔ)能行業(yè)的發(fā)展已經(jīng)從最初的“草莽式”轉(zhuǎn)向“標(biāo)準(zhǔn)化”，一大批儲(chǔ)能安全相關(guān)產(chǎn)品的銷量有望持續(xù)增加，預(yù)計(jì)我國2022年至2026年間儲(chǔ)能行業(yè)的年化復(fù)合增長率將維持在53.3%至69.2%之間。

1、終于可以跟投了

2、關(guān)于銀華天璣---悄悄盈的升級(jí)說明

3、關(guān)于銀華天璣---年年紅的升級(jí)說明

4、【重要】組合申購/升級(jí)教程

5、新入場的朋友該怎么辦

6、重歸基本面：2023年策略報(bào)告

7、有些事情，要給個(gè)交代

8、投資的細(xì)分方向：2023年2月策略報(bào)告（第1011篇周策略）

溫馨提示：本文不構(gòu)成投資建議，市場有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。

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