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(資料圖)

最近一些朋友問(wèn)我注冊(cè)制的事，簡(jiǎn)單聊一兩句。

1、就全球范圍來(lái)看，注冊(cè)制是正常，發(fā)審制是特殊。我們特殊了幾十年，慢慢變得正常，這沒(méi)有什么不正常的。

2、打新將不再是一個(gè)純套利行為。其實(shí)在此之前，破發(fā)的現(xiàn)象已經(jīng)很多了。只不過(guò)很多A股投資者，受到過(guò)往幾十年歷史記錄的影響，會(huì)默認(rèn)“打新賺錢(qián)是正常，破發(fā)是異?！?。全面注冊(cè)制下，破發(fā)與否，都很正常。

3、從港股、美股的歷史上看，打新總體而言仍是一個(gè)輕微正收益的行為。但無(wú)腦打新可能會(huì)引發(fā)極端風(fēng)險(xiǎn)。某些新股，中簽率可以達(dá)到100%。比如你申購(gòu)100萬(wàn)，100萬(wàn)全中，然后開(kāi)盤(pán)當(dāng)日跌50%……

4、“殼資源”的價(jià)值進(jìn)一步降低。謹(jǐn)慎起見(jiàn)，我沒(méi)有說(shuō)“殼”的價(jià)值歸零，但隨著新上市的公司越來(lái)越多，“殼”的價(jià)值會(huì)無(wú)限趨近于零。早年間，A股有一種投資邏輯，就是無(wú)腦分散買(mǎi)入市值在X億以下的公司，這被套利者視為一種“報(bào)表上看不出來(lái)的破凈”，因?yàn)橐粋€(gè)殼至少值X億元。以后，不能這樣想問(wèn)題了。以前我也不這么干，因?yàn)榧词乖凇鞍l(fā)審制”的環(huán)境下，一個(gè)殼到底值多少錢(qián)，也是不斷變化的，且長(zhǎng)遠(yuǎn)而言也是隨著上市公司數(shù)量變多而下降的。

5、交易、掛單等機(jī)制也有一些改變。但細(xì)則我還沒(méi)讀。對(duì)我這種平均持股時(shí)間以“年”計(jì)的投資者而言，掛單機(jī)制的細(xì)微變化沒(méi)啥意義。而且…我根本沒(méi)有A股。

6、是的，我沒(méi)有A股，一股都沒(méi)有。我的資產(chǎn)配置依舊是“80%港股，20%轉(zhuǎn)債”。持有的港股大部分是“在香港上市的內(nèi)地央企”。一模一樣的資產(chǎn)，到了香港打7折、5折、甚至3折。沒(méi)有買(mǎi)A股的道理。投資的本質(zhì)是配置資產(chǎn)。我只選標(biāo)的，不選市場(chǎng)。同樣的資產(chǎn)，如果A股更便宜，我就買(mǎi)A股。

大概就是這樣。對(duì)市場(chǎng)而言，注冊(cè)制更健康；對(duì)不同的投資者而言，或好或壞；對(duì)我而言，不影響既定的投資策略，更不影響長(zhǎng)遠(yuǎn)的投資邏輯。

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