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#老司基硬核測(cè)評(píng)#

新一期雪球基金評(píng)審團(tuán)推出10只大盤風(fēng)格基金測(cè)評(píng)，其中有不少值得關(guān)注的基金。

大盤風(fēng)格基金細(xì)分起來有大盤成長(zhǎng)、大盤價(jià)值、大盤均衡等多種風(fēng)格。我覺得大盤均衡風(fēng)格的的風(fēng)險(xiǎn)收益比較高。收益較高、最大回撤較小，行業(yè)配置比較均衡，選股能力較強(qiáng)，是優(yōu)秀大盤均衡風(fēng)格的基金的目標(biāo)。

(資料圖片僅供參考)

林樂峰先生管理的南方轉(zhuǎn)型增長(zhǎng)混合A(F001667)比較符合以上要求，林樂峰19歲就獲得2枚全國(guó)數(shù)學(xué)奧林匹克金牌，是一名學(xué)霸。

下面是我對(duì)于的南方轉(zhuǎn)型增長(zhǎng)混合A(F001667)比較的個(gè)人測(cè)評(píng)，歡迎球友們批評(píng)指正。一、基本信息

南方轉(zhuǎn)型增長(zhǎng)混合A(F001667)是南方基金的一只靈活配置混合型基金，現(xiàn)任基金經(jīng)理是林樂峰。

成立于2016-08-17，林樂峰2017-12-15開始管理這個(gè)基金，其中2017-12-15到2019-03-15由林樂峰和張旭先生共同管理，2019-03-15后由林樂峰獨(dú)立管理。

林樂峰開始管理以來以來收益率129.78%。截止22年四季度基金最新規(guī)模47.43億.

林樂峰先生:北京大學(xué)理學(xué)碩士,具有基金從業(yè)資格。2008年7月加入南方基金研究部,歷任研究員、高級(jí)研究員,負(fù)責(zé)鋼鐵、機(jī)械制造、中小市值的行業(yè)研究。2015年2月26日至2016年3月30日,任南方高增長(zhǎng)基金經(jīng)理助理;從2017年12月15日開始?xì)v任南方甑智混合等多個(gè)基金的基金經(jīng)理。

投資理念：1、均衡的行業(yè)能力圈。

“均衡不等同于平均化，也不等同于風(fēng)格漂移。”

一名真正具備均衡配置能力選手，應(yīng)該在每個(gè)時(shí)間點(diǎn)，根據(jù)市場(chǎng)的不同情況，找到最具性價(jià)比的投資方向進(jìn)行配置。選擇最好的公司，在股價(jià)合適的時(shí)候買入并長(zhǎng)期持有。

“股價(jià)有漲有跌，所以每個(gè)時(shí)間點(diǎn)最具性價(jià)比的品種是不同的，我們遵循的是同樣的原則、同一個(gè)框架，在不同時(shí)間點(diǎn)選出不同的行業(yè)和公司?！?/p>

2、看重roe指標(biāo)。

3、偏好有價(jià)值的成長(zhǎng)。

“高質(zhì)量、能夠持續(xù)創(chuàng)造價(jià)值，同時(shí)，在買入的時(shí)候不要太貴，這就是有價(jià)值的成長(zhǎng)。

4、太貴我就開始賣，比如在當(dāng)前時(shí)點(diǎn)上判斷，拿一年沒有絕對(duì)收益的把握，我就會(huì)賣出。這個(gè)紀(jì)律幫我規(guī)避掉了較多風(fēng)險(xiǎn)

5、擁有自上而下的判斷力。

6、股債雙優(yōu)。南方寶元，是國(guó)內(nèi)第一只債券基金，自林樂峰從2016年接管以來，產(chǎn)品的超額收益出色。股票基金方面的南方轉(zhuǎn)型增長(zhǎng)表現(xiàn)出色。

二、業(yè)績(jī)分析：

1、凈值表現(xiàn)：

2019-03-15后由林樂峰獨(dú)立管理以來一直穩(wěn)定地跑贏滬深300了。各階段的業(yè)績(jī)都是正收益，盈利能力穩(wěn)定。

年度收益方面：

林樂峰獨(dú)立管理以來，2020.2021、2022都跑贏滬深300指數(shù)，其中2020.2021是正收益，2022年跌幅小于滬深300指數(shù)，表現(xiàn)穩(wěn)定。

2、最大回撤:

注：同類基金指靈活配置混合型基金。

基金近3年最大回撤24.52%，回撤較小，在靈活配置類基金中處于同類前33.26%的位置，回撤控制出色；近1年最大回撤19.45%，在同類中表現(xiàn)良好。

3、風(fēng)險(xiǎn)收益比

基金的風(fēng)險(xiǎn)收益比指基金的單位風(fēng)險(xiǎn)所能帶來的收益，風(fēng)險(xiǎn)收益比越高說明承擔(dān)單位風(fēng)險(xiǎn)帶來的收益越高，基金的投資性價(jià)比越強(qiáng)。風(fēng)險(xiǎn)收益比常用夏普比率和卡瑪比率來衡量。

夏普比率和卡瑪比率都比較優(yōu)秀，近3年的夏普比率（1.24）和卡瑪比率（0.92）排名分別是同類第145名和第182名，處于同類前10.48%和13.13%的位置。（1386 只基金）

近3年風(fēng)險(xiǎn)收益比優(yōu)于93%的同類產(chǎn)品，抗風(fēng)險(xiǎn)波動(dòng)優(yōu)于63%的產(chǎn)品。

（三）、資產(chǎn)配置

1、大類資產(chǎn)配置

從股票倉(cāng)位和債券倉(cāng)位變動(dòng)情況來看看基金的大類資產(chǎn)配置特征。

林樂峰獨(dú)立管理以來，股票倉(cāng)位多數(shù)時(shí)間是高倉(cāng)位（80%以上），有2個(gè)季度有降低倉(cāng)位，如2021年第二季度（75.57%），有時(shí)會(huì)做擇時(shí)，從股票倉(cāng)位變動(dòng)來看，擇時(shí)能力不錯(cuò)，2021年第3季度滬深300指數(shù)是下跌的.（基金3.87%對(duì)滬深300-6.85%）

債券倉(cāng)位在5.24%至6.95%之間，最新在5.6%。比較穩(wěn)定。

2、行業(yè)配置

下面來看2020年中報(bào)行業(yè)分類上的配置情況。（申萬一級(jí)行業(yè)）

2022年四季度基金十大重倉(cāng)股的行業(yè)分布情況如下：

可以看出：

（1）行業(yè)配置比較均衡，前5大行業(yè)一般占比差距在1到2%，食品飲料、電力設(shè)備、醫(yī)藥生物、銀行長(zhǎng)期在前幾位。占比在6%以上的行業(yè)經(jīng)常達(dá)到6個(gè)，最高在24%以下。（以中報(bào)和年報(bào)數(shù)據(jù)來統(tǒng)計(jì)）

（2）行業(yè)選擇上不追熱點(diǎn)，不抱團(tuán)；

（3）前5大重倉(cāng)行業(yè)的排序有一定的輪動(dòng)，但總體保持均衡。

（4）值得注意的是銀行一直在重倉(cāng)的行業(yè)里面。

3、十大重倉(cāng)股：

基金最新（2022.12.31）前十大重倉(cāng)股如下：

四季度調(diào)倉(cāng)幅度較大，新進(jìn)了4只個(gè)股，是天合光能、平安銀行、中國(guó)巨石、福耀玻璃。海爾智家等退出前10大重倉(cāng)股。

行業(yè)方面有6個(gè)行業(yè)，比較均衡。

從持股來看，大盤股居多，平均市值達(dá)到4199.9億元，大盤風(fēng)格明顯。

前十大重倉(cāng)股持股比例合計(jì)21.32%，持股集中度較低。

對(duì)于基金的持股風(fēng)格，按晨星分類來看基金的持股風(fēng)格屬于大盤平衡風(fēng)格，且風(fēng)格穩(wěn)定。

從持股的集中度來看，基金的持股集中度很高，屬于比較集中的風(fēng)格。

基金自林經(jīng)理獨(dú)立管理以來的持股集中度一直較低，在21.32%至45.92%之間，最新在21.32%。處于歷史較低水平。

再看基金的交易換手率情況：

基金自林經(jīng)理獨(dú)立管理以來，換手率逐步降低，總體處于業(yè)內(nèi)較低水平。最新為91.2%，是近5年的低點(diǎn)。

10大重倉(cāng)股變動(dòng)分析：近8個(gè)每季度平均變動(dòng)3.38只，頻率較低。

年度變化較大，2022年末與2021年末相比只有貴州茅臺(tái)、興業(yè)銀行2只不變。（已經(jīng)持有11和9個(gè)季度。）

長(zhǎng)期持股比例稍低于中短期持股。（低于4個(gè)季度的，列為中短期持股）總體持股比較靈活。

從10大重倉(cāng)股的風(fēng)格來看：成長(zhǎng)股4只，價(jià)值股2只，其他為相對(duì)成長(zhǎng)4只。比較均衡。（以歸屬300成長(zhǎng)、300價(jià)值、300相對(duì)成長(zhǎng)指數(shù)成分股統(tǒng)計(jì)）

基金規(guī)模波動(dòng)較大，2021年第3季度以來增長(zhǎng)較快，隨著規(guī)模增長(zhǎng)，換手率也逐步降低，但最新合并規(guī)模為47.43億元，對(duì)于大盤股基金來說，規(guī)模略大，但還是能容納的，換手率的降低，更多是基金經(jīng)理的風(fēng)格。

（四）、業(yè)績(jī)歸因

業(yè)績(jī)歸因如下：

從業(yè)績(jī)歸因的結(jié)果來看，基金的超額收益來源主要源自行業(yè)配置和選股收益，擇時(shí)配置上貢獻(xiàn)較小，交易能力也有一定貢獻(xiàn)。主要行業(yè)貢獻(xiàn)來自制造業(yè)（申萬行業(yè)食品飲料、電力設(shè)備、醫(yī)藥生物在國(guó)標(biāo)里面被歸到制造業(yè)里面）

打新收益：打新收益占比中等，近2年打新貢獻(xiàn)度為4.95%。

選股成功的例子：貴州茅臺(tái)，2020年第二季度進(jìn)入10大重倉(cāng)股，是第6大重倉(cāng)股，占比4%，2022年4季度還繼續(xù)持有，是第一大重倉(cāng)股，占比2.73%，2020.7.1至2022.12.31漲幅21.99%，大幅跑贏滬深300的-7.02%。已經(jīng)持有11個(gè)季度。

（五）、持有人分析：

從機(jī)構(gòu)的持倉(cāng)比例來看，從2020年第二季度開始逐步受到機(jī)構(gòu)的關(guān)注，截止今年二季度，機(jī)構(gòu)持有比例為了41.76%。機(jī)構(gòu)比較看好。

（六）、2022年四季度季報(bào)基金經(jīng)理觀點(diǎn)：

我們認(rèn)為消費(fèi)領(lǐng)域的龍頭企業(yè)如食品飲料、醫(yī)藥、家電等行業(yè)疫情后的基本 面拐點(diǎn)已現(xiàn)，目前性價(jià)比較高?；ㄩ_工對(duì)于價(jià)值股會(huì)階段性有所刺激，基本面穩(wěn)健且估值 處于偏低位置的銀行、券商、公用事業(yè)等價(jià)值股是不錯(cuò)的絕對(duì)收益品種。隨著四季度成長(zhǎng)板 塊的回調(diào)，很多優(yōu)質(zhì)成長(zhǎng)股也逐漸出現(xiàn)不錯(cuò)的投資機(jī)會(huì)，關(guān)注電新中的光伏、風(fēng)電等行業(yè)。 順周期制造業(yè)關(guān)注潛在的內(nèi)需恢復(fù)的機(jī)會(huì)，包括化工、建材、機(jī)械等行業(yè)，二季度起如果經(jīng) 濟(jì)復(fù)蘇力度較強(qiáng)，這些板塊也會(huì)存在機(jī)會(huì)。由于板塊輪動(dòng)劇烈，適度的均衡有助于減少凈值 波動(dòng)。當(dāng)前位置我們對(duì)于市場(chǎng)長(zhǎng)期前景保持積極樂觀，未來一年大部分行業(yè)應(yīng)該會(huì)有積極變 化。 風(fēng)險(xiǎn)方面，在于國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的恢復(fù)強(qiáng)度是否會(huì)低于預(yù)期，以及美聯(lián)儲(chǔ)加息結(jié)束的時(shí)間點(diǎn)是 否會(huì)超出預(yù)期，未來我們也會(huì)持續(xù)跟蹤。（來自基金季報(bào)）

總結(jié)：

（1）基金的業(yè)績(jī)表現(xiàn)上具有收益較高高、風(fēng)險(xiǎn)控制能力強(qiáng)、性價(jià)比高的特點(diǎn)。

（2）均衡的行業(yè)能力圈?？粗豶oe指標(biāo)。偏好有價(jià)值的成長(zhǎng)?；乇芨吖乐?。擁有自上而下的判斷力。

（3）行業(yè)配置比較均衡，行業(yè)選擇上不追熱點(diǎn)，不抱團(tuán)；前5大重倉(cāng)行業(yè)的排序有一定的輪動(dòng)，但總體保持均衡.

（4）林經(jīng)理現(xiàn)任基金資產(chǎn)總規(guī)模349.52億元，不過主要是偏債券基金的規(guī)模更大，目前偏股基金規(guī)模還有較大的空間。

風(fēng)險(xiǎn)提示：南方轉(zhuǎn)型增長(zhǎng)混合屬于靈活配置型混合型基金，風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)為r3，屬于中高風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)品，風(fēng)險(xiǎn)高于債券基金和貨幣基金，基金歷史表現(xiàn)不能預(yù)測(cè)未來，本文為個(gè)人看法，不作為投資建議，據(jù)此入市風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。

#雪球公募達(dá)人計(jì)劃##2022雪球獎(jiǎng)#，$南方轉(zhuǎn)型混合A(F001667)$$貴州茅臺(tái)(SH600519)$$興業(yè)銀行(SH601166)$

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@ETF星推官@南方基金

關(guān)鍵詞： 風(fēng)險(xiǎn)收益比 基金經(jīng)理 第二季度