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各位朋友好：

隨著社會經(jīng)濟不斷發(fā)展，人均壽命不斷提升，新生人口逐年下滑，我國正逐漸走向人口老齡化。我們逐漸從孩子養(yǎng)老、國家養(yǎng)老、企業(yè)養(yǎng)老，逐漸改變意識，慢慢接受“養(yǎng)老只能靠自己”，理解自己提前規(guī)劃老年生活的重要性。

(相關(guān)資料圖)

80、90后常見的“421”家庭人口結(jié)構(gòu)，使得大部分30-50歲的朋友們面臨較大的生活壓力，無論是贍養(yǎng)老人、撫育孩子，還是工作就業(yè)、供房供車，都讓這個年齡層的朋友們倍感壓力。隨著年齡慢慢加大，社會競爭力、體力、腦力逐年下滑，我們都會逐漸面對新的挑戰(zhàn)。

經(jīng)過這40年的快速發(fā)展，我們生活水平快速提高，與上一輩不可同日而語。隨著年歲漸長，養(yǎng)老自然得提上日程，免得老無所依。如果想在年老時，保持既有的生活水平，需要從長計議，盡早規(guī)劃養(yǎng)老體系，以期“有的放矢、有備無患”。

今天我們繼續(xù)聊“養(yǎng)老”話題，61試著從目標(biāo)、風(fēng)偏、波動、周期、標(biāo)的等角度，繼續(xù)抽絲剝繭，一起尋找合適各自需求的“養(yǎng)老”指數(shù)。

1、制定恰當(dāng)?shù)氖找骖A(yù)期

所有投資計劃的啟動，都跟自身的預(yù)期有關(guān)。尤其是投資養(yǎng)老，更不用這山望著那山高，避免盲目追求不恰當(dāng)?shù)氖找骖A(yù)期。我們需要根據(jù)所處城市消費水平、家庭消費需求、自身物質(zhì)偏好和生活習(xí)慣等，制定恰當(dāng)?shù)氖找婺繕?biāo)。

既然是養(yǎng)老基金，核心訴求是：安全穩(wěn)定、長期可控、收益合理?；谖覈腉DP增速、通脹率、M2增長率、權(quán)益資產(chǎn)收益中樞等角度來看，制定8-10%的收益預(yù)期是相對合理的目標(biāo)。這個目標(biāo)既能較好得跑贏通脹，使得自身資產(chǎn)能跟上社會增速，也能產(chǎn)生一定的超額收益，使得資金能逐年積累。

但需要指出的是，即便8%的年化收益率，也并非唾手可得，需要認(rèn)真準(zhǔn)備、長期學(xué)習(xí)，付出巨大的努力。千萬別好高騖遠(yuǎn)的制定15%、20%甚至更高的長期年化目標(biāo)，可以說99%的投資者，做不到。

2、契合自身的風(fēng)險偏好

投資是每一個人自己的事。

這句話必須獨立一行，我們各自知識基礎(chǔ)、技能專長、性格習(xí)慣、家庭結(jié)構(gòu)、資金規(guī)模、收益預(yù)期、波動承受能力均大相徑庭，一定要根據(jù)自身的實際情況，去制定、選擇契合自身風(fēng)偏的持倉組合。千萬不要人云亦云，大部分抄作業(yè)的結(jié)局并不會理想，這也是61一直提醒的要點。

尤其是為養(yǎng)老準(zhǔn)備，在基礎(chǔ)準(zhǔn)備工作并不全面之前，建議“小步慢跑”，尤其是早前只有貨幣基金、銀行理財?shù)鹊惋L(fēng)險投資經(jīng)驗的朋友，不要一上手就急著突突突，資金是我們在資本市場賴以存續(xù)的唯一要素。

我們得根據(jù)年齡、經(jīng)驗、資產(chǎn)、波動承受力等要素，逐步組建和調(diào)整自身的“養(yǎng)老基金池”。尤其關(guān)注“股債平衡”，越早期，越應(yīng)該側(cè)重債性資產(chǎn)的配置。

比如：老王，50歲，工作穩(wěn)定，但毫無權(quán)益資產(chǎn)投資經(jīng)驗。從年齡的角度，最起碼建議債性資產(chǎn)保持50%以上。疊加無投資經(jīng)驗，那么建議從9:1、8:2、7:3類似的方式慢慢過渡到5:5的最終比例。也就是一開始只拿出10%的資金，投入到權(quán)益資產(chǎn)，體驗學(xué)習(xí)一段時間后，逐漸放大權(quán)益比例，最終契合年齡邊界，使得股：債 = 50%：50%。

3、選擇合適的指數(shù)標(biāo)的

制定收益預(yù)期、理解風(fēng)險偏好、做好股債平衡之后，便是選擇契合的標(biāo)的，實現(xiàn)既定目標(biāo)的收益率。我們可以選擇的標(biāo)的有很多，諸如寬基指數(shù)、養(yǎng)老主題指數(shù)、養(yǎng)老主題主動基金、養(yǎng)老FOF、甚至個股組合等。

作為指數(shù)基金的擁簇者，61自然還是會在指數(shù)基金的范疇內(nèi)選擇合適標(biāo)的，但并非主動基金或養(yǎng)老FOF不能實現(xiàn)類似目標(biāo)。

1）選擇核心寬基指數(shù)

要實現(xiàn)8%的長期年化收益率，直接選擇最核心的寬基指數(shù)：滬深300，便可以實現(xiàn)目標(biāo)。正所謂千招會不如一招鮮。從滬深300全收益指數(shù)的歷史數(shù)據(jù)看，成立至今滬深300便能實現(xiàn)8-10%的長期年化收益率。

不過畢竟是高風(fēng)險的指數(shù)基金，滬深300一樣具備較高的波動性，需要匹配較長的投資周期。其實從投資周期來說，指數(shù)基金與養(yǎng)老計劃是一個非常契合的組合。

因此第一個可選項便是：滬深300。在全市場低估時，可以放大滬深300的倉位，在市場高估時提升債性資產(chǎn)的倉位。通過類似的股債輪動，能降低持倉波動，提升持有體驗，也能實現(xiàn)更高的收益率。

2）優(yōu)化核心寬基組合

為了降低持倉波動、分散組合、做好全球配置、各板塊通吃等要素，我們可以繼續(xù)優(yōu)化持倉組合，通過優(yōu)選最核心寬基標(biāo)的，提升整體持倉穩(wěn)定性。

因此第二個可選項便是：滬深300+創(chuàng)業(yè)板50+納斯達克100。這不是標(biāo)準(zhǔn)答案，但組合思路類似：核心寬基、各板塊涉及、中外搭配。待選的還有中證500、恒生指數(shù)、標(biāo)普500等核心寬基。

上圖是61自建的一個測試組合，其構(gòu)成為滬深300+創(chuàng)業(yè)板50+恒生指數(shù)+納指100+國債ETF，目前持倉各20%。從穩(wěn)定性、分散度、抗風(fēng)險、可復(fù)制、盈利能力5個角度看，均處于可靠的水平。如果大幅上漲則調(diào)倉至國債，如果下跌就回到權(quán)益資產(chǎn)。

從實際收益率看，因為長期持有一定配比的國債，在上漲期似乎跑不過滬深300。但通過股債輪動，中長期看能大幅降低波動，減少坐過山車的概率，隨著時間推移，整體收益率并不會差，實現(xiàn)8%的年化目標(biāo)還是可以期待的。

這組合會一直放著，61會根據(jù)格雷厄姆指數(shù)調(diào)倉，其余躺平，且看幾年。

3）選擇策略指數(shù)

除了核心寬基，策略指數(shù)中也有不少標(biāo)的比較契合“養(yǎng)老需求”，如紅利因子、價值因子、基本面因子等，類似的因子能提升標(biāo)的特定要素的特性。比方紅利因子能大幅提升持倉的防守力，跟蹤的基金也會匹配契合指數(shù)訴求的分紅節(jié)奏。

因此第三個可選項便是：中證紅利。從歷史數(shù)據(jù)看，中證紅利的長期收益率高于滬深300，波動率略低于滬深300，成份股股息率遠(yuǎn)高于滬深300，跟蹤的基金分紅也會更穩(wěn)定。

4）慎選養(yǎng)老主題指數(shù)

坦率講，61并不建議養(yǎng)老選擇此類標(biāo)的。

養(yǎng)老主題指數(shù)并不是為了養(yǎng)老，而是其選擇的成份股服務(wù)于養(yǎng)老行業(yè)。比如中證養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)指數(shù)（代碼：399812）是從滬深市場中選取80只涉及健康管理、休閑旅游、人壽保險等養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)相關(guān)業(yè)務(wù)上市公司證券作為指數(shù)樣本。

涉及的行業(yè)主要分布于：醫(yī)藥衛(wèi)生(36.33%)、可選消費(35.84%)、主要消費(14.12%)、通信服務(wù)(7.61%)、金融( 6.1%)。由此可見，這類指數(shù)基金是投資養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)，而非服務(wù)于養(yǎng)老投資需求。

養(yǎng)老是一個極大的命題，所以投資養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)，也是諸多投資者關(guān)注的事。但這個跟“養(yǎng)老的投資需求”無關(guān)，只是一個標(biāo)準(zhǔn)的投資主題，類似投資“教育、醫(yī)療、互聯(lián)網(wǎng)”。

5）選擇養(yǎng)老目標(biāo)基金

除了指數(shù)基金，我們也可以選擇其他類型標(biāo)的，比如最近特別火的養(yǎng)老FOF，不過有一點要明白：養(yǎng)老賬戶，其核心作用是減免部分稅率、形成強制儲蓄習(xí)慣，倒不是說里面的養(yǎng)老目標(biāo)基金有多優(yōu)秀。當(dāng)然為了契合養(yǎng)老需求，養(yǎng)老目標(biāo)基金還會根據(jù)需求，設(shè)定了“目標(biāo)日期”和“目標(biāo)風(fēng)險”兩個類型。

a）目標(biāo)日期型FOF

這類FOF會隨著日期的推移，調(diào)整權(quán)益類資產(chǎn)的倉位，從而降低風(fēng)險暴露。本質(zhì)上跟上文61提到的“匹配年齡調(diào)整股債比例”是一樣的，選擇目標(biāo)日期型FOF，將相當(dāng)于多給了一點管理費，讓基金經(jīng)理根據(jù)時間，調(diào)整股債倉位。

b）目標(biāo)風(fēng)險型FOF

這類FOF就直接設(shè)定該基金的不同預(yù)期風(fēng)險收益水平，比如“積極”、“平衡”、“穩(wěn)健”等形容詞。比方積極就相當(dāng)于偏股策略、平衡則是股債平衡、穩(wěn)健則是偏債基金。購買這類FOF則需要自己會搭配持倉，來契合自身風(fēng)偏需求。

4、結(jié)語

投資養(yǎng)老宜早不宜晚，投資養(yǎng)老現(xiàn)在也不晚。我們無法回到過去，也無法預(yù)測未來。隨著老年化的加深，我們需要盡早地開始謀劃自己的養(yǎng)老計劃。

但也不要急于一時，養(yǎng)老資金首重安全，尤其年歲漸長的朋友們，不要急著去追回時間，有時候快就是慢，慢就是快。即便已經(jīng)年近花甲，更不能快馬加鞭。能在現(xiàn)有的基礎(chǔ)上，逐步地優(yōu)化自身投資框架，做到能力范疇內(nèi)的更好，已是難得。

尤其不要輕信高回報、輕信“保本”，隨著互聯(lián)網(wǎng)的普及，越來越多的壞蛋盯著養(yǎng)老金。如果自己把握不準(zhǔn)，強烈建議咨詢子女或親朋好友，切莫因貪婪、急躁而釀成大錯。

對于年輕人而言，好好學(xué)習(xí)、努力工作、開源節(jié)流、不斷學(xué)習(xí)理財知識，為自己的未來上一道堅固的養(yǎng)老保險，是后半生最重要的事業(yè)之一。

一、“61”全市場估值儀表盤

二、“61”指數(shù)基金估值表（0142期）

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養(yǎng)老投資切莫急，開源節(jié)流長周期。股債搭配要合理，小步慢跑建體系。

核心寬基雖然穩(wěn)，持有風(fēng)險仍不低。風(fēng)險常在貪婪里，莫信保本高收益。

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