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近期，伯克希爾哈撒韋公司公布了2022年年度報(bào)告和每年一度的巴菲特致股東的信。在標(biāo)普500下跌18.1%的2022年，伯克希爾獲得了4%的正收益。

在股東信The Secret Sauce（秘方）這一章節(jié)老巴介紹了投資可口可樂(lè)和美國(guó)運(yùn)通的成功案例，他把成功點(diǎn)歸納為持續(xù)增長(zhǎng)的股息和足夠長(zhǎng)的持有時(shí)間：

(資料圖片)

在1994年8月，伯克希爾完成了對(duì)可口可樂(lè)的七年購(gòu)買計(jì)劃，總成本14億美元，1994年收到股息7500萬(wàn)元 ，到2022年，股息已增長(zhǎng)至7.04億美元，未來(lái)還會(huì)增加。

伯克希爾在1995年完成對(duì)美國(guó)運(yùn)通的買入，巧合的是也花費(fèi)了13億美元。這項(xiàng)投資獲得的年度股息已從4100萬(wàn)美元增長(zhǎng)到3.02億美元。

在去年12月我寫了兩篇關(guān)于介紹煙蒂股投資大師施洛斯的投資策略，其核心策略之一就是高股息。我自己還構(gòu)建了一個(gè)類似指數(shù)型的被動(dòng)低估值高股息組合，想在中國(guó)試驗(yàn)施洛斯的投資策略有效性。

原本打算嘗試從今年1月1日起開立個(gè)試驗(yàn)賬戶，但是通過(guò)咨詢目前最多只能開三個(gè)賬戶，所以就在去年底先建立了個(gè)模擬組合，目前剛滿兩個(gè)月，更新一下策略的運(yùn)行情況。首先回顧一下組合的主要信息：

一、策略概要回顧

1.策略目標(biāo)

策略首要是盡量避免虧損，收益方面能跑贏滬深300指數(shù)20%，同時(shí)在最大回撤幅度方面跑贏滬深300指數(shù)30%。舉例而言，假如2023年滬深300指數(shù)漲幅10%，最大回撤15%，則策略目標(biāo)為收益10%*120%=12%，最大回撤為15%*70%=10.5%。

2. 策略風(fēng)格

策略整體風(fēng)格為逆向分散+雙低一高，即被動(dòng)買入一批近期跌幅大的低PB低PE，高股息個(gè)股。不判斷牛熊，不擇時(shí)，不做波段，不考慮宏觀政策，也不判斷產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)，個(gè)股漲幅超過(guò)50%即賣出，只賺估值修復(fù)的上半場(chǎng)的錢，定期根據(jù)策略排名進(jìn)行調(diào)倉(cāng)。

3. 選股標(biāo)準(zhǔn)

1)選擇近一年（250個(gè)交易日）內(nèi)股價(jià)跌幅最大的20%股票（A股1000只）

2)剔除st虧損股，上市滿5年

3)扣除商譽(yù)的市凈率小于3；

4)扣非的市盈率小于20

5)最新股息率大于2%，連續(xù)5年以上分紅

4. 選股排名

由于股票收益=每股盈利*PE+股息收入，也可以表述為股票收益=每股凈資產(chǎn)*PB+股息收入。

我們可以看出來(lái)影響股票收益的主要是盈利能力，估值和股息率三個(gè)因素。所以我選取了扣非PB，扣非PE，股息率，資產(chǎn)負(fù)債率，5年平均ROE五個(gè)因子等權(quán)進(jìn)行排名，最終選取排名前50名入選組合。

二、組合收益情況

今年以來(lái)，截止2月28日收盤，組合收益率13.73%，滬深300收益率5.11%，跑贏8.62%；組合最大回撤2.33%，滬深300最大回撤5.66%，跑贏3.33%。收益率和最大回撤均表現(xiàn)良好。

三、組合持股

按照策略的選股要求，在2022年12月31日收盤后進(jìn)行篩選，共有26只股票入選組合。截止2月28日收盤，經(jīng)過(guò)兩個(gè)月的運(yùn)行，目前所有個(gè)股都取得正收益，漲幅最大的是弘亞數(shù)控，上漲45%，距離50%的賣出條件只有一步之遙。

持倉(cāng)行業(yè)分布方面，前六大行業(yè)依次是：化工17.69%、汽車13.85%、機(jī)械設(shè)備12.4%、建筑材料12.24%、電子12.1%、醫(yī)藥8.08%，行業(yè)分布較為均衡。

從中我們可以發(fā)現(xiàn)持倉(cāng)基本告別了傳統(tǒng)低估值的煤炭、鋼鐵、銀行、房地產(chǎn)等行業(yè)。

這一方面是因?yàn)椴呗灾屑尤肓薘OE的質(zhì)量因子，另一方面在于策略加入的【逆向】因子，要求篩選最近一年跌幅最大的一批股票，而去年傳統(tǒng)的煤炭、鋼鐵等行業(yè)漲幅較大，所以沒(méi)有入選組合。

當(dāng)然，目前策略運(yùn)行時(shí)間較短，后續(xù)每個(gè)月我會(huì)定時(shí)更新組合收益和持倉(cāng)情況。另外如果有個(gè)股調(diào)整也會(huì)盡量及時(shí)更新。近期可能的操作可能涉及漲幅最大的是弘亞數(shù)控，上漲45%，到達(dá)50%的賣出條件后會(huì)賣出。

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關(guān)鍵詞： 股票收益 投資策略 弘亞數(shù)控