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中國如期復(fù)蘇：中國2月官方制造業(yè)PMI52.6%，預(yù)期50.5%，前值50.1%。2月官方非制造業(yè)商務(wù)活動指數(shù)為56.3%，前值54.4 %。PMI作為經(jīng)濟運行的先行指標，2月制造業(yè)PMI繼續(xù)提升，連續(xù)兩個月處于擴張區(qū)間，體現(xiàn)出我國經(jīng)濟已經(jīng)實現(xiàn)企穩(wěn)回升。

(資料圖片僅供參考)

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我唯一沒判斷到的就是復(fù)蘇的強勁程度，不過不要緊，及時糾正判斷就好?，F(xiàn)在弱復(fù)蘇保底。

說正事。接下去行情如何發(fā)展，市場如何演化，我們要關(guān)注兩個重磅數(shù)據(jù)，中國的CPI和美國的CPI。

（1）如果中國的CPI超出預(yù)期，說明當前經(jīng)濟出現(xiàn)了過熱的現(xiàn)象，并且海外的通脹很有可能會對內(nèi)輸入，對我國形成較大的通脹壓力，那么這個時候為了將通脹扼殺于搖籃中，我國央行很有可能會選擇收緊流動性，這個時候?qū)M一步的復(fù)蘇和市場的估值提升就不利了（注意，流動性和市場估值成正比）。反過來，如果中國的CPI符合甚至低于預(yù)期，那么我們這個行情將會走得更遠。雖然不太可能，因為復(fù)蘇會帶動物價，從而促進物價上漲。

但是我還是要澄清一件事情，想要像2020或者2017這樣的非常強勁的全球共振復(fù)蘇是非常困難的。因為那個時候全球主要經(jīng)濟體都是處于低利率的狀態(tài)，彼時我們放松房地產(chǎn)調(diào)低利率的空間就比較大。因為海外的利率也低，之間的利差比較小，我國不會面臨著外資流出的窘境。而現(xiàn)在十年美債收益率處在3.9%的高位，而我國十年國債收益率只有2.9%，資本自然會選擇收益率更高的美國國債，從而對我國形成人民幣貶值的壓力。所以，在美聯(lián)儲加息尚未完成，通脹尚未被完成治理的時候，想要全球共振復(fù)蘇是不太現(xiàn)實的。

（2）美國的通脹：中國復(fù)蘇、復(fù)工復(fù)產(chǎn)對工業(yè)原料、大宗商品，例如銅、原油會形成極大的需求，而中國又是大宗商品的進口國，這就會拉高國際油價和國際銅價，對美國形成了輸入性通脹的壓力。中國強勁的需求復(fù)蘇之后拉高價格，美國的工廠買這些大宗商品又漲價了，它的通脹就又上去了。所以中國的強勁復(fù)蘇，對于美國通脹的壓制是非常不利的。并且由于中國經(jīng)濟的強勁復(fù)蘇，人民幣強勢拉漲，匯率實際上也是經(jīng)濟強弱的照妖鏡。中國復(fù)蘇了，市場看好中國經(jīng)濟前景，會選擇買入人民幣資產(chǎn)，這就拋售美元，從而使得美元貶值。美元貶值又再次產(chǎn)生了美國進口的漲價和通脹壓力，所以美國現(xiàn)在通脹的壓力是很大的。

（3）最后再擴充一個知識點，有一種說法認為中國將會像2009年一樣，帶領(lǐng)全球經(jīng)濟走出衰退的泥潭，但是現(xiàn)在是很難的。

背后的原因是2009年是大家都經(jīng)歷了衰退，然后統(tǒng)一的降低利率，放松房地產(chǎn)進行復(fù)蘇。而現(xiàn)在中國的經(jīng)濟周期是領(lǐng)先于海外，中國已經(jīng)進入復(fù)蘇的期間了，而美國和歐洲正在是由經(jīng)濟過熱轉(zhuǎn)向“由于加息導(dǎo)致的經(jīng)濟衰退”。如果美聯(lián)儲敢像中國一樣去降息，那么美國的通脹將卷土重來，之前加息的努力付之一炬，這和2009年全球央行統(tǒng)一降息是完全不同的，不能夠生搬硬套。

這個文章的邏輯比較難，我就這里簡單總結(jié)一下，我認為最有可能出現(xiàn)的情況：中國中等程度復(fù)蘇，對美國形成較強的輸入性通脹，美聯(lián)儲不得不飲鴆止渴，超市場預(yù)期的進行加息，美國經(jīng)濟陷入衰退。最終，今年的情況是中國中等復(fù)蘇，美國經(jīng)濟中等衰退。

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關(guān)鍵詞： 大宗商品 中國經(jīng)濟 這個時候