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(資料圖)

上周六某方制藥又出了一系列公告，核心是某方制藥出售全資子公司某方藥業(yè)控股權(quán)的報告書的問詢回復(fù)。

深交所的核心問題有兩個：

一是某方制藥對子公司某方藥業(yè)2023年業(yè)績承諾金額。從外行看來，似有利益輸送嫌疑，因為子公司2020年凈利1637萬，2021年1808萬，2022年1803萬，但是某方承諾2023年業(yè)績2200萬，這個數(shù)字遠遠高出之前三年的任何一年。如果這個業(yè)績完不成對某方制藥的股東有啥損害呢？如果完不成，那么缺多少華潤的支付款就少付多少，比如只完成1800萬，那么華潤就少給400萬元，這就難怪深交所會問詢，認為其有損害上市公司股東利益之嫌。

但是某方回答似乎也無懈可擊，因為此次業(yè)績承諾是根據(jù)資產(chǎn)評估中常用的收益法計算的，按收益法計算，預(yù)計2023年收益2154萬，與某方承諾的2200萬極為接近。這個收益法的計算公式很復(fù)雜，在此就不說計算過程了。我認為完成2200萬應(yīng)該是差不多的，因為去年12月可能有一部分利潤要結(jié)轉(zhuǎn)到2023年，在去年12月疫情放開后，涉及新冠的藥品銷售呈井噴式增長，記得我當(dāng)時給公司打電話問過子公司銷售情況，公司人員回復(fù)說，公司的配送和批發(fā)業(yè)務(wù)極其繁忙，以至于每天都干到很晚。我想很可能有部分銷售額被結(jié)轉(zhuǎn)到2023年了。2200萬的利潤承諾應(yīng)該不會有太大的出入。

第二個問詢重點就是截止2022年9月30日，某方子公司還有3.2億的債權(quán)，要求某方子公司必須在2023年12月31日以前收回全部債權(quán)。如果到期了收不回，那么差多少某方制藥就要自掏腰包補上。這個問題應(yīng)該也不算太大，截止到現(xiàn)在，某方子公司已經(jīng)收回85%債權(quán)，并計提了465萬壞賬準(zhǔn)備。

還有就是某方子公司有一部分土地房產(chǎn)是華潤不要的，那部分資產(chǎn)已經(jīng)剝離，涉及資產(chǎn)價值6974萬。目前這部分資產(chǎn)已經(jīng)劃轉(zhuǎn)回某方制藥。但是子公司暫時還要用到房產(chǎn)，將采取向某方制藥繳納房租方式使用。這樣一剝離資產(chǎn)，華潤就可以少注入一些資金。

剩余部分資產(chǎn)以2022年9月30日為評估基準(zhǔn)日，子公司某方藥業(yè)全部凈資產(chǎn)賬面價值為7604.2萬元，收益法估值為1.09億元，評估增值率42.68%。這個評估值有媒體認為是不高的，說白了，就是華潤又占了便宜。

從以上也可以看出，華潤方作為國資，在購買資產(chǎn)過程中話語權(quán)強大，應(yīng)該是占了不少的便宜。但誰也不傻，某方的這塊資產(chǎn)并不是太優(yōu)質(zhì)，雖然營收占比大，但是凈資產(chǎn)收益率太低，又是個吸金大戶，某方不往里面扔錢就沒發(fā)展，扔了錢，收益也不大。此次通過華潤注資，某方可以進一步優(yōu)化資產(chǎn)，全力放在藥品研發(fā)與生產(chǎn)上，大幅提升資產(chǎn)的盈利能力，可以說，這次資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓，對華潤和某方都是頂合算的。

（個人觀點僅供參考據(jù)此操作風(fēng)險自擔(dān)）

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