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每次看茅臺財報，都會由衷感嘆：漂亮、干凈、簡潔、完美，確實有頂級消費公司該有的樣子，我們想知道的東西都披露得清清楚楚，絕不藏著掖著，這也反映出公司的強大自信。不自信才會遮遮掩掩。

很多人糾結(jié)提價問題，擔(dān)心影響增長，其實就算不提價，茅臺手里仍然有很多牌可打。

1、茅臺酒傳統(tǒng)經(jīng)銷商渠道的配額是1.7萬噸，幾年前就已明確，茅臺酒經(jīng)銷商數(shù)量不再增加（只增加系列酒的經(jīng)銷商，因為系列酒沒有茅臺酒那么緊俏，需要經(jīng)銷商幫著賣），配額也不再增加，所以不提價只影響這1.7萬噸。

2、21年賣了3.6萬噸，22年賣了3.79萬噸，這個有點意外，因為按照基酒產(chǎn)量推算，22年供應(yīng)量正常應(yīng)該是4萬噸出頭。這說明公司故意壓著節(jié)奏，給今年留出充分空間。

3、量沒怎么增加，營收和利潤仍然有不錯的增長，靠的是結(jié)構(gòu)調(diào)整，一是增加直銷，二是增加非標(biāo)產(chǎn)品。這兩種調(diào)整還會繼續(xù)，以后增加的量都會走直銷，非標(biāo)占比也會繼續(xù)上升。有人說減少飛天、增加非標(biāo)是不務(wù)正業(yè)，這是沒有看到消費升級的趨勢，超高端人群已經(jīng)不滿足普通飛天啦，要追求更高級的享受，在這種追求的推動之下，茅臺整體產(chǎn)品結(jié)構(gòu)會不斷抬升。這就是頂級消費品的特點，只要東西好、品質(zhì)過硬，再貴也有人買。人的欲望無窮無盡，沒有止境。

4、1935逐步放量，對整體業(yè)績的拉動會越來越明顯。1935里加了多少茅臺基酒？具體比例公司沒說，假設(shè)30%，22年賣了2000多噸，那茅臺酒基酒用了六七百噸，以后放量5000噸、一萬噸，茅臺基酒用量就會越來越多。裝在1935的瓶子里，比裝在飛天的瓶子里利潤還高，有興趣的可以算一下。

5、總結(jié)一下，產(chǎn)能擴張、直銷增加、非標(biāo)增加、1935放量，這一套組合拳下來，業(yè)績增長根本不用擔(dān)心，牌太多了。這還沒考慮經(jīng)銷商那一塊，那一塊要是放開，就更不用說了。

6、還有一個問題，很多人擔(dān)心茅臺酒的金融屬性，都被囤起來賺差價怎么辦？這個現(xiàn)在已經(jīng)不用擔(dān)心了，因為隨著直銷占比上升，公司對終端市場價格的管控越來越有效，有沒有感覺茅臺酒好幾年價格都比較穩(wěn)定？價格預(yù)期穩(wěn)定，囤酒的自然就少了。這就是直銷的作用，這也就是i茅臺的戰(zhàn)略意義所在。

$貴州茅臺(SH600519)$

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