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2023.3.29盤(pán)后，中國(guó)海油披露 2022 年年報(bào)。下面我來(lái)談?wù)剬?duì)于這一份年報(bào)的一些看法歡迎各位球友批評(píng)指正

【資料圖】

2022年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入4222.3億元，同比增長(zhǎng)72%；歸母凈利潤(rùn)為1417億元，同比增長(zhǎng)102%；扣非歸母凈利潤(rùn)為1402.5億元，同比增長(zhǎng)106%。（點(diǎn)評(píng)：增長(zhǎng)較快。）

2022年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入4222.3億元，同比增長(zhǎng)72%；歸母凈利潤(rùn)為1417億元，同比增長(zhǎng)102%；分季度來(lái)看，第2、3、4季度營(yíng)收都在1000億元以上。

桶油主要成本為30.39美元。同比僅增長(zhǎng)1.3%，公司桶油作業(yè)費(fèi)為7.74美元／桶油 當(dāng)量，比2021年的7.83美元／桶油當(dāng)量上升了3.0%。其 中，中國(guó)的桶油作業(yè)費(fèi)為6.75美元／桶油當(dāng)），較去年同期 7.15美元／桶油當(dāng)量減少了1.5%。海外的桶油作業(yè)費(fèi)為10.24美元／桶油當(dāng)量，較去年同期9.51 美元／桶油當(dāng)量上升12.2%。（點(diǎn)評(píng)：中國(guó)的桶油作業(yè)費(fèi)成本下降，海外桶油作業(yè)費(fèi)成本上漲。）

中國(guó)海域 ：

1、渤中26-6億噸級(jí)大型油田及寶島21-1和渤中19-2等大中型油氣田，

2、錦州14-6和崖城13-10等多個(gè)新發(fā) 現(xiàn)。

3、陸上首口深層煤層氣井壓裂施工順利完成， 推動(dòng)陸上勘探向超2,000米深煤層拓展。

海外：

主要分布在圭亞那和墨西哥等地。在圭亞那Stabroek區(qū) 塊獲得了10個(gè)大中型新發(fā)現(xiàn)。截至2022年底，Stabroek區(qū)塊已累計(jì)獲得超過(guò)30個(gè)發(fā) 現(xiàn)，根據(jù)作業(yè)者披露，總可采資源量約110億桶油當(dāng)量。

勘探費(fèi)用： 2022年，公司勘探費(fèi)用為人民幣14,058百萬(wàn)元，比二零二一年的人民幣11,702百萬(wàn) 元增加了20.1% ，主要是公司加大風(fēng)險(xiǎn)勘探力度。（中海油把提高儲(chǔ)量和產(chǎn)量作為公司的重要目標(biāo)）

5、折舊、折耗和攤銷(xiāo)： 2022年，公司折舊、折耗和攤銷(xiāo)總額為人民幣62,852百萬(wàn)元，同比增加了9.8%。

桶油折舊、折耗和攤銷(xiāo)（不含油田拆除費(fèi)）為人民幣98.7元／桶油 當(dāng)量(14.67美元／桶油當(dāng)量），比二零二一年的人民幣98.9元／桶油當(dāng)量(15.33美元／桶油 當(dāng)量）減少了0.2% 。（人民幣計(jì)算變動(dòng)很小，以美元計(jì)算增長(zhǎng)4.4%，主要是人民幣對(duì)美元貶值的影響。）

6、所得稅費(fèi)用： 2022年，所得稅費(fèi)用為人民幣53,093百萬(wàn)元，較2021年人民幣25,514百萬(wàn)元上 升了108.1% ，主要由于二零二二年產(chǎn)量增加及國(guó)際油價(jià)上升。

7、經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的凈現(xiàn)金流量為人民幣205,574百萬(wàn)元，較2021年人民幣 147,893百萬(wàn)元增加了39.0% ，主要是由于銷(xiāo)量增加及國(guó)際油價(jià)上升帶來(lái)的油氣銷(xiāo)售現(xiàn)金 流入增加。

投資活動(dòng)流出的凈現(xiàn)金流量 二零二二年，公司資本性投資支付的現(xiàn)金為人民幣81,373百萬(wàn)元，較二零二一年人民幣 73,088百萬(wàn)元增加了11.3% ，二零二二年，公司的開(kāi)發(fā)投資主要用于位于中國(guó)的渤中19-6 氣田以及海外位于圭亞那、伊拉克和巴西的項(xiàng)目開(kāi)發(fā)，以及為提高在產(chǎn)油氣田采收率而 發(fā)生的支出。本年度公司購(gòu)買(mǎi)油氣資產(chǎn)現(xiàn)金流出人民幣13,381百萬(wàn)元。 此外，公司的投資活動(dòng)還包括在本年度購(gòu)買(mǎi)了理財(cái)產(chǎn)品及結(jié)構(gòu)性存款人民幣111,936百萬(wàn) 元，同時(shí)，到期收回理財(cái)產(chǎn)品及結(jié)構(gòu)性存款人民幣101,261百萬(wàn)元，以及減少了到期日超 過(guò)三個(gè)月的定期存款人民幣1,473百萬(wàn)元。

融資活動(dòng)流出的凈現(xiàn)金流量 二零二二年，公司融資活動(dòng)的凈現(xiàn)金流出主要是償還債券人民幣11,244百萬(wàn)元以及支付 股利人民幣77,378百萬(wàn)元，部分被A股上市募集資金增加人民幣32,099百萬(wàn)元所抵銷(xiāo)。

8、公司帶息負(fù)債余額明顯下降：

二零二二年末，公司帶息負(fù)債余額為人民幣134,396百萬(wàn)元，二零二一年末為人民幣 135,142百萬(wàn)元，二零二二年債務(wù)下降主要是由于本年償還債券及人民幣對(duì)美元匯率變動(dòng) 的影響。以帶息債務(wù)占帶息債務(wù)加股東權(quán)益的比例計(jì)算的公司資本負(fù)債率為18.3% ，較 二零二一年的21.9%顯著下降，主要原因是二零二二年償還債券及所有者權(quán)益增加的影 響。

8、資本支出：1003.57億元，比2021年增長(zhǎng)14.57%。

三、經(jīng)營(yíng)展望：

2022年，公司凈產(chǎn)量目標(biāo)為650-660百萬(wàn)桶油當(dāng)量，這個(gè)目標(biāo)比2022年產(chǎn)量增長(zhǎng)4%到5.8%，低于2022年的實(shí)際產(chǎn)量增幅。（2022年凈產(chǎn)量較2021年同比上升8.87%）

全年計(jì)劃有9個(gè)新項(xiàng)目投產(chǎn)，主要 包括中國(guó)的渤中19-6凝析氣田I期開(kāi)發(fā)、陸豐12-3油田開(kāi)發(fā)以及海外的巴西Mero2和圭亞 那Payara項(xiàng)目等。

全年預(yù)計(jì)資本支出為1,000-1,100億元人民幣，約0到9.6%的增長(zhǎng)。

儲(chǔ)量替代率將不低于130%。（2022年儲(chǔ)量替代率達(dá)182%）

四、分紅：2022年度末期股息0.75+中 期股息0.7，合計(jì)每股1.45港元（含稅），占2022年度合并報(bào)表 歸屬于上市公司普通股股東的凈利潤(rùn)的約43%。（不含特別股息）

截止2023.3.30，港股股息率為12.35%（未扣稅，扣稅后8.89%），A股股息率為7.4%

五、合計(jì)凈證實(shí)儲(chǔ)量 （百萬(wàn)桶油當(dāng)量）：

總計(jì)：6,238.6百萬(wàn)桶油當(dāng)量

中國(guó)：3,597.3百萬(wàn)桶油當(dāng)量

海外：2,262.8百萬(wàn)桶油當(dāng)量

權(quán)益法核算的凈證實(shí)儲(chǔ)量：378.5百萬(wàn)桶油當(dāng)量

儲(chǔ)量壽命 （年） （含權(quán)益法核算的儲(chǔ)量）：10年

儲(chǔ)量替代率(%) （含權(quán)益法核算的儲(chǔ)量）：182%。

（點(diǎn)評(píng)：儲(chǔ)量壽命 10年，因此中海油持續(xù)大力進(jìn)行勘探，資本支出一直比較大。）

六、經(jīng)貼現(xiàn)的未來(lái)凈現(xiàn)金流量標(biāo)準(zhǔn)化度量及其變化，

以10%的貼現(xiàn)率計(jì)算得出的

2022年末公司經(jīng)貼現(xiàn)的未來(lái)凈現(xiàn)金流量為829,686百萬(wàn)元，比2021年末的519,614百萬(wàn)元，增長(zhǎng)59.67%。2022年末公司經(jīng)貼現(xiàn)的未來(lái)凈現(xiàn)金流量約為當(dāng)前公司市值1.01倍。

七、風(fēng)險(xiǎn)提示：

油價(jià)波動(dòng)劇烈，油價(jià)具有強(qiáng)周期性，油氣田投產(chǎn)進(jìn)度不及預(yù)期。如果油價(jià)大跌，業(yè)績(jī)將大幅倒退。

總結(jié)：產(chǎn)量增長(zhǎng)，股息較高，全年預(yù)計(jì)資本支出增長(zhǎng)0到9.6%的增長(zhǎng)，EIA目前預(yù)計(jì)今年布倫特原油現(xiàn)貨均價(jià)為每桶82.95美元，比2022年布倫特原油均價(jià)為99.0美元／桶下降16.2%，預(yù)計(jì)公司的凈利潤(rùn)將下降，2023年凈利潤(rùn)據(jù)券商預(yù)測(cè)在1104億元左右，但即使今年平均油價(jià)降到70美元，中海油仍能維持較高的凈利潤(rùn)（2021年布倫特原油現(xiàn)貨均價(jià)為每桶70.91美元，中海油的凈利潤(rùn)為703.2億元。）

截止2023年3月31日，中海油A股市盈率(TTM)：5.71，港股市盈率(TTM)：3.52。持股收息，可能還是不錯(cuò)的。（利益披露：目前我持有中海油。）

本文為個(gè)人看法，不作為投資建議，據(jù)此入市風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。

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