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$葵花藥業(yè)(SZ002737)$ 2023年5月5日，當(dāng)營銷模式與葵花基本一樣的江中藥業(yè)收盤市值和葵花一樣的時候，我們不得不承認(rèn)市場對于央企的追捧，和對民營企業(yè)的挑剔。目前江中動態(tài)22倍，葵花14倍。江中當(dāng)然質(zhì)地優(yōu)異，屬于典型的“中特估”。一方面可能認(rèn)為江中后面業(yè)績會比葵花增長穩(wěn)定，另一方面可能認(rèn)為葵花受益一季度疫情大一些。

今天從葵花經(jīng)營方面來進(jìn)一步認(rèn)識研究一下公司的一些基本面。

財務(wù)方面，現(xiàn)金流，貨幣資金，凈資產(chǎn)收益率，可分配利潤這些比江中性價比要高些。尤其是凈資產(chǎn)收益率相當(dāng)優(yōu)秀。

(資料圖片)

一 過去兩年的業(yè)績

2021年，2022年葵花藥業(yè)凈利潤分別增長20.6%和23%，尤其扣非凈利潤分別增長28%和32%。按這個增長率，市場過去和現(xiàn)在沒有給予公司至少20PE的動態(tài)估值。

二 經(jīng)營戰(zhàn)略“一小一老一婦”

公司經(jīng)營戰(zhàn)略抓住了重點人群，可持續(xù)性發(fā)展空間廣闊。

三 2023年的經(jīng)營預(yù)期

2022年年報可以看出公司OTC收入占比82.9%，可見對集采影響較小。

公司兒童藥市占率處于行業(yè)前列。這方面一季報收益疫情明顯，后面業(yè)績不會再爆炸式增長，但保持前兩年正常增速應(yīng)該沒有問題。還有一個不應(yīng)該忽視的是公司還有“一老一婦”方面的優(yōu)勢品類。

所以，從全年角度，公司保持20%-30%及其以上的增長應(yīng)該沒有問題。

四 公司六五規(guī)劃

疫情雖然是葵花這幾年發(fā)展的主要機遇，但公司員工持股的激勵無疑是業(yè)績的催化劑。2023年是公司五五大慶之年，一季報開門紅已經(jīng)為2023業(yè)績打下堅實基礎(chǔ)，可以預(yù)見公司今年必會再創(chuàng)歷史新高。接下來就是公司六五戰(zhàn)略的規(guī)劃看點。相信關(guān)二代的管理創(chuàng)新與活力！

市場的疑慮：

1，公司后面必然沒有一季報的高增長（疑慮正確，公司只要正常發(fā)展增長即可）

2，公司重營銷輕研發(fā)（也正確，因為公司就是以O(shè)TC為主的，公司“買改聯(lián)研代”實在更高效）

3，老關(guān)的減持（關(guān)某事件的后續(xù)負(fù)面影響）

可以預(yù)期的是，2021—2023連續(xù)三年平均至少20%以上增速，動態(tài)14PE，在中藥公司批量創(chuàng)歷史新高的前提下（葵花歷史高點34.2元），市場實在太挑剔葵花藥業(yè)啦

股市有風(fēng)險 投資需謹(jǐn)慎

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