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$片仔癀(SH600436)$$貴州茅臺(SH600519)$$伊利股份(SH600887)$

【資料圖】

昨天晚上直播的時候我們看了伊利股份近30年的營業(yè)收入圖示，由于公司連續(xù)30的收入增速都是正數(shù)，因此圖表就是下面這個樣子：今年表示收入的柱子，都比去年的柱子高；

收入整體呈現(xiàn)出有節(jié)奏感地上漲的趨勢。

類似的收入圖示大家在哪家公司看過，想來這家公司也是值得研究的。當時有個朋友說片仔癀是這個樣子的，其他來聽直播的人都沒怎么講話。

伊利股份的總資產在2013年的時候，一年大約能周轉兩次；到了2022年，大約一年只能周轉一次；同時，公司的權益乘數(shù)從2013年的2.02提高到了2022年的2.42。

公司的資產周轉率和權益乘數(shù)增長不明顯。公司的總資產大約兩年周轉一次，權益乘數(shù)在1.2倍左右，說明公司的負債結構變動不大；而伊利股份因為借款增加提高了權益乘數(shù)。

而伊利股份的凈利率沒有超過10%的時候，這也是兩家公司ROE水平拉開差距的主要原因。所以說杜邦分析數(shù)據(jù)是企業(yè)商業(yè)模式的最終呈現(xiàn)，據(jù)此我們能推斷出誰賺錢更省心。

如下表所示，近5年來片仔癀的總資產共增長了79.46億元，其中固定資產和在建工程只增長了0.86億元，占比約為1%。

其中包括60多個億的銀行存款增量，占總資產增量的比例約為80%。

這可能是一種比較理想的狀態(tài)。不必一直建廠房買設備也能持續(xù)生產產品，可以把錢存下來放到銀行里吃利息或者購買一些理財產品，想想也很美。

伊利股份近5年的資產增長，占近10年資產增長的比重，超過了80%。所以我們要重點關注伊利近5年的資產擴張。如下表所示：①5年公司總資產增長833.59億元，其中流動資產增長370.08億元，占比44.40%。

年報附注里能看到公司的在建工程項目，2022年公司在建工程項目有500多項，本期增加投入金額為58億元，其中包括液態(tài)奶項目、奶粉項目、冷飲和酸奶項目等。對比來看，片仔癀的工程建設就要省心很多。

附加值的高低不一樣，生產工序對機器設備等固定資產的需求不一樣，片仔癀的產品生產，不像伊利股份生產牛奶那樣，需要那么多的機器設備。

消費者對奶制品的需求變化快，企業(yè)需要不停地迭代來滿足需求；而片仔癀的生產技術相對來說，變化會比較小，由此引發(fā)的對固定資產迭代的需求也較少？

總之，公司分析是件很復雜的事情，因為我們對經營層面的認識比較缺乏；如果只是就數(shù)字論數(shù)字的話，反倒容易了。不過，愛學習的我們，可不是這樣的人兒~

@今日話題

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