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【資料圖】

這兩天持倉的幾只半年報都不錯，但走勢都是要死不活，$中廣核新能源(01811)$ 更是少人問津，隨便記錄一下添個人氣：

1.普通股凈利潤：平淡無奇。1.98億美元，同比增長11.2%，折算人民幣14.29億元，同比增長19.6%，匯率貶值有些影響。盈利增加的主要原因是韓國燃氣項目毛利上升，而風光電盈利增加其實很少，另外黃石燃煤項目扭虧為盈增加也不少，但上年有出售發(fā)電容量收入0.14億美元（應該是南陽燃煤項目），傳統(tǒng)能源板塊整體變化不大。2.派息：沒有改觀。EPS為0.36港元（按6月30日匯率中間價折算），無中期股息。從裝機量、固定資產(chǎn)、帶息負債、財務費用等幾方面看，都進入穩(wěn)定期，但1811負債率仍然較高（同比下降2個百分點到80%），沒有派息也理解，希望年底派息率能有所提高，畢竟指望經(jīng)營現(xiàn)金流來降負債率是個緩慢的過程。3.黃石燃煤項目：今年亮點。0.04億美元，同比增加0.12億美元。要知道去年是虧損0.63億美元的，而且上半年標煤價格是1,282.4元/噸，下半年應該還有驚喜，這一塊增長就讓全年業(yè)績可以穩(wěn)了。4.裝機量和資本開支：后繼乏力。風光上半年沒有新增，光電還少了9MW。資本開支也減少25%至1.84億美元，在建的項目也只有390MW，基本都是光伏，盈利水平也不太好。5.電量和電價：電量略增，電價略降。1811的風光發(fā)電量增速14.3%，雖然和華潤16.6%和龍源11.9%差不多，但相對來說沒什么增長空間了。風電利用小時1185比起華潤的1352要差一些。電價普遍有小幅下降，看上去是個趨勢，也是個隱患，除了韓國燃氣項目電價為1.43元，同比居然又增長了32%，外國的月亮真圓。6.風光毛利率：有所下降。約60.7%，下降2.7%，電價下降導致收入增速跟不上發(fā)電量的增速，而且有增收不增利的趨勢。毛利率下降到多少綠電會失去投資價值？是個很難的問題，尤其是機構(gòu)喜歡預判和夸大。需要說明的是，由于港股沒有列明營業(yè)成本，這個毛利率與同行沒有可比性。7.欠補：仍待解決。6.25億美元，相比去年底4.22億美元又增加不少，但相對去年上半年6.15億美元，還是有些回收的，希望下半年有改善。8.整合：值得期待。風電公司的引戰(zhàn)成功已一年有余，據(jù)路邊社消息有機構(gòu)進場，未來不論是私有化還是兩地上市，時間上應該會有抓緊。9.總結(jié)：1811的半年報是相當雞肋的，但更加雞肋的股價走勢給了人們持有的勇氣，如果能把預期目標降低到1PB或者3港幣，而且也有足夠的耐心和大股東耗下去，我覺得還是很有機會的，所以目前持倉20%。

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