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（1）收入利潤端

Q2收入512億（yoy＋39.2%，qoq+19.4%）；Q2運(yùn)營利潤為111億（yoy+34.8%，qoq+17.9%），經(jīng)營利潤率同比降低1pct至21.8%

【資料圖】

（2）運(yùn)營

23Q2即時(shí)配送交易筆數(shù)（餐飲外賣+閃購訂單）54.00億筆，同比增長31.6%

餐飲外賣新入駐商家數(shù)量同比增長一倍以上；閃購日訂單量峰值再次突破1100萬；年活躍商家數(shù)同比增長30%

到店、酒店及旅游業(yè)務(wù)交易額同比增長超過120%，年活躍商家數(shù)及年交易用戶數(shù)創(chuàng)下新高。

（3）業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)

配送服務(wù)收入占比40%，去年同期為43%;傭金占比為36%,去年同期為34%;營銷業(yè)務(wù)占比20%，去年同期為20%

23Q2收入168億（yoy+18.4%,qoq+7%）；Q2運(yùn)營虧損同比收窄至52億，運(yùn)營虧損率同比收窄17pct至31.0%

傭金收入占比3%，去年同期為2%;其他服務(wù)及銷售（含利息收入）占比97%，去年同期為98%

美團(tuán)優(yōu)選交易額和收入繼續(xù)同比增長，但由于市場(chǎng)整體增速低于預(yù)期，增速有所下滑。按凈額確認(rèn)的美團(tuán)優(yōu)選收入環(huán)比下降。截至6月底，累計(jì)交易用戶數(shù)已達(dá)4.7億。

美團(tuán)買菜錄得穩(wěn)健的同比增長，并取得更高的市場(chǎng)份額。公司豐富了供給，標(biāo)品及自有品牌的交易額占比持續(xù)上升。

圖：公司收入變化趨勢(shì)（百萬元）

本季度實(shí)現(xiàn)收入512億（yoy+39%,qoq+19%)

配送服務(wù)收入實(shí)現(xiàn)204億元，同比+28%

傭金收入實(shí)現(xiàn)184億元，同比+47%

營銷收入實(shí)現(xiàn)102億元，同比+40%

其他服務(wù)及銷售（含利息收入）收入實(shí)現(xiàn)22億元，同比+107%

本季度實(shí)現(xiàn)收入168億（yoy+18%,qoq+7%)

傭金收入實(shí)現(xiàn)5億元，同比+62%

營銷收入實(shí)現(xiàn)1億元，同比+204%

其他服務(wù)及銷售（含利息收入）收入實(shí)現(xiàn)162億元，同比+17%

1.

本季度綜合毛利率為37.4%，同比提升6.79pct，環(huán)比提升3.56pct

圖表：毛利率變化情況

資料來源：公司財(cái)報(bào)，東吳證券研究所

本季度銷售費(fèi)用為146億元，銷售費(fèi)用率為21.4%，較去年同期提升3.77pct

本季度研發(fā)費(fèi)用為54億元，研發(fā)費(fèi)用率為8.0%，較去年同期下降2.26pct

本季度管理費(fèi)用為21億元，研發(fā)費(fèi)用率為3.1%，較去年同期下降1.77pct

圖表：運(yùn)營費(fèi)用率

資料來源：公司財(cái)報(bào)，東吳證券研究所

本季度公司總運(yùn)營利潤為47億元，運(yùn)營利潤率為6.9%，較去年同期提升7.90pct

本季度公司經(jīng)調(diào)整利潤為77億元，經(jīng)調(diào)整利潤率為11.3%，較去年同期提升7.23pct

A：Q2到店酒旅GTV增長了120%，年度活躍商家和年度交易用戶達(dá)到了歷史新高，本季度業(yè)務(wù)創(chuàng)下了歷史新高，特別是線下消費(fèi)有所復(fù)蘇和實(shí)際支出進(jìn)一步提升.

我們進(jìn)一步加強(qiáng)了營銷，加強(qiáng)在線業(yè)務(wù)包括線上銷售業(yè)務(wù)和對(duì)商家的技術(shù)支持。同時(shí)也進(jìn)一步的加強(qiáng)了我們和對(duì)手之間的競(jìng)爭(zhēng)，并且保持我們?cè)谑袌?chǎng)中的領(lǐng)導(dǎo)位置，我們看到市場(chǎng)有非常好的增長潛勢(shì).

借用線上經(jīng)營能力強(qiáng)化和線下經(jīng)營能力結(jié)合，加強(qiáng)為商家服務(wù)力度，幫不同領(lǐng)域商家實(shí)現(xiàn)運(yùn)營的需求，我們會(huì)對(duì)商家采用不同激勵(lì)措施/營銷培訓(xùn).

進(jìn)一步加強(qiáng)對(duì)低線城市滲透，降低商家門檻，優(yōu)化ROI，業(yè)務(wù)滲透到更多低線市場(chǎng)，確保供給多樣化以及價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)性。

推出了更多內(nèi)容和產(chǎn)品，加強(qiáng)貨架供給的同時(shí)帶來更多爆品，加強(qiáng)服務(wù)和產(chǎn)品創(chuàng)新。

加強(qiáng)特價(jià)團(tuán)購，引入美團(tuán)點(diǎn)評(píng)多個(gè)入口，為商家提供更多新的營銷工具和方法，幫助他們實(shí)現(xiàn)更好的銷售。我們提供的是有高價(jià)競(jìng)爭(zhēng)力的產(chǎn)品，希望消費(fèi)者不僅將美團(tuán)作為消費(fèi)平臺(tái)，還能找到性價(jià)比產(chǎn)品。

持續(xù)改進(jìn)直播活動(dòng)，讓消費(fèi)者加強(qiáng)即配需求，和本地政府合作，用直播方式刺激消費(fèi)，每天平均直播數(shù)量明顯提升，為消費(fèi)者提供更廣泛的本地消費(fèi)選擇。

客房酒店需求強(qiáng)勁增長，旅游需求持續(xù)上升，我們也優(yōu)化了營銷的策略，增加了品牌推廣。清明節(jié)、勞動(dòng)節(jié)、端午節(jié)推出補(bǔ)貼提高商家定價(jià)。

直播方式推廣旅游業(yè)務(wù)，直播頻率已經(jīng)從每周一次到2天一次，也會(huì)用人工智能方式幫助商家多樣化解決方案，進(jìn)一步加強(qiáng)本地化工具支持提供更多交叉銷售和協(xié)同效率。

進(jìn)一步鞏固消費(fèi)者心智，加強(qiáng)包括本地服務(wù)的業(yè)務(wù)，在線平臺(tái)已經(jīng)成為商家重要獲客渠道，特別是疫情后，會(huì)進(jìn)一步加強(qiáng)運(yùn)營服務(wù)，幫助商家擴(kuò)大活動(dòng)，為消費(fèi)者提供更多便利價(jià)值。

A：Q2到店酒旅增長非常好。

Q3訂單量增長可能會(huì)放緩，業(yè)務(wù)發(fā)展會(huì)更有韌性。Q3宏觀經(jīng)濟(jì)和極端天氣原因?qū)I(yè)務(wù)產(chǎn)生了影響，但線下流量和旅游行業(yè)復(fù)蘇仍然存在，被抑制的消費(fèi)可以在線上被釋放，線上消費(fèi)也會(huì)更強(qiáng)。

現(xiàn)有宏觀經(jīng)濟(jì)對(duì)消費(fèi)者能力變化會(huì)產(chǎn)生相應(yīng)影響，有的消費(fèi)者可能會(huì)考慮消費(fèi)需求被抑制，比如北京、保定之前夏天暴雨，商家不得不暫停業(yè)務(wù)，有的商家必須改善包。目前訂單量的放緩主要是由于外部原因，會(huì)加強(qiáng)運(yùn)營滿足商家和消費(fèi)者需求，對(duì)長期業(yè)務(wù)增長很有信心。

到店酒旅GTV會(huì)實(shí)現(xiàn)強(qiáng)勁同比增長，Q3會(huì)有明顯的兩年CAGR增長，會(huì)加強(qiáng)營銷活動(dòng)，改善業(yè)務(wù)，加強(qiáng)消費(fèi)者對(duì)高性價(jià)比產(chǎn)品接受度。

現(xiàn)在我們有美團(tuán)平臺(tái)直播和區(qū)域直播，我們也更加關(guān)注于本地市場(chǎng)，會(huì)加強(qiáng)營銷形式，更好促銷場(chǎng)景實(shí)現(xiàn)差異化。希望重要節(jié)慶期間，包括情人節(jié)等，通過直播活動(dòng)為消費(fèi)者提供高性價(jià)比多樣化選擇。

和商家合作，可以看到線上新品類滲透機(jī)會(huì)到來，今年6月份每個(gè)月超過2天有商家被選中參與必吃榜活動(dòng)，推出10億次廣告補(bǔ)貼，幫助商家增加收入，為消費(fèi)者提高體驗(yàn)。

區(qū)域餐廳比例在進(jìn)一步增加，還有新加坡等海外餐廳選擇，幫助消費(fèi)者海外旅行時(shí)選擇探索本地美食。

加強(qiáng)在品牌和營銷方面能力，包括內(nèi)外部能力打通。

夏季主題活動(dòng)推出可以幫助消費(fèi)者進(jìn)一步替身用戶留存度，更好交叉銷售，更多樣食品/商品和店家服務(wù)。

會(huì)持續(xù)關(guān)注增長更多的健康的持續(xù)增長，建立持續(xù)生態(tài)系統(tǒng)，提高用戶體驗(yàn)。

大節(jié)慶會(huì)將活動(dòng)嵌入現(xiàn)有產(chǎn)品中，根據(jù)現(xiàn)有競(jìng)爭(zhēng)調(diào)整我們的策略，目前是進(jìn)一步提升消費(fèi)者心智/品牌知曉度提升；以競(jìng)爭(zhēng)模式為導(dǎo)向，市場(chǎng)仍有較大線上化提升空間，會(huì)進(jìn)一步激活運(yùn)營釋放更多潛力。

A：我們相信來自于宏觀經(jīng)濟(jì)的負(fù)面影響只是暫時(shí)的，我們對(duì)于中國的經(jīng)濟(jì)的發(fā)展和消費(fèi)仍然是有很強(qiáng)的信心。

外賣目前 AOV 只是 30-40元。相信在進(jìn)一步豐富產(chǎn)品的品類、帶來更多消費(fèi)場(chǎng)景的角度，仍然具有較強(qiáng)的成長機(jī)會(huì)。我們作為一個(gè)平臺(tái)供應(yīng)方，將會(huì)持續(xù)滿足消費(fèi)者的多樣化的需求，不斷的完善運(yùn)營，專注于高質(zhì)量的增長，更好地滿足消費(fèi)者的需求。

Q2美團(tuán)高頻用戶增長進(jìn)一步提升。與此同時(shí)，也有越來越多的中小商家入駐美團(tuán)平臺(tái)，也為低線城市提出解決方案。我們也有非常高效的1P配送網(wǎng)絡(luò)，能夠更好地在低價(jià)高質(zhì)量配送方面帶來優(yōu)勢(shì)。

我們有拼好飯的模式，也希望能夠進(jìn)一步優(yōu)化運(yùn)營和策略。拼好飯以及在供給端的迭代能夠?yàn)橄M(fèi)者帶來更多的價(jià)值。拼好飯訂單量在第二季度得到了較強(qiáng)的增長，包括 AOV低于 50 的訂單今后的增長仍然是很強(qiáng)的。

我們也希望能夠進(jìn)一步使用在線直播鼓勵(lì)消費(fèi)者使用優(yōu)惠券來進(jìn)一步刺激消費(fèi)。

我們也使用了多種方法帶來更優(yōu)化的消費(fèi)者的體驗(yàn)。我們的餐飲外賣業(yè)務(wù)在今年將會(huì)取得更加健康的增長。

從長期角度來說，餐飲外賣的增長潛力仍然保持不變。經(jīng)濟(jì)將會(huì)持續(xù)的復(fù)蘇、進(jìn)一步促動(dòng)行業(yè)的發(fā)展。

我們對(duì)于中小型商家的韌性也非常自信，因?yàn)樗麄兪侵袊?jīng)濟(jì)的活力。正是由于我們?cè)诿繂闻渌偷某杀鞠陆担軌蚋玫貪M足中低小單量、單價(jià)的一些訂單的交付，滿足消費(fèi)者的需求。所以從外賣這個(gè)角度來說，今后我們將會(huì)成為可承擔(dān)得起的替代家庭烹飪的方案。我相信我們?cè)诋?dāng)前的宏觀形勢(shì)之下，高頻用戶的需求會(huì)更多，我們將會(huì)納入更多的高品質(zhì)商家，包括更加優(yōu)惠和高效的配送網(wǎng)絡(luò)，去滿足消費(fèi)者的需求，所以我相信潛力仍然是存在的。

中國城市的總?cè)丝跀?shù)量仍然在進(jìn)一步的提升。我們還有更多的消費(fèi)的場(chǎng)景的建立，不再僅限于傳統(tǒng)的，除三餐以外，還有其他的一些消費(fèi)場(chǎng)景。在今年的 8 月份，我們帶來了非常好的增長。我們不同品類上業(yè)務(wù)增長，包括餐飲外賣，我們也達(dá)到了一個(gè)新的里程碑，當(dāng)天服務(wù)客戶數(shù)量也得到了進(jìn)一步的提升。

從長期來說，我們對(duì)于餐飲外賣業(yè)務(wù)是非常有信心的。人總是要吃飯的。對(duì)于年輕人來說，年輕人不想做飯，所以餐飲外賣仍然是一個(gè)非常好的機(jī)會(huì)，所以我們接下來餐飲外賣滲透率將會(huì)進(jìn)一步提升，業(yè)務(wù)量將會(huì)繼續(xù)增長。

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A：美團(tuán)閃購是我們的管理層覺得非常有意思的業(yè)務(wù)，我們非常有信心提振它未來發(fā)展?jié)摿Α?/p>

美團(tuán)閃購帶來了非常強(qiáng)有力的增長，我們并沒有看到這個(gè)業(yè)務(wù)上受到太多宏觀經(jīng)濟(jì)的影響，主要的原因還是由于線上滲透率的提升。

美團(tuán)閃購我們也覆蓋了更多的地理區(qū)域，復(fù)購性強(qiáng)，我們也有越來越多的包括區(qū)域性品牌，新品牌能夠加入到美團(tuán)閃購的品牌當(dāng)中，帶來很多的專業(yè)性品牌的合作

我們也進(jìn)一步的加強(qiáng)了和平臺(tái)和供應(yīng)方向的合作，比如進(jìn)一步的加強(qiáng)包括像美團(tuán)閃電倉加強(qiáng)和商家之間品牌合作，進(jìn)一步的加強(qiáng)獲客。

我相信美團(tuán)閃購業(yè)務(wù)在今年Q3Q4將會(huì)持續(xù)增長， 2023年都會(huì)持續(xù)增長，在接下來幾年也會(huì)如此。去年美團(tuán)閃購有一個(gè)較高的基數(shù)，經(jīng)過 5 年多的業(yè)務(wù)發(fā)展，美團(tuán)閃購已經(jīng)從傳統(tǒng)的需求驅(qū)動(dòng)轉(zhuǎn)向供應(yīng)驅(qū)動(dòng)，我們也相信傳統(tǒng)商家更加積極擁抱美團(tuán)閃購，我們也有更多的新品牌商家的入駐，這能夠幫助我們?nèi)ミM(jìn)一步優(yōu)化品牌資源供給。

同時(shí)對(duì)于線下的一些供應(yīng)商來說，他們也越來越多的看到美團(tuán)閃購平臺(tái)能夠?yàn)樗麄儙淼臋C(jī)會(huì)，很多人都在我們的平臺(tái)上尋找相關(guān)發(fā)展機(jī)會(huì)，所以在今后我們將會(huì)有更多的商家活動(dòng)，我們可以通過數(shù)字化的運(yùn)營和數(shù)字化供應(yīng)鏈的管理，能夠幫助到商家，能夠改善消費(fèi)者的體驗(yàn)。

我相信今后會(huì)有更多的消費(fèi)者成為美團(tuán)閃購用戶，他們已經(jīng)在美團(tuán)閃購上消費(fèi)各種不同類別的產(chǎn)品。美團(tuán)將會(huì)進(jìn)一步的使用創(chuàng)新去達(dá)到更好的產(chǎn)品的供給和履約。我們也非常希望能夠我們現(xiàn)有的項(xiàng)目加強(qiáng)會(huì)員計(jì)劃，今后我們相信即時(shí)零售業(yè)務(wù)、外賣業(yè)務(wù)以及零售業(yè)務(wù)將會(huì)相互賦能，實(shí)現(xiàn)健康成長。

我們非常相信美團(tuán)將會(huì)成為幫助消費(fèi)者的平臺(tái)，能夠更好地滿足他們的即時(shí)配送的服務(wù)，能夠?yàn)橄M(fèi)者帶來更多的價(jià)值。

A：無人機(jī)和無人車代表了美團(tuán)自動(dòng)化配送的發(fā)展，我們盡力實(shí)現(xiàn)零售的智能化協(xié)同。

自動(dòng)化運(yùn)輸車輛很早開始測(cè)試，在北京深圳已完成區(qū)域測(cè)試，6月完成330萬自動(dòng)化運(yùn)輸訂單。疫情期間，在上海，自動(dòng)化配送幫助完成住宅、醫(yī)院和學(xué)校的配送。美團(tuán)未來將進(jìn)一步優(yōu)化自動(dòng)化配送的軟件和硬件。隨著運(yùn)輸量增加，后期運(yùn)送單量會(huì)提升，進(jìn)一步減少成本。美團(tuán)會(huì)持續(xù)投資，將自動(dòng)化運(yùn)輸作為重要業(yè)務(wù)，建立城市級(jí)的高效運(yùn)輸網(wǎng)絡(luò)，幫助補(bǔ)充運(yùn)力。

無人機(jī)方面，我們內(nèi)部自研的無人機(jī)在持續(xù)開發(fā)中。2021年正式推出后已完成17萬單。上海已經(jīng)有第四代無人機(jī)配送，運(yùn)輸模型的可行性得到驗(yàn)證。無人機(jī)幫助解決旺季，特別是一些城市訂單密度較高的高峰時(shí)段需求，還可以滿足旅游景點(diǎn)、自然主題公園等特別場(chǎng)景。長距運(yùn)輸也有自動(dòng)化運(yùn)輸?shù)慕鉀Q方案，無人機(jī)將成為自有網(wǎng)絡(luò)，將有效結(jié)合地面交通幫助解決運(yùn)力短缺問題，解決消費(fèi)者需求。美團(tuán)希望進(jìn)一步加強(qiáng)運(yùn)力以滿足市場(chǎng)需求，但目前還面臨技術(shù)挑戰(zhàn)，以及必須遵守相關(guān)政策法律法規(guī)需求。我們已經(jīng)開發(fā)布局了6-7年，一直以來非常有耐心地發(fā)展，也希望投資人保有耐心。

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