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以下內(nèi)容來源于券商中國記者許孝如對策略會的報道。分享給大家，或許對大家把握當下的投資機會更有啟發(fā)與幫助。

“我做了30年的投資，經(jīng)歷過很多次牛熊周期，每一輪重大的底部，我的記憶之中都沒有離開過政策的導(dǎo)向。當下的政策導(dǎo)向清晰有力，不必懷疑，唯一的懸念是政策底到市場底的時間和空間，黎明前的黑暗要熬一熬?！?/p>

對于接下來的策略，吳偉志表示，已經(jīng)做出了行動和選擇。一是在低估值、高股息領(lǐng)域配置較多；二是受益于指數(shù)型行情的券商、非銀金融、國有大行等；三是互聯(lián)網(wǎng)龍頭、消費龍頭、資源龍頭。

(相關(guān)資料圖)

吳偉志也坦言，每個人投資的狀況不同，投資一定要用閑錢。這個位置如果你有閑錢，是比較好的加倉時機。

01 中國經(jīng)濟總需求不足，已開出“正確藥方”

今年以來，A股各大指數(shù)上攻乏力，走出極致的結(jié)構(gòu)性行情，成交量一度跌破8000億元，市場情緒不佳的背后，主要源于對于中國經(jīng)濟的信心不足。

吳偉志指出，二季度以來，經(jīng)濟溫度確實比較低，體現(xiàn)在地產(chǎn)、資本市場、投資、出口等多個維度。

地產(chǎn)方面，地產(chǎn)的銷售繼續(xù)下行，大量民營地產(chǎn)公司處于困難之中，不時有違約、重組的傳聞和公告；資本市場方面，體現(xiàn)在投資者財富效應(yīng)弱。2020年和2021年初買入基金的投資者，目前浮虧還比較嚴重；投資方面，外商直接投資（FDI）依然疲弱，外貿(mào)出口7月份按美元計價同比下滑15%；消費方面，整體恢復(fù)的力度低于預(yù)期，跟較低的收入預(yù)期有關(guān)；最新社融數(shù)據(jù)、PMI數(shù)據(jù)偏弱，旅游出行的火熱對宏觀經(jīng)濟的拉動是不夠的。

吳偉志認為，從上面種種的現(xiàn)象來看，當下中國經(jīng)濟的總需求偏弱。但凡事皆有兩面，看到剛才這些現(xiàn)象，部分投資者會很悲觀；我們認為差的數(shù)據(jù)不一定是壞事，有利于全國上下形成共識，準確給開出治愈經(jīng)濟的藥方，政府正在前所未有的采取積極行動。

吳偉志表示，首先，7月的會議表態(tài)房地產(chǎn)供求關(guān)系發(fā)生了重大變化，接下來大概率會看到房地產(chǎn)政策從過去的穩(wěn)變?yōu)楸匾耐信e。

“我印象特別深的是2003年我去中歐商學(xué)院讀書，上海的房價很便宜，當時上海為了鼓勵大家買房，按揭可以來抵個人所得稅，那個政策就是典型的托舉。無論是壓房價還是托房價，都不要懷疑政府的決心和力量。政策工具箱有那么多的政策，一個砝碼壓不動，再壓一個，不斷加碼，直到達成目標。當然，這并不是說我們很看好房地產(chǎn)，重點是不要低估政策的決心和力量?！?/p>

“我讀過很多遍橋水基金的創(chuàng)始人達里奧寫的《債務(wù)危機》這本書，書中寫得很清楚，內(nèi)債不是債，只要國家愿意啟動快樂去杠桿（類似債務(wù)貨幣化），就是債務(wù)往后延，經(jīng)濟和資本市場就能變好。我們當下面臨的經(jīng)濟問題在世界經(jīng)濟史上出現(xiàn)過很多次，有現(xiàn)成的藥方，有病就治，不用過度悲觀。”

02 “三低一好”！當下是投資黃金期

過去幾年，資本市場的財富效應(yīng)較弱，投資者虧損累累。從2021年2月份開始，以滬深300 為代表的這批藍籌股和大盤股持續(xù)走熊兩年半，到去年的10月份是最低位，滬深300跌了40.8%，達到了一輪熊市的常見跌幅。

“我們看到一些過去兩年發(fā)行的公私募基金凈值回撤的幅度非常大，投資者開啟比慘模式，權(quán)益基金銷售陷入冰點，這種現(xiàn)象在我30年投資生涯之中也少見。在每一次熊市后期都會看到這種現(xiàn)象，這時離機會就比較近了。”吳偉志說。

從海外的經(jīng)驗來看，過去每一次在經(jīng)濟景氣度低、股市不好的時候，美聯(lián)儲開始放水，股價先上漲、然后是消費改善、預(yù)期改善，傳導(dǎo)到公司基本面的改善、經(jīng)濟企穩(wěn)。

“我們有一個猜想，很多經(jīng)濟學(xué)家都號召學(xué)習(xí)西方直接發(fā)錢，其實股價上漲也是給居民發(fā)錢的一種方式。但如果你不持有股票、基金，這個錢可能發(fā)不到你手上。這只是我們的一種猜想，不作為投資建議，投資是有風(fēng)險的?！?/p>

當前的資本市場本身具不具備上漲的條件？吳偉志認為，從萬得全A的縱向PB維度、PE中位數(shù)的客觀數(shù)據(jù)來看，A股當下所處的整體估值位置是不高的，但各行業(yè)有很大的結(jié)構(gòu)差異。這兩年存量博弈的特征很明顯，并不是所有東西都便宜，并不是所有東西都值得買。

吳偉志指出，有幾個有趣的現(xiàn)象值得關(guān)注。二季度剛披露的公募基金配置在各個行業(yè)的情況，銀行的配置處于2010年歷史的3.7%分位，非常低；更不受待見的是非銀金融，分位是0%；而通信電子的分位是100%，公募二季度大幅增持TMT。7月最高層會議后，即7月25日到8月1日，非銀金融是外資流入最快、最大的一個行業(yè)，流出最厲害的是電子。

“我做了30年的投資，經(jīng)歷過很多次牛熊周期，每一輪重大的底部，我的記憶之中都沒有離開過政策的導(dǎo)向。政策導(dǎo)向可展開想象力去理解，當下的政策導(dǎo)向清晰有力，不必懷疑，唯一的懸念是政策底到市場底的時間和空間，黎明前的黑暗要熬一熬。我們傾向于不大會有很深的市場底，因為7月會議的要求非常明確。”

對于增量資金來源，吳偉志表示，真正的資金來自于今年新增的20多萬億存款，三根陽線改變信仰，資金不入市是因為沒有看到賺錢的效應(yīng)，市場的上漲本身就會加強市場的信心，正反饋效應(yīng)會讓更多的資金關(guān)注入場。但是這些資金的到來有兩個必要條件，信心的增強和賺錢效應(yīng)。

03 謹慎看待美股、日股

值得注意的是，今年以來，美股、日股等海外市場不斷創(chuàng)新高，引發(fā)市場關(guān)注。對此，吳偉志表示，今年美股的走勢出乎很多人的意料。年初大家預(yù)期美聯(lián)儲今年加息，美股是有壓力的。

但是我們也看到美聯(lián)儲在加息的同時有一些新的變化，比如美國出現(xiàn)了銀行業(yè)的破產(chǎn)問題，美聯(lián)儲又同時進行了一輪新的大擴表，美聯(lián)儲向所有的銀行推出了BTFP政策，允許各個銀行用手上的票據(jù)來抵押貸款貼現(xiàn)，大量的錢又重新流回了市場，整個美元體系之中的貨幣非常充足。還跟美國積極的產(chǎn)業(yè)政策和財政政策有關(guān)，美國的基建數(shù)據(jù)非常景氣。聽有些從美國回來的朋友說，美國現(xiàn)在全國上下像個大工地。

日本的走強則跟美國資金的外溢有關(guān)，日本也是全球資產(chǎn)配置的選項。

04 醫(yī)藥或是熊市最后恐慌，AI很難下手

對于當下市場關(guān)注的醫(yī)療行業(yè)反腐和AI板塊虹吸效應(yīng)。

AI 行業(yè)我們是看好的，但對于A股里的AI標的，團隊也有跟蹤和研究，實事求是的講，這一輪A股炒的這些AI，有點像 1999國內(nèi)炒互聯(lián)網(wǎng)主題，作為主題和趨勢投資沒有問題，反正是博弈交易。如果是買行業(yè)和買公司的角度，我們覺得很難下手。

“如果投資者參與，趨勢壞你就得走，這些公司多數(shù)都沒有基本面的支撐，包括算力和光模塊。A股的AI投資下半年往后我們更謹慎。在上半年市場沒有亮點的時候，無法證偽的AI獲得追捧，但下半年可能會有更多的熱點涌現(xiàn)，靠情緒推動的熱點會被分流?！?/p>

05 投資一定要用閑錢，重點配置三大主線

在吳偉志看來，每個人投資的狀況不同，投資一定要用閑錢。這個位置如果你有閑錢，是比較好的加倉時機。每一次權(quán)益基金銷售冰點、大家在比慘的時候，買入都不會犯大錯?？梢钥紤]分兩到三次、分兩三個月的方式入場，心態(tài)上可能會踏實點。

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