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富安娜發(fā)布了2023年半年報業(yè)績，業(yè)績情況在預(yù)期內(nèi)，不算好也不算壞。

上一期分析富安娜，公司整體的現(xiàn)金流情況還是不錯，完全可以作為一個煙蒂型企業(yè)來對待。

1、2023H1營收12.72億，同比下降4.72%，環(huán)比增長5.16%。

(相關(guān)資料圖)

扣非凈利1.94億，同比增長1.04%，環(huán)比下降11.65%。

二季度營收好轉(zhuǎn)，但扣非凈利出現(xiàn)下滑。

2、毛利率和凈利率基本在相對區(qū)間波動，保持穩(wěn)定。

同行的羅萊生活與富安娜相比，無論是毛利率還是凈利率都要弱了不少。

圖2、利潤表科目

3、公司的研發(fā)、銷售、管理費用相比持平或者下降。

這在一定程度上保證了公司凈利率穩(wěn)定。羅萊生活銷售管理費用同比增長7.25%，管理費用下降8.58%，而富安娜從2021年后，2022H1,2023H1都是同比下降或持平。

之前理財信托的問題，在2023H1中并無信用減值，這個問題依然還是需要關(guān)注。之前分析富安娜2022年報時候就提到，這個信托理財計提，也只是影響當(dāng)年的利潤，并不影響富安娜整體的經(jīng)營。

圖4 凈現(xiàn)比

4、這些年公司的現(xiàn)金流狀況一直不錯，這個從圖4 的凈現(xiàn)比就可以看出。在我跟蹤的這些公司里，富安娜的凈現(xiàn)比算是相當(dāng)好，只有疫情期間的2020-2021差了些。羅萊生活的凈現(xiàn)比相比富安娜還是差了不少。

公司的應(yīng)收賬款同比增長28.47%，與2022年Q4相比增長2.56%，從賬齡結(jié)構(gòu)來看，絕大多數(shù)都在一年期內(nèi)。羅萊生活，同期應(yīng)收款下降7.34%。

5、存貨同比下降了15.21%，與2022Q4相比，增加了7.6%。從存貨分類來看，期末與期初差異不大。

羅萊生活同比增長了4.68%，與2022Q4相比是有所下降。

由于商品屬性的緣故，產(chǎn)品周轉(zhuǎn)慢，存貨控制好壞直接影響到公司的業(yè)績。相比之下，兩家公司都做得還算不錯。

6、富安娜目前無長短期債務(wù)，相比之下，羅萊生活存在短期債務(wù)，從2022年開始債務(wù)結(jié)構(gòu)優(yōu)化，增加長期債務(wù)。

從這一點來看，羅萊生活與富安娜相比還是弱了許多。

1、富安娜與羅萊生活相比，前者的資產(chǎn)負債表明顯好于羅萊生活，讓我選擇肯定是前者。特別是富安娜充沛的現(xiàn)金流，估值便宜，我也還是愿意持倉擁有。

2、后期依然還是要關(guān)注其信托產(chǎn)品是否計提的問題。

3、整體上公司的資產(chǎn)負債表很干凈，是我比較喜歡的類型公司。

4、富安娜與羅萊生活，也算是后地產(chǎn)周期，地產(chǎn)行業(yè)復(fù)蘇和精裝修，會帶來一些需求提升。

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《富安娜2022年及2023Q1季度財報數(shù)據(jù)深度解讀》

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