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(相關(guān)資料圖)

【直播主題】發(fā)車1周年，聊聊同路人關(guān)心的事！

【直播嘉賓】史馳昊 @交銀基金投顧 交銀基金投顧業(yè)務(wù)部負(fù)責(zé)人@基金復(fù)基金 雪球人氣用戶

【直播看點】

1.靈魂拷問”——多次發(fā)車0.5份，為什么不是別人恐慌我貪婪？

2.“餃子配醋”——相同發(fā)車邏輯在不同投顧組合上的運(yùn)用說明

3.推心置腹”——投顧發(fā)車如何幫投資者“止盈”？

4.“知基知彼”——投顧服務(wù)的真實投資體驗到底如何？

以下為完整直播文字回顧：

基金復(fù)基金：先從一個非常簡單的問題開始，先問問昊總，交銀投顧當(dāng)初為什么考慮發(fā)車計劃，近一年有沒有實現(xiàn)你的初心？

史馳昊：好的，最近投資者很關(guān)注，大家看到現(xiàn)在網(wǎng)上各種“發(fā)車計劃”很多?；卮饐栴}之前我們先看近一年的市場表現(xiàn)，特別是權(quán)益市場。

權(quán)益市場對于個人投資者難度越來越高，每天要關(guān)注的方方面面信息太多了，包括主流指數(shù)的變化，行情主線也在不斷輪動，板塊結(jié)構(gòu)分化也在持續(xù)不斷地變化，對于普通投資者而言，這一系列市場分析層面的問題其實都是共性的問題，對于現(xiàn)在相對來說高難度的權(quán)益市場，我覺得對于市場的認(rèn)知和分析層面就有必要出一系列有框架性的量化解讀、分析供大家參考。

第一層面是市場層面的。

第二層面很多投資者還是在個人賬戶層面，問題可能更多更零碎，一方面很多投資者覺得手里有很多閑錢想要投出去每一筆投資投出去之后投多久，按照周頻還是月頻，投完之后怎么處理，這個就積累下來很多問題。無論是對于市場層面的還是個人賬戶層面的問題，落到賬戶投資層面都離不開。

我們希望看看有沒有一系列相對來說比較完整的、成系列的投資計劃體系或服務(wù)體系能夠幫助大家解決上述的一系列問題。

其實這是我們設(shè)計雙周投發(fā)車計劃的初心，也希望大家一起參與到權(quán)益投資中，能有更好的投資體驗。

基金復(fù)基金：圍繞著交銀投顧，我看了每次發(fā)車0.5分的數(shù)據(jù)解讀文章，寫的非?？陀^詳細(xì)，歷史數(shù)據(jù)復(fù)盤都非常清晰，既然提到了發(fā)車0.5份，我正好想借機(jī)會問問昊總，6、7月份是階段性低點，4、5月份是小高點，一直跌，跌到6、7月份，跌了之后我發(fā)現(xiàn)交銀投顧還是只發(fā)車0.5份，當(dāng)時大家還蠻疑惑的，包括我自己。大家覺得市場跌了這么多，可能調(diào)整差不多了，應(yīng)該已經(jīng)到了別人恐慌我貪婪的時候。

那時候交銀還有發(fā)車猜測活動，很多人都猜可能會發(fā)1份或2份，結(jié)果交銀全明星雙周投還是只發(fā)車0.5份，當(dāng)然從后視鏡8月份來看也是回調(diào)了一大波，后視鏡看來0.5份肯定正確，但在6、7月份大跌來看只發(fā)車0.5份，當(dāng)時大家不太理解，說好的別人恐慌我貪婪，明明到了貪婪的時候，包括大家能看到很多投顧發(fā)車一兩份、三四份的都有，為什么我們一定要堅持發(fā)車0.5份？

史馳昊：這個問題有很多人問，我們近三個月以內(nèi)跟客戶做了很多交流，特別是關(guān)于0.5份的問題，我們也做了復(fù)盤統(tǒng)計，在發(fā)車一周年目前實際發(fā)車了26期，在這26期中我們已經(jīng)發(fā)布了9期“0.5份”的發(fā)車建議，看起來占比還是比較高的。

復(fù)盤來看，這一年里整個市場是下行振蕩居多的狀態(tài)，從結(jié)果來看我們也非常慶幸，0.5份能夠幫助投資者規(guī)避甚至控制住了一定的投資風(fēng)險。為什么我們在5、6月份時間節(jié)點密集連續(xù)地發(fā)出信號，我們還是想跟大家展開交流。

0.5份的發(fā)車信號并不是看空這個市場，我們的態(tài)度是非常堅決的，去年9月份開始，一年前的時間節(jié)點選擇做這樣一個發(fā)車計劃，從我們的初心來說剛才介紹過了，我們明確看多國內(nèi)的權(quán)益市場，正是這個前提之下才會推這樣一個權(quán)益雙周投，所以我們的態(tài)度和目標(biāo)一直比較堅決，就是持續(xù)看好整個國內(nèi)的權(quán)益市場。

但因為整個發(fā)車計劃是基于定期做資金規(guī)劃的，每雙周其實都需要做一筆資金投放，供投資者參考。

每次做精細(xì)化資金投資建議的管理上，其實我更關(guān)注每期的投資細(xì)節(jié)，所以0.5份并不代表當(dāng)期或5、6月份看空權(quán)益市場，相反，我們其實想幫助投資者把控投資節(jié)奏，0.5份的建議是希望投資者當(dāng)期盡量少投，多出來的資金和彈藥可以留待未來，整個市場有更好環(huán)境的前提下，留到未來更合適的時間點投出去，希望這種精細(xì)化管理幫助大家提升權(quán)益投資的性價比，讓您盡量買在更合適、更便宜的位置，我們希望達(dá)成這樣的表

5、6月份時的競猜活動很多客戶提出了質(zhì)疑，提出是不是見底了，但我們非常慶幸地看到確實還是處于振蕩階段，目前還是磨底階段，并不是非常明確的底部。當(dāng)然，我們還是要直接亮出態(tài)度，去年9月份開啟發(fā)車計劃的時間節(jié)點我們已經(jīng)非常明確地擺明了態(tài)度，非常樂觀、非常明確地看好國內(nèi)權(quán)益市場，也希望我們有更多投資人能夠參與到權(quán)益市場的投資中去，分享整個經(jīng)濟(jì)基本面復(fù)蘇的權(quán)益市場紅利。

基金復(fù)基金：總結(jié)一下，0.5份并不代表不看好權(quán)益市場，只是階段性、中短期波動比較大，為了降低大家的波動，提升持有體驗，我發(fā)現(xiàn)上一次發(fā)車回到了罕見的兩份，這兩份傳達(dá)出了什么樣的信號？

史馳昊：有部分同學(xué)對我們比較了解，我看到屏幕前還有一些新的投資者非常關(guān)注發(fā)車，借此機(jī)會我想先跟大家說一下整個發(fā)車信號的構(gòu)成，我們整個發(fā)車模式完全是白盒化的信號，所謂發(fā)車新指標(biāo)建立在兩個維度，第一個維度是技術(shù)面，我們會參考萬得全A指數(shù)，剔除掉主流大盤金融石化行業(yè)以后的指數(shù)，當(dāng)期收盤價和20日均線做對比。

收盤價低于均線的話相對會有均值修復(fù)的預(yù)期，我們認(rèn)為可以加大投資，可以買入。另外我們用更長期的中長期維度，也就是估值面，大家比較熟悉。當(dāng)然也會參考最近萬得全A五年歷史上滾動的估值分位數(shù)，看當(dāng)期估值處于最近五年的什么位置。

基于雙重指標(biāo)共同產(chǎn)出信號之后我們會取一個更大的值，通過更大的值提出信號。簡單來講可以復(fù)盤我們5到6月份的場景，無論在均線層面還是估值層面給出的信號都相對偏謹(jǐn)慎，0.5份，因為當(dāng)時我們看到估值并不便宜，收盤價一直在20均線上下方糾纏。

反過來為什么近期我們又給出了兩份，因為我們看到在這個雙指標(biāo)體系里變化比較大的還是估值面指標(biāo)，經(jīng)過最近連續(xù)兩個月不斷的振蕩下跌之后，估值體系已經(jīng)在慢慢消化了。反過來以萬得全A剔除大市值以外的大部分公司的估值都不同程度地得到了一定消化，目前都處于相對比較偏最近五年中值甚至是偏低的位置，看到在這個位置里得出的信號，相加大了發(fā)車信號的份數(shù)，所以最近一期我們給出了2份的發(fā)車份數(shù)。

反過來審視最近一年發(fā)車每期的信號結(jié)論，我們還是希望給大家實現(xiàn)小小的投資目標(biāo)，在權(quán)益市場低位時盡量多買，反過來，在權(quán)益位置相對高的階段讓客戶盡量少買，盡量控制波動和風(fēng)險，以此幫助大家更好地實現(xiàn)更舒適、體驗感更好的權(quán)益投資。

基金復(fù)基金：昊總又回顧了發(fā)車份數(shù)的判斷依據(jù)，跟頭過交銀投顧的知道兩個非常核心和重要的指標(biāo)是估值面和技術(shù)面，有個問題我一直想問但沒有機(jī)會，這次終于有機(jī)會了，我看到很多其它家投顧，包括我自己想做市場高低點位的判斷時，還有一個指標(biāo)是股債性價比，這個指標(biāo)這兩年挺火的，我看很多APP都在上股債性價比指標(biāo)了，第一個問題想問昊總，為什么交銀投顧的發(fā)車沒有考慮這個指標(biāo)呢？

第二個問題，我發(fā)現(xiàn)很多家的投顧會把情緒面、經(jīng)濟(jì)基本面等各個面定量打分，比如說這周情緒面比較低，10分，基本面比較差，10分，加上股債性價比，估值面，技術(shù)面，每個都打分，綜合打平均分，一起給出發(fā)車份數(shù)，起碼我作為普通跟投者會覺得他們這種考慮了多個指標(biāo)的投顧是不是看起來會更專業(yè)一點，考慮的更全面一點，起碼給我們這種感覺。

不像交銀投顧只有兩個指標(biāo)，想問問昊總在這方面你做怎樣的考慮？

史馳昊：明白，很專業(yè)，看得很多，了解非常多的基金投顧體系。本身交銀基金投顧主理團(tuán)隊都是以量化團(tuán)隊為主，闡述的都是量化的客觀信號，無論是經(jīng)濟(jì)的基本面，股債性價比或情緒面，都會有一些量化指標(biāo)來刻劃不同維度的狀態(tài)。剛才提到的所有指標(biāo)，我們自己的交銀投顧里也有小小的工具，叫做“多空六維圖”，囊括估值面、技術(shù)面、基本面、流動性、情緒面、股債性價比這六個指標(biāo)，我們會簡單劃分為兩類：

一類是雙指標(biāo)體系，估值面和技術(shù)面，可以直接闡述每期發(fā)車信號，0.5份、2份、3份還是4份，另外一個“4”就是另外四個層面的指標(biāo)。為什么我們沒有把更多指標(biāo)融入進(jìn)來，其實我們也是進(jìn)行了長期數(shù)據(jù)驗證和回測。

在各個權(quán)益投資的過程中，一旦我們能夠非常明確地看好權(quán)益市場投資，使用估值面和技術(shù)面兩個指標(biāo)就能產(chǎn)生非常好的效果，也非常直接有效，所以我們直接采用了這兩個指標(biāo)體系來產(chǎn)生每一期的信號。

當(dāng)然其實有個前提，我們會選擇一個時間點看好權(quán)益市場，去年9月份我們看好權(quán)益市場的時間點里我們會綜合判斷剛才說的六個指標(biāo)，2+4，做綜合評判。無論是基本面、情緒面、流動性還是性價比，我們認(rèn)為后面四個指標(biāo)相對都偏長期，甚至偏低頻，并不需要每雙周非常高頻地做決策變化。相對來說，一旦基本面的趨勢或流動性趨勢確定，其實會有很長時間運(yùn)行下去，包括股債性價比和情緒面。

其實我們在去年9月份經(jīng)過六個維度的綜合評判之后，我們戰(zhàn)略性地看好權(quán)益市場，也就是一開始跟大家分享的。

從去年9月份開始我們就明確看好權(quán)益市場。在每一期的發(fā)車信號分享中，除了雙指標(biāo)的分享之外，我們每期也會對另外的指標(biāo)跟蹤解讀，當(dāng)然，每期2+4，在4的層面不會頻繁變化，但綜合性的判斷方向我們會驗證它是否有變化，只是目前來看最近一年截止到今天，我們看到六維圖綜合評判的結(jié)果還是偏樂觀的。所以最近我們還是在持續(xù)給大家推發(fā)車信號。

回到剛才說的，并不是我們不看指標(biāo)，量化體系會顧及方方面面的維度，但給到客戶層面的選擇和參考，我們還是希望更加簡單有效，所以選擇了雙指標(biāo)體系，給大家一個發(fā)車信號。

基金復(fù)基金：謝謝昊總的答復(fù)，我自己覺得很多東西不是越多越好，多并不代表好，簡單有效，大家都能看懂，隨時能查，并且能夠付諸于時間的可能最好，當(dāng)然也不是說別家不好，畢竟股債性價比、基本面等數(shù)據(jù)也很重要，大家還是要找到自己更認(rèn)可的投顧跟投。

昊總，最近還看到一家基金投顧的發(fā)車介紹。

他們寫“因人而異的個性化跟投”，我理解他們會把持倉成本數(shù)據(jù)納入考量，想問一下昊總，持倉成本因素有必要納入發(fā)車份數(shù)的考慮嗎？從投資者的角度來看，每個人進(jìn)入時點不一樣，去年高位買的成本就很高，有人是今年底部才接觸發(fā)車計劃，底部進(jìn)來時成本就很低，每個人平時跟投又是同樣的份數(shù)，我想問一下，不同的跟投者，不同的持有人，大家的持倉成本有必要納入考慮嗎？

史馳昊：這是個非常好的問題，我們覺得持倉成本確實非常必要，特別是對于投顧而言，投顧本身就是希望解決每一個客戶投資賬戶、管理賬戶的問題，我們覺得對于持倉成本的納入肯定是必要的。

我們覺得要做好這件事情本身還是有一定難度的，因為大家的投資偏好、持倉習(xí)慣，落實到最終的交易行為，確實是千人千面的，要做非常精細(xì)化的分類、管理、跟蹤、調(diào)整，確實還是有一定難度的。

交銀投顧目前本身也在做規(guī)劃和計劃，希望把更多客戶這一層的持倉情況納入進(jìn)來，我們已經(jīng)在做數(shù)據(jù)驗證了。發(fā)車計劃到目前只有一年，因為我們本身對于市場觀察的時間階段已經(jīng)足夠了，有非常長時間的實盤經(jīng)驗，但本身對于投顧客戶的數(shù)據(jù)反饋，包括大家的投資行為，數(shù)據(jù)整理和觀察，我們覺得還是剛剛開始，我們希望從有效性來做這件事，不是為做而做，一味把更多要素納入進(jìn)來。

相反我們覺得在對客戶這些數(shù)據(jù)做提煉、觀察，得到有效結(jié)論之后，我們才會把它納入到策略中做升級，希望找一個合適的時間點，我們會把您剛才說的持倉成本要素納入到策略中來。

基金復(fù)基金：非常期待，畢竟像我這種去年高位進(jìn)的成本還挺高的，希望有更好的方法可以降低一下成本。我還注意到交銀旗下有多個投顧策略，像全明星定投、穩(wěn)穩(wěn)的幸福等等今年都陸續(xù)發(fā)車了，這就讓我產(chǎn)生一個新的問題，拿權(quán)益類基金組合來說，像贏定投和全明星，我發(fā)現(xiàn)每次發(fā)車份數(shù)一樣，但它們的權(quán)益類資產(chǎn)占比還是有差距，想問一下這兩個策略的發(fā)車份數(shù)和理由，難道沒有一些差異嗎？

是不是贏定投發(fā)車就要少一點，或是和全明星有一定的差異？想問昊總是怎么看的？

史馳昊：這也是非常好的問題，我們希望跟更多投資者交流，不僅是全明星的持有人，很多投資者都很關(guān)注這個情況，首先我們想分享的是為什么我們要對這么多投顧策略發(fā)車，其實我們觀察到越來越多投資者的資金投放頻率并不是固定的，并不是有一筆非常大的資金隨時能投，單筆資金的投資屬性目前在慢慢弱化，相反有更多投資者給我們提出需求，會有定期的零散資金，每個月或每雙周都有這樣一筆固定現(xiàn)金流可以投出來，但不知道選擇什么樣的產(chǎn)品、策略或解決方案。

匯總下這么多需求之后我們覺得是不是這么多策略都可以納入到這個發(fā)車計劃中來，其實我們還是從客戶的需求觸發(fā)考慮問題。

第二，不同的投顧策略本身權(quán)益占比不一樣，比如全明星90%、95%以上都是純權(quán)益，比如贏定投只有60%左右，穩(wěn)穩(wěn)的幸?？赡芨?，但我們觀察到由于不同投資者的風(fēng)險偏好不一樣，剛才提到這么多定期閑散資金可以投出來的用戶，本身因為有不同的風(fēng)險偏好。

他對于自己波動率可以控制的回撤也不一樣，根據(jù)不同的投資偏好我們首先推出了不同的投資策略，如果本身他的風(fēng)險偏好不高，那他就不應(yīng)該投權(quán)益的全明星策略，首先是策略上做了匹配。

最后，雖說不同的策略都持有權(quán)益?zhèn)}位，但我們的雙指標(biāo)體系錨定瞄準(zhǔn)權(quán)益投資，只要有權(quán)益?zhèn)}位，其實都非常適合做雙指標(biāo)的跟投。之所以這樣做我們也是進(jìn)行了一系列的數(shù)據(jù)驗證和回測。

回測下來的效果無論是針對現(xiàn)在我們主推的全明星，還是后面陸續(xù)開啟的發(fā)車計劃，穩(wěn)穩(wěn)的幸?；蜈A定投，慢慢的我們都是根據(jù)實際數(shù)據(jù)驗證，看到效果之后才給客戶推薦發(fā)車計劃。

當(dāng)然我們還要強(qiáng)調(diào)一點，不同投資者首先要理清自己的風(fēng)險偏好，認(rèn)清您的預(yù)期回報，您可以承受的波動范圍、可以承受的最大回撤，在您接受投顧系列匹配的要求之后才可以開啟發(fā)車策略。

回答剛才的問題，我們可以把不同的策略理解為不同餡兒的餃子，韭菜味的，豬肉餡兒的，發(fā)車計劃是給大家提供配料，就像醋，給大家加點料，讓大家在品嘗美味主食的同時有一定的味覺體驗，我們希望通過“餃子配醋”的方式給大家實現(xiàn)更好的投資體驗。

基金復(fù)基金：餃子配醋，第一次聽到這樣比喻跟投的，非常形象，您這么一說我就明白了。剛才聊了全明星和贏定投的發(fā)車，好處在于它們都有明確的量化指標(biāo)，剛剛您介紹了估值面和技術(shù)面，但我發(fā)現(xiàn)穩(wěn)穩(wěn)的幸福也開始發(fā)車了，我發(fā)現(xiàn)它的發(fā)車份數(shù)解讀里沒有明確的量化指標(biāo)，我想問一下，穩(wěn)穩(wěn)的幸福每個月發(fā)車份數(shù)的依據(jù)是什么？

史馳昊：是的，今年以來穩(wěn)穩(wěn)的幸福也開啟了發(fā)車，剛才提到了各個策略的發(fā)車背景。穩(wěn)穩(wěn)的幸福策略發(fā)車并不是沒有量化標(biāo)準(zhǔn)，其實也是有的，當(dāng)然這個標(biāo)準(zhǔn)相對更低頻一些，所以我們并不希望每期都去騷擾客戶，本身這個信號的變化幅度不會太大，頻率也不會太高，但我們還是有標(biāo)準(zhǔn)的。

說回到穩(wěn)穩(wěn)的幸福發(fā)車，這和我們底層穩(wěn)穩(wěn)的幸福策略的定位有非常大的關(guān)系，因為這款策略是基于固收+的體系，本身它的定位就是要控制風(fēng)險，再慢慢積累收益，是通過這樣的定位實現(xiàn)固收+投資策略的目標(biāo)。

對于大部分投資者，這款策略中底層大部分都配置在了固收類資產(chǎn)中，從長期觀察來看，這類資產(chǎn)相對都偏長期穩(wěn)定，能夠有相對區(qū)間的持續(xù)回報，有這樣的底層數(shù)據(jù)支持。

第二我們看到推發(fā)車策略的同時，大部分時間點都會發(fā)一份發(fā)車金額，我們開啟發(fā)車策略到目前，穩(wěn)穩(wěn)的幸福都是發(fā)1份的份數(shù)，從我們推出穩(wěn)穩(wěn)的幸福發(fā)車到現(xiàn)在，債市無論是目前的趨勢還是波動幅度相對可控，所以我們非常穩(wěn)定地持續(xù)給出1份的信號。

通過量化的跟蹤，我們會更多跟蹤對于債市的波動率和回撤指標(biāo)，可以提前跟大家溝通，如果未來債市有比較大的波動，有非常大的回撤，其實我們會觀測它的波動幅度和回撤幅度，相應(yīng)的對發(fā)車份數(shù)做調(diào)整。在回撤幅度接近到我觀察的歷史波動率幅度非常大的偏離之外，我們就會去調(diào)整，或者增加發(fā)車份數(shù)，以此讓穩(wěn)穩(wěn)幸福的持有人實現(xiàn)低位多買，這個低位更多是針對債市而言，相對固收類資產(chǎn)，能夠以更低籌碼買入固收類資產(chǎn)。也謝謝昊總給我們解讀了交銀的三款投顧組合。

投顧解決了買什么、買多少、什么時候買的難題，但已經(jīng)跟投的朋友還是非常在意賣出的問題，想問問昊總，交銀投顧在針對賣出時有沒有什么樣的提示，具體怎么做？

基金復(fù)基金：簡單來講，有這么一個機(jī)制大家就放心了。

今天并不是我跟昊總第一次連麥直播，之前在每雙周二的直播發(fā)車時我都有看中午你跟另一個小伙伴的直播，當(dāng)時我印象非常深刻，你總會提到一句話，“不要做主觀臆斷的趨勢性判斷，不要追熱點，而是要做好配置”。在今年這個經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇偏弱的行情下，越來越多投資者開始關(guān)注經(jīng)濟(jì)周期了，大家都想知道什么時候進(jìn)入到大家期待的繁華時期，開始學(xué)習(xí)美林時鐘，美林時鐘有四個象限，里面有大類資產(chǎn)的商品配置，會配黃金、石油等商品類基金。

想問昊總，交銀投顧有打算納入商品類基金嗎？甚至美股、越南指數(shù)基金漲的也不錯，交銀投顧有考慮納入海外市場的基金嗎？

史馳昊：首先非常感謝范范同學(xué)對我們直播的長期關(guān)注，看得非常細(xì)節(jié)，直播中的一些話題都聊到了。

回到提問，我們主理人團(tuán)隊對于資產(chǎn)配置是非常重視的，各類資產(chǎn)都在我們的觀察范圍內(nèi)，我們也會做很多數(shù)據(jù)跟蹤。剛才提到的這些資產(chǎn)，無論是海外的權(quán)益類資產(chǎn)，或者是一些消費(fèi)類資產(chǎn)，其實我們都有長期數(shù)據(jù)跟蹤、驗算、回測。但就像剛才反復(fù)提及的。

主理人團(tuán)隊一直秉承數(shù)據(jù)有效性的原則，做了長時間跟蹤之后我們發(fā)現(xiàn)對多類資產(chǎn)，包括商品類、貴金屬、海外權(quán)益資產(chǎn)納入進(jìn)來之后，整個策略組合效果的風(fēng)險收益回報并沒有顯著提升，反過來整個組合的波動加劇了，某種程度上有一些得不償失。從我們觀察到的有效性來說，并不是把越多資產(chǎn)納入進(jìn)來越好。當(dāng)然這是國內(nèi)的資產(chǎn)配置，并不是海外同樣有效，僅僅只是國內(nèi)方面的驗證。

我們根據(jù)實際觀察、跟蹤的結(jié)果來看，沒有把剛才說的這些資產(chǎn)納入進(jìn)來。

但我想提醒投資者的是，我們會持續(xù)跟蹤這么多資產(chǎn)，包括海外的權(quán)益資產(chǎn)最近走的也很好，我們也做了一些測算，還有貴金屬。未來不排除我們將更多數(shù)據(jù)納入進(jìn)來，有更好的結(jié)果之后，我們會把剛才提及的資產(chǎn)納入進(jìn)來。當(dāng)然會有一個前提，整個組合層面的收益性價比要有提升，這個前提成立的話，我們肯定會把資產(chǎn)納入進(jìn)來。

基金復(fù)基金：如果這時候交銀投顧說要追黃金、追美股了，我們反而會不放心，但我聽到的重點是我們一直在跟蹤，有測算，不是完全沒有考慮。這是我第一個放心的點。

第二，我獲得了一個新知識，黃金在大家的潛意識中，是很穩(wěn)的避險資產(chǎn)，剛剛昊總提到做了長期黃金業(yè)績測算，波動很大，長期收益反而可能還沒有那么好。這個數(shù)據(jù)對我來說也是一個新的知識點。

總得來說，非常感謝昊總解答了我這么久以來的問題，也感受到了交銀投顧的知行合一。我的問題基本問完了，大家有問題也可以問，下次有機(jī)會再請昊總回答。

史馳昊：好的，非常感謝范范同學(xué)對我們的長期支持和關(guān)注，剛才提到的很多問題確實非常有價值，也代表了很多投資者對我們的關(guān)注。

作為投顧主理機(jī)構(gòu)，我們非常希望了解更多投資者所思所想，想了解每位投資者就投顧而言有哪些問題。

范范同學(xué)也是我們的持有人，我們有很多問題想跟范范同學(xué)交流。

第一個問題想聽聽范范同學(xué)的投資體驗，差不多一年時間里，您對交銀基金投顧的感受是怎樣的？

基金復(fù)基金：我在去年9月份發(fā)現(xiàn)，當(dāng)交銀全明星決定開始發(fā)車的第一天，我就已經(jīng)準(zhǔn)備買第一筆了，我還特地看了一下，是去年9月9日買的第一筆，9月6日也是我自己跟投交銀全明星一周年的紀(jì)念日。老實說，這一年的大盤起起伏伏，漲漲跌跌，確實不好受，但跟投交銀全明星這一年來總結(jié)一個詞還是挺盛心的。

大家知道，去年到今年整個市場行情都不是特別好，我也理解想要做出有亮點，并且能夠持續(xù)賺到錢的策略可能是非常難的，這時候我覺得投顧服務(wù)能夠及時站在投資者的角度提供有價值的陪伴，或者說心理按摩，這一點我覺得交銀投顧做得很好。特別是6、7月份，已經(jīng)在市場底部區(qū)間時還是只發(fā)車0.5份，當(dāng)時連續(xù)發(fā)車0.5份，當(dāng)大家都疑惑這個決定時交銀投顧第一時間發(fā)表了文章，《歷次發(fā)車0.5份效果如何》，解答了大家心里的疑惑。

包括上一期，罕見發(fā)車2份的時候大家也在疑惑，竟然發(fā)2份，不是1份，這時候也在第一時間發(fā)了一篇文章《歷史上發(fā)車2份》，市場都怎么怎么樣，展示了非常詳盡的數(shù)據(jù)。給我的感覺是很省心，能夠感覺到交銀投顧團(tuán)隊在用心做好發(fā)車這件事。

在我看來，發(fā)車份數(shù)建議的價值和終極目標(biāo)，起碼以我自己的賬戶來看，目標(biāo)是實現(xiàn)了的，我自己的持倉收益高于交銀投顧，我看了一下我自己的持倉收益率高于產(chǎn)品本身，這一點還是比較欣慰的。雖然大家看到我每周都在曬交銀全明星的跟車記錄，確實，我是去年高位進(jìn)的，那時候子彈還沒有打光，去年大家都懂，都在等今年，結(jié)果去年底大家都很熱情地買買買，沒想到今年還是這個樣子。

去年高位我買的比較多，到現(xiàn)在浮虧3個點，我自己持倉的收益率高于全明星策略本身，覺得還是挺不錯的了。

從目前我跟投腳印基金投顧這么多次的發(fā)車來看，我能夠感覺到交銀投顧是在正確的方向上堅持，只是目前道路有點坎坷，但相信都是暫時的。

史馳昊：非常感謝范范同學(xué)坦誠的回復(fù)，也非常感謝您這么長期的支持，也是我們交銀全明星首批種子用戶，非常感謝。

剛才范范同學(xué)提到了很多，對于我來說感觸有兩點，一是剛才反復(fù)提到的省心概念，這對我們來說非常欣慰，作為投顧機(jī)構(gòu)來說，我們和跟投者和同路人都是互相信任。

第二我也很疑惑，范范同學(xué)說她的賬戶收益高于我們策略的收益，這是我的疑惑點，先說第一點吧，您剛才說到省心，我們非常欣慰，想看看您覺得省心主要體現(xiàn)在哪些點，我們想多聽一下，幫助我們進(jìn)一步提高。

基金復(fù)基金：先說我自己的賬戶高，就是因為發(fā)車計劃，做到了底部多買，高位少買，底部多買的信號在，再加上自己跟投，都說底部多買了就多買一點，進(jìn)一步降低了持倉成本，在跟車的跟投下就能做到一點點收益好于產(chǎn)品本身。

基金復(fù)基金：非常感謝范范同學(xué)對我們交銀投顧投顧的肯定。

聽您這么說，我們也非常欣慰，我們這么長時間的堅持并沒有白費(fèi)。關(guān)于剛才我提到的疑惑還想追問一句，我看到范范同學(xué)非常專業(yè)，一直在和很多投資人、跟投人分享專業(yè)分析，在社區(qū)交流，我的疑惑是您除了日常跟投全明星雙周投以及其它策略之外，會不會融入您自己的主觀想法和判斷？剛才提到您自己對市場的一些想法，是不是會融入進(jìn)去？

基金復(fù)基金：老實說還沒有，因為最開始我想要跟投全明星，就是站在想要測評的角度，看看你們的效果到底怎么樣，所以沒有融入太多的個人想法，以后有機(jī)會我會想嘗試一下。

我有一位粉絲朋友，我看他現(xiàn)在也在直播間，還挺活躍的，他也是交銀全明星的持有人，他經(jīng)常給我曬他的持倉賬戶，他經(jīng)常是盈利狀態(tài)，一是可能他進(jìn)入的點位比較低，不像我去年高位進(jìn)的。二是我發(fā)現(xiàn)他確實比較專業(yè)，每天會看盤、分析，沒有跟著雙周頻次買，而是自己看市場點位擇時操作，買了交銀全明星。我看他近期三筆加倉正好都加倉到階段性比較低的位置。

可能是運(yùn)氣好，也可能確實是由于實力，總之他的成本比我更低，一旦近期市場反彈，持倉效果就比我好，起碼最近還是紅色的，但我相信大部分普通投資者沒有他的時間和專業(yè)度，所以就我自己的觀念而言，專業(yè)的事情還是要交給專業(yè)的人來做，我還是更愿意跟著專業(yè)的交銀投顧發(fā)車建議來操作。

我看到一些投資者自己會開黑車，通常是自己判斷點位，比如覺得今天暴跌，大盤跌了兩三個點，自己加一筆，當(dāng)然，我操作比較少，更多還是想跟著交銀投顧的專業(yè)發(fā)車建議來，但后面有條件，我會自己嘗試做一些市場的判斷，“發(fā)黑車”，最后來給大家反饋。

史馳昊：了解了解，您剛才提到的粉絲朋友，相信是非常成熟、高階的投資人，范范同學(xué)很專業(yè)，現(xiàn)在我們每雙周給大家的發(fā)車建議確實也是供大家參考，同時我們想提倡一個投資理念，大家還是要有紀(jì)律地做投資，如果有那位粉絲朋友一樣非常成熟的體系，那肯定是沒問題，但對于一些投資新手或新手基民來說，我們還是希望大家秉承紀(jì)律投資，不要沖動投資，情緒投資做賬戶的長期規(guī)劃。

觀察下來，大部分投資者如果被情緒左右，做盲目投資，長期效果往往并不太理想。

我們看到之前在很多社區(qū)平臺交流中發(fā)現(xiàn)您非常關(guān)注很多投資產(chǎn)品，特別是您剛才提到了，對其它投顧也有很多關(guān)注，我們也很想了解，您從投資者的角度去觀察、選擇、研究投顧策略、組合，主要觀察哪些維度？

基金復(fù)基金：我看很多基因投顧，包括基金，今天可以給大家簡單分享一下我主要是測評哪些方面，投顧非常簡單的兩個方面是投和顧，這兩個都要看，我們作為投資者首先是關(guān)注業(yè)績。

其次才是看“顧”，在某些特別的時候看一下輔助，我們覺得投才是最關(guān)鍵的，顧是作為輔助。而投這邊，我也會主要看兩方面，一是看業(yè)績，二是看投資體系。看業(yè)績，這里還要區(qū)分是看全明星這種中高風(fēng)險的偏股型的投顧組合，還是像穩(wěn)穩(wěn)的幸福這種偏債型的、穩(wěn)健型的投顧組合。

不同的風(fēng)險等級，投的權(quán)重不一樣。拿中高風(fēng)險的、偏股型的投顧組合來說，一般我是看三個指標(biāo)，一是中長期的漲幅，二是業(yè)績的穩(wěn)定性，三是最大回撤。但我發(fā)現(xiàn)目前市面上投顧組合的成立時間大多很短。

很多年前組合的時間比較長，但轉(zhuǎn)成投顧之后，現(xiàn)在能夠追溯到的歷史業(yè)績時間就很短了，可能很多都是去年才開始的，看中長期業(yè)績的話，現(xiàn)在是比較吃虧的，很多投顧中長期的業(yè)績都還是負(fù)數(shù)，所以這時候就要看一些相對業(yè)績，比如有沒有跑贏滬深300，有沒有跑贏比較基準(zhǔn)，或者看他在同類型的投顧中一些排名，主要是看業(yè)績指標(biāo)。

為什么看業(yè)績穩(wěn)定性？主要是看投顧組合分別在牛市、熊市、振蕩市這三種市場行情下有沒有表現(xiàn)都靠前，我印象中有一些投顧牛市可能沖得很高，很多人都進(jìn)來買，結(jié)果到熊市、振蕩市就虧得非常慘，甚至跌的比滬深300還多。

這個投資體驗就太不好了，大家選投顧還是希望比單只股票、基金穩(wěn)一點，體驗好一點，希望在多種市場行情下穩(wěn)定性高一點，這是我會重點看的第二個指標(biāo)。

第三個指標(biāo)是看最大回撤，還是剛剛說的，買投顧組合就是為了分散風(fēng)險，為了持有體驗更好，最起碼的一個標(biāo)準(zhǔn)是最大回撤，不能比滬深300的最大回撤還要大。

看業(yè)績、看穩(wěn)定性、看最大回撤，這是我在簡單測評一個投顧組合時主要看的三個指標(biāo)。

穩(wěn)健型組合其實也一樣，只是會更優(yōu)先地看它的最大回撤，看它的風(fēng)險控制，其次再看它的業(yè)績。

接下來是投資體系。基金公司發(fā)布的投顧組合還好，大都有比較詳細(xì)的投資體系介紹，但我發(fā)現(xiàn)一些大V的投顧組合可能沒有特別詳細(xì)的投資體系介紹，但我覺得投資體系介紹越清晰的，像交銀指數(shù)星球，介紹非常清晰易懂，哪些是核心倉位，會選哪些；微型倉位會選哪些，投資風(fēng)格、投資體系、框架介紹很清晰，作為普通投資者大家才能做到心里有數(shù)，即便在短期可能業(yè)績稍微欠佳，沒有追熱點，起碼我們心里是有數(shù)的，而不是很擔(dān)心，不知道接下來會怎么做。這個主要是看“投”的一端，看業(yè)績，看有沒有投資體系。

在“顧”這方面，我自己還是有一個觀點，我認(rèn)為投顧服務(wù)并不是越多越好，不是復(fù)雜報告的堆砌，我會買很多家的投顧組合看，很多時候會有各種小紅點，點進(jìn)去有很多很多文章，我的感覺是不是越多越好，而是在大家最關(guān)注的點，想要知道某些原因的時候有沒有第一時間及時站出來解讀。

比如在行情劇烈波動的時候，或者是有大的相關(guān)政策發(fā)布的時候，投顧有沒有第一時間進(jìn)行解讀分析，或者當(dāng)組合本身進(jìn)行了調(diào)倉的時候，組合本身業(yè)績波動比較大，大家比較慌的時候，有沒有第一時間站出來做原因剖析，這種及時性還是蠻重要的。

最后就是看投顧費(fèi)，大家也很關(guān)心，特別是這兩年市場部太好，大家更關(guān)心投顧費(fèi)的高低了，今年推出交銀指數(shù)星球這種投顧費(fèi)更低的指數(shù)型基金投顧組合我覺得還是蠻合適的。

史馳昊：好的，非常感謝范范同學(xué)詳盡的回復(fù)和分析。聽下來范范同學(xué)跟我們的理念確實非常一致，在投的方面關(guān)注投資體系，關(guān)注長期業(yè)績，關(guān)注業(yè)績的穩(wěn)定性，關(guān)注風(fēng)險，關(guān)注波動率，關(guān)注最大回撤，這跟我們的理念非常一致。

今天跟范范同學(xué)聊得非常開心，但直播可能要暫告一段落了，非常高興邀請到我們的投資者、跟投者范范同學(xué)參與這場直播未來，希望范范同學(xué)給交銀投顧提更多建議，更多分享您的投資理念、投資方法。

非常開心，預(yù)祝范范同學(xué)和所有交銀投顧的持有人9月份有更好的投資回報和體驗。投資順利。

基金復(fù)基金：好的，非常感謝這次交銀投顧的邀請和昊總非常熱心的解答，祝大家在接下來下半年的時光都能取得更好的業(yè)績。謝謝大家。

史馳昊：好的，謝謝大家，今天的直播就先告一段落，如果大家有更多問題，歡迎在社區(qū)跟我們以各種形式交流。感謝大家，也謝謝范范同學(xué)，再見。

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