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1 科技題材崛起的四大原因揭秘

(資料圖)

在A股市場(chǎng)，科技題材歷來熱度居高不下。近些年興起的元宇宙、儲(chǔ)能、東數(shù)西算、Chiplet(粒芯)、信創(chuàng)等題材都曾掀起過不小的科技浪潮，頻頻站上風(fēng)口，吸引眾多資金追捧。

2023年，科技類題材取代新能源，成為A股市場(chǎng)一抹亮色。AI(人工智能)、信創(chuàng)、芯片、CPO(光電共封裝)等概念股持續(xù)發(fā)力，跑出多只大牛股。截至最新收盤，申萬一級(jí)行業(yè)中，傳媒、通信、計(jì)算機(jī)指數(shù)漲幅排名行業(yè)前三，商貿(mào)零售、房地產(chǎn)、美容護(hù)理指數(shù)漲幅墊底。

深圳市君子乾乾投資董事長(zhǎng)兼投資總監(jiān)程成接受證券時(shí)報(bào)記者采訪時(shí)表示，科技題材之所以持續(xù)受到市場(chǎng)關(guān)注，主要有以下幾點(diǎn)原因：從宏觀看，2023年以來經(jīng)濟(jì)處于弱復(fù)蘇階段，而市場(chǎng)的流動(dòng)性相對(duì)寬松，宏觀結(jié)構(gòu)上看更傾向于遠(yuǎn)期收入更多的科技題材公司；從產(chǎn)業(yè)周期看，TMT板塊(計(jì)算機(jī)、通信、傳媒、電子)里相當(dāng)多細(xì)分行業(yè)公司基本都處于被動(dòng)去庫存末尾，主動(dòng)補(bǔ)庫存之初，資產(chǎn)負(fù)債表得到了充分調(diào)整，處于周期低位拐點(diǎn)；從資金結(jié)構(gòu)看，TMT公司除了幾個(gè)細(xì)分賽道從2015年以后特別是2019年以后一直處在深度調(diào)整階段，價(jià)格調(diào)整充分，機(jī)構(gòu)持倉很低，潛在股東力量充足；從2019年啟動(dòng)的其他賽道公司普遍“長(zhǎng)大了”，行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)格局明顯惡化，迎來了殺估值、殺業(yè)績(jī)的階段，大量資金從過去3年的賽道出逃。

程成認(rèn)為，正是周期的底部和充分調(diào)整的價(jià)格給足了“確定性”，而產(chǎn)業(yè)的技術(shù)突破給足了“可能性”，天時(shí)地利人和，以AI為代表的科技題材便成為了市場(chǎng)的新寵。

2 科技龍頭高成長(zhǎng)屬性明顯

程成表示，科技龍頭在市場(chǎng)上是引領(lǐng)者的角色，引領(lǐng)產(chǎn)業(yè)也引領(lǐng)股價(jià)。產(chǎn)業(yè)上，核心的龍頭公司或優(yōu)質(zhì)訂單大增，國(guó)際公司如英偉達(dá)，國(guó)內(nèi)如光模塊和服務(wù)器公司。也有不少應(yīng)用型公司在前沿領(lǐng)域上做技術(shù)嘗試，如搜索電商游戲等細(xì)分龍頭。股價(jià)上，龍頭打開了估值的空間，業(yè)內(nèi)的第二名、第三名才有拔高估值的可能。

數(shù)據(jù)寶以中證科技100指數(shù)為基礎(chǔ)，統(tǒng)計(jì)A股100家科技龍頭公司的整體情況(注：中證科技100指數(shù)從滬深兩市的科技主題空間選取100只研發(fā)強(qiáng)度較高、盈利能力較強(qiáng)且兼具成長(zhǎng)特征的科技龍頭公司股票作為指數(shù)樣本股)。

科技龍頭公司的整體業(yè)績(jī)顯著高于A股。數(shù)據(jù)寶統(tǒng)計(jì)，在過去10年中，這100家科技龍頭公司營(yíng)收增速持續(xù)高于A股，凈利潤(rùn)增速有9個(gè)年度高于A股水平。2022年，科技龍頭公司總營(yíng)收達(dá)到3.2萬億元，同比增長(zhǎng)27.79%；凈利潤(rùn)總和達(dá)到2921.76億元，同比增長(zhǎng)28.65%。營(yíng)收和凈利潤(rùn)均為歷史新高。

數(shù)據(jù)寶統(tǒng)計(jì)，超半數(shù)科技龍頭公司營(yíng)收逾百億元，其中工業(yè)富聯(lián)、寧德時(shí)代、京東方A、通威股份、隆基綠能、中興通訊、歌爾股份營(yíng)收超千億元。

新能源巨頭隆基綠能、通威股份2022年?duì)I收首次跨過千億大關(guān)，這主要得益于行業(yè)的高景氣。

以隆基綠能為例，自2016年?duì)I收突破百億之后，公司營(yíng)收規(guī)模持續(xù)高增長(zhǎng)。2022年年報(bào)顯示，公司已發(fā)展成為全球最大的單晶光伏制造企業(yè)，單晶硅片和組件出貨量均位列全球第一。

報(bào)告期內(nèi)，公司七次刷新太陽能電池轉(zhuǎn)換效率世界紀(jì)錄，自主研發(fā)的硅異質(zhì)結(jié)電池轉(zhuǎn)換效率達(dá)到26.81%，創(chuàng)造了目前全球硅基太陽能電池效率的最高紀(jì)錄，自主研發(fā)的HPBC新型電池技術(shù)導(dǎo)入大規(guī)模商業(yè)化量產(chǎn)，量產(chǎn)轉(zhuǎn)換效率超過25%。

2022年?duì)I收增速最高的是明德生物，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收105.3億元，同比增長(zhǎng)272.12%。報(bào)告期內(nèi)，國(guó)內(nèi)增加了對(duì)新冠核酸檢測(cè)試劑的需求，公司新冠核酸檢測(cè)試劑市占率持續(xù)走高；加上公司產(chǎn)品出口同比大幅增長(zhǎng)，相關(guān)收入大幅增長(zhǎng)。

超四成科技龍頭公司凈利潤(rùn)逾10億元，其中寧德時(shí)代、通威股份、工業(yè)富聯(lián)、大全能源、特變電工、隆基綠能、?？低?、中芯國(guó)際凈利潤(rùn)突破百億元。

凈利潤(rùn)增速最高的是亞輝龍，2022年公司實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)10.12億元，同比增長(zhǎng)394.46%，凈利潤(rùn)和同比增速均創(chuàng)上市以來新高。

3 研發(fā)強(qiáng)度高出A股整體水平2倍以上

對(duì)一家科技企業(yè)來說，持續(xù)的研發(fā)投入對(duì)保持公司核心競(jìng)爭(zhēng)力至關(guān)重要。

數(shù)據(jù)寶統(tǒng)計(jì)，2022年科技龍頭公司合計(jì)研發(fā)支出達(dá)到2150.81億元，占營(yíng)收比例為6.72%；研發(fā)支出占營(yíng)收比是同期A股水平的3.04倍。這些公司研發(fā)人員數(shù)量合計(jì)38.03萬人，占員工數(shù)量比例為22.05%，為5年來新高；研發(fā)人員占比是同期A股水平的2.16倍。

半數(shù)公司2022年研發(fā)支出超10億元，中興通訊、寧德時(shí)代、京東方A、工業(yè)富聯(lián)4家公司研發(fā)支出逾百億元。中興通訊研發(fā)支出216億元，排在第一位；公司2022年5G基站發(fā)貨量、5G核心網(wǎng)發(fā)貨量均為全球第二。

39家公司研發(fā)支出占比一成以上，四維圖新、上海瀚訊、恒生電子研發(fā)支出占營(yíng)收比例超30%。

四維圖新研發(fā)支出占營(yíng)收比例達(dá)到53.44%，排名最高。該公司2022年智駕業(yè)務(wù)迎來了產(chǎn)品落地和項(xiàng)目量產(chǎn)，先后拿下國(guó)內(nèi)某頭部車廠A部分車型L2級(jí)智能駕駛輔助系統(tǒng)軟硬一體解決方案的定點(diǎn)通知。

數(shù)據(jù)寶統(tǒng)計(jì)，近七成公司研發(fā)人員數(shù)量超1000人。研發(fā)人員數(shù)量最多的公司是中興通訊，2022年公司研發(fā)人員達(dá)到3.63萬人，較上個(gè)年度增長(zhǎng)8.61%，占員工數(shù)量的比例接近五成。研發(fā)人員萬人以上的還有工業(yè)富聯(lián)、海康威視、京東方A、寧德時(shí)代、歌爾股份、中科創(chuàng)達(dá)。

哪家公司研發(fā)人員最集中？數(shù)據(jù)寶統(tǒng)計(jì)，55家科技龍頭公司研發(fā)人員占比逾兩成，其中11家公司超半數(shù)員工為研發(fā)類人員。

研發(fā)人員占比最高的是中科創(chuàng)達(dá)，這一比例達(dá)到91.3%。公司是全球領(lǐng)先的智能操作系統(tǒng)產(chǎn)品和技術(shù)提供商；截至2022年底，公司擁有1400多項(xiàng)專利及軟件著作權(quán)。

研發(fā)人員占比較高的還有移遠(yuǎn)通信、四維圖新、中科曙光、上海瀚訊、科大訊飛等。

4 科技龍頭二級(jí)市場(chǎng)常年跑贏大盤

科技龍頭公司持續(xù)獲得機(jī)構(gòu)和活躍資金青睞。

數(shù)據(jù)寶統(tǒng)計(jì)，2022年末，機(jī)構(gòu)持倉科技龍頭公司合計(jì)達(dá)到8018億元，占流通股比例為16.26%，較上個(gè)年度占比下滑1.71個(gè)百分點(diǎn)。12家公司機(jī)構(gòu)持倉市值超百億元，寧德時(shí)代機(jī)構(gòu)持倉市值3562億元居首。

2022年末，科技龍頭公司獲北上資金持倉市值達(dá)到3014.68億元。今年以來，北上資金持倉市值增長(zhǎng)明顯；截至最新收盤，合計(jì)持倉市值達(dá)到3547.32億元。

北上資金持倉市值超百億元的有7家科技龍頭公司，分別是寧德時(shí)代、邁瑞醫(yī)療、隆基綠能、國(guó)電南瑞、恒生電子、京東方A、廣聯(lián)達(dá)。其中，寧德時(shí)代獲北上資金持倉市值達(dá)到890.47億元居首。

受益于持續(xù)高成長(zhǎng)和機(jī)構(gòu)扎堆關(guān)注，科技龍頭股二級(jí)市場(chǎng)表現(xiàn)亮眼，其中誕生了多只大牛股。

數(shù)據(jù)寶統(tǒng)計(jì)，上市以來(不含首日)，共27家科技龍頭公司累計(jì)漲幅10倍以上。恒生電子、特變電工、國(guó)電南瑞、長(zhǎng)春高新累計(jì)漲幅超50倍。

由于市場(chǎng)風(fēng)格的演變，科技龍頭公司過去幾年來行情波動(dòng)較大。2021年末科技龍頭A股市值達(dá)到10年來最高；2022年科技龍頭平均下跌18.87%，整體市值縮水至5.51萬億元。

與上證指數(shù)對(duì)比來看，科技龍頭整體回報(bào)率可觀。數(shù)據(jù)寶統(tǒng)計(jì)，按可比計(jì)算，科技龍頭公司2013年至2022年期間有8個(gè)年度平均漲幅跑贏上證指數(shù)。

今年以來得益于科技題材走強(qiáng)，科技龍頭公司市值大幅回升。截至5月4日收盤，這些公司合計(jì)市值達(dá)到6.08萬億元，占A股總市值比例為7.12%。

科技龍頭股今年以來平均漲幅19.75%，跑贏同期上證指數(shù)11.29個(gè)百分點(diǎn)。萬興科技、中際旭創(chuàng)、中科曙光、大華股份累計(jì)漲幅翻倍并且這4股均與大熱的AI題材相關(guān)。

5 19只科技龍頭股具備高增長(zhǎng)潛力

多家機(jī)構(gòu)看好2023年的科技股行情。西部證券研報(bào)指出，隨著疫情政策調(diào)整，生產(chǎn)生活秩序加快恢復(fù)，電子部分下游細(xì)分領(lǐng)域出現(xiàn)需求復(fù)蘇跡象。此外，AI應(yīng)用迅速發(fā)展，算力及相關(guān)產(chǎn)品需求迎來快速增長(zhǎng)，有望帶來新一輪科技革命，給半導(dǎo)體行業(yè)帶來新需求。

天風(fēng)證券表示，我國(guó)數(shù)字化轉(zhuǎn)型已普遍進(jìn)入全面推進(jìn)階段，各行業(yè)進(jìn)程加速。2023年IT(信息技術(shù))支出平均增幅預(yù)計(jì)超12%，未來3年IT支出樂觀。醫(yī)療、金融IT投入或?qū)⒗^續(xù)加碼。軟件支出預(yù)計(jì)增長(zhǎng)顯著，隨著數(shù)字化轉(zhuǎn)型的深入，自由度高的軟件產(chǎn)品或?qū)⒌玫较掠吻嗖A。

從增長(zhǎng)潛力來看，按照5家以上機(jī)構(gòu)一致預(yù)測(cè)，19只科技龍頭股獲機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)今明兩年凈利潤(rùn)增速均超30%。4只千億市值的巨頭公司入圍其中，包括寧德時(shí)代、北方華創(chuàng)、科大訊飛、天合光能。

從估值水平來看，截至最新收盤，天合光能、拓邦股份、萬馬股份、寧德時(shí)代、東方日升的滾動(dòng)市盈率低于30倍。

從資金加倉角度來看，上述高增長(zhǎng)潛力的19只科技龍頭股中，4月以來融資凈買入超億元的有5股，分別是科大訊飛、中科創(chuàng)達(dá)、北方華創(chuàng)、移遠(yuǎn)通信、遠(yuǎn)光軟件。在此期間，按照區(qū)間成交均價(jià)計(jì)算，4月以來北上資金增持超億元的是啟明星辰、天合光能、通富微電。

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