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最近有不少新讀者加入定投，今天再來(lái)說(shuō)說(shuō)定投的思路。

首先要明白，并不是所有市場(chǎng)情況都適合定投。比如一個(gè)市場(chǎng)長(zhǎng)期呈慢牛上漲，波動(dòng)并不頻繁也不劇烈，走勢(shì)類(lèi)似下圖中的紅線(xiàn)，定投就沒(méi)有太大意義。這種情況下，有錢(qián)需要配置時(shí)可以及早配置，因?yàn)閮r(jià)格重心總是在不斷上漲。

【資料圖】

一般來(lái)說(shuō)，債券市場(chǎng)的走勢(shì)就類(lèi)似上圖的紅線(xiàn)，下圖是中證全債指數(shù)近20年的走勢(shì)，雖然也會(huì)有小波動(dòng)，但總體是平穩(wěn)向上的，這時(shí)定投的必要性就不強(qiáng)，趕上階段性調(diào)整的機(jī)會(huì)直接買(mǎi)入往往會(huì)更好。

（數(shù)據(jù)來(lái)源：wind）

定投適合波動(dòng)比較大的市場(chǎng)，尤其是那些喜歡在低位震蕩很久的市場(chǎng)，比如下圖中的黑線(xiàn)，價(jià)格有相當(dāng)長(zhǎng)的時(shí)間都處于低位，偶爾又會(huì)被拉到很高的位置。這種情況下，在低位堅(jiān)持定投，再等待高位的賣(mài)出機(jī)會(huì)，就成了比較好的策略：

股票市場(chǎng)就屬于這種高波動(dòng)的走勢(shì)，不過(guò)不同地區(qū)市場(chǎng)之間也有差別。下圖中，黑線(xiàn)是A股的萬(wàn)得全A指數(shù)，紅線(xiàn)是美股的標(biāo)普500指數(shù)，時(shí)間區(qū)間是近20年。雖然2008年次貸危機(jī)也讓美股有過(guò)一輪暴跌，但走勢(shì)總體更接近平穩(wěn)上漲的慢牛。A股這20年的總回報(bào)雖然和美股相當(dāng)，但波動(dòng)就大多了：

（數(shù)據(jù)來(lái)源：wind）

此外，分析A股的估值變化會(huì)發(fā)現(xiàn)，大部分時(shí)間A股都是處于偏低估值的狀態(tài)，極少部分時(shí)間會(huì)迎來(lái)爆發(fā)式的估值快速提升，這個(gè)現(xiàn)象就是大家說(shuō)的牛短熊長(zhǎng)。這些特點(diǎn)就讓A股更適合成為定投的標(biāo)的——可以有充足的時(shí)間在低估值區(qū)域持續(xù)收集籌碼，然后等待市場(chǎng)出現(xiàn)高估值的機(jī)會(huì)賣(mài)出。

我們的定投計(jì)劃，就是根據(jù)A股的估值變化來(lái)靈活進(jìn)行的。策略的原理，是根據(jù)股債利差估值，來(lái)評(píng)估股票和債券的相對(duì)性?xún)r(jià)比，然后做兩件事：

1. 定期投入一筆固定金額：當(dāng)股票性?xún)r(jià)比高于債券時(shí)，這筆錢(qián)會(huì)多買(mǎi)股票型組合；股票性?xún)r(jià)比低于債券時(shí)，就多買(mǎi)債券型組合。

2. 根據(jù)估值做股債輪動(dòng)：當(dāng)股票性?xún)r(jià)比低于債券時(shí)，會(huì)將持倉(cāng)的股票型組合轉(zhuǎn)出，換入債券型組合；當(dāng)股票性?xún)r(jià)比高于債券時(shí)，會(huì)將持倉(cāng)的債券型組合轉(zhuǎn)出，換入股票型組合。

簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)，就是股市便宜的時(shí)候多定投股，股市貴的時(shí)候賣(mài)出股改買(mǎi)債，這樣正適合A股高波動(dòng)、牛短熊長(zhǎng)的特點(diǎn)。

每月收入有余錢(qián)，希望把這些錢(qián)積攢起來(lái)，獲得長(zhǎng)期增值，并愿意承擔(dān)一定風(fēng)險(xiǎn)的人。定投最重要的是要堅(jiān)持，它的原理就是希望在市場(chǎng)低位時(shí)，通過(guò)長(zhǎng)期投入積攢籌碼，因此一定會(huì)經(jīng)歷很多買(mǎi)了繼續(xù)跌，或者好久不漲的階段。開(kāi)啟定投之前，至少應(yīng)該做好參加3年以上的打算，短期有其他用途的資金不適合參加。

定投每周三晚上發(fā)車(chē)，會(huì)提供當(dāng)周的股債投入比例建議，大家可以參考建議投入。

投股票的部分，可以選擇“久聰指數(shù)增強(qiáng)”或“久聰基金經(jīng)理優(yōu)選”任一組合，前者是指數(shù)型的，后者是主動(dòng)管理型的，本身沒(méi)有優(yōu)劣，看自己喜歡哪種風(fēng)格都可以。投債的部分，可以選擇“久聰債券”組合。

股債輪動(dòng)本身就有止盈作用，當(dāng)股債相對(duì)性?xún)r(jià)比變化較大時(shí)，會(huì)有存量持倉(cāng)的輪動(dòng)建議，大家可以參考來(lái)調(diào)整股票型組合、債券型組合的持倉(cāng)比例。通過(guò)股債輪動(dòng)，在高位賣(mài)出股票型組合，買(mǎi)入債券型組合，就實(shí)現(xiàn)了止盈；在低位賣(mài)出債券型組合，買(mǎi)入股票型組合，就實(shí)現(xiàn)了抄底。

根據(jù)自己的閑置資金自由設(shè)定，最重要的是保持可持續(xù)投入。如果未來(lái)收入變化，每周可投資金變了，可以相應(yīng)調(diào)整定投計(jì)劃。但調(diào)整應(yīng)該是長(zhǎng)期計(jì)劃的改變，而不是日常隨意調(diào)整，比如第一周投1000元，第二周不高興了投100元，那就沒(méi)有定投的意義了，也不要因?yàn)槭袌?chǎng)短期的上漲，沖動(dòng)增大定投金額。

今日股債利差估值分位8.50%，A股PE分位36.20%，PB分位12.40%，估值處于中等偏低的區(qū)間，適合定投權(quán)益。下面是本期定投方案，歡迎參加，與上周一樣：

定投每周三晚上發(fā)車(chē)，根據(jù)估值給出當(dāng)周股債定投比例建議。大家可以參考該股債比例，每周固定金額定投一次。

可選“久聰指數(shù)增強(qiáng)”或“久聰基金經(jīng)理優(yōu)選”

可選“久聰債券”

定投方案示例

投資者小韭每周定投3000元。

本期100%投股，她更信賴(lài)指數(shù)化投資，選擇了3000元久聰指數(shù)增強(qiáng)。久聰債券暫不買(mǎi)入。

點(diǎn)擊本鏈接進(jìn)入久聰指數(shù)增強(qiáng)頁(yè)面，點(diǎn)擊“轉(zhuǎn)入”可手動(dòng)定投，點(diǎn)擊“定投”可設(shè)置每周自動(dòng)扣款，建議設(shè)置扣款日為每周四。

她的定投設(shè)置如下圖，首次設(shè)置時(shí)需留意“下次扣款”日期，如下次扣款日期是本周四，則不需要打開(kāi)“立即買(mǎi)入一筆”，如“下次扣款”日期是下周四，則需要打開(kāi)“立即買(mǎi)入一筆”。

常見(jiàn)問(wèn)題

可以。

久聰基金經(jīng)理優(yōu)選包含主動(dòng)型基金，久聰指數(shù)增強(qiáng)包含指數(shù)型基金。

指數(shù)化投資和主動(dòng)管理型投資，沒(méi)有絕對(duì)的優(yōu)劣，從歷史看，兩者的業(yè)績(jī)?cè)诓煌瑫r(shí)期也互有勝負(fù)。選擇哪一個(gè)，要看自己更信仰哪種投資邏輯：希望更貼近市場(chǎng)的平均收益，跟隨大盤(pán)上漲，適合指數(shù)化投資；希望借助基金經(jīng)理的能力，爭(zhēng)取一些超額收益，同時(shí)也承擔(dān)更多偏離大盤(pán)的風(fēng)險(xiǎn)，更適合主動(dòng)管理型投資。

債的部分可以選擇“久聰債券”，操作方法同上。

目前各組合的起購(gòu)金額是200元。但考慮到每期定投要在股、債兩個(gè)組合之間分配資金，建議每周定投金額至少為500元，才能實(shí)現(xiàn)股債比例的調(diào)整。如果每周投500元有壓力，可以選擇兩周投一次。

定投需要長(zhǎng)期參與，建議至少3年以上，短期資金不要參加。未來(lái)當(dāng)股債性?xún)r(jià)比發(fā)生變化時(shí)，每期定投的股債比例可能變化，存量持倉(cāng)也可能需要做股票組合換成債券組合、債券組合換成股票組合的調(diào)整，以實(shí)現(xiàn)股債輪動(dòng)，屆時(shí)本號(hào)會(huì)有提示，組合之間轉(zhuǎn)換需要手動(dòng)操作，請(qǐng)大家保持關(guān)注。

以上方案僅為示例，投資者應(yīng)根據(jù)自身的資金情況、風(fēng)險(xiǎn)承受能力，合理安排投資計(jì)劃?；鹩酗L(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。投顧機(jī)構(gòu)不保證以上基金投資組合策略一定盈利以及最低收益，也不做保本承諾?；鹜顿Y顧問(wèn)業(yè)務(wù)尚處于試點(diǎn)階段，基金投資顧問(wèn)機(jī)構(gòu)存在因試點(diǎn)資格被取消不能繼續(xù)提供服務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)。

關(guān)鍵詞： 基金經(jīng)理 可以選擇 指數(shù)化投資