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前一篇文章，我們討論了白酒行業(yè)，可以看到，五糧液的應(yīng)收賬款及應(yīng)收票據(jù)遠(yuǎn)超行業(yè)內(nèi)其他公司：

白酒行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈，前面有穩(wěn)坐釣魚臺(tái)的大哥茅臺(tái)，后面有一幫虎視眈眈的小弟，五糧液這個(gè)二當(dāng)家不好當(dāng)啊。

接下來，誰(shuí)最有可能挑戰(zhàn)五糧液的地位呢？

【資料圖】

今天，我們一起看一下最有可能的3位選手：洋河股份、瀘州老窖和山西汾酒。

本文主要包括5個(gè)方面：盈利能力、運(yùn)營(yíng)能力、償債能力、成長(zhǎng)能力和目前估值，看完，希望能加深你對(duì)這些公司的理解。

說明：以下所有財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，均來自于各上市公司的年報(bào)。

1、盈利能力

三家公司，2021年總營(yíng)收相差不大，毛利率都非常高。

營(yíng)收，洋河股份最高，其次是山西汾酒，瀘州老窖第三。

歸母凈利潤(rùn)，洋河股份最高，其次是瀘州老窖，山西汾酒第三。

扣非凈利潤(rùn)，瀘州老窖最高，其次是洋河股份，山西汾酒第三。

毛利率，瀘州老窖最高，其次是山西汾酒，洋河股份第三。

凈利率，瀘州老窖最高，其次是洋河股份，山西汾酒第三。

經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流，瀘州老窖和山西汾酒比較穩(wěn)定，洋河股份波動(dòng)較大。

積累現(xiàn)金的能力，山西汾酒最強(qiáng)，其次是瀘州老窖，洋河股份第三。

2、運(yùn)營(yíng)能力

總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，山西汾酒最高，其次是洋河股份，瀘州老窖第三。

存貨，洋河股份最高，其次是山西汾酒，瀘州老窖第三。

存貨占營(yíng)收的比例，洋河股份最高，其次是山西汾酒，瀘州老窖第三。

還好酒越放越香，不然這存貨也太嚇人了。

存貨周轉(zhuǎn)率，山西汾酒最高，其次是洋河股份，瀘州老窖第三。

應(yīng)收賬款，洋河股份最高，瀘州老窖和山西汾酒幾乎為0。

應(yīng)收賬款占營(yíng)收的比例，洋河股份最高，瀘州老窖和山西汾酒幾乎可以不計(jì)。同樣是賣酒的，這里就體現(xiàn)出差別了。

應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率，山西汾酒最高，其次是瀘州老窖，洋河股份最低。

合同負(fù)債，洋河股份最高，其次是山西汾酒，瀘州老窖第三。

合同負(fù)債占營(yíng)收的比例，洋河股份最高，長(zhǎng)期維持在100%以上，看來洋河的就還是挺好賣的；其次是山西汾酒，瀘州老窖第三。

固定資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比例，三家公司都不高，瀘州老窖最高，其次是洋河股份，山西汾酒第三。

3、償債能力

資產(chǎn)負(fù)債率，山西汾酒最高，長(zhǎng)期維持在40%左右；其次是瀘州老窖，洋河股份最低。

有息負(fù)債，瀘州老窖遙遙領(lǐng)先，看來公司挺花錢的；其次是洋河股份，山西汾酒最低。

現(xiàn)金余額，洋河股份最高，其次是瀘州老窖，山西汾酒第三。

有息負(fù)債占現(xiàn)金余額的比例，瀘州老窖最高，洋河股份和山西汾酒幾乎可以忽略不計(jì)。

資本支出，瀘州老窖最高，不過公司的擴(kuò)張開始放緩了；其次是洋河股份，山西汾酒最低。

資本支出占?xì)w母凈利潤(rùn)的比例，瀘州老窖最高，其次是洋河股份，山西汾酒最低。

4、成長(zhǎng)能力

營(yíng)收增速，山西汾酒最快，其次是瀘州老窖，洋河股份第三。

凈利潤(rùn)增速，山西汾酒最快，其次是瀘州老窖，洋河股份第三。

銷售費(fèi)用占營(yíng)業(yè)總收入的比例，山西汾酒最高，其次是瀘州老窖，洋河股份第三。

研發(fā)投入，洋河股份最高，其次是瀘州老窖，山西汾酒最低。

研發(fā)投入占營(yíng)收的比例，洋河股份最高，其次是瀘州老窖，山西汾酒最低。

凈資產(chǎn)收益率，山西汾酒最高，其次是瀘州老窖，洋河股份第三。

這幾家公司，未來3年的盈利情況，機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)如下：

按機(jī)構(gòu)的預(yù)測(cè)，山西汾酒增速最快，洋河股份增速最慢。

5、目前估值

目前洋河股份的滾動(dòng)市盈率為23.43，處于10年來67.22的分位值：

目前瀘州老窖的滾動(dòng)市盈率為28.67，處于10年來44.18的分位值：

目前山西汾酒的滾動(dòng)市盈率為42.38，處于10年來46.59的分位值：

目前洋河股份的市凈率為4.66，處于10年來46.24的分位值：

目前瀘州老窖的市凈率為8.91，處于10年來78.2的分位值：

目前山西汾酒的市凈率為15.82，處于10年來76.44的分位值：

6、總結(jié)

通過以上對(duì)比分析，這幾家公司整體能力如下圖所示：

可以看出：

1）盈利能力，整體而言，瀘州老窖>洋河股份>山西汾酒

2）運(yùn)營(yíng)能力，整體而言，山西汾酒>洋河股份>瀘州老窖

3）償債能力，整體而言，山西汾酒>瀘州老窖>洋河股份

4）成長(zhǎng)能力，整體而言，山西汾酒>瀘州老窖>洋河股份

5）目前估值，所處分位，瀘州老窖>山西汾酒>洋河股份

這幾家公司目前的凈利潤(rùn)和市值對(duì)比如下：

看完以上對(duì)比分析，你最看好哪家呢？

以上所有分析，都是基于歷史財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，僅作參考，不作為任何投資建議。

公司深入分析：【合集】公司深入分析

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關(guān)鍵詞： 洋河股份 山西汾酒 瀘州老窖