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引言：宏觀策略是投資戰(zhàn)略，個(gè)股選擇是投資戰(zhàn)術(shù)。宏觀策略決定了投資收益率的下限，個(gè)股選擇決定投資收益率的上限。從概率來(lái)看，一個(gè)公司在5年后依然是好公司的概率也就5%到10%。你以為賺的是阿爾法，其實(shí)是貝塔和運(yùn)氣。因而，投資可以不精通個(gè)股選擇，但必需擅于宏觀策略，并隨客觀環(huán)境的變化不斷修正投資戰(zhàn)略。

核心觀點(diǎn)：2023年在勞動(dòng)力短缺下歐美先滯漲后衰退，下半年可能開(kāi)啟降息。中國(guó)迎來(lái)疫情決戰(zhàn)時(shí)刻，經(jīng)濟(jì)N型復(fù)蘇，1月可能為全年經(jīng)濟(jì)底。一季度增長(zhǎng)3%，二季度7%，三季度5%，四季度5.5%，全年增長(zhǎng)5.1%。需求方面，外需下滑，消費(fèi)、地產(chǎn)復(fù)蘇，基建制造業(yè)投資增速小幅回落。PPI維持低位，CPI溫和上漲，部分月份豬周期帶來(lái)結(jié)構(gòu)性通脹壓力。政策方面，財(cái)政繼續(xù)發(fā)力，結(jié)構(gòu)性通脹無(wú)礙貨幣寬松。

(資料圖片僅供參考)

2022年A股風(fēng)險(xiǎn)偏好下降，股市上漲主要由業(yè)績(jī)驅(qū)動(dòng)。2023年風(fēng)險(xiǎn)偏好提升，估值將成為股市上漲的主要?jiǎng)恿Α?月倉(cāng)位盡量降低，2月到5月可以維持10成倉(cāng)位，6月到9月維持8成倉(cāng)位，四季度維持10成倉(cāng)位。1月大盤(pán)價(jià)值股占優(yōu)，看好醫(yī)藥、地產(chǎn)、銀行、貴金屬、養(yǎng)殖等板塊。2月小盤(pán)成長(zhǎng)股占優(yōu)，看好科技制造板塊。3月到4月大盤(pán)價(jià)值占優(yōu)，看好消費(fèi)板塊。5月小盤(pán)成長(zhǎng)占優(yōu)，看好科技制造板塊。6月，小盤(pán)成長(zhǎng)占優(yōu)，看好貴金屬、地產(chǎn)板塊。7月大盤(pán)價(jià)值占優(yōu)，看好消費(fèi)電子等中游制造。8月小盤(pán)成長(zhǎng)占優(yōu)，看好交通運(yùn)輸。9月大盤(pán)價(jià)值占優(yōu)，看好軍工、計(jì)算機(jī)等安全板塊。四季度大盤(pán)成長(zhǎng)占優(yōu)，10月看好設(shè)備制造，11月看好金融地產(chǎn)，12月看好消費(fèi)。

具體板塊：

1、產(chǎn)業(yè)化元年的鈉離子電池、復(fù)合銅箔等新技術(shù)（高估值與產(chǎn)能投資驅(qū)動(dòng)）

2、人口負(fù)增長(zhǎng)帶來(lái)的輔助生殖投資機(jī)會(huì)，人口老齡化帶來(lái)的醫(yī)藥保健投資機(jī)會(huì)（估值驅(qū)動(dòng)）

3、消費(fèi)電子迎來(lái)困境反轉(zhuǎn)布局機(jī)會(huì)（估值驅(qū)動(dòng)）

4、儲(chǔ)能、智能汽車(chē)、壓鑄一體化等快速發(fā)展的新技術(shù)板塊（估值與業(yè)績(jī)驅(qū)動(dòng)）5、上游原材料降價(jià)帶來(lái)的中下游投資機(jī)會(huì)，光伏下游、鋰電池中下游、海風(fēng)（估值與業(yè)績(jī)驅(qū)動(dòng)）

6、美國(guó)實(shí)際利率下行帶來(lái)的貴金屬投資機(jī)會(huì)（與黃金價(jià)格聯(lián)動(dòng)），股市上漲帶來(lái)的券商投資機(jī)會(huì)

7、抗疫帶來(lái)的疫苗、醫(yī)藥電商等投資機(jī)會(huì)（業(yè)績(jī)驅(qū)動(dòng)）

8、信創(chuàng)、軍工、工業(yè)母機(jī)、半導(dǎo)體設(shè)備和材料等國(guó)產(chǎn)替代機(jī)會(huì)，穩(wěn)定增長(zhǎng)，與宏觀經(jīng)濟(jì)關(guān)聯(lián)度較?。ü乐蹬c業(yè)績(jī)驅(qū)動(dòng)）

9、養(yǎng)殖、電力、教育、旅游出行、美容護(hù)理、食品飲料等困境反轉(zhuǎn)、疫后復(fù)蘇板塊（業(yè)績(jī)驅(qū)動(dòng)）

10、穩(wěn)增長(zhǎng)板塊，設(shè)備投資、基建、開(kāi)采輔助活動(dòng)，新基建還包括數(shù)字經(jīng)濟(jì)（業(yè)績(jī)驅(qū)動(dòng)）

11、房地產(chǎn)業(yè)弱復(fù)蘇，地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈的投資機(jī)會(huì)（業(yè)績(jī)驅(qū)動(dòng)）

關(guān)鍵詞： 投資機(jī)會(huì) 小盤(pán)成長(zhǎng) 大盤(pán)價(jià)值