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$主動(dòng)出擊(TIA07033)$$大樹(shù)底下好乘涼(TIA07032)$$大樹(shù)底下好消費(fèi)(TIAA026061)$

(相關(guān)資料圖)

又到天橋底下說(shuō)書(shū)時(shí)間。

簡(jiǎn)單公布一下上周倉(cāng)位數(shù)據(jù)。

本周倉(cāng)位數(shù)據(jù)80.29%，下降0.26%；

……

開(kāi)始一周復(fù)盤(pán)。

跟夜報(bào)跟得緊的朋友應(yīng)該清楚，對(duì)于A股現(xiàn)階段的行情，能走多高？

核心的因素是上下對(duì)疫情共同的態(tài)度，我將這命名為“疫情底”。意思是，預(yù)期啥時(shí)候好轉(zhuǎn)，與疫情密切相關(guān)。

過(guò)去一周，政策在引導(dǎo)的方向上，態(tài)度發(fā)生顯著的變化的。在上周之前，有連續(xù)兩三周，每到周末，大家就開(kāi)始討論全國(guó)各地的疫情怎么樣怎么樣，這里封，那里封，情緒很糟糕。

而到了每周一，市場(chǎng)就是低開(kāi)，表現(xiàn)并不好。

過(guò)去一周，政策上突然的加劇轉(zhuǎn)向，不得不讓我今天用上一個(gè)“逆轉(zhuǎn)”的標(biāo)題。雖然，截至目前，相對(duì)寬松很多的是一線城市在起示范作用。有不少城市的還有一些封的現(xiàn)象。但相信，隨著一線城市放開(kāi)，平穩(wěn)后，更多的城市會(huì)放開(kāi)。

從之前講的“動(dòng)態(tài)清零”到現(xiàn)在講的“每個(gè)人是自己健康的第一責(zé)任人”。這其實(shí)，就是“逆轉(zhuǎn)”的態(tài)度。包括一些國(guó)家官媒及專(zhuān)家的發(fā)聲，知識(shí)點(diǎn)的態(tài)度是與之前全然不同的。

我看微信群里，沒(méi)有前幾周的恐慌，周一也就不擔(dān)心了。但目前有疑問(wèn)的是，有些區(qū)域還要核酸證明，然而核酸點(diǎn)取消減少了，導(dǎo)致大家又開(kāi)始排長(zhǎng)隊(duì)核酸。有些坎坷，正常。但整體情緒較前期好，前幾周逢周一開(kāi)盤(pán)跌。指不準(zhǔn)周一，開(kāi)盤(pán)就是高開(kāi)。

當(dāng)然，有一些聲音擔(dān)心，轉(zhuǎn)向也太急了，有些人不敢走出去，寧愿呆在家。

以上純粹現(xiàn)象的記錄，接下來(lái)從現(xiàn)象引發(fā)一些邏輯上的思考。

……

我看過(guò)去一周，不少機(jī)構(gòu)，對(duì)海外一些國(guó)家疫情放開(kāi)之后數(shù)據(jù)，包括經(jīng)濟(jì)，股市上的推演。整體來(lái)看，經(jīng)濟(jì)上會(huì)有修復(fù)，股市會(huì)有反彈，但總是會(huì)有反復(fù)的。特別是過(guò)去這一年，其實(shí)美聯(lián)儲(chǔ)的加息，一直影響著全球資本市場(chǎng)，所以在資本市場(chǎng)，往往碰上了，疫情放開(kāi)后對(duì)經(jīng)濟(jì)信心的修復(fù)，但隨著美聯(lián)儲(chǔ)加息一次次超預(yù)期的現(xiàn)實(shí)，股票市場(chǎng)會(huì)回到了原點(diǎn)。

而我們當(dāng)下，面對(duì)加息的預(yù)期可能較之前的干擾會(huì)小一點(diǎn)。目前，對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)接下來(lái)的加息是否超預(yù)期，市場(chǎng)觀點(diǎn)是有分歧的。有的認(rèn)為，影響有限；有的認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)加息還會(huì)超預(yù)期，在2023年也將成為全球的不確定性影響關(guān)鍵因素。

我個(gè)人認(rèn)為，現(xiàn)階段，我們大A股的市場(chǎng)核心還是以自己的經(jīng)濟(jì)信心修復(fù)為主，先演繹完這一波，將大A股估值修復(fù)至相對(duì)合理的估值水平再說(shuō)。

粗略修了一下，滬深300當(dāng)前估值11.3倍，中位數(shù)12.36倍，按了下計(jì)算器，如果回到估值合理水平，差不多也就10%左右的漲幅。當(dāng)前3870點(diǎn)，漲幅10%，大概是在4250點(diǎn)。這與我之前從技術(shù)面純粹的評(píng)估壓力區(qū)域也是挺匹配的，剛好是半年線與年線之間。

如果第一波估值行情進(jìn)入該區(qū)域，也就是回到了估值合理水平，我個(gè)人是有計(jì)劃到時(shí)會(huì)拋出一些基金定投的籌碼。畢竟，從以往經(jīng)歷，估值修復(fù)行情之后，需要一個(gè)等待基本面是否真正反轉(zhuǎn)的過(guò)程，震蕩回調(diào) 又是不可避免的。

從基本面的邏輯來(lái)講一下思考吧，更加有說(shuō)服力。

10月、11月的經(jīng)濟(jì)，其實(shí)就好比今年4月份，當(dāng)時(shí)經(jīng)濟(jì)的情況。特別是11月從高頻的數(shù)據(jù)來(lái)看，可能還比10月份還差一點(diǎn)，所以11月會(huì)是一個(gè)經(jīng)濟(jì)的坑。

手上現(xiàn)在沒(méi)有未來(lái)的數(shù)據(jù)，但從實(shí)際情況來(lái)看，隨著核酸政策的寬松，出行方便，經(jīng)濟(jì)修復(fù)，12月應(yīng)該會(huì)比11月更加好，所以市場(chǎng)會(huì)炒這個(gè)預(yù)期。再往后，如果北上深這些城市放開(kāi)，數(shù)據(jù)上得到驗(yàn)證，那可能會(huì)再進(jìn)一步向全國(guó)更加寬松的放開(kāi)，經(jīng)濟(jì)的活力，往后看也會(huì)回復(fù)到正常的水平。

按上述邏輯，則股市回到估值合理的水平，也是有邏輯的。

以上是理想的狀態(tài)，也是基于現(xiàn)在政策上動(dòng)向的一些思考。你說(shuō)萬(wàn)一，上面要來(lái)一個(gè)回馬槍。那就是，完了，芭比Q的事情，市場(chǎng)漲上去，又殺回來(lái)，會(huì)如此反復(fù)。

所以，我自己核心的思考是，隨著疫情優(yōu)化政策推進(jìn)，經(jīng)濟(jì)預(yù)期會(huì)好轉(zhuǎn)起來(lái)，股市會(huì)有所表現(xiàn)。

這也匹配我之前一直講的，股市是有周期的，且與經(jīng)濟(jì)周期相匹配。

……

至于方向，我在機(jī)構(gòu)的分析中，找不到他們給出明確的方向。他們提的疫情醫(yī)藥相關(guān)主線，這點(diǎn)，確實(shí)有一些邏輯，但炒了不少了。信創(chuàng)這一類(lèi)，炒過(guò)一波了，靠的是未來(lái)預(yù)期政策的出臺(tái)，業(yè)績(jī)上，有多靠譜我不見(jiàn)得。而至于，風(fēng)光鋰電儲(chǔ)這些過(guò)去兩年表現(xiàn)非常強(qiáng)的賽道，目前分歧也非常之大。

我個(gè)人還是相對(duì)看好消費(fèi)，我的邏輯簡(jiǎn)單：

在過(guò)去這一年里，消費(fèi)是被壓抑得最慘的，現(xiàn)在有預(yù)期好轉(zhuǎn)的苗頭，來(lái)一波估值消費(fèi)行情總可以吧；在過(guò)去這一波反彈行情中，中證消費(fèi)漲了近20%，而300指數(shù)漲的是10%。

已經(jīng)漲了一波了，那未來(lái)還有希望嗎？

從政策的動(dòng)向來(lái)看，我認(rèn)為有的。

從地產(chǎn)的動(dòng)向來(lái)看，國(guó)家已經(jīng)鋪墊了這么多政策，一切就是為了地產(chǎn)的消費(fèi)能起來(lái)。

如果起不來(lái)怎么辦？

你想一下，前面已經(jīng)大干特干，出了這么多政策，包括最新的四大行為房企美元債提供擔(dān)保，這是在幫助房企償還海外債務(wù)啊。這一切的鋪墊，就是為了經(jīng)濟(jì)起來(lái)。

如果經(jīng)濟(jì)，消費(fèi)起來(lái)不，則肯定還會(huì)出臺(tái)更給力的政策，最終讓它起來(lái)。不可能就這樣半途而廢。

所以，有一些觀點(diǎn)在擔(dān)心起不來(lái)，我個(gè)人是不擔(dān)心的。只是時(shí)間上的問(wèn)題，經(jīng)濟(jì)周期必然歸來(lái)。

一句俗話，前途是光明的，道路是坎坷的。消費(fèi)是基本盤(pán)，前面有多慘，未來(lái)亦會(huì)修復(fù)到一個(gè)合理的水平。

上面談的是現(xiàn)象，基本面推演的思考，再附上我一直碎碎念的周級(jí)別底背離行情走到哪了？

從下圖看，周級(jí)別底背離從底部上來(lái)，現(xiàn)在金叉開(kāi)始形成。目前，滬深300也就漲了10%+出頭，而從歷史過(guò)往的三次，幅度遠(yuǎn)不如此。

當(dāng)下行情，再守一段時(shí)間再說(shuō)吧。要做的，就是忽略短期技術(shù)面的干擾，這是一波全面估值修復(fù)行情，只不過(guò)行業(yè)修復(fù)的差異及先后。都修復(fù)完之后，會(huì)停下來(lái)等基本面的確認(rèn)，后面再跟蹤和驗(yàn)證吧。

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一切還是辣么Perfect！

關(guān)鍵詞： 估值合理 一線城市 一些國(guó)家