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FOF（Fund of Funds）是專門投資于基金的基金。FOF通過持有證券投資基金而間接持有股票、債券等證券資產(chǎn)。FOF能夠解決“選基”的痛點，協(xié)助基民完成資產(chǎn)配置、基金選擇、組合風控和投后管理，可謂一鍵輕松投資。本人目前核心持倉是興全優(yōu)選進取FOF，持有時間較長，對它的超額收益比較滿意。

篩選基金必須回答這個問題：哪些指標能較好的預測基金未來的表現(xiàn)？

【資料圖】

首先分析FOF基金的特點。

1 FOF是高度分散化的組合，其業(yè)績分化程度遠低于股票、轉(zhuǎn)債、基金，整體在市場平均水平上下，選FOF應(yīng)著眼長期持有，關(guān)注中長期業(yè)績，做輪動的必要性不大。

從“長期持有”的角度，高股票倉位的偏股型FOF更合適。因為凈值漲跌的風險會被時間“燙平”，較高的股票倉位有助于在長期獲得較好回報。

2 部分FOF有雙重收費問題。考慮到額外的費率，投資低風險低收益的偏債類FOF損失較大。事實上很多偏債型FOF沒有跑贏二級債基，如易方達穩(wěn)健收益。

3 規(guī)模對FOF運作的影響較小。FOF主要投資對象是基金，和普通股票基金不同，申購贖回對運作的沖擊相對較小，部分壓力可以轉(zhuǎn)嫁給持倉的子基金管理人。

下面用數(shù)據(jù)來驗證以上觀點。

選擇平衡型+偏股型FOF，從2020至今的數(shù)據(jù)，測試“股票倉位”（β）、歷史1年收益率、規(guī)模對未來業(yè)績的影響。

下圖中，紫色線代表“股票倉位”排名前1/5的FOF，紅色線代表“股票倉位”排名前20%-40%的FOF。這兩組FOF近3年業(yè)績優(yōu)于倉位、波動更低的其他組。驗證了觀點：高股票倉位的偏股型FOF更合適。

下圖中，紫色線代表“過去1年收益率”排名前1/5的FOF，優(yōu)于“過去1年收益率”較低的其他組。驗證了觀點：選FOF應(yīng)著眼長期持有，關(guān)注中長期業(yè)績。

下圖中，紫色線代表“規(guī)?！迸琶?/5的FOF，優(yōu)于“規(guī)?！陛^低的其他組。另外，規(guī)模較小的組（黃線）表現(xiàn)也較好，整體沒有特別顯著的規(guī)律。驗證了觀點：規(guī)模對FOF運作的影響較小。規(guī)模較大的頭部FOF可能反而有優(yōu)勢。

首先是全市場選基。在choice軟件中，篩選成立時間大于1年的偏股型FOF共116只。不考慮規(guī)模，按照過去1年收益率排名，前20名如下：

如果只看雪球本次圈定的12支養(yǎng)老基金，可以從上面的表格中找到同名、具有Y份額的FOF，例如：

$興全安泰積極養(yǎng)老發(fā)起式五年FOF-Y(F017386)$$中歐預見養(yǎng)老目標日期2035三年持有期混合型(F017277)$

除了量化指標，定性分析也很重要。以興全FOF林國懷經(jīng)理為例，他的理念如下：

1 組合配置策略上“略偏左側(cè)”和“適度均衡”。不會在某個特定的因子或板塊上配置過高。

2 一方面追求長期相對于業(yè)績比較基準的超額收益，另一方面我們認為收益或超額收益的穩(wěn)定性也是同等重要的，而多元資產(chǎn)配置和多策略配置能夠有效的提升組合的風險調(diào)整后收益，改善持有人的投資體驗。3 將該基金（興全FOF）呈現(xiàn)為“相對穩(wěn)定的‘貝塔’和相對確定的‘阿爾法’特征”。

白話就是：不賭，買高性價比資產(chǎn)，穩(wěn)穩(wěn)的幸福。我是非常認同的，在自己的基金投資中，同樣貫徹這一理念。

從邏輯和歷史數(shù)據(jù)來看，F(xiàn)OF適合長期持有，應(yīng)優(yōu)先選擇高風險、高股票倉位的FOF，關(guān)注中長期業(yè)績。和普通偏股基金不同，規(guī)模對FOF的業(yè)績可能沒有負面影響。

#老司基硬核測評# @今日話題

關(guān)鍵詞： 股票倉位 長期持有 年收益率