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如果有人說(shuō)最近最火的股票是什么，那一定是以嶺藥業(yè)呀；如果有人說(shuō)最近最火的行業(yè)是什么，那就是以嶺藥業(yè)所在中藥行業(yè)。

(資料圖片僅供參考)

“二十條”在11月份的第二個(gè)周末出臺(tái)后，從11月14日-18日以嶺藥業(yè)連漲五天、并獲得三個(gè)漲停板，一周上漲48.28%，價(jià)格從11日（周五）收盤(pán)的31.21元漲到18日收盤(pán)的46.28元。跟蹤中證中藥指數(shù)（930641）的鵬華中藥ETF(159647)在11月14日當(dāng)天暴漲7.31%，全周上漲10.03%?；鸱蓊~也開(kāi)啟了暴增模式（如下圖），從11月14日的4.40億份，到12月1日的8.75億份，半個(gè)月份額幾乎翻倍。

而基金凈值的增長(zhǎng)從9月底就開(kāi)始了，9月26日凈值最低（0.862），然后觸底回升至11月21日最高（1.177），兩個(gè)月已經(jīng)上漲了36.86%。

二十大明確提出要加強(qiáng)文化自信。中醫(yī)藥是我國(guó)傳統(tǒng)文化的瑰寶。

中藥在中醫(yī)學(xué)理論指導(dǎo)下用于預(yù)防、診斷、治療或調(diào)節(jié)人體機(jī)能的 藥物，始終把人作為一個(gè)整體，講求標(biāo)本兼治；中醫(yī)藥是具有悠久歷史傳承的醫(yī)藥學(xué)體系。

當(dāng)前，我國(guó)越來(lái)越重視中醫(yī)藥事業(yè)，黨中央把中醫(yī)藥擺在更加突出的位置，以前所未有的力度推進(jìn)中醫(yī)藥改革發(fā)展，中醫(yī)藥將步入更快速發(fā)展的黃金時(shí)期。

2021年3月，《中華人民共和國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展第十四個(gè)五年規(guī)劃和2035

年遠(yuǎn)景目標(biāo)綱要》發(fā)布。其中第四十四章第四節(jié)為“推動(dòng)中醫(yī)藥傳承創(chuàng)新”。

“堅(jiān)持中西醫(yī)并重和優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)，大力發(fā)展中醫(yī)藥事業(yè)。健全中醫(yī)藥服務(wù)體系，發(fā) 揮中醫(yī)藥在疾病預(yù)防、治療、康復(fù)中的獨(dú)特優(yōu)勢(shì)。加強(qiáng)中西醫(yī)結(jié)合，促進(jìn)少數(shù)民族醫(yī)藥發(fā)展。加強(qiáng)古典醫(yī)籍精華的梳理和挖掘，建設(shè)中醫(yī)藥科技支撐平臺(tái)，改革完善中藥審評(píng)審批機(jī)制，促進(jìn)中藥新藥研發(fā)保護(hù)和產(chǎn)業(yè)發(fā)展。強(qiáng)化中藥質(zhì)量監(jiān)管，促進(jìn)中藥質(zhì)量提升。強(qiáng)化中醫(yī)藥特色人才培養(yǎng)，加強(qiáng)中醫(yī)藥文化傳承與創(chuàng)新發(fā)展，推動(dòng)中醫(yī)藥走向世界?！?/p>

2021年12月國(guó)家工信部、發(fā)改委、醫(yī)保局等九部門(mén)聯(lián)合印發(fā)《“十四五”醫(yī)藥工業(yè)發(fā)展規(guī)劃》強(qiáng)調(diào)中醫(yī)藥創(chuàng)新重要性，推進(jìn)中藥守正創(chuàng)新，開(kāi)發(fā)與中藥臨床定位相適應(yīng)、體現(xiàn)其作用特點(diǎn)和優(yōu)勢(shì)的中藥新藥，完善以臨床價(jià)值為導(dǎo)向的藥物臨床研發(fā)指導(dǎo)原則，促進(jìn)企業(yè)合理布局研發(fā)管線(xiàn)。

2022年3月國(guó)務(wù)院發(fā)布《“十四五”中醫(yī)藥發(fā)展規(guī)劃》明確“十四五”中醫(yī)藥發(fā)展規(guī)劃目標(biāo)和主要任務(wù)，到2025年中醫(yī)藥健康服務(wù)能力明顯增強(qiáng)，中醫(yī)藥高質(zhì) 量發(fā)展政策和體系進(jìn)一步完善，中醫(yī)藥振興發(fā)展取得積極成效，在健康中國(guó)建設(shè)中的獨(dú)特優(yōu)勢(shì)得到充分發(fā)揮。

各省市的“十四五”醫(yī)藥健康發(fā)展的規(guī)劃紛紛出臺(tái)，其中都對(duì)中醫(yī)藥發(fā)展提出了具體的要求。根據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，專(zhuān)門(mén)發(fā)布“十四五中醫(yī)藥規(guī)劃”的省市有 11 個(gè)（陜西、浙江、山東、天津、湖南、上海、四川、廣東、海南、甘肅、黑龍江），各省市依據(jù)地域特點(diǎn)發(fā)展中醫(yī)藥。

在2021年3月國(guó)家十四五規(guī)劃提出“推動(dòng)中醫(yī)藥傳承創(chuàng)新”目標(biāo)前后，支持中醫(yī)藥事業(yè)發(fā)展的各項(xiàng)政策密集出臺(tái)。

審核方面提出“三結(jié)合”指導(dǎo)原則、中醫(yī)藥“十四五”規(guī)劃重磅出臺(tái)明確未來(lái)發(fā)展方向、人才培養(yǎng)更加重視等等。

國(guó)家藥監(jiān)局緊扣“傳承”與“創(chuàng)新”兩大主題，加快構(gòu)建符合中藥特點(diǎn)的審評(píng)審批制度，完善中藥全生命周期監(jiān)管制度體系，助力中藥產(chǎn)業(yè)找準(zhǔn)高質(zhì)量發(fā)展新路徑。

中藥新藥臨床試驗(yàn)和上市申請(qǐng)數(shù)量均呈現(xiàn)上升趨勢(shì)，新藥上市申請(qǐng)批準(zhǔn)數(shù)量同步增加。

2021年，12個(gè)中藥新藥（含9個(gè) 創(chuàng)新藥）獲批上市，數(shù)量超過(guò)了過(guò)去四年總和，創(chuàng)近五年新高。 根據(jù)CDE數(shù)據(jù)，截止2022年10月30日，2022年CDE新受理中藥注 冊(cè)申請(qǐng)1304件，同比增長(zhǎng)21%，其中，受理中藥新藥申請(qǐng)54件。

（6）50 個(gè)中成藥通過(guò) 2022 國(guó)家醫(yī)保目錄初步形式審查，中成藥進(jìn)醫(yī)保步伐加快

2022年9月，通過(guò)國(guó)家醫(yī)保目錄形式審查的中成藥名單公布：50個(gè)中成藥通過(guò)初步形式審查，其中，目錄外通過(guò)形式審查的中成藥數(shù)量共15個(gè)，較 2021年增加 87.5%，目錄內(nèi)通過(guò)形式審查的中成藥數(shù)量共35個(gè)，較 2021年增加52.2%，中成藥進(jìn)入醫(yī)保的步伐進(jìn)一步加快。

醫(yī)保藥品目錄調(diào)整分為企業(yè)申報(bào)、形式審查、專(zhuān)家評(píng)審、談判競(jìng)價(jià)等環(huán)節(jié)，15 個(gè)首次國(guó)談產(chǎn)品下一步進(jìn)入專(zhuān)家評(píng)審環(huán)節(jié)，談判或競(jìng)價(jià)成功后將被納入新的國(guó)家醫(yī)保目錄。35個(gè)目錄內(nèi)中成藥產(chǎn)品將通過(guò)簡(jiǎn)易續(xù)約方式納入新版國(guó)家醫(yī)保目錄。

根據(jù)中國(guó)醫(yī)藥企業(yè)管理協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2021年中國(guó)醫(yī)藥工業(yè)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入33,049億元，同比增長(zhǎng)19%，其中中成藥生產(chǎn)對(duì)醫(yī)藥工業(yè)的收入貢獻(xiàn)占17%。

根據(jù)中國(guó)醫(yī)藥企業(yè)管理協(xié)會(huì)的數(shù)據(jù)顯示，近年來(lái)中國(guó)中藥業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入呈現(xiàn)波動(dòng)趨勢(shì)，2021年中藥飲片、中成藥從負(fù)增長(zhǎng)轉(zhuǎn)變?yōu)?0%左右的較高增速。

在疫情反復(fù)、國(guó)際局勢(shì)復(fù)雜，我國(guó)醫(yī)藥工業(yè)整體經(jīng)濟(jì)指標(biāo)下滑嚴(yán)重的情況下，“中藥保持了常態(tài)化水平的穩(wěn)定增長(zhǎng)”，中國(guó)醫(yī)藥一夜管理協(xié)會(huì)在2022年10月24日發(fā)布的《2022年以來(lái)醫(yī)藥工業(yè)運(yùn)行情況》顯示，“上半年中藥飲片、中成藥子行業(yè)的贏業(yè)收入分別較上年同期增長(zhǎng)7.0%和6.9%，同時(shí)中藥飲片的利潤(rùn)增速高達(dá)20.3%，彰顯了良好的發(fā)展態(tài)勢(shì)。中藥行業(yè)的穩(wěn)定增長(zhǎng)主要受益于國(guó)家鼓勵(lì)中醫(yī)藥傳承創(chuàng)新發(fā)展的政策，以及產(chǎn)品價(jià)格體系相對(duì)穩(wěn)定，受帶量采購(gòu)等政策影響有限。”

中藥（申萬(wàn)II級(jí)）行業(yè)72家上市公司，2021年?duì)I業(yè)收入3276億元；而中證中藥指數(shù)50只成分股，2021年?duì)I業(yè)收入3059億元；50只成分股營(yíng)業(yè)收入占上市公司總收入的93.38%，完全能體現(xiàn)中藥行業(yè)上市公司的整體情況；

同時(shí)為便于分析中藥ETF（159647），以中證中藥指數(shù)的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)為依據(jù)分析行業(yè)發(fā)展情況。

（1）行業(yè)營(yíng)業(yè)收入穩(wěn)定、利潤(rùn)增長(zhǎng)提速

（具體數(shù)據(jù)見(jiàn)上面《中證中藥指數(shù)五年財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)表》，下同）

（2）ROE穩(wěn)定且有提升，資產(chǎn)負(fù)債率適中

（3）總資產(chǎn)穩(wěn)健增長(zhǎng)，負(fù)債增速低于資產(chǎn)增速

（4）人均薪酬5年持續(xù)增長(zhǎng)，人均創(chuàng)收穩(wěn)定，人均創(chuàng)利近2年持續(xù)回升

由于受疫情反復(fù)的影響，今年前三季度雖然營(yíng)業(yè)收入同比有小幅增長(zhǎng)，但利潤(rùn)同比則是下降的，且下降幅度較大，尤其是二季度疫情嚴(yán)重、開(kāi)工率低，導(dǎo)致上半年同比下降幅度遠(yuǎn)超一季度。

從前三季度數(shù)據(jù)看，中藥行業(yè)全年經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)并不樂(lè)觀。但11月“二十條”發(fā)布后，開(kāi)工率將有明顯回升，在四季度最后一個(gè)月應(yīng)該能夠挽回一些數(shù)據(jù)。

中藥行業(yè)整體規(guī)模偏小。中藥指數(shù)50只成分股，2021年主營(yíng)業(yè)務(wù)收入超過(guò)500億的只有白云山一家；超過(guò)100億的只有7家，前十大重倉(cāng)股有5家，另外兩家為步長(zhǎng)制藥和太極集團(tuán)。

主營(yíng)業(yè)務(wù)收入中位數(shù)31.62億，前十大重倉(cāng)股中有4家在中位數(shù)以下。

主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)前兩名同樣為白云山和云南白藥，分別為39.69億元和27.96億元；片仔癀營(yíng)業(yè)收入雖然只有80.22億元，但利潤(rùn)卻高達(dá)24.64億元位列第三。

前十大重倉(cāng)股中，廣譽(yù)遠(yuǎn)的主營(yíng)收入最少，只有8.54億元，也是唯一利潤(rùn)為負(fù)的企業(yè)。

前十大重倉(cāng)成分股主營(yíng)業(yè)務(wù)收入占全部50只成分股的51.62%，凈利潤(rùn)占比為51.74%。

中藥指數(shù)50只成分股中，主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率超過(guò)10% 的有30家，占比60%；前十大重倉(cāng)股中，主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率超過(guò)10%的有8家，占比80%；2021年行業(yè)整體增長(zhǎng)情況較好。

中藥指數(shù)50只成分股凈資產(chǎn)收益率算術(shù)平均值10.67，中值為8.03；前十大重倉(cāng)股中，凈資產(chǎn)收益率最高的為片仔癀，高達(dá)27.68%；超過(guò)10%的還有四家：以嶺藥業(yè)14.94%、華潤(rùn)三九14.11%、白云山13.48%、同仁堂11.99%；

（2）2022年前三季度經(jīng)營(yíng)情況

受疫情反復(fù)及國(guó)際局勢(shì)影響，2022年前三季度經(jīng)營(yíng)情況普遍不是很好，指數(shù)50只成分股主營(yíng)業(yè)務(wù)收入同比增長(zhǎng)率中位數(shù)只有5.77%，凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)率更是只有0.83%；

前十大重倉(cāng)股中，除2021年表現(xiàn)較差（基數(shù)低）的吉林敖東和廣譽(yù)遠(yuǎn)外，其它8家的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率同比均在10%以下，前兩大重倉(cāng)股云南白藥和以嶺藥業(yè)更是呈現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)，分別為-5.1%和-2.04%；云南白藥的凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率幾乎同比下降（為負(fù)5.94），以嶺藥業(yè)的凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率則為15.58%；

隨著防疫“二十條”的推出，各地復(fù)產(chǎn)復(fù)工加速，年底最后一個(gè)月有望緩解部分全年?duì)I收數(shù)據(jù)。同時(shí)，由于今年的營(yíng)收數(shù)據(jù)比較差，基數(shù)相對(duì)較低，2023年的經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)有望有比較大的改觀。

另外，除國(guó)家政策持續(xù)加持外，中藥行業(yè)國(guó)企混改以及公司治理改善加速推進(jìn)，國(guó)企混改下引入新股東為公司發(fā)展注入新的活力，云南白藥、太極集團(tuán)、廣譽(yù)遠(yuǎn)、達(dá)仁堂不斷深入推進(jìn)國(guó)企混改，將進(jìn)一步提升治理水平； 云南白藥、華潤(rùn)三九、江中藥業(yè)等國(guó)企相繼推出股權(quán)激勵(lì)，極大釋放員工積極性；部分國(guó)企在公司內(nèi)部治理上銳意革新，同仁堂、東阿阿膠等企業(yè)完成庫(kù)存清理工作，隨著積極主動(dòng)的改革策略提高效率。

由于中藥ETF（159647）成立時(shí)間較短，我們?nèi)砸灾兴嶦TF跟蹤和復(fù)制的“中證中藥指數(shù)”（930641）的市場(chǎng)市場(chǎng)表現(xiàn)為據(jù)。

從2015年5月19日指數(shù)發(fā)布，到2022年11月30日，中藥指數(shù)累計(jì)下跌23.18%；同期滬深300指數(shù)累計(jì)下跌23.74%。

時(shí)點(diǎn)上的結(jié)果，中藥指數(shù)與滬深300指數(shù)打個(gè)平手。

期間，大部時(shí)段內(nèi)，中藥指數(shù)表現(xiàn)不及滬深300指數(shù)。

中藥指數(shù)發(fā)布時(shí)，正值上一個(gè)牛市末端，之后中藥指數(shù)與滬深300指數(shù)幾乎同步大幅下跌，一直到2018年的熊市期間，兩個(gè)指數(shù)表現(xiàn)相差并不大。

2019年1月-2021年2月牛市期間，中藥指數(shù)大幅跑輸滬深300指數(shù)。從2019年1月1日-2021年2月10日，滬深300指數(shù)上漲91.30%，中證中藥指數(shù)上漲只有32.96%。

但之后，中證中藥指數(shù)則走出了獨(dú)立行情。

在滬深300指數(shù)持續(xù)下跌的行情下中藥指數(shù)繼續(xù)蜿蜒上行，終于追上大盤(pán)！

上一輪牛市高點(diǎn)在2021年2月10日，滬深300指數(shù)從高點(diǎn)至2022年11月30日累計(jì)下跌34.99%；同期中證中藥指數(shù)則上漲17.84%；中證中藥指數(shù)的超額收益高達(dá)52.83%！

從時(shí)點(diǎn)上看，2021年2月國(guó)務(wù)院辦公廳發(fā)布《關(guān)于加快中醫(yī)藥特色發(fā)展若干政策措施的通知》為前站，2021年3月國(guó)家“十四五”規(guī)劃提出中醫(yī)藥發(fā)展具體目標(biāo)，到各省市、各部位密集出臺(tái)各項(xiàng)支持中醫(yī)藥發(fā)展的政策，再到國(guó)家對(duì)中藥治療新冠作用的認(rèn)可，都在低迷的市場(chǎng)情緒中，提振了中藥行業(yè)的市場(chǎng)表現(xiàn)；

同時(shí)中醫(yī)藥企業(yè)2021年的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)又給了一記“實(shí)錘”。受業(yè)績(jī)的提振，從2021年12月17日-30日，年底最后半個(gè)月指數(shù)暴漲17.44%！

進(jìn)入2022年后，雖然國(guó)家對(duì)中醫(yī)藥行業(yè)的支持政策依舊頻頻發(fā)布（見(jiàn)前述），但疫情的反復(fù)、開(kāi)工率降低，以及國(guó)際局勢(shì)的突變，導(dǎo)致市場(chǎng)負(fù)面情緒主導(dǎo)，中藥指數(shù)隨大盤(pán)下跌。而到20大召開(kāi)前夕，市場(chǎng)對(duì)防疫政策及復(fù)工的期待，中藥行業(yè)的市場(chǎng)情緒再次轉(zhuǎn)暖，并持續(xù)到11月份的“二十條”到來(lái)。

“二十大”前夕（9月26日）至“二十條”后（11月21日），中藥指數(shù)單邊上漲38.21%，同時(shí)交易量也大幅增長(zhǎng)，可謂“量?jī)r(jià)齊升”。

與此同時(shí)，中藥ETF（159647）“有樣學(xué)樣”同步上漲，同樣“量?jī)r(jià)齊升”，大漲36.86%！

進(jìn)入12月，大市回暖，中藥ETF（159647）凈值曲線(xiàn)繼續(xù)向上態(tài)勢(shì)。

今日（12月5日）滬深300指數(shù)上漲1.96%，中藥ETF（159647）凈值上漲1.68%。

那么，中藥ETF（159647）是否會(huì)繼續(xù)大幅上漲？現(xiàn)在是否進(jìn)場(chǎng)時(shí)機(jī)？

如果投資者想獲得長(zhǎng)期投資收益，通過(guò)行業(yè)發(fā)展、企業(yè)發(fā)展賺錢(qián)，則現(xiàn)在是投資中醫(yī)藥行業(yè)的絕佳時(shí)期，可以認(rèn)為中醫(yī)藥行業(yè)正處在“黃金發(fā)展期”的底部；

若對(duì)中藥行業(yè)眾多個(gè)股沒(méi)有更深入的研究和了解，或者想在分散投資風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)又能獲得更高的流動(dòng)性，那么投資跟蹤中藥指數(shù)的中藥ETF（159647），是不錯(cuò)的選擇。

（全文完）

（注：1、本文內(nèi)容只代表本人觀點(diǎn)，只能做參考之用，并不構(gòu)成投資建議，不能作為買(mǎi)賣(mài)、認(rèn)購(gòu)證券或其它金融工具的推薦或保證。2、歡迎留言批評(píng)指正、共同探討。3、資料及數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind金融終端；雪球平臺(tái)；華安證券、上海證券相關(guān)研究報(bào)告；相關(guān)證券標(biāo)的定期報(bào)告）

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