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參考國(guó)外經(jīng)驗(yàn)和我國(guó)2020年經(jīng)驗(yàn)，疫情政策放開后居民可以上班，收入增加，對(duì)未來(lái)的預(yù)期改善。首先會(huì)降低防御性儲(chǔ)蓄，消費(fèi)能力和消費(fèi)意愿會(huì)提升。

(資料圖片)

其次管控政策解除后，消費(fèi)場(chǎng)景的恢復(fù)會(huì)直接帶來(lái)各類消費(fèi)行業(yè)的修復(fù)。我們需要從消費(fèi)復(fù)蘇的空間和時(shí)間來(lái)分開分析。

修復(fù)最充分的是餐飲和零售，多數(shù)國(guó)家已超過(guò)疫情前同期，雖較疫情前趨勢(shì)仍有一定差距，但仍在延續(xù)修復(fù)態(tài)勢(shì)。比如美國(guó)的餐飲和購(gòu)物已經(jīng)超過(guò)疫情前水平。

其次是交運(yùn)，美國(guó)恢復(fù)到大概98%水平，日本的跨市人口流動(dòng)恢復(fù)到95%水平。

旅游：多國(guó)的國(guó)內(nèi)游進(jìn)入穩(wěn)態(tài)，但跨境、遠(yuǎn)距離旅游修復(fù)仍需要時(shí)間積累。

娛樂(lè)電影：電影票房表現(xiàn)相對(duì)最差，各國(guó)修復(fù)最好的不到疫情前同期均值的70%。

第一階段：解封修復(fù)期。疫情放開后的修復(fù)將比世界上其他地區(qū)更明顯。按照需求的迫切程度看，這段時(shí)間是全線恢復(fù)，且前期受損比較大的行業(yè)，比如交運(yùn)，商貿(mào)物流和娛樂(lè)彈性可能更高。更貼近剛需的餐飲、購(gòu)物和因公出行也會(huì)反彈。比如地鐵等城市客運(yùn)會(huì)顯著恢復(fù)。然后是春節(jié)的出行需求，今年可能不會(huì)再倡導(dǎo)就地過(guò)年，應(yīng)該也會(huì)比去年同期改善。

第二階段：感染隔離期。從美國(guó)，日本以及中國(guó)香港和臺(tái)灣地區(qū)的經(jīng)驗(yàn)看，隨著疫情管控措施的放開，感染率，特別是重癥率和死亡率可能也會(huì)上升。居民為防范感染風(fēng)險(xiǎn)，主動(dòng)減少出行頻次。第一波感染高峰后1個(gè)月左右，服務(wù)消費(fèi)出現(xiàn)顯著砸坑。這時(shí)候相對(duì)抗跌的是食品飲料，網(wǎng)購(gòu)和商務(wù)出行。

第三階段：適應(yīng)期。經(jīng)過(guò)一個(gè)多月的適應(yīng)期，各國(guó)居民消費(fèi)開啟為期半年的穩(wěn)步修復(fù)。這時(shí)彈性最大的可能是長(zhǎng)途旅游和各種休閑娛樂(lè)。酒店、餐飲、旅游、食品飲料、零售都受益。

但是由于中國(guó)目前各個(gè)地區(qū)封控放松的程度還有差異，以及居民3年防疫下來(lái)，對(duì)放開還需要一個(gè)適應(yīng)階段，因此第一部分的報(bào)復(fù)性消費(fèi)和第二部分的回撤都會(huì)比國(guó)外要溫和一些。再考慮到這次放開的時(shí)點(diǎn)臨近春節(jié)，我國(guó)的疫情修復(fù)的第一階段可能會(huì)和第二階段重合。明年2-3月份后消費(fèi)復(fù)蘇的趨勢(shì)會(huì)更明確。

確定受益的，應(yīng)該是受益于物流恢復(fù)，以及居民消費(fèi)能力和消費(fèi)意愿上升的的$網(wǎng)購(gòu)ETF(SH517280)$

@今日話題 @雪球創(chuàng)作者中心 @ETF星推官

#消費(fèi)、旅游、民航股午后全線走強(qiáng)#

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關(guān)鍵詞： 第二階段 食品飲料 第一階段