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200億美金的滴滴值得買(mǎi)嗎|當(dāng)前快看

2022-12-10 09:33:54 來(lái)源：雪球網(wǎng) 小 中

買(mǎi)滴滴看歷史曲線意義是不大的，因?yàn)樯鲜械臅r(shí)候正是大放水背景下雞犬升天的時(shí)代，想著最高時(shí)18，能不能把曲線修到9或者6，都沒(méi)什么意義。

(資料圖)

拋開(kāi)社區(qū)團(tuán)購(gòu)（巨額虧損）、自動(dòng)駕駛和造車(chē)（虛無(wú)縹緲）、海外（硬著頭皮），我們重點(diǎn)看一下國(guó)內(nèi)業(yè)務(wù)。因?yàn)榍懊嫒糠謽I(yè)務(wù)都還在虧損，但國(guó)內(nèi)業(yè)務(wù)單獨(dú)核算已經(jīng)盈利了。

滴滴2021年財(cái)報(bào)收入1738億，國(guó)內(nèi)收入1605億，考慮到監(jiān)管、下架、罰款、競(jìng)爭(zhēng)、靈活用工社保成本等因素，我們?nèi)匀粯?lè)觀的給滴滴未來(lái)五年平均10%增速，五年后收入2500億，國(guó)內(nèi)收入2300億。

通過(guò)招股書(shū)可以了解到，國(guó)內(nèi)業(yè)務(wù)收入占比為92%，其中網(wǎng)約車(chē)業(yè)務(wù)占比75%，出租車(chē)和順風(fēng)車(chē)占比25%，前者的會(huì)計(jì)口徑是按總額計(jì)算，也就是按照用戶(hù)支付費(fèi)用計(jì)算，后者是按照傭金計(jì)算。所以滴滴的收入不全然是“收入”，這么計(jì)算有利有弊，利就是看起來(lái)胖了，弊就是虛胖，利潤(rùn)率低了。

滴滴目前平均傭金大概是20%左右，除了司機(jī)收入和各項(xiàng)剛性成本開(kāi)支，彈性比較大的就是用戶(hù)補(bǔ)貼（附圖里第三個(gè)深綠色部分），作為消費(fèi)者我們也經(jīng)常享受到，比如等待時(shí)間比較長(zhǎng)，滴滴就會(huì)補(bǔ)貼幾元紅包（雖然這不是滴滴的錯(cuò)，但仍充分考慮了用戶(hù)感受）。

目前利潤(rùn)率大約為4%，假如未來(lái)極度樂(lè)觀情況，不但監(jiān)管解除了，而且份額穩(wěn)住了，競(jìng)爭(zhēng)強(qiáng)度也減弱了，大家都客客氣氣的理性競(jìng)爭(zhēng)，使得用戶(hù)補(bǔ)貼有一定程度減少，利潤(rùn)率翻倍，也就是達(dá)到8%，那么利潤(rùn)就是180億。另外這里有一個(gè)參照數(shù)據(jù)，2021年滴滴國(guó)內(nèi)約90億單，對(duì)應(yīng)每筆訂單利潤(rùn)2元。

再考慮到前文第二三段的各種樂(lè)觀的大小環(huán)境，給到15PE，按照匯率對(duì)應(yīng)市值是380億美金。

當(dāng)然環(huán)境也許并不總?cè)缍文敲礃?lè)觀（社區(qū)團(tuán)購(gòu)、自動(dòng)駕駛和造車(chē)、海外、監(jiān)管、競(jìng)爭(zhēng)、利潤(rùn)率提升、靈活用工社保成本等），所以可能還應(yīng)該有一定折扣才值得買(mǎi)（比如八折是300億美金）。至于具體打幾折，大家可以根據(jù)個(gè)人偏好出價(jià)。

不過(guò)目前200億美金，賠率并不是那么具有吸引力，個(gè)人不會(huì)買(mǎi)入。

$滴滴粉單市場(chǎng)(DIDIY)$

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