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身邊的朋友知道我認(rèn)為四五塊的陌陌有罕見(jiàn)的投資價(jià)值，為啥我會(huì)這么認(rèn)為？因?yàn)樵谖铱磥?lái)，這是標(biāo)準(zhǔn)的芒格所說(shuō)的一尺高的欄。這個(gè)極其明顯的低估由以下三個(gè)部分組成：

1.在經(jīng)濟(jì)如此差的情況下依然具備每年賺3億美金的盈利能力。

2.0.65倍pb+2億美金的回購(gòu)+14%的股息率，0.66倍的pb配合上回購(gòu)，意味這公司每回購(gòu)1塊錢(qián)就意味幫全體股東賺5毛錢(qián)，意味這公司啥也不用干，只要?jiǎng)觿?dòng)手指公司賬上的現(xiàn)金投出去1塊就立馬回來(lái)1塊5。當(dāng)公司6月拋出2億美金的回購(gòu)計(jì)劃的時(shí)候，我?guī)缀蹩梢钥隙ㄟ@筆投資想不賺錢(qián)都難，假設(shè)公司股價(jià)不漲，在2億美金回購(gòu)能夠在四五塊的價(jià)格內(nèi)完成并且考慮期間公司沒(méi)有分紅且公司還是每年賺3億，那么2年后公司的情況是咋樣的？公司市值8億，公司凈資產(chǎn)19億（15-2+6）。公司會(huì)變成一個(gè)pb不到0.5，且市盈率不到只有不到3倍的公司。

(資料圖片)

3.公司回報(bào)股東的意愿。公司過(guò)往的經(jīng)營(yíng)記錄已經(jīng)能夠證明唐總是一個(gè)誠(chéng)實(shí)守信、不會(huì)侵犯小股東利益的老板。這一點(diǎn)對(duì)這樣的投資非常關(guān)鍵，當(dāng)你各種了解對(duì)這點(diǎn)有把握之后，這個(gè)一尺高的欄就構(gòu)成了。

當(dāng)然也很多人對(duì)投資這家公司的提出過(guò)不少疑慮，總結(jié)下來(lái)我看到的主要是這2條，我也借此機(jī)會(huì)談?wù)勎覍?duì)這2個(gè)疑慮的看法：

1.陌陌已經(jīng)不增長(zhǎng)或者不看好陌陌業(yè)務(wù)。

我不知道從哪天開(kāi)始，好像有一股妖風(fēng)刮起來(lái)：不增長(zhǎng)=不可投資，但我覺(jué)得這二者并無(wú)絕對(duì)的關(guān)系，我們投資追求的是投資回報(bào)，我們這1塊錢(qián)投入進(jìn)去，每年能幫我賺回多少錢(qián)來(lái)，這與這公司的業(yè)務(wù)是否增長(zhǎng)并無(wú)絕對(duì)必然的關(guān)系。一個(gè)增長(zhǎng)很快的公司，你如果以過(guò)高的價(jià)格買(mǎi)入你的投資回報(bào)很有可能很平庸，而一個(gè)不增長(zhǎng)的公司，你如果以一個(gè)很合適的價(jià)格買(mǎi)入，而公司又積極回報(bào)股東的話，這筆投資有可能回報(bào)驚人。另外還有一種說(shuō)法是陌陌的業(yè)務(wù)不看好，未必可持續(xù)，對(duì)于這點(diǎn)，說(shuō)實(shí)話我也沒(méi)把握，要判斷這個(gè)不容易，但是在這樣的價(jià)格買(mǎi)入，其實(shí)這個(gè)東東，也沒(méi)這么重要，只要公司管理層靠譜，將來(lái)生意做不下去不做了，你也不會(huì)虧錢(qián)啊。有一部分人我想噴一下，他們動(dòng)不動(dòng)覺(jué)得陌陌的業(yè)務(wù)沒(méi)有未來(lái)，但他們覺(jué)得那些一個(gè)季度燒掉幾十億的電動(dòng)車(chē)公司有未來(lái)。我想說(shuō)：陌陌的今天可能就是很多公司永遠(yuǎn)無(wú)法達(dá)到的未來(lái)，我沒(méi)有想要diss哪家公司的意思，但我想說(shuō)的是，只要你用基本的商業(yè)常識(shí)，你應(yīng)該能夠意識(shí)到，現(xiàn)在火的那些所謂的賽道，伴隨這競(jìng)爭(zhēng)激烈程度的提升，有些公司可能從生到死沒(méi)有辦法為投資人賺回一分錢(qián)，但是這些公司的證券，曾經(jīng)卻在以一種不可思議的價(jià)格在交易，這里面的投資風(fēng)險(xiǎn)有多大，這只需要簡(jiǎn)單的商業(yè)常識(shí)，就可以判斷出來(lái)。還有就是對(duì)于一個(gè)公司的業(yè)務(wù)是否有未來(lái)，我們有時(shí)候是很難判斷的，有沒(méi)有存在這樣的可能：一年前大家認(rèn)為非?；鸬碾妱?dòng)車(chē)公司，有一些在三四年后消失了，但是momo的生意還在做著？

2.中概股買(mǎi)低估不奏效

關(guān)于中概股，過(guò)往確實(shí)反面的案例有點(diǎn)多，導(dǎo)致一部分人覺(jué)得中概股買(mǎi)低估一定是錯(cuò)的。但我認(rèn)為這一點(diǎn)認(rèn)識(shí)是不夠全面的，這一點(diǎn)與前面提到的第三點(diǎn)非常相關(guān)，就是大股東是否靠譜，公司是否有回報(bào)股東的意愿。之前不少案例不奏效，有制度上的原因，也有那些公司大股東侵害小股東利益的原因。但投資最忌諱的事兒就是以偏概全，你不能說(shuō)可能很多公司老板不厚道，就下結(jié)論說(shuō)100%的公司老板都不厚道。

最后再談一談這個(gè)一尺高的欄為什么沒(méi)人來(lái)跨？

投資這個(gè)行當(dāng)里頭，我覺(jué)得最偉大的一句話是：買(mǎi)股票就是買(mǎi)公司?？邕@個(gè)一尺高的欄同志少的原因是，大部分人還是在炒股票，不是買(mǎi)公司。

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關(guān)鍵詞： 回報(bào)股東 股東利益