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自進(jìn)入四季度以來，海纜賽道一直不太平。無論是政策、企業(yè)層面還是項目推進(jìn)層面都存在一些突然的沖擊。市場也在質(zhì)疑，一直以優(yōu)等生著稱的海纜賽道跌落神壇了么？今天見智研究給大家聊聊海纜行業(yè)的近況：

市場質(zhì)疑的是什么？

市場質(zhì)疑的聲音主要是兩方面，第一是此前傳的沸沸揚(yáng)揚(yáng)的“雙30”政策。所謂雙30政策是指新增的海風(fēng)項目必須滿足：1）離岸距離30km以上；2）水深30km以下。單30是滿足兩者之一，雙30是都要滿足。

市場反應(yīng)巨大，第一是因為，如果此傳言為真，那目前新增規(guī)劃或者競配的海風(fēng)項目該如何處理，招標(biāo)甚至已開工的項目該如何處理，市場認(rèn)為會影響明年的風(fēng)電裝機(jī)量。但事實(shí)是，雙30只是一個提議，落地的可能性不大，假設(shè)落地了，預(yù)計受影響較大的也是一些尚未審批的項目。且從離岸距離拉長的角度看，送出海纜隨著長度的增加，價值量也在提升，對海纜反而是有益無害。

【資料圖】

市場質(zhì)疑的第二個聲音就是產(chǎn)業(yè)鏈反饋的青州六項目因為審批的原因可能導(dǎo)致延遲并網(wǎng)，進(jìn)而影響海纜企業(yè)明年的業(yè)績。青州的一、二、六項目都是高壓海纜，包括330kv和500kv兩種，目前國內(nèi)高壓海纜項目主要就是青州的項目，其余的220kv的居多，而青州的項目中標(biāo)的企業(yè)是東方電纜。青州六是東方電纜在今年7月中標(biāo)的項目。但見智研究認(rèn)為，只要項目不取消，延遲并網(wǎng)最多也是對業(yè)績確認(rèn)時間存在影響而已。

即使階段性平平，優(yōu)等生還是優(yōu)等生

從市場空間看，按照《2022年全球海上風(fēng)電大會倡議》的預(yù)測，中國海風(fēng)累計裝機(jī)容量到“十四五”會超100GW，“十五五”會超過300GW，到2050年至少要達(dá)到1000GW。截止到2022年，國內(nèi)海風(fēng)累計裝機(jī)約30GW，如果按照2025年海風(fēng)100GW的規(guī)模，近3年至少要新增70GW。當(dāng)然這只是一個預(yù)測，實(shí)際上未必能達(dá)到這樣的愿景，但是可見市場容量是非?？捎^的。

從目前招標(biāo)情況看，截止到今年10月份，國內(nèi)風(fēng)機(jī)招標(biāo)已超過90GW，同比增長90%左右，預(yù)計今年招標(biāo)突破100GW沒有問題。

其次從競爭格局看，海纜三杰，東方電纜、中天科技、亨通光電，作為第一梯度海纜企業(yè)，預(yù)計至少到十四五結(jié)束，其第一梯隊的競爭格局仍穩(wěn)固。主要是因為，即使后來者要趕超，也要從低壓到高壓一步步來，因為目前高壓海纜的技術(shù)國內(nèi)也就頭部1-2家能做，而500kv以上的產(chǎn)品，能做的企業(yè)更是少之又少，后來者沒有幾年的時間難以實(shí)現(xiàn)跨越。且頭部海纜企業(yè)都在布局出口，出口歐洲一些海纜產(chǎn)品，實(shí)現(xiàn)走出去的戰(zhàn)略，因為歐洲是除中國外最大的海風(fēng)市場，且歐洲海纜技術(shù)工藝方面比國內(nèi)要成熟很多，國內(nèi)出口的海纜價格比歐洲本土的低一些，整體具有一定的競爭優(yōu)勢。

見智研究認(rèn)為，市場僅憑一些政策傳聞和斷章取義的理解產(chǎn)業(yè)項目進(jìn)展的信息，仍是比較片面的。因為即使未來真的是要求增量的項目全部深遠(yuǎn)?；?，那離岸距離越遠(yuǎn)，為了減少輸送過程中的電能損耗，更會選擇高壓海纜，而海纜產(chǎn)品電壓等級越搞，平均價格越高，220kv的高壓海纜平均價格在450-600萬/公里，那330kv的超高壓海纜平均價格要達(dá)到900萬/公里。所以從價值量看，即使傳聞是真，中長期對海纜也是利好的，尤其是高壓海纜。至于項目方面，只要項目在，訂單就不會失效，至于確認(rèn)的時間，只是對短期業(yè)績存在小的擾動而已。

實(shí)際上，從邏輯上看，海風(fēng)是為數(shù)不多的市場空間極大的賽道之一，海纜又是其中價值量最高的環(huán)節(jié)，成長性還是毋庸置疑的。

$東方電纜(SH603606)$$中天科技(SH600522)$$亨通光電(SH600487)$

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