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#老司基硬核測評#

量化策略運用得當，能夠有效規(guī)避人性的弱點，克服恐懼與貪婪，回歸投資的本質(zhì)。今天我們通過測評一只量化多因子基金，來認識量化多因子策略的神奇之處。

(資料圖片)

$國金量化多因子(F006195)$ 成立4年多，已經(jīng)歷過一輪牛熊，規(guī)模5億多，不大不小正合適，既沒有清盤風險又便于做出超額收益。

一、業(yè)績

該基金成立以來年化收益17%+，大幅跑贏滬深300，特別是今年這種逆境中取得了近17%的收益難能可貴。

二、持倉

這是一只偏股基金，股票資產(chǎn)84%，該基金重倉股平均市值只有50億元，典型的小盤股風格，重倉行業(yè)分別為可選消費、材料、信息技術、工業(yè)、能源，偏價值風格，也兼顧成長。

三、投資策略分析

（一）投資目標

本基金通過多因子量化模型方法精選股票進行投資，在充分控制風險的前提下，力爭獲取超越比較基準的投資回報。

（二）投資策略

1、資產(chǎn)配置策略

本基金采用自主開發(fā)的量化風險模型對市場的系統(tǒng)性風險進行判斷，作為股票、債券、現(xiàn)金等金融的相對變化，動態(tài)地調(diào)整各金融工具的投資比例，以達到控制下行風險的目標。

2、量化選股模型

(1)多因子選股策略

1)模型構建：本基金股票部分的構建采用 Alpha 多因子選股模型。根據(jù)對中國證券市場運行特征的長期研究利用長期估值(Valuation)、成長(Growh)、質(zhì)量(Quality)、市場(Market)、和一致預期(Forecast)等幾大類對股票超額收益具有較強解釋度的因子，構建Alpha多因子模型，從全市場可投資股票中優(yōu)選股票組合進行投資。

2)因子調(diào)整：量化投資經(jīng)理和研究人員根據(jù)市場狀況的變化，定期或不定期改善模型的適用性。

3)定性優(yōu)化定性分析：主要利用基本面研究特殊條件的股票，即在Alpha多因子選股模型篩選出的股票，從而進行定性優(yōu)化選擇。本基金在股票投資過程中，強調(diào)投資紀律，降低隨意性投資帶來的風險，力爭實現(xiàn)基金資產(chǎn)超越業(yè)績基準的回報。

(2)統(tǒng)計套利策路：本基金通過對股票大量數(shù)據(jù)的回湖研究,用量化統(tǒng)計分析工具找出市場內(nèi)部個股之間的穩(wěn)定性關系，將套利建立在對歷史數(shù)據(jù)進行統(tǒng)計分析的基礎之上，估計相關變量的概率分布進行套利操作。

(3)事件驅(qū)動套利策路： 本基金通過挖據(jù)和深入分析可能間影響所帶來的超額投資回報。

(4)投資組合優(yōu)化 ：根據(jù)量化風險模型對投資組合進行優(yōu)化，調(diào)整個股權重，在控制風險的前提下追求收益最大化。

3、債券等固定收益類資產(chǎn)投資策路

固定收益類資產(chǎn)投資主要用于提高非股票險追求合理的回報。

(1)在債券投資方面，管理人將以宏觀形勢及利率分析為基礎，依據(jù)國家經(jīng)濟發(fā)展規(guī)劃量化核心基準參照指標和輔助參考指標結合貨幣政策、財政政策的實施情況,以及國際金融市場基準利率水平及變化情況，預測未來基準利率水平變化趨勢與幅度,進行定量評價。

(2)可轉(zhuǎn)債投資策略 ：本基金根據(jù)對可轉(zhuǎn)換債券的發(fā)行條款和對應基礎證券的估值與價格變化的研究 采用買入低轉(zhuǎn)換港價率的債券并持有的投資策略，密切關注可轉(zhuǎn)換債券市場與股票市場之間的互動關系，(2)可轉(zhuǎn)債投資策略 ：本基金根據(jù)對可轉(zhuǎn)換債券的發(fā)行條款和對應基礎證券的估值與價格變化的研究 采用買入低轉(zhuǎn)換港價率的債券并持有的投資策略，密切關注可轉(zhuǎn)換債券市場與股票市場之間的互動關系，選擇恰當?shù)臅r機進行套利，獲得超額收益。

(3)資產(chǎn)支持證券投資策略 資產(chǎn)支持證券投資關鍵在于對基礎資產(chǎn)質(zhì)量及未來現(xiàn)金流的分析，本基金將在國內(nèi)資產(chǎn)證券化產(chǎn)品具體政策框架下，采用基本面分析和數(shù)量化模型相結合，對個券進行風險分析和價值評估后進行投資。

本基金將嚴格控制資產(chǎn)支持證券的總體投資規(guī)模并進行分散投資，以降低流動性風險。

4、股指期貨投資策略

本基金將主要采用流動性好、交易活躍的期貨合約，以套期保值為主要目的，通過對證券市場和期貨市場進行定量化研究結合股指期貨定價模型尋求其合理的估值水平，在法律法規(guī)允許的范圍內(nèi)進行相應投資操作。

5、股票期權投資策略

本基金將根據(jù)風險管理的原則，以套期保值為主要目的，主要選擇流動性好、交易活躍的股票期權合約進行交易，以降低股票倉位調(diào)整的交易成本，提高投資效率，從而更好地實現(xiàn)投資目標?；鸸芾砣藢⒏鶕?jù)審慎原則，建立期貨期權投資決策部門或小組，授權特定的管理人員負責期權的投資審批事項,以防范股票期權投資的風險。

6、國債期貨投資策略

國債期貨作為利率衍生品的一種，有助于管理債券組合的久期、流動性和風險水平。管理人將按照相關法律法規(guī)的規(guī)定，根據(jù)風險管理的原則，以套期保值為主要目的，結合對宏觀經(jīng)濟形勢和政策趨勢的判斷、對債券市場進行定性和定量分析。構建量化分析體系，對國債期貨和現(xiàn)貨的基差、國債期貨的流動性、波動水平、套期保值的有效性等指標進行跟蹤監(jiān)控，在最大限度保證基金資產(chǎn)安全的基礎上，力求實現(xiàn)超額回報。

7、權證投資策略

本基金在進行權證投資時，將通過對權證標的證券基本面的研究，并結合權證定價模型尋求其合理估值水平，并充分考慮權證資產(chǎn)的收益性、流動性、風險性特征，主要考慮運用的策略主要包括價值挖掘策略、獲利保護策略、杠桿策略、雙向權證策路、價差策略、買入保護性的認沽權證策略、賣空保護性的認購權證策略等。

通過以上策略的有效運用，取得了長期顯著的超額收益。

好了，今天的測評就到這里，僅供參考！

$國金量化多因子(F006195)$ $上證指數(shù)(SH000001)$ @今日話題

關鍵詞： 投資策略 套期保值 國債期貨