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#雪球星計(jì)劃公募達(dá)人##A股站上3200點(diǎn)，你上車了嗎#

十一月以來(lái)，A股和港股都演繹了一波強(qiáng)有力的反彈，食品飲料、房地產(chǎn)、恒生科技、恒生醫(yī)療保健等板塊表現(xiàn)尤為亮麗，幾十只主題基金漲幅超過(guò)30%。不過(guò)，有開(kāi)心就會(huì)有郁悶，比如近期的軍工板塊！

Wind數(shù)據(jù)顯示（下同），11月1日-12月13日區(qū)間，申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)國(guó)防軍工下跌7.64%，成為了唯一下跌的板塊。區(qū)間換手率僅為37%，在31個(gè)行業(yè)中排名第23，買賣雙方交易熱情也不高。

(相關(guān)資料圖)

即使從今年以來(lái)整體表現(xiàn)看，軍工板塊也較為遜色，截至12月13日累計(jì)下跌23.63%，位列行業(yè)倒數(shù)第四。軍工板塊逆勢(shì)下跌走勢(shì)，使得買方繼續(xù)觀望心態(tài)，賣方又不愿意止損，換手率較低也就不足為奇。

不少小伙伴感慨：神舟十五號(hào)都已經(jīng)飛天成功，軍工板塊走勢(shì)咋就這么弱呢？

從估值角度看，目前SW國(guó)防軍工市盈率-TTM為52.12倍，處于近十年1.53%分位；市凈率為3.30倍，處于近十年52%分位。如果把軍工看成周期性行業(yè)，其實(shí)估值正處于歷史中樞。

有些人非要在基本面上尋找原因，那么盈利增速也是走勢(shì)落后的重要因素之一。SW國(guó)防軍工指數(shù)2019年凈利率增長(zhǎng)率為109.87%，2020年凈利率增長(zhǎng)率為68.53%，2021年凈利率增長(zhǎng)率為46.59%，2022年預(yù)期值為35.20%。近些年利潤(rùn)增速明顯放緩，企業(yè)基本面還未見(jiàn)好轉(zhuǎn)跡象。

不過(guò)，大家可能低估了幾件事情，比方說(shuō)：軍工行業(yè)正處于需求端向上爬坡周期、軍隊(duì)采購(gòu)效率的決心進(jìn)一步提高、軍工技術(shù)方面的“軍轉(zhuǎn)民”業(yè)務(wù)加大融合?；蛟S，隨著國(guó)防和軍隊(duì)現(xiàn)代化建設(shè)逐步融入到經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展體系中，軍工板塊也有望迎來(lái)下一個(gè)爆發(fā)大年。不過(guò)，眼下重中之重還是防疫政策調(diào)整后的經(jīng)濟(jì)快速恢復(fù)，這顯然和軍工沒(méi)啥事情，近期表現(xiàn)低迷也就在情理之中了。“軍工迷”們，大家還得再堅(jiān)守一段時(shí)間。

十一月以來(lái)，軍工板塊表現(xiàn)低迷既然已經(jīng)是不爭(zhēng)的事實(shí)，但是還有多少“軍工迷”仍在堅(jiān)守呢？司令以天天基金上的數(shù)據(jù)為例，例舉了幾只熱門軍工主題基金，大家一起來(lái)看下。

易方達(dá)國(guó)防軍工混合A定投人數(shù)4.45萬(wàn)，訪問(wèn)量64.20萬(wàn)，用戶平均持有時(shí)長(zhǎng)149天；

博時(shí)軍工主題股票A定投人數(shù)1.53萬(wàn)，訪問(wèn)量15.86萬(wàn)，用戶平均持有時(shí)長(zhǎng)128天；

富國(guó)軍工主題混合A定投人數(shù)1.25萬(wàn)，訪問(wèn)量15.17萬(wàn)，用戶平均持有時(shí)長(zhǎng)129天；

華夏軍工安全混合A定投人數(shù)1.04萬(wàn)，訪問(wèn)量15.80萬(wàn)，用戶平均持有時(shí)長(zhǎng)120天；

南方軍工改革混合A定投人數(shù)少于1萬(wàn)，訪問(wèn)量18.60萬(wàn)，用戶平均持有時(shí)長(zhǎng)120天；

鵬華國(guó)防A定投人數(shù)不足1萬(wàn)，訪問(wèn)量14.25萬(wàn)，用戶平均持有時(shí)長(zhǎng)187天；

富國(guó)中證軍工指數(shù)A定投人數(shù)不足1萬(wàn)，訪問(wèn)量10.30萬(wàn)，用戶平均持有時(shí)長(zhǎng)230天；

前海開(kāi)源中航軍工指數(shù)A定投人數(shù)不足1萬(wàn)，訪問(wèn)量8.56萬(wàn)，用戶平均持有時(shí)長(zhǎng)135天；

鵬華空天軍工指數(shù)A定投人數(shù)不足1萬(wàn)，訪問(wèn)量6.47萬(wàn)，用戶平均持有時(shí)長(zhǎng)181天；

國(guó)泰國(guó)證航天軍工指數(shù)A定投人數(shù)不足1萬(wàn)，訪問(wèn)量2.45萬(wàn)，用戶平均持有時(shí)長(zhǎng)117天；

可見(jiàn)，喜歡軍工行業(yè)的小伙伴仍有不少，并且選擇主動(dòng)型軍工基金的遠(yuǎn)多于指數(shù)型，但指數(shù)型持有時(shí)間普遍更長(zhǎng)些。

那么，如何挑選軍工基金呢？司令挑選了較受歡迎的7只，一起對(duì)比來(lái)看下。以下數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind，截至日期：2022年12月13日，均以A類份額為例。

從今年以來(lái)回報(bào)表現(xiàn)看，南方軍工改革A表現(xiàn)最好，區(qū)間收益率-15.45%。其次，華夏軍工安全A收益率-18.12%，表現(xiàn)相對(duì)也較好。但是，長(zhǎng)信國(guó)防軍工A今年以來(lái)收益率-25.74%，首尾相差近10個(gè)點(diǎn)。從11月1日-12月13日區(qū)間看，短線表現(xiàn)其實(shí)比較接近，不約而同都大幅跑輸滬深300，表現(xiàn)最好的華夏軍工安全A與表現(xiàn)最差的長(zhǎng)信國(guó)防軍工A，首尾收益率也就相差兩個(gè)點(diǎn)。

只有拉長(zhǎng)時(shí)間看，彼此之間的投資水平差異才比較明顯。截至2022年12月13日，近三年以來(lái)易方達(dá)國(guó)防軍工A收益率124.53%，南方軍工改革A收益率104.68%，長(zhǎng)信國(guó)防軍工A收益率101.77%，華夏軍工安全A收益率90.72%，博時(shí)軍工主題A收益率90.51%，前海開(kāi)源大海洋收益率87.75%，富國(guó)軍工主題A收益率83.78%，盡管都大幅跑贏同期滬深300（下跌0.57%），但是首尾相差超過(guò)40個(gè)百分點(diǎn)。

造成長(zhǎng)期收益差異，除了自下而上的選股能力以外，還包括自上而下的細(xì)分行業(yè)篩選能力。通常來(lái)說(shuō)，軍工行業(yè)包括了地面兵裝、航海裝備、軍工電子、航空裝備四大子行業(yè)，不同周期下，子行業(yè)表現(xiàn)存在較大差異。

綜上分析，軍工板塊擁有極好的貝塔屬性，堅(jiān)守并沒(méi)有錯(cuò)，但是大部分時(shí)間適合以定投方式不斷積累籌碼。長(zhǎng)風(fēng)破浪會(huì)有時(shí)，下一波軍工牛市會(huì)在何時(shí)到來(lái)呢？！@今日話題@雪球創(chuàng)作者中心@雪球基金$航發(fā)動(dòng)力(SH600893)$$中航沈飛(SH600760)$$中航光電(SZ002179)$

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