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作于2022年12月14日

【資料圖】

【做價值投資，要先從拒絕誘惑開始】先說兩個案例。一是以嶺藥業(yè)。近幾年因為新冠疫情而受到市場追捧，依我自己的能力圈，我對這家企業(yè)還算是比較熟悉的，也知道其連花清瘟因疫情而大賣。如果是在自己投資的早期階段，我早就會買入了，甚至會賣掉別的股票而買入，但是自己近三年來一直沒有行動，僅僅是作為“觀賞股”來對待。二是宋城演藝。這是一家自己關注多年的公司，也是我認為的一家不錯的公司。因為疫情影響，公司近兩年經(jīng)營虧損，但是隨著疫情防控的逐步放開，我相信宋城的經(jīng)營業(yè)績會慢慢恢復，其股價“水漲船高”未來也就是大概率事件了。但是自己現(xiàn)在會買入嗎？回答是不會，我仍然會是抱著自己的“茅臺+”組合不動搖的。

自己為什么如此木訥、愚鈍，明明看見了市場機會而不去抓取呢？

因為自己知道，若想做好價值投資，首先要從拒絕誘惑開始，因為市場上在一定時期內(nèi)總是不缺乏誘人的機會的，比如，煤炭股周期來了買煤炭股，新能源來了買入新能源股，疫情防控政策調(diào)整了買入疫情防控放開受益股，等等，如果自己將自己的投資總是放在追逐這種種熱點機會上，那么慢慢得也就離價值投資、長期投資相去甚遠了。據(jù)我的觀察，這樣頻繁追求各種熱點機會的投資者最終的收益未必會好多少，甚至長期下來還會落得虧損的結局。

為什么會落得這樣的結局呢？

一是市場的這種熱點機會多是轉(zhuǎn)換很快的，在這種情況下，我們一般也不敢重倉，而不重倉持有對最終的收益也就貢獻不大；二是即便這種熱點機會轉(zhuǎn)換不快，我們重倉了也不敢保證每次都把握得那么好，一次馬失前蹄就可能將原來的收益抹平（而止損又與價值投資的理念相去甚遠，因為價值投資是止錯，而不是止損）。更為主要的是，人是習慣性的動物，不斷地去抓這種熱點機會，自己嘗到甜頭之后就會讓自己頭腦中形成這種激勵機制，進而會強化自己這種做法，自然也就缺少了價值投資所必須具有的專注、耐心、延遲滿足等等投資品性，更不要說具有極致的股權思維了。

所以，我固執(zhí)地認為，若想做好價值投資，你必須要學會拒絕市場上的這種種誘惑，甚至可以說，這是做好價投的必修課。

【足球與投資】做投資的人就是這樣，無論做什么，總是有意或無意地與投資聯(lián)系起來。比如，最近看卡塔爾世界杯，我一邊觀看，一邊思考，感覺其最大的魅力就是不可預測性。一支隊伍或勝或敗，有實力因素，也有運氣因素，還有意外因素（如傷病），甚至還有裁判因素等，正是由于其不可預測，反而更讓全世界的球迷如癡如狂，欲罷不能。投資也是如此，它與足球的最大共同點也是不可預測性?！矣X得，我們所處的這個世界就是這樣運行的，未來總是充滿著種種不確定性、不可預測性。

但是具有不可預測性，是不是就不能投資了呢？

不是，就像世界杯足球比賽一樣，雖然我們不好準確判斷出哪支隊伍最終奪冠，但是真正懂行的球迷，還會根據(jù)歷史的表現(xiàn)、現(xiàn)有球員的技術水平等因素，大體判斷出幾支超級明星隊伍的。這其實就給我們投資一個重要的啟示，即在投資中我們只要認真挑選這樣一個“超級明星組合”，并且耐心地堅守下去，長期的結果雖然未必會獲得冠軍，但最終的結果也往往不會太差。

當然，我們的投資組合之中，要排除掉中國男足這樣的臭隊！

【大智慧與小聰明】在我投資的早期，我是做過很多功課研究所謂技術的，所以，對于一些技術性的名詞至今仍然記憶猶新（當然，對于這套理論，我早就束之高閣，棄之不信了），所以，當技術人士談論時，我大致也能夠看得懂。比如，茅臺1333元反轉(zhuǎn)向上的過程中，已經(jīng)留下了兩個缺口，價位分別為1515、1604，于是，我見有技術派人士振振有詞地在等著回補這兩個缺口，姑且不論未來是否確切，就是確切的話，想來也真是耍的小聰明。投資需要的是大智慧，而不是耍小聰明，比如本人不才，但在1800、1700、1600、1500、1400這五個價位區(qū)域，自己就又進行了揮桿或換股操作，因為拉長時間看，自己認為重要的不是在買入價位上的幾個小點點，最重要的差距是量，即在合理的區(qū)間自己究竟買入了多大的量。

【思想關閉機制】段永平說：“道的東西確實難教，必須要靠自己悟。心中無道的人你怎么說也是沒用的。大多數(shù)人都是不容易open的，很難接受跟自己以前認識不同的東西。我有時候感覺很奇怪的是，如果是個已經(jīng)很成功的人，不太接受新東西我也能理解，因為人家已經(jīng)有了足夠成功的經(jīng)歷和理解了?，F(xiàn)實中我看到的情況剛好相反，那些不open的人常常就是那些不太成功的人。舉個例子，炒了30年股票（也許10年，20年）都不賺錢的人，當我說老巴時，人家居然會說…布拉布拉的（2019年）”。

段永平的這段話，與芒格所說的我們?nèi)祟愑幸环N可怕的思想關閉機制差不多是同一個意思，對此，我也常常感嘆，因為有些東西哪怕你將他的腦袋敲開個縫，也很難將思想灌進去！

我自己有一個習慣，就是過一段時間喜歡回看一下自己以前札記下面的跟帖評論，因為是事后看，更容易看出自己當時的觀點和跟帖評論的誰是誰非。比如，10月份股市極度低迷之時，我先后寫下《再次揮桿茅臺》、《論分紅的重要性》、《算一算十年后的茅臺貴不貴》、《格力換股茅臺》、《估值套利思維、股權思維、資金量大小及其他》、《收藏品和非賣品、投資和情懷及其他》、《繼續(xù)換股買茅臺》、《價值投資的再思考》、《個人投資者的目標是“攢股”》、《投資的高級階段、茅臺的黃金坑及其他》等十多篇“閑來札記”（我自己似乎有個習慣，越是股市低迷，文思越泉涌，相反，股市上漲，反而感覺迷迷糊糊的，文思枯竭）?，F(xiàn)在對上述系列札記的跟帖評論再回看一下就很意思（我估計時間越長越值得玩味），從一些“布拉布拉”的評論中，我就發(fā)現(xiàn)一些人的思想關閉機制是“關”得多么牢固！因此，自己時時警醒自己一定要時時保持開放、包容的心態(tài)，千萬別讓這種思想關閉機制困住自己，盡管做到這一點也很難。

關鍵詞： 價值投資 就是這樣 超級明星