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美聯(lián)儲(chǔ)在此次會(huì)議上加息50個(gè)基點(diǎn)，將聯(lián)邦基金目標(biāo)區(qū)間上調(diào)至4.25-4.50%。

(資料圖片僅供參考)

多頭和空頭眼中的美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議結(jié)果，是不一樣的，未來(lái)美股的博弈會(huì)更加劇烈。

空頭（美聯(lián)儲(chǔ)自己就是空頭）

盡管已經(jīng)于12月放緩加息，但是加息目標(biāo)利率會(huì)更高，超出了9月議息會(huì)議的預(yù)期，點(diǎn)陣圖整體上移了，也就是預(yù)期的利率更高了：

具體的預(yù)期是：

2022年利率保持不變?yōu)?.4%。

2023年利率預(yù)期從4.6%上調(diào)至5.1%。（2023年繼續(xù)加息50-75BP）

2024年利率預(yù)期從3.9%上調(diào)至4.1%。（2024年降息100BP）

2025年利率預(yù)期從2.9%上調(diào)至3.1%。（2025年降息100BP）

至于什么時(shí)候轉(zhuǎn)向降息，現(xiàn)在可能為時(shí)過(guò)早。美聯(lián)儲(chǔ)現(xiàn)在最重要的是把通脹壓制住，為了防止市場(chǎng)形成通脹預(yù)期，從而不利于美國(guó)抑制通脹，美聯(lián)儲(chǔ)必須更加的鷹派。

多頭

盡管美聯(lián)儲(chǔ)在本次會(huì)議上重申了壓制通脹的決心，以及盡管加息放緩，但目標(biāo)利率更高，持續(xù)的時(shí)間更長(zhǎng)，會(huì)直到2024年才會(huì)降息。但是市場(chǎng)的預(yù)期，也就是利率期貨隱含的加息預(yù)期卻是沒(méi)有那么嚴(yán)重，也就是2023年2月和3月各加25個(gè)基點(diǎn)之后停止加息，并且可能在2023下半年降息50個(gè)基點(diǎn)，與美聯(lián)儲(chǔ)的利率展望完全不同。

從歷史上來(lái)看，市場(chǎng)博弈出來(lái)的利率期貨對(duì)利率的預(yù)測(cè)性更強(qiáng)，所以美聯(lián)儲(chǔ)或許會(huì)在2023年下半年就降息，那么降息到了一段時(shí)間之后，美股或許能夠重回牛市。

而轉(zhuǎn)向降息的原因可能是經(jīng)濟(jì)衰退逼迫的，例如2019年，上一個(gè)加息周期是2015年底到2018年底，加息9次，聯(lián)邦基金利率提升到2.25%。加息末期，2019年初暗示停止加息，第一波美股反彈開始。2019年5月加息負(fù)面作用開始顯現(xiàn)，美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退擔(dān)憂來(lái)襲，股市下行，實(shí)際利率下行。2019年7月美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)防衰退，市場(chǎng)反彈，實(shí)現(xiàn)了軟著陸。

并且樂(lè)觀的來(lái)說(shuō)，由于緊縮的時(shí)滯效應(yīng)（加息對(duì)通脹和經(jīng)濟(jì)的抑制作用往往滯后出現(xiàn)），歷史上美聯(lián)儲(chǔ)不再加息或轉(zhuǎn)為降息并不完全需要通脹回到目標(biāo)水平。也就是說(shuō)，美聯(lián)儲(chǔ)現(xiàn)在的通脹目標(biāo)是2%，有可能通脹沒(méi)有下行到2%，美聯(lián)儲(chǔ)就轉(zhuǎn)向鴿派降息了。

總結(jié)

即便你是最樂(lè)觀的多頭，也要等到美聯(lián)儲(chǔ)降息一段時(shí)間之后，美股才有可能見底，或者等到納斯達(dá)克綜合指數(shù)一萬(wàn)點(diǎn)這種反映了明年經(jīng)濟(jì)衰退的預(yù)期的時(shí)候，才是一個(gè)比較安全的位置。目前美股對(duì)于加息的計(jì)入是不充分的，市場(chǎng)是過(guò)分樂(lè)觀的。從前段時(shí)間利空后低開高走，和并不便宜的中等估值就看得出來(lái)。

$標(biāo)普500指數(shù)(.INX)$$納斯達(dá)克綜合指數(shù)(.IXIC)$$中概互聯(lián)網(wǎng)指數(shù)ETF-KraneShares(KWEB)$

關(guān)鍵詞： 納斯達(dá)克綜合指數(shù) 經(jīng)濟(jì)衰退 一段時(shí)間