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雪球最近出了一期量化基金的評(píng)測(cè)，選取了7只量化基金，其中一些是大家非常熟悉的產(chǎn)品，比如盛豐衍、馬芳、黎海威管理的基金。

之前有人問(wèn)過(guò)量化基金相關(guān)的問(wèn)題，今天剛好借這次活動(dòng)聊一下量化基金，并對(duì)7只基金做一次比對(duì)，選取最優(yōu)的一只產(chǎn)品。

(資料圖)

一、關(guān)于量化基金

先簡(jiǎn)單聊下量化基金。

量化基金最開(kāi)始發(fā)展起來(lái)是在60-80年代，國(guó)內(nèi)起步比較晚，在2004年國(guó)內(nèi)市場(chǎng)推出了首只采用量化策略的基金——光大保德信量化核心基金。

但量化基金是全球主流基金之一，所以量化基金在國(guó)內(nèi)快速成長(zhǎng)，截至2022年三季度，全市場(chǎng)量化基金規(guī)模約1.68萬(wàn)億，在證券類(lèi)私募中占比26%。

對(duì)于投資者來(lái)說(shuō)，量化也是投資品種中的香餑餑，尤其經(jīng)歷過(guò)最近幾年的爆發(fā)，大家對(duì)量化已經(jīng)不再陌生。

量化基金簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)就是通過(guò)梳理統(tǒng)計(jì)分析，并利用計(jì)算機(jī)模型進(jìn)行交易的證券投資組合。

但往深了說(shuō)，手里沒(méi)有兩把刷子還真干不了量化的活。

量化基金之所以受歡迎是因?yàn)榱炕鹉茉谑袌?chǎng)上賺錢(qián)，并且能賺其他人賺不到的錢(qián)。

一般來(lái)說(shuō)，量化基金在市場(chǎng)上賺錢(qián)主要有三種方式：

我們知道股票市場(chǎng)是具有波動(dòng)的，任何國(guó)家任何地區(qū)的股市走勢(shì)不可能是一條直線的上升或者一條直線的下降，因此不管股票上行或者下行都會(huì)都會(huì)有震蕩，而量化基金就是在股票震蕩中賺取之間的差價(jià)。

從這一點(diǎn)可以看出，量化基金更注重短期股票價(jià)格差而不是股票本身的長(zhǎng)期價(jià)值。

說(shuō)得直白一點(diǎn)就是股票本身跌了會(huì)長(zhǎng)，漲了多了會(huì)跌，只要在這之間反復(fù)交易，獲取波動(dòng)造成的收益。

通常大部分的量化基金在通過(guò)證券公司進(jìn)行交易的時(shí)候或者和證券公司合作代銷(xiāo)其私募產(chǎn)品時(shí)，都會(huì)使用證券公司的極速交易平臺(tái)并且大部分量化基金會(huì)使用自己公司的交易系統(tǒng)再配上證券公司的極速交易平臺(tái)。

這種平臺(tái)相比于我們普羅大眾的交易平臺(tái)速度更快效率更高，能夠滿足量化基金的高頻交易，因此它的速度往往快于普通服務(wù)器交易的幾十倍甚至上百倍。

打個(gè)比方，當(dāng)你看見(jiàn)股票漲的很好相出手賣(mài)掉時(shí)，量化基金已經(jīng)早就通過(guò)自動(dòng)交易與極速交易平臺(tái)賣(mài)掉訂單，因此作為普通投資者很難不被收割。

這里我只談一種常見(jiàn)的交易算法拆單算法。我們假設(shè)每天下單量為10萬(wàn)單（這個(gè)單量對(duì)量化基金很常見(jiàn)），每次下的每一個(gè)單的對(duì)應(yīng)數(shù)量假設(shè)為100-500股之間，這樣一個(gè)工作日的交易就會(huì)拆散成很多的單子，這樣可以很好執(zhí)行量化交易的策略。

相當(dāng)于把少數(shù)的交易次數(shù)變成海量的交易次數(shù)，而根據(jù)概率學(xué)里，只要你的勝率的概率是比較高的，那么最后獲勝的結(jié)果也就是大概率的。

目前量化基金采用的策略很多，但最基礎(chǔ)的策略就兩個(gè)，一個(gè)是股票策略，另一個(gè)是期貨策略也就是CTA。

二、7只量化基金比對(duì)

7只量化基金如下。

不管什么基金，不管什么基金經(jīng)理，大家最終認(rèn)可的還是業(yè)績(jī)，所以在評(píng)測(cè)基金時(shí)，拋開(kāi)業(yè)績(jī)就是在耍流氓。

這7只量化基金成立時(shí)間分布在2013-2019年，所以最近5年的業(yè)績(jī)沒(méi)法比對(duì)，我們看最近3年和最近一年的業(yè)績(jī)對(duì)比。

最近3年收益率超過(guò)50%的一共有5只基金，我覺(jué)得超過(guò)50%為合格，收益率又高到底分別是：

最近1年收益率為正的只有兩只基金，分別是國(guó)金量化多因子（16.8%）和招商量化精選（3.4%）。

從業(yè)績(jī)上看，以上5只基金都表現(xiàn)優(yōu)異，但如果優(yōu)中選優(yōu)，我覺(jué)得最好的是國(guó)金量化多因子和招商量化精選，這兩只股票具有收益優(yōu)秀且長(zhǎng)期勝率高的特點(diǎn)。

下面放一張收益率對(duì)比圖。

從收益率對(duì)比圖上可以看出來(lái)，嘉實(shí)絕對(duì)收益雖然業(yè)績(jī)墊底，但走勢(shì)更加平穩(wěn)，這對(duì)風(fēng)險(xiǎn)厭惡者來(lái)說(shuō)是非常好的選擇。

其余幾只基金業(yè)績(jī)較好，但波動(dòng)較大。

從歷年收益率看，2019-2021這3年7只量化基金雖然每年都是正收益，但收益質(zhì)量還是有些差別。

一只基金做的好不好，和同類(lèi)相比較就能看的清清楚楚，大家都是一個(gè)類(lèi)型的基金，誰(shuí)的排名高，誰(shuí)就更優(yōu)秀。

西部利得量化的排名波動(dòng)很大，尤其2022年，在經(jīng)歷大回撤后排名直線下降。

資產(chǎn)配置可以簡(jiǎn)單看下，截止三季度這7只量化基金的倉(cāng)位都比較高，除了嘉實(shí)絕對(duì)收益，其余基金的股票倉(cāng)位都在84%以上。

從配置看，幾只基金都主要配置了制造業(yè)，最近幾年A股制造業(yè)表現(xiàn)優(yōu)異，這很符合大趨勢(shì)，其中博時(shí)量化多策略和嘉實(shí)絕對(duì)收益配置的制造業(yè)相比較而言偏低，都在40%以內(nèi)，但兩只基金的第二大重倉(cāng)行業(yè)都是金融業(yè)。

從資產(chǎn)配置上看，業(yè)績(jī)優(yōu)異的基金行業(yè)集中度更高。

這7只量化基金對(duì)比看下來(lái)都非常優(yōu)異，但如果一定要選出一只最優(yōu)的基金，我覺(jué)得國(guó)金量化多因子勝出，主要有以下幾個(gè)優(yōu)點(diǎn)：

1、最近3年和1年收益率都位列前三；

2、最近3年波動(dòng)較小，收益更穩(wěn)健，2019-2021年每年的收益都在18%左右；

3、最近3年同類(lèi)排名穩(wěn)定在前600，最近一年多數(shù)時(shí)間排名在前100。

最后，大家覺(jué)得國(guó)金量化多因子是這7只量化基金中最優(yōu)的基金嗎，如果不是，大家最看好哪只？

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