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一笑是做股票的，我會關(guān)注、學(xué)習(xí)擁有一定定價權(quán)的基金大佬的看法、動向和經(jīng)驗，不過股票嘛，我還是喜歡自己來。這幾年，還有一種叫量化基金的基金崛起，一般人不但學(xué)不來，也經(jīng)常打不過，有道是“打不過就加入”，下面我就聊聊什么情況下打不過，要怎么加入。

度娘說：量化基金是通過數(shù)理統(tǒng)計分析，選擇那些未來回報可能會超越基準(zhǔn)的證券進行投資，以期獲取超越指數(shù)基金的收益，主要采用量化投資策略來進行投資組合管理。量化基金采用的策略包括：量化選股、量化擇時、股指期貨套利、商品期貨套利、統(tǒng)計套利、期權(quán)套利、算法交易、資產(chǎn)配置等。

【資料圖】

一笑說：量化投資是一種借助計算機算力、數(shù)據(jù)算法來分析大量歷史數(shù)據(jù)，再綜合多種投資方法，來輸出投資策略的一種投資思路。這是信息化、智能化的時代，對投資工具不斷進化的必然結(jié)果。

量化的策略因子非常多，量化投資作為一種投資工具應(yīng)用而言，可以主要分為三種：量化對沖、指數(shù)增強和主動量化。

量化投資/基金在海外已經(jīng)是非常成熟，國內(nèi)雖然起步較晚，但這兩年也發(fā)展非常迅速，國內(nèi)量化基金體量私募類約2000億，公募類約1200億（不含指數(shù)增強），也已經(jīng)是A股重要的機構(gòu)力量。在主動管理基金表現(xiàn)平平的去年，量化基金大放光彩，受到市場的追棒，更是引起市場的擔(dān)憂，甚至受到監(jiān)管的關(guān)注。隨著量化交易體量增長，對短期市場的影響力明顯加大。

客觀的說，相比起海外成熟的資本市場，A股生態(tài)還略顯稚嫩，一方面體現(xiàn)在對金融衍生工具還不夠齊備，定價機制不夠成熟，另一方面是散戶交易占比非常高，投資者保護和與時俱進需要兼顧。但可以明確的是，政策態(tài)度是正面的，未來市場擴容，走向成熟也是不可逆的，這意味著未來換手率高的散戶未來交易勝率會繼續(xù)下降。

隨著未來的機構(gòu)化進程，基本面為主的主動投資基金將主導(dǎo)長期的定價和均值回歸，而量化基金通過量化交易將主導(dǎo)短期定價和均值回歸。還是那句話，打不過就加入。站在A股當(dāng)前點位看未來，我認(rèn)為適當(dāng)承受波動，去追球更高的回報是值得的，所以我覺得主動量化更值得關(guān)注。

正好雪球有“7只公募量化基金測評”的活動，下面我也簡單從WIND整理的公開數(shù)據(jù)聊聊個人看法。

雖然都是量化基金，但這7只產(chǎn)品成立時間、投資策略、投資目標(biāo)和業(yè)績比較基準(zhǔn)都有出入，拿出來對比做選擇的時候還是要適當(dāng)考慮可比性。在一笑心中，其實已經(jīng)選出了我認(rèn)為最好的“招商量化精選A”，下面就在對比中展開說說，為了簡化下基金名稱，我就以基金公司來代替各家產(chǎn)品好了。

成立時間均滿3年，滿5年的只有招商、長信和嘉實，所以可比時間最重要的就是當(dāng)年和近3年。綜合WIND評級招商、博時、國金獲得四星。

其中最特別的就是“多空混和”類型的嘉實絕對收益策略A，屬于我們上面說的“量化對沖”基金，低收益低回撤類固收特征，其他6只基金應(yīng)該都屬于我們上面說的“主動量化”基金；此外，還有一只偏股混合型西部利得量化成長A，相比其他幾個債的權(quán)重會略高點。

總的來說這7只基金還是有一定的可比性，后面簡化地拿中證500作為比較基準(zhǔn)作為評價參考。

規(guī)模是實力的證明，同時也超額收益的殺手，特別是在量化策略的普遍容量要遠(yuǎn)小于主觀多頭。這里面，西部利得最大，博時最小，招商規(guī)模適中。規(guī)模的變化也很重要，體現(xiàn)了基金的穩(wěn)定性，西部利得、嘉實、景順長城出現(xiàn)了較明顯下滑，國金猛增，長信先減再增，而招商則穩(wěn)中有升。

從近三年凈值收益表現(xiàn)看，前三名分別是招商、長信和國金。

從年化收益率表現(xiàn)看，短期國金最突出，中長期招商最突出。

從近5年業(yè)績看，僅有的3個選手都跑贏中證500，表現(xiàn)最好的依然是招商。

風(fēng)險收益，就是考慮波動率標(biāo)準(zhǔn)差來看待收益，理論上圖表上越高收益越高，越左波動越小，可以看出來嘉實最穩(wěn)，而招商最優(yōu)。

兩波大回撤主要發(fā)生在18年和今年，西部利得、長信回撤較大，國金、招商回撤較小。

可以看到短期業(yè)績表現(xiàn)最好的國金個人占比最高，這個符合個人投資者比較在意短期表現(xiàn)的情況；雖然業(yè)績表現(xiàn)平平，但追求絕對收益的嘉實受到機構(gòu)青睞；長期表現(xiàn)較為穩(wěn)定的招商個人和機構(gòu)差不多，這種結(jié)構(gòu)還比較健康。

招商量化精選A勝出！

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第一篇分析基金的，還請基金專家@孥孥的大樹@雞司令指導(dǎo)

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