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原創(chuàng) 劉曉博

今天（12月20日），日本央行給全世界帶來了一個重大意外：

(資料圖)

當(dāng)全球的基金經(jīng)理、投資銀行家都認(rèn)為日本會繼續(xù)陪著中國寬松的時候，日本央行卻出人意料地做出一個的動作——拋開身邊的中國，轉(zhuǎn)頭向美國跑去。

日本央行的新決定是：允許日本10年期國債收益率升至0.5%左右，高于此前0.25%的波動區(qū)間上限。

日本沒有宣布加息。但這個決定，有點(diǎn)類似加息。

放寬對國債收益率曲線的控制，允許其飆升，暗示著日本寬松的貨幣政策接近尾聲，未來可能加息。

隨后，連鎖反應(yīng)來了：既然央行準(zhǔn)備加息，那么股市必須先跌為敬：

上圖分別是日經(jīng)指數(shù)的分時圖和日K線，可以看出今天遭遇了重挫。重挫發(fā)生在上午10點(diǎn)半，也就是央行宣布新決定之后。最多的時候，日經(jīng)指數(shù)一度跌了接近4%。

利率走高，有利于本幣升值。所以日元馬上反彈，短短幾個小時升值了接近3%：

上圖是過去幾個月美元對日元的匯率。因為美國快速加息，日本不跟，所以日元貶值到了151.9日元兌換1美元。

近期，隨著美元快速加息接近尾聲，日元有所反彈。今天日本央行宣布新決定之后，日元迅速升值到了132.25附近。

日元對人民幣的匯率，也瞬間挺直了腰桿。

10月末的時候，還是近21日元換1人民幣，現(xiàn)在變成了18.95日元換1人民幣。

此前日元大幅貶值之后，引發(fā)了很多國家、地區(qū)的居民去日本購物、買房。中國剛剛開松疫情管制，一大批人正計劃著到日本“抄底”。還沒有出發(fā)，日元就開始反彈了！

日本的貨幣政策為什么出現(xiàn)重大逆轉(zhuǎn)？

跟通脹、就業(yè)等有關(guān)。

上圖是日本2000年以來通脹率。很明顯，現(xiàn)在基本上是20多年來的高位。如果日本繼續(xù)執(zhí)行超寬松的貨幣政策，維持負(fù)利率，未來通脹將加劇。

上圖是日本的失業(yè)率，也接近于完全就業(yè)，失業(yè)率只有2.6%。這跟日本人口通縮、非移民國家、終身雇傭等因素有關(guān)。

充分的就業(yè)、不斷上升的通脹，讓利率有所反彈，這是可以理解的。畢竟，日本的資源大多依靠進(jìn)口，貨幣貶值太多會讓進(jìn)口代價越來越大。

自今年3月，美國逆轉(zhuǎn)了其貨幣政策，邁向快速加息、縮表之后，只有兩個主要經(jīng)濟(jì)體沒有跟隨。一個是日本，一個是中國。

現(xiàn)在，日本不陪中國玩了，跑去陪美國了，這會讓中國很孤單。

說白了，就是讓中國2023年的貨幣寬松空間變小了。不過，中國2023年的貨幣政策本來空間就不太大，降準(zhǔn)或許還有0.25個百分點(diǎn)，降息累計很難超過20個基點(diǎn)。

日本“反水”后，2023年中國的貨幣政策可能會更加謹(jǐn)慎、更側(cè)重于定向滴灌而不是大水漫灌。

今天滬深港股市的下跌，就有日本貨幣政策逆轉(zhuǎn)的因素在里面。會有部分日本資金從滬深港市場撤離，數(shù)量可能不多，但有心理上的影響。

關(guān)鍵詞： 貨幣政策 央行宣布 日經(jīng)指數(shù)