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大家好啊，今天這篇文章是掃地僧司馬懿寫(xiě)的第412篇原創(chuàng)文章。如果您要和我互動(dòng)，文末留言。

令人羨慕的股東大會(huì)

2022年12月14日，貴州茅臺(tái)2022年第一次臨時(shí)股東大會(huì)在茅臺(tái)國(guó)際大酒店舉行，審議表決有關(guān)議案，90余名股東、分析師出席。這應(yīng)該是有記錄一下來(lái)，參加茅臺(tái)股東大會(huì)人數(shù)極少的一次了。和這個(gè)冬天有點(diǎn)冷一樣，人際冷清處，讓人感受到絲絲寒意。

【資料圖】

這次股東大會(huì)的重頭戲是分紅，《回報(bào)股東特別分紅方案》顯示，貴州茅臺(tái)擬向全體股東每股派發(fā)現(xiàn)金紅利21.91元（含稅）。截至2022年9月30日，公司總股本為125619.78萬(wàn)股，以此計(jì)算合計(jì)擬派發(fā)現(xiàn)金紅利約275.23億元（含稅）。此次分紅是貴州茅臺(tái)自上市以來(lái)首次特別分紅，也是首次在同一年度內(nèi)實(shí)施兩次分紅。加上年中派發(fā)的272.28億元分紅，本年度貴州茅臺(tái)分紅總額將達(dá)到547.51億元，占2021年度凈利潤(rùn)的104.37%，創(chuàng)下茅臺(tái)分紅歷史新高。

對(duì)于未來(lái)分紅計(jì)劃，丁雄軍表示，公司在6月就曾宣布，分紅要按照法律法規(guī)和公司章程繼續(xù)分紅，堅(jiān)持現(xiàn)金分紅政策持續(xù)穩(wěn)健。今年分紅創(chuàng)新高，這七年分紅現(xiàn)金比例超過(guò)了50%，都是歷史最高水平。

司馬點(diǎn)評(píng)：看到積極有為的丁雄軍帶著茅臺(tái)股東們“喝酒吃肉”真的羨慕。自2001年上市以來(lái)，貴州茅臺(tái)已實(shí)施現(xiàn)金分紅22次(累計(jì)現(xiàn)金分紅1485.83億元)，占凈利潤(rùn)比例為48.21%；此次特別分紅后，貴州茅臺(tái)累計(jì)分紅達(dá)1761.06億元，此次分紅更是史上最高分紅、首次特別分紅和一年內(nèi)兩次分紅。而從報(bào)表質(zhì)量看，此次分紅后貴州茅臺(tái)賬面上仍留有超千億充足資金，資金實(shí)力雄厚。

“我們是依法治企的上市公司，不是‘家長(zhǎng)制’?！倍⌒圮娊榻B，丁雄軍還特別解釋此次特別分紅的目的：

一是國(guó)家監(jiān)管層面鼓勵(lì)分紅，符合法律法規(guī)，符合市場(chǎng)需求。

二是維護(hù)公司價(jià)值需要。董事會(huì)高管對(duì)于公司價(jià)值極其重視，我們準(zhǔn)備了很多市值管理的政策工具。這次研判下來(lái)，用的是特別分紅和增持計(jì)劃來(lái)做市值管理，促進(jìn)貴州茅臺(tái)持續(xù)穩(wěn)定健康發(fā)展，提振市場(chǎng)信心。

三是積極回報(bào)股東權(quán)益。讓他們分享公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)發(fā)展成就。

一位積極有為的掌舵人對(duì)于偉大企業(yè)來(lái)說(shuō)也是相當(dāng)重要的，也是我們作為投資人的重要考量的投資因子。

按經(jīng)濟(jì)規(guī)律辦事 專(zhuān)注主責(zé)主業(yè)

貴州茅臺(tái)還發(fā)布公告稱(chēng)，公司董事會(huì)會(huì)議決定，公司投資約155.16億元建設(shè)茅臺(tái)酒“十四五”技改建設(shè)項(xiàng)目，項(xiàng)目建設(shè)周期為48個(gè)月，所需資金由公司自籌解決。

公告披露，該項(xiàng)目建設(shè)地點(diǎn)位于茅臺(tái)鎮(zhèn)太平村和中華村，規(guī)劃建設(shè)制酒廠(chǎng)房68棟、制曲廠(chǎng)房10棟、酒庫(kù)69棟及其相關(guān)配套設(shè)施，建成后可新增茅臺(tái)酒實(shí)際產(chǎn)能約1.98萬(wàn)噸/年、儲(chǔ)酒能力約8.47萬(wàn)噸，后續(xù)公司將根據(jù)市場(chǎng)情況和公司實(shí)際具體安排投產(chǎn)進(jìn)度。

2021年茅臺(tái)酒基酒產(chǎn)量是5.6萬(wàn)噸，如果“十四五”技改建設(shè)項(xiàng)目建成后，茅臺(tái)酒基酒產(chǎn)能有望接近7.6萬(wàn)噸。

司馬點(diǎn)評(píng)：在《遵義市國(guó)民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展第十四個(gè)五年規(guī)劃和二〇三五年遠(yuǎn)景目標(biāo)綱要》中，對(duì)茅臺(tái)酒的產(chǎn)能也提出了目標(biāo)，該文件表示，做強(qiáng)茅臺(tái)鎮(zhèn)核心產(chǎn)區(qū)，全力支持茅臺(tái)集團(tuán)加快發(fā)展，大力疏解茅臺(tái)鎮(zhèn)醬香型白酒生產(chǎn)核心區(qū)非生產(chǎn)性功能，把最優(yōu)質(zhì)的土地資源用于最優(yōu)質(zhì)的醬香型白酒生產(chǎn)，支持茅臺(tái)集團(tuán)形成茅臺(tái)酒產(chǎn)能達(dá)10萬(wàn)噸、習(xí)酒產(chǎn)能達(dá)10萬(wàn)噸、茅臺(tái)系列酒產(chǎn)能達(dá)10萬(wàn)噸規(guī)模，力爭(zhēng)將茅臺(tái)集團(tuán)打造成省內(nèi)首家“世界500強(qiáng)”企業(yè)，力爭(zhēng)形成茅臺(tái)鎮(zhèn)核心產(chǎn)區(qū)2000億元級(jí)產(chǎn)業(yè)集群。

司馬記得之前2019年某位茅臺(tái)董事長(zhǎng)說(shuō)過(guò)，茅臺(tái)酒的基酒只有5.6萬(wàn)噸，其中6600噸還在擴(kuò)建中，未來(lái)受到環(huán)境關(guān)系，將就不再擴(kuò)建。如今卻要提升到7.6萬(wàn)噸，足足提升了2萬(wàn)噸！而且，按照2035規(guī)劃，準(zhǔn)備提升至10萬(wàn)噸產(chǎn)能。

所以，“群主”的話(huà)也別太當(dāng)真，茅臺(tái)不擴(kuò)產(chǎn)是假，不斷擴(kuò)產(chǎn)是真！求五糧液，瀘州老窖、山西汾酒以及二三線(xiàn)白酒的心理陰影面積？

弦外之音：不打算提價(jià)！

股東大會(huì)上有這樣一段話(huà)很重要：“茅臺(tái)一定要按照經(jīng)濟(jì)規(guī)律辦事”丁雄軍表示，在經(jīng)濟(jì)規(guī)律中，有順周期和逆周期，公司始終在長(zhǎng)期發(fā)展戰(zhàn)略中關(guān)注周期，實(shí)際上在逆周期跨越逆周期，順周期抓住機(jī)遇，才能行穩(wěn)致遠(yuǎn)，這是公司的穩(wěn)健所在。

不知道大家聽(tīng)出了什么沒(méi)有，司馬比較喜歡咬文嚼字，按照我的理解，這段話(huà)的大白話(huà)解釋就是：茅臺(tái)按照經(jīng)濟(jì)規(guī)律辦事，經(jīng)濟(jì)不好的時(shí)候我們不會(huì)提價(jià)，好好過(guò)日子。等到經(jīng)濟(jì)好的時(shí)候再抓住機(jī)遇，進(jìn)行提價(jià)。

所以，茅臺(tái)短期內(nèi)大概率不打算提價(jià)了。

量?jī)r(jià)齊升一直是茅臺(tái)和片仔癀兩家公司最好的運(yùn)營(yíng)姿勢(shì)。茅臺(tái)成本其實(shí)就是糧食和水，沒(méi)有什么成本，毛利率一直維持95%以上。而片仔癀不一樣，上游原料藥的天然麝香和天然牛黃不斷漲價(jià)已經(jīng)連續(xù)幾個(gè)季度蠶食片仔癀的毛利率。

股東大會(huì)上，為了回應(yīng)股東關(guān)切的提價(jià)問(wèn)題，管理層一直強(qiáng)調(diào)股東們不要把片仔癀對(duì)標(biāo)茅臺(tái)，酒和藥還是不一樣的。酒的成本低廉，藥的成本高漲。管理層讓大家不要對(duì)標(biāo)茅臺(tái)，但是自己在運(yùn)營(yíng)風(fēng)格上卻對(duì)標(biāo)茅臺(tái)，茅臺(tái)多年不提價(jià)，你也跟著不提價(jià)。“沒(méi)有茅臺(tái)的命卻得了茅臺(tái)的病”，這是股東詬病的問(wèn)題之一。

片仔癀不應(yīng)該對(duì)標(biāo)茅臺(tái)，這是管理層對(duì)股東說(shuō)的“話(huà)”，更是股東對(duì)管理層提的“醒”！茅臺(tái)如果提價(jià)完全是主動(dòng)提價(jià)，它本可以不提。片仔癀如果提價(jià)卻是被動(dòng)提價(jià)，初衷只是覆蓋部分成本漲價(jià)壓力，同行的同仁堂、廣譽(yù)遠(yuǎn)等一半以上的中藥品牌都紛紛漲價(jià)了，難不成他們就不按經(jīng)濟(jì)規(guī)律辦事？不漲價(jià)，成本上漲不斷蠶食毛利率，說(shuō)到底也稀釋了股東的權(quán)益。

本來(lái)可以把日子過(guò)得很滋潤(rùn)的片仔癀，卻非要自己帶個(gè)“緊箍咒”勒緊褲帶過(guò)日子。財(cái)務(wù)費(fèi)用，營(yíng)銷(xiāo)費(fèi)用等雖然降低了，雖然你苦修內(nèi)功、很會(huì)勤儉節(jié)約居家過(guò)日子。但是股東們?cè)谶@方面不會(huì)看到你的好、更不會(huì)記著你的好。因?yàn)楣?jié)流并不是本事，誰(shuí)都會(huì)。能夠開(kāi)源那才是大本事、真本事。

其實(shí)，截至今年11月21日茅臺(tái)酒已完成去年對(duì)應(yīng)營(yíng)業(yè)收入的96%。預(yù)計(jì)隨著年底旺銷(xiāo)帶動(dòng)，茅臺(tái)酒營(yíng)收數(shù)據(jù)有望持續(xù)走高。公司今年以來(lái)連續(xù)實(shí)現(xiàn)較高增速，預(yù)計(jì)全年能夠延續(xù)高增勢(shì)能；隨著公司產(chǎn)品持續(xù)升級(jí)，i茅臺(tái)產(chǎn)品拓寬，公司有望超預(yù)期完成全年任務(wù)。

貴州茅臺(tái)超額完成全年的任務(wù)，丁雄軍大概率會(huì)交出一份令股東和市場(chǎng)滿(mǎn)意的成績(jī)單。片仔癀的成績(jī)單又會(huì)如何呢？面對(duì)中藥崛起的大好時(shí)代，人為壓低增速，片仔癀目的是為了渠道下沉，把公司的產(chǎn)品消化在終端，避免像東阿阿膠一樣被囤在經(jīng)銷(xiāo)商等中間環(huán)節(jié)，對(duì)公司的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展是一件好事情。但是同時(shí)也是一把雙刃劍，也破壞了公司發(fā)展的生態(tài)環(huán)境，像貴州茅臺(tái)那樣，實(shí)現(xiàn)讓每一個(gè)市場(chǎng)參與者多方共贏，尊重市場(chǎng)規(guī)律，按經(jīng)濟(jì)規(guī)律辦事。分紅回購(gòu)、關(guān)愛(ài)股東、關(guān)心股東關(guān)切，片仔癀新一屆管理層在這方面做得還遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠，有很大的進(jìn)步空間。

偉大的管理層配上偉大的企業(yè)，如貴州茅臺(tái)一樣，萬(wàn)眾期待，成為中國(guó)名片乃至世界品牌，“中藥一哥”切不可偏安一隅，不吃老本更要立新功！檢驗(yàn)成績(jī)單的時(shí)候也快到了，“多核驅(qū)動(dòng)，雙向發(fā)展”的第一年期末考試卷是時(shí)候給市場(chǎng)和股東們打打分了。能夠真的如第一次和股東見(jiàn)面說(shuō)的“不負(fù)韶華”嗎？司馬和擁躉股東們心中還存有一份小期待！

耐得住寂寞，守得住繁華。投資的道路需要用腳去感受，投資的道路需要用心去丈量。需要“司馬懿”的堅(jiān)忍，更需要“掃地僧”的禪心。此文僅作為本人投資記錄和思考，投資有風(fēng)險(xiǎn)，入市需謹(jǐn)慎。

$片仔癀(SH600436)$ $貴州茅臺(tái)(SH600519)$ $以嶺藥業(yè)(SZ002603)$

@今日話(huà)題 @雪球創(chuàng)作者中心

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