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自昨日盤后，一張圖片就在瘋傳，翻了翻各種評(píng)論，悲觀的多，樂(lè)觀的少，感性情緒的多，理性客觀的少。

先說(shuō)觀點(diǎn)：(在目前的時(shí)間和階段)硅料價(jià)格下降，這是好事，不僅對(duì)于光伏中下游，對(duì)于硅料端企業(yè)(主要是具有先發(fā)優(yōu)勢(shì)的龍頭)亦是如此。

過(guò)去的1-2年，硅料的高價(jià)格，猶如一把“達(dá)摩斯之劍”，一直高懸在空中。雖然這把劍遲遲未落，但是共識(shí)及常識(shí)是遲早會(huì)落。而俄烏戰(zhàn)爭(zhēng)，歐洲能源危機(jī)，夏天的高溫限電，導(dǎo)致需求短期暴增，而供給雖然上升，卻仍然慢于需求上升，這種供不應(yīng)求導(dǎo)致硅料價(jià)格高企且異常堅(jiān)挺。

(相關(guān)資料圖)

這種供需不平衡是硅料價(jià)格高企且堅(jiān)挺的主要原因，當(dāng)然還是一個(gè)重要原因是硅料環(huán)節(jié)企業(yè)集中度很高，而中下游集中度低，這導(dǎo)致上游具有較高議價(jià)權(quán)。

由于硅料價(jià)格這把“達(dá)摩斯之劍”一直高懸，這導(dǎo)致過(guò)去一兩年里，中下游企業(yè)苦不堪言，干點(diǎn)苦力活，增收幾乎不增利，努力掙扎，只為活著，盼著日出。上游硅料端企業(yè)(龍頭)，雖然背著“罵名”，但利潤(rùn)豐厚，掙錢掙得大快朵頤，趁著勢(shì)頭，龍頭們爭(zhēng)先恐后擴(kuò)張產(chǎn)能，以獲得更大市場(chǎng)份額。

然而，由于大多數(shù)人都抱著“達(dá)摩斯之劍終將落下”的共識(shí)，這導(dǎo)致過(guò)去一兩年中，硅料價(jià)格雖然從一路從60元/kg漲到了300元/kg以上，且在這之中，龍頭企業(yè)的量還上漲。量?jī)r(jià)齊升導(dǎo)致硅料上游龍頭企業(yè)賺的盆滿缽滿。然而，若你仔細(xì)看，硅料龍頭企業(yè)在過(guò)去一兩年中股價(jià)(總市值)卻幾乎沒(méi)有上漲。

硅料龍頭企業(yè)過(guò)去一兩年股價(jià)幾乎沒(méi)漲，原因很多人想不通：這不科學(xué)啊。公司不好嗎？公司不賺錢嗎？?jī)r(jià)格不便宜嗎？……A股還有沒(méi)有價(jià)值投資？其實(shí)罪魁禍?zhǔn)资?，那該死的“達(dá)摩斯之劍終將落下”的共識(shí)。

硅料價(jià)格一路上漲，龍頭硅料企業(yè)股價(jià)幾乎沒(méi)漲，那那即使硅料價(jià)格慢慢回落，龍頭硅料企業(yè)股價(jià)為何又會(huì)跌呢？

過(guò)去一兩年中，在最艱難的疫情時(shí)期，龍頭硅料企業(yè)除了掙得了大量現(xiàn)金流，相對(duì)于免費(fèi)擴(kuò)張了產(chǎn)能，規(guī)模效應(yīng)之下，不斷降本增效，市場(chǎng)份額其實(shí)反而進(jìn)一步增加了，競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)也是擴(kuò)大了的。這導(dǎo)致其話語(yǔ)權(quán)有增無(wú)減，從這次硅料硅片降價(jià)的幅度和順序，就可以做簡(jiǎn)單驗(yàn)證。

對(duì)于未來(lái)很長(zhǎng)一段時(shí)間，即使硅料價(jià)格下降，硅料端企業(yè)仍然將獲得光伏環(huán)節(jié)最大部分的利潤(rùn)。由于大量擴(kuò)產(chǎn)，以量補(bǔ)價(jià)之下，利潤(rùn)有望繼續(xù)穩(wěn)步甚至增長(zhǎng)。

而對(duì)于中下游企業(yè)，過(guò)去一兩年中，為了生存，不得咬緊牙關(guān)，更是不斷加強(qiáng)研發(fā)和技術(shù)進(jìn)步，不斷的降本增效，硅片越做越大，越做越薄，歸根結(jié)底，為了更低成本，更高效率。為了盈利，也開(kāi)始了一體化擴(kuò)張。但是無(wú)論如何，除了一些參股外，始終很難徹底進(jìn)入到硅料環(huán)節(jié)。反而有的硅料環(huán)節(jié)企業(yè)，在往下游滲透。

但無(wú)論如何，對(duì)于中下游企業(yè)，最艱難的時(shí)候都已經(jīng)度過(guò)，硅料價(jià)格高企且堅(jiān)挺的日子，也咬著牙關(guān)度過(guò)了。隨著硅料價(jià)格降低，成本是肯定降低的，而最下游由于電價(jià)也是穩(wěn)中有漲。盈利逐步恢復(fù)是確定的！

此外，我們看看最下游-用電端。由于不斷降本增效，光伏發(fā)電成本控制越來(lái)越優(yōu)，價(jià)格越來(lái)越低，完全能平價(jià)上網(wǎng)，國(guó)家政策也大力鼓勵(lì)。夏日高溫導(dǎo)致國(guó)家電網(wǎng)建設(shè)加快，能夠跨區(qū)上網(wǎng)，跨區(qū)輸送。電價(jià)也逐步的開(kāi)始市場(chǎng)化，允許往上浮動(dòng)。這些其實(shí)都是實(shí)實(shí)在在長(zhǎng)期利好。

這導(dǎo)致的是，光伏這個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈不僅在世界范圍內(nèi)不僅是之前的全產(chǎn)業(yè)鏈自主控制，而是徹底的絕對(duì)領(lǐng)先，世界范圍內(nèi)，無(wú)與匹敵。國(guó)內(nèi)的硅料端也好，硅片組件企業(yè)也好，哪一個(gè)不是在過(guò)去的發(fā)展中歷經(jīng)九死一生，從鬼門關(guān)中爬出來(lái)的，加之世界范圍內(nèi)地板電價(jià)，硅料組件生產(chǎn)地勞動(dòng)力的實(shí)惠，加之技術(shù)的領(lǐng)先與進(jìn)步，這導(dǎo)致光伏這個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈，世界范圍內(nèi)無(wú)沒(méi)人可以競(jìng)爭(zhēng)。全球化的今天，靠關(guān)稅限制靠扶持本土企業(yè)，太難太難。

“行路難，行路難，多歧路，今安在？

長(zhǎng)風(fēng)破浪會(huì)有時(shí)，只掛云帆濟(jì)滄海?！?/strong>

很多東西，雖遲但到，行則將至！

自由投資人supersu

2022年12月22日于出差途中

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