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作者：@知常容問(wèn)道

知常容簡(jiǎn)介

本次臨時(shí)股東會(huì)后管理層認(rèn)真解答了股東的問(wèn)題，總結(jié)下來(lái)對(duì)于短期看:

(資料圖)

1.2023年國(guó)內(nèi)較為悲觀，國(guó)內(nèi)營(yíng)收2023年悲觀預(yù)測(cè)下會(huì)同比下滑60%，這其實(shí)有的預(yù)期差與不確定性，一方面明年需要看消費(fèi)者對(duì)煙草味的適應(yīng)性，另一方面是漲價(jià)對(duì)消費(fèi)者的影響；

2.消費(fèi)稅后思摩爾給悅客的折扣有所增加，價(jià)格優(yōu)惠了些，但并非是思摩爾將稅收完全承擔(dān)了，一方面思摩爾看到悅客的銷量會(huì)下來(lái)，專用工廠產(chǎn)能利用率可能是有所閑置的，另一方面可以看到悅客有二供等，思摩爾還沒(méi)有強(qiáng)勢(shì)到具有強(qiáng)硬的定價(jià)權(quán)。

3.由于一次性電子煙的毛利率僅20%，而2022年一次性電子煙的收入占比可能就不超過(guò)10%，但2023年預(yù)計(jì)達(dá)到40%，這部分算下來(lái)會(huì)快速拉低思摩爾毛利率。

4.長(zhǎng)期看思摩爾仍然是電子煙行業(yè)龍頭，技術(shù)壁壘雄厚，技術(shù)產(chǎn)品具有代際差，在美國(guó)337法案當(dāng)中告了很多美國(guó)的廠商侵權(quán)行為，并且已經(jīng)收到成效，目前看行業(yè)很分散，思摩爾的集中度是在新政過(guò)渡期國(guó)內(nèi)市占率有所提升，海外的合作伙伴也看中思摩爾的技術(shù)實(shí)力，和穩(wěn)定性，產(chǎn)能的供應(yīng)等等。

但長(zhǎng)期也存在一定的利空就是海外收稅問(wèn)題，美國(guó)和歐洲預(yù)計(jì)未來(lái)可能會(huì)有28%的消費(fèi)稅征收，對(duì)于電子煙也是一定沖擊。

粘性的話，我們是不是也在研發(fā)，因?yàn)槲衣?tīng)說(shuō)市場(chǎng)上面也有一些友商在做這種什么方塊明星什么這種，想盡可能讓它一次化的這種自動(dòng)化的這種。

當(dāng)我們發(fā)現(xiàn)全球的不同的用戶，他對(duì)于發(fā)熱體和緊口感它有不同的喜好，有的喜歡甜絲的口感，比如說(shuō)棉心的在前段口感比較甜絲，然后還有一些人喜歡干爽，現(xiàn)在我們的陶瓷發(fā)熱體的產(chǎn)品又可以實(shí)現(xiàn)干爽，也可以實(shí)現(xiàn)甜食，然后香氣還原度也能夠做到，比如說(shuō)甜絲的可能它的口味更濃一點(diǎn)，我們也能做到，所以就我們能夠集合大家的優(yōu)點(diǎn)，但是能夠解決其他人的痛點(diǎn)。

我們現(xiàn)在比如說(shuō)在下三期，我們當(dāng)時(shí)決策就是我們要還是在國(guó)內(nèi)還相對(duì)比較在目前這種環(huán)境下保持一個(gè)和諧的商業(yè)環(huán)境，但是我們是有能力有選擇權(quán)有但是我們說(shuō)實(shí)話不會(huì)濫用。

但是我們什么事情不能夠上來(lái)就用法律武器，大家還是有很多的這種溝通的渠道，而且信息也能夠更通暢。如果說(shuō)我們覺(jué)得還沒(méi)有影響到我們的時(shí)候，我們就不一定上來(lái)就用非常嚴(yán)厲的一些手段。

我只能說(shuō)我們沒(méi)有做不代表我們沒(méi)找到或者是別人沒(méi)找到，只是這是一個(gè)戰(zhàn)略選擇。

FDA確實(shí)它審批通過(guò)或者否決，它都必須要有事實(shí)和對(duì)照它的標(biāo)準(zhǔn)去一個(gè)做結(jié)論，它不可以籠統(tǒng)的說(shuō)我所有的薄荷的都會(huì)否，他是沒(méi)有權(quán)利的，他必須一個(gè)個(gè)的去審查你，除非他改ID的規(guī)則，對(duì)外宣稱說(shuō)我們讓美國(guó)國(guó)會(huì)通過(guò)一個(gè)法案，或者是總統(tǒng)簽署一個(gè)命令，說(shuō)所有的不合存的就禁止銷售。

如果說(shuō)你是走申請(qǐng)流程，不可以先入為主的去限制所有的選項(xiàng)。后期他對(duì)不少人口味的煙的審批，還是基于它客觀的這些數(shù)據(jù)來(lái)評(píng)審。

它有一套PMP的標(biāo)準(zhǔn)，只是說(shuō)大家去比如說(shuō)通過(guò)驗(yàn)廠消費(fèi)的調(diào)查，證明如果說(shuō)不合口味，薄荷醇口味，并沒(méi)有導(dǎo)致青少年更多的使用，而且對(duì)保護(hù)成年煙民的作用更大，他就會(huì)批，反正就不會(huì)批，他的邏輯非常的清楚，它叫做平衡成年人的使用電子煙的權(quán)利，和減少青少年使用電源的暴露風(fēng)險(xiǎn)，它這兩個(gè)要平衡，或者說(shuō)當(dāng)收益大于風(fēng)險(xiǎn)的時(shí)候，他就會(huì)批。

反正就會(huì)去他像因?yàn)闊煵菰诂F(xiàn)在我們對(duì)它供應(yīng)的這些換彈式的煙彈里面，包裝口味的占比有多大？

大概一半稍微比一半稍微多一點(diǎn)，要50多。

像我們跟煙草大客戶，我們都認(rèn)為這種現(xiàn)象級(jí)的就是這種短期內(nèi)爆發(fā)增長(zhǎng)的這種都是不可持續(xù)的，而且從監(jiān)管機(jī)構(gòu)一定會(huì)有一個(gè)反應(yīng)，只是說(shuō)反映可能中間有給他們提供了一個(gè)時(shí)間窗口，在還沒(méi)有反應(yīng)過(guò)來(lái)的時(shí)候能有一個(gè)機(jī)會(huì)，但是不可持續(xù)，所以我們短時(shí)間內(nèi)我們會(huì)做一次性，我們也會(huì)給我們明年帶來(lái)比較多的增長(zhǎng)，但是我們更愿意他不增長(zhǎng)，就是因?yàn)橐驗(yàn)楝F(xiàn)在不增長(zhǎng)就意味著說(shuō)大家都不要去做這個(gè)，那都去做，那說(shuō)什么那就應(yīng)該做更環(huán)保的成本更低的換彈式而換彈式我們是最大的貢獻(xiàn)者，大概是這樣的一個(gè)格局。

但是我們自己認(rèn)為大趨勢(shì)我們要看到，然后為了大趨勢(shì)我們要提前去做準(zhǔn)備，包括產(chǎn)品的研發(fā)，比如說(shuō)我們公司現(xiàn)在反倒是更多的去關(guān)注煙草口味，煙油的研發(fā)不僅僅是為了滿足國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的需要，也會(huì)去考慮到未來(lái)不管在北美還是歐洲，如果說(shuō)更多的限制對(duì)口味的限制的時(shí)候，別人一下子就沒(méi)得賣(mài)了，我們是不是能夠成為準(zhǔn)備的最充分的，所以我們是可能想的比別人稍微遠(yuǎn)一點(diǎn)，然后短期內(nèi)的一些誘惑可能我不一定每個(gè)都抓得住，但是長(zhǎng)期來(lái)講，我們覺(jué)得希望我們是能夠站到最后的。

從目前來(lái)看，我們的產(chǎn)品給他們提供了非常高的這種確定性，也就是說(shuō)每次我們提供的產(chǎn)品都能夠讓它在市場(chǎng)上迅速的打勝仗，包括一次性我們?nèi)ツ晁麄兲袅四且豢町a(chǎn)品，然后迅速的在歐洲市場(chǎng)，在細(xì)分的小口數(shù)的市場(chǎng)，它還是非常的成功，是他賣(mài)的最多的一次性看病。

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關(guān)鍵詞： 不可持續(xù) 臨時(shí)股東會(huì) 我們是不是