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作者：@知常容問道

知常容簡介

本次臨時股東會后管理層認真解答了股東的問題，總結下來對于短期看:

(資料圖)

1.2023年國內較為悲觀，國內營收2023年悲觀預測下會同比下滑60%，這其實有的預期差與不確定性，一方面明年需要看消費者對煙草味的適應性，另一方面是漲價對消費者的影響；

2.消費稅后思摩爾給悅客的折扣有所增加，價格優(yōu)惠了些，但并非是思摩爾將稅收完全承擔了，一方面思摩爾看到悅客的銷量會下來，專用工廠產能利用率可能是有所閑置的，另一方面可以看到悅客有二供等，思摩爾還沒有強勢到具有強硬的定價權。

3.由于一次性電子煙的毛利率僅20%，而2022年一次性電子煙的收入占比可能就不超過10%，但2023年預計達到40%，這部分算下來會快速拉低思摩爾毛利率。

4.長期看思摩爾仍然是電子煙行業(yè)龍頭，技術壁壘雄厚，技術產品具有代際差，在美國337法案當中告了很多美國的廠商侵權行為，并且已經收到成效，目前看行業(yè)很分散，思摩爾的集中度是在新政過渡期國內市占率有所提升，海外的合作伙伴也看中思摩爾的技術實力，和穩(wěn)定性，產能的供應等等。

但長期也存在一定的利空就是海外收稅問題，美國和歐洲預計未來可能會有28%的消費稅征收，對于電子煙也是一定沖擊。

粘性的話，我們是不是也在研發(fā)，因為我聽說市場上面也有一些友商在做這種什么方塊明星什么這種，想盡可能讓它一次化的這種自動化的這種。

當我們發(fā)現(xiàn)全球的不同的用戶，他對于發(fā)熱體和緊口感它有不同的喜好，有的喜歡甜絲的口感，比如說棉心的在前段口感比較甜絲，然后還有一些人喜歡干爽，現(xiàn)在我們的陶瓷發(fā)熱體的產品又可以實現(xiàn)干爽，也可以實現(xiàn)甜食，然后香氣還原度也能夠做到，比如說甜絲的可能它的口味更濃一點，我們也能做到，所以就我們能夠集合大家的優(yōu)點，但是能夠解決其他人的痛點。

我們現(xiàn)在比如說在下三期，我們當時決策就是我們要還是在國內還相對比較在目前這種環(huán)境下保持一個和諧的商業(yè)環(huán)境，但是我們是有能力有選擇權有但是我們說實話不會濫用。

但是我們什么事情不能夠上來就用法律武器，大家還是有很多的這種溝通的渠道，而且信息也能夠更通暢。如果說我們覺得還沒有影響到我們的時候，我們就不一定上來就用非常嚴厲的一些手段。

我只能說我們沒有做不代表我們沒找到或者是別人沒找到，只是這是一個戰(zhàn)略選擇。

FDA確實它審批通過或者否決，它都必須要有事實和對照它的標準去一個做結論，它不可以籠統(tǒng)的說我所有的薄荷的都會否，他是沒有權利的，他必須一個個的去審查你，除非他改ID的規(guī)則，對外宣稱說我們讓美國國會通過一個法案，或者是總統(tǒng)簽署一個命令，說所有的不合存的就禁止銷售。

如果說你是走申請流程，不可以先入為主的去限制所有的選項。后期他對不少人口味的煙的審批，還是基于它客觀的這些數(shù)據(jù)來評審。

它有一套PMP的標準，只是說大家去比如說通過驗廠消費的調查，證明如果說不合口味，薄荷醇口味，并沒有導致青少年更多的使用，而且對保護成年煙民的作用更大，他就會批，反正就不會批，他的邏輯非常的清楚，它叫做平衡成年人的使用電子煙的權利，和減少青少年使用電源的暴露風險，它這兩個要平衡，或者說當收益大于風險的時候，他就會批。

反正就會去他像因為煙草在現(xiàn)在我們對它供應的這些換彈式的煙彈里面，包裝口味的占比有多大？

大概一半稍微比一半稍微多一點，要50多。

像我們跟煙草大客戶，我們都認為這種現(xiàn)象級的就是這種短期內爆發(fā)增長的這種都是不可持續(xù)的，而且從監(jiān)管機構一定會有一個反應，只是說反映可能中間有給他們提供了一個時間窗口，在還沒有反應過來的時候能有一個機會，但是不可持續(xù)，所以我們短時間內我們會做一次性，我們也會給我們明年帶來比較多的增長，但是我們更愿意他不增長，就是因為因為現(xiàn)在不增長就意味著說大家都不要去做這個，那都去做，那說什么那就應該做更環(huán)保的成本更低的換彈式而換彈式我們是最大的貢獻者，大概是這樣的一個格局。

但是我們自己認為大趨勢我們要看到，然后為了大趨勢我們要提前去做準備，包括產品的研發(fā)，比如說我們公司現(xiàn)在反倒是更多的去關注煙草口味，煙油的研發(fā)不僅僅是為了滿足國內市場的需要，也會去考慮到未來不管在北美還是歐洲，如果說更多的限制對口味的限制的時候，別人一下子就沒得賣了，我們是不是能夠成為準備的最充分的，所以我們是可能想的比別人稍微遠一點，然后短期內的一些誘惑可能我不一定每個都抓得住，但是長期來講，我們覺得希望我們是能夠站到最后的。

從目前來看，我們的產品給他們提供了非常高的這種確定性，也就是說每次我們提供的產品都能夠讓它在市場上迅速的打勝仗，包括一次性我們去年他們挑了那一款產品，然后迅速的在歐洲市場，在細分的小口數(shù)的市場，它還是非常的成功，是他賣的最多的一次性看病。

@今日話題$思摩爾國際(06969)$$霧芯科技(RLX)$$華寶股份(SZ300741)$

關鍵詞： 不可持續(xù) 臨時股東會 我們是不是