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#老司基硬核測(cè)評(píng)#

(相關(guān)資料圖)

消費(fèi)歷來(lái)出牛股、?；?，今天測(cè)評(píng)一只消費(fèi)領(lǐng)域的指數(shù)基金——招商上證消費(fèi)80ETF聯(lián)接A（217017）。

該基金主要投資于上證消費(fèi)80ETF、上證消費(fèi)80指數(shù)成份券和備選成份券，業(yè)績(jī)基準(zhǔn)為“上證消費(fèi)80指數(shù)收益率×95%+商業(yè)銀行活期存款利率(稅后)×5%”。

該基金成立于2010年11月4日，至今剛滿12周歲。

作為指數(shù)基金，主要任務(wù)就是跟蹤指數(shù)。根據(jù)2022年三季報(bào)，基金成立至今，累計(jì)收益率為124.40%,跑贏業(yè)績(jī)基準(zhǔn)50.77%。

同時(shí)，過(guò)去3個(gè)月、6個(gè)月、1年、3年和5年等時(shí)間段均跑贏業(yè)績(jī)基準(zhǔn)，同時(shí)基本呈現(xiàn)隨著時(shí)間拉長(zhǎng)，超額收益越高的情況，超標(biāo)準(zhǔn)完成了任務(wù)。

我們?cè)賮?lái)看下，上證消費(fèi)80指數(shù)如何。

上證消費(fèi)80指數(shù)是在滬市中選擇規(guī)模大、流動(dòng)性好的80只主要消費(fèi)、可選消費(fèi)和醫(yī)藥衛(wèi)生等行業(yè)上市公司作為指數(shù)樣本，以反映滬市中消費(fèi)類上市公司證券的整體表現(xiàn)。指數(shù)代碼為000069，簡(jiǎn)稱消費(fèi)80，以2003年12月31日為基日，以10000點(diǎn)為基點(diǎn)，指數(shù)樣本股每半年調(diào)整一次。

根據(jù)中證指數(shù)公司提供指數(shù)月報(bào)，截至2022年11月30日，消費(fèi)80三個(gè)行業(yè)的權(quán)重分別為主要消費(fèi)35.8%、醫(yī)藥衛(wèi)生33.7%、可選消費(fèi)30.5%，三者大致比例為4：3：3。

從前十大重倉(cāng)股看，主要消費(fèi)占4只，分別來(lái)自白酒、液態(tài)奶和調(diào)味品三個(gè)細(xì)分領(lǐng)域，醫(yī)藥衛(wèi)生3只，分別來(lái)自創(chuàng)新藥和中藥，可選消費(fèi)3只，分別來(lái)自免稅、家電和汽車等細(xì)分領(lǐng)域，均為對(duì)應(yīng)行業(yè)的龍頭企業(yè)，具備較高的盈利能力。

最典型的是第一權(quán)重股貴州茅臺(tái)，常年毛利率超過(guò)90%，凈資產(chǎn)收益率超過(guò)30%，上市以來(lái)實(shí)現(xiàn)了前復(fù)權(quán)近400倍的累計(jì)上漲。

具體到指數(shù)上，消費(fèi)80指數(shù)的成份股毛利率在25%左右，ROE在15%左右。2004年1月1日至2022年12月23日，不含分紅的指數(shù)累計(jì)上漲了4.87倍，復(fù)合年化收益率為9.76%；含分紅的指數(shù)累計(jì)收益率為6.48倍，復(fù)合年化收益率為11.17%。

對(duì)比下，成立于204年底的滬深300指數(shù)，截至2022年12月23日，不含分紅漲幅為2.38倍，復(fù)合年化收益率為6.62%；含分紅漲幅為4.19倍，復(fù)合年化收益率為9.05%。

消費(fèi)80指數(shù)依靠消費(fèi)行業(yè)的穩(wěn)健增長(zhǎng)性、品牌消費(fèi)的較強(qiáng)定價(jià)能力和較高的成長(zhǎng)天花板，在過(guò)去多年中取得了明顯的超額收益。

分年份看，消費(fèi)80指數(shù)和滬深300指數(shù)的年度漲幅（均不含分紅，2022年數(shù)據(jù)截止12月23日，下同）如下：

在兩者共同存在的2005年-2002年中，消費(fèi)80指數(shù)有半數(shù)年份跑贏滬深300指數(shù)，半數(shù)年份跑輸，累計(jì)收益率為710.74%，大幅跑贏滬深300指數(shù)291.90個(gè)百分點(diǎn)。

其中在全面牛市的2007年、2014年跑輸滬深300較多，在牛市中后期的2010年、2015年和2020年等跑贏滬深300指數(shù)較多。

對(duì)于這類長(zhǎng)牛指數(shù)，可以作為普通寬基的增強(qiáng)型指數(shù)定投，或者股債搭配做資產(chǎn)配置。

這里以5：5的搭配模型來(lái)測(cè)試，其中債券使用中證全債指數(shù)，股票分別使用消費(fèi)80和滬深300指數(shù)，測(cè)試數(shù)據(jù)結(jié)果額如下：

數(shù)據(jù)顯示，如果使用消費(fèi)80和中證全債每年初做5：5的配置，則2005年初至2022年12月23日，累計(jì)收益率可達(dá)584.82%，期間除2008年和2011年等極少數(shù)年份外，最大跌幅均為超過(guò)10%，且年度收益為負(fù)數(shù)的僅有6年，持有體驗(yàn)顯著改善。

此外，上述組合比使用滬深300指數(shù)與中證全債做股權(quán)搭配，累計(jì)多賺了112.45%，相對(duì)于全股票倉(cāng)位而言，超額收益基本持平。

從消費(fèi)80指數(shù)的估值情況看，截至2022年12月23日，指數(shù)的市盈率為30.91倍，處于79.78%的分位數(shù)，不算便宜。但根據(jù)券商的一致性預(yù)期，在疫情放開后，對(duì)應(yīng)成份股的盈利有望顯著改善，2023年預(yù)期市盈率為23.34倍，具備不錯(cuò)的性價(jià)比。

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備注：基金有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。以上內(nèi)容僅供參考，不構(gòu)成任何投資建議。

$招商上證消費(fèi)80ETF聯(lián)接(F217017)$$滬深300ETF(SH510300)$$招商產(chǎn)業(yè)債券(F217022)$

@今日話題

關(guān)鍵詞： 上證消費(fèi) 超額收益 醫(yī)藥衛(wèi)生