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真是太陽(yáng)打西邊出來(lái)了，疫苗之王“沃森生物”的董事長(zhǎng)李云春竟然要增持1-1.5億的股票：

(資料圖)

這件事非常離奇，因?yàn)樽晕稚锏顷憚?chuàng)業(yè)板以來(lái)，李云春一直在減持。這十來(lái)年，愣是把持股比例從20%降到了3%。中途無(wú)論是2015年的股災(zāi)，還是2020年初疫情突發(fā)，李云春從未增持過(guò)一股。

2010年上市時(shí)，沃森生物的股價(jià)在9塊錢，如今漲到了39塊，翻了4倍：

低位的時(shí)候賣賣賣，“高位”的時(shí)候反而出手增持，李云春打的什么算盤？

從沃森生物基本面來(lái)看，公司現(xiàn)在可以說(shuō)是兵強(qiáng)馬壯，旗下握有13價(jià)肺炎疫苗、二價(jià)宮頸癌疫苗等重磅產(chǎn)品，其中，13價(jià)是全球第二家研發(fā)成功的公司，僅次于默沙東。

有好產(chǎn)品在，公司的業(yè)績(jī)突飛猛進(jìn)，今年前三季度，沃森收入達(dá)到37億，同比增長(zhǎng)74%：

二價(jià)宮頸癌疫苗是今年二季度剛剛獲批上市，預(yù)計(jì)明年收入繼續(xù)爆發(fā)增長(zhǎng)。13價(jià)肺炎疫苗已經(jīng)出口至摩洛哥，預(yù)計(jì)國(guó)際化能給沃森帶來(lái)第二增長(zhǎng)曲線。

除了13價(jià)肺炎和宮頸癌疫苗，正在研發(fā)的重磅產(chǎn)品還有新冠mrna疫苗和9價(jià)宮頸癌疫苗，前者已經(jīng)在印度尼西亞獲得緊急使用授權(quán)，未來(lái)若能在國(guó)內(nèi)上市，預(yù)計(jì)能帶來(lái)巨額收入。

總的來(lái)說(shuō)，雖然李云春這十年一直賣賣賣，但公司的基本面仍不斷向好，未來(lái)前景也不錯(cuò)。

因此，作為董事長(zhǎng)的李云春，原則上對(duì)公司的基本面最為了解，當(dāng)下出手增持1個(gè)多億，可謂是大手筆，這個(gè)舉動(dòng)背后，一定是看好公司未來(lái)發(fā)展才做出的。

從股價(jià)上看，沃森生物比剛上市時(shí)漲了4倍，但從估值上看，沃森現(xiàn)在的市銷率只有13倍，逼近歷史低點(diǎn)：

之所以用市銷率估值，而不是常用的市盈率，是因?yàn)檫@兩年，沃森為了研發(fā)新冠mrna疫苗，投入了大量的研發(fā)費(fèi)用，比如今年前三季度，研發(fā)費(fèi)用高達(dá)6.77億，逼近2021年全年水平：

高額研發(fā)投入降低了凈利潤(rùn)，但由于新冠疫苗研發(fā)屬于一次性事件，這兩年投入之后，未來(lái)將不再持續(xù)，因此，沃森生物真實(shí)的盈利能力被低估了。

除了研發(fā)費(fèi)用侵蝕利潤(rùn)之外，由于13價(jià)肺炎和2價(jià)宮頸癌疫苗剛上市，沃森為了搶占市場(chǎng)份額，投入了巨額的銷售費(fèi)用，今年前三季度，銷售費(fèi)用高達(dá)14.8億，占總收入的比重達(dá)到了40%：

未來(lái)，隨著鋪貨完成，銷售費(fèi)用率有下降的空間，因此，市盈率估值不能反映沃森真實(shí)的狀況，市銷率更為合適。

這里吐槽一下，13價(jià)肺炎疫苗和2價(jià)宮頸癌疫苗的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手都只有3家，競(jìng)爭(zhēng)格局可謂是良好，但就是如此重磅的產(chǎn)品，公司為了把疫苗賣給疾控中心，竟然也要拿出巨額的推廣費(fèi)用，仔細(xì)想想，這數(shù)十億的銷售費(fèi)用，大頭一定是進(jìn)了某些人的腰包。

真特碼黑，想起生產(chǎn)新冠疫苗的科興生物，也曾賄賂過(guò)國(guó)家工作人員，誰(shuí)還敢放心打國(guó)產(chǎn)疫苗?。?/p>

所以，李云春現(xiàn)在增持股票，實(shí)際上是看中了公司的發(fā)展前景，同時(shí)，估值處于歷史低位，也算是不錯(cuò)的入場(chǎng)點(diǎn)位。

但是，沃森生物有些黑歷史被市場(chǎng)詬病。

比如公司沒有實(shí)際控制人，持股最大的股東，才占總股份的比例不足5%，歷史上，沃森大股東曾換過(guò)幾波，但都是持有一段時(shí)間后就賣掉了。

沃森的基本面和股價(jià)走勢(shì)都還不錯(cuò)，怎么就沒人愿意當(dāng)沃森的大股東呢？

由于李云春持股比例太少，很多人就懷疑他會(huì)中飽私囊，比如前兩年，沃森生物打算把研發(fā)9價(jià)宮頸癌疫苗的子公司給賣掉。

當(dāng)時(shí)，沃森的重磅產(chǎn)品13價(jià)肺炎疫苗剛剛上市，大把的錢即將流入，公司可以說(shuō)是不缺錢，而且9價(jià)宮頸癌的研發(fā)也進(jìn)入后半程，眼瞅著上市在即，這時(shí)卻要把下金蛋的雞給賣掉，不得不說(shuō)有點(diǎn)讓人難以理解。

后來(lái)，這事因?yàn)轸[大了，也就沒賣成。

除此之外，公司的新冠mrna疫苗布局了2條線，跟艾博生物聯(lián)合研發(fā)的新冠mRNA疫苗早就進(jìn)入三期了，但遲遲沒有獲批，肯定是有問(wèn)題。

后來(lái)，沃森又和藍(lán)鵲生物合作研發(fā)新冠變異毒株的mrna疫苗，剛剛開始三期臨床試驗(yàn)，離上市時(shí)間還很久遠(yuǎn)。

新冠疫苗從去年下半年就不受資本市場(chǎng)歡迎了，因?yàn)?4億人基本都打過(guò)疫苗了，現(xiàn)在新冠疫苗再上市，基本沒啥人打了，沃森生物作為后來(lái)者，真的是起了個(gè)大早干了個(gè)晚集，連個(gè)肉湯都喝不到。

吃不到肉，為了研發(fā)mrna疫苗還得拿出巨額資金做臨床試驗(yàn)，即使成功了，市場(chǎng)空間也不大，所以市場(chǎng)想不明白，為什么沃森生物同時(shí)布局了3條線搞新冠疫苗的研發(fā)。

所以，有這些黑歷史在，重倉(cāng)沃森總讓人不放心，鑒于大股東即將增持，如果能和李云春同樣的成本買入，贏面的概率還是比較大的，也就適合小資金玩玩。

除了買沃森股票，也許可以等等它的可轉(zhuǎn)債，今年8月公司公布了可轉(zhuǎn)債發(fā)行預(yù)案，預(yù)計(jì)不久將上市，由于可轉(zhuǎn)債下有保本，上不封頂，可以完全不用擔(dān)心沃森的黑歷史，屆時(shí)，如果沃森轉(zhuǎn)債上市有好的價(jià)格可以介入，那將會(huì)是重倉(cāng)持有的好機(jī)會(huì)！$沃森生物(SZ300142)$$康希諾(SH688185)$$智飛生物(SZ300122)$

關(guān)鍵詞： 沃森生物 銷售費(fèi)用 臨床試驗(yàn)