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#雪球星計(jì)劃公募達(dá)人##基金業(yè)英華獎(jiǎng)出爐，有哪些看點(diǎn)#

(相關(guān)資料圖)

假如有兩只基金讓你來(lái)選，A基金年化收益20%，管理費(fèi)率為0.8%/年+收益部分計(jì)提20%；B基金年化收益-3.30%，管理費(fèi)率為0.5%/年，不計(jì)提任何報(bào)酬，大家應(yīng)該都會(huì)毫不猶豫選擇A吧？！

以上兩組業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)，是過(guò)去三年的真實(shí)寫(xiě)照。其中A基金是首批浮動(dòng)費(fèi)率基金中，表現(xiàn)最好的那只；而B(niǎo)基金則是滬深300指數(shù)。

首批6只浮動(dòng)費(fèi)率基金（均為偏股混合型），集中成立于2019年12月18日-12月26日期間，到今天剛好都已滿(mǎn)三年。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2022年12月22日，成立以來(lái)平均收益率40.33%，整體表現(xiàn)遠(yuǎn)好于滬深300（2019年12月24日-2022年12月22日區(qū)間下跌3.30%），平均年化回報(bào)11.69%。

從具體產(chǎn)品來(lái)看，國(guó)泰研究精選兩年持有混合成立以來(lái)收益率72.93%，年化回報(bào)20.03%，業(yè)績(jī)表現(xiàn)高居6只之首。其次是華泰柏瑞景氣回報(bào)一年A、興全社會(huì)價(jià)值三年持有、富國(guó)阿爾法兩年持有，成立以來(lái)收益率分別為47.41%、43.05%、42.40%。表現(xiàn)相對(duì)較差的是華安匯智精選兩年、中歐啟航三年持有A，成立以來(lái)收益率分別為21.30%、14.25%，不過(guò)業(yè)績(jī)回報(bào)也遠(yuǎn)好于同期滬深300。

首批浮動(dòng)費(fèi)率基金，準(zhǔn)確來(lái)說(shuō)應(yīng)該叫做“浮動(dòng)管理費(fèi)”基金。資深基民應(yīng)該知道，基金管理費(fèi)是按照基金凈資產(chǎn)值的一定比例，從基金資產(chǎn)中提取，并支付給基金管理人的管理報(bào)酬。一般來(lái)說(shuō)，按照固定費(fèi)率進(jìn)行收取，像主動(dòng)型股混類(lèi)基金通常收取1.5%/年的管理費(fèi)，債券型基金管理費(fèi)通常小于1%/年。

為何要設(shè)置浮動(dòng)費(fèi)率基金，它有何不同之處呢？

估計(jì)有些人也有過(guò)抱怨，為什么產(chǎn)品虧錢(qián)了，基金公司還能收取管理費(fèi)，這難道不是“旱澇保收”嗎？有沒(méi)有可能基金不賺錢(qián)，就不收取管理費(fèi)呢？三年前，首批6只浮動(dòng)管理基金就應(yīng)運(yùn)而生，幾家基金公司都非常重視，安排了旗下較為資深的基金經(jīng)理任職。并且，為了能從相對(duì)長(zhǎng)期的視角踐行價(jià)值投資理念，同時(shí)盡可能降低短期申贖對(duì)組合收益的影響，首批浮動(dòng)管理基金還設(shè)置了1-3年不同的持有期限。

簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)，浮動(dòng)費(fèi)率基金業(yè)績(jī)報(bào)酬的提取，直接與基金業(yè)績(jī)相掛鉤，相當(dāng)于“低基礎(chǔ)管理費(fèi)率+業(yè)績(jī)報(bào)酬提成”的收取模式。如下圖所示，每年也會(huì)收取固定管理費(fèi)，當(dāng)年化收益率沒(méi)有達(dá)到約定的收益率時(shí)，不再收取業(yè)績(jī)報(bào)酬；反之，如果超過(guò)約定年化收益率時(shí)，就會(huì)對(duì)超過(guò)部分按比例進(jìn)行計(jì)提。PS：具體計(jì)提標(biāo)準(zhǔn)要看基金合同的約定，不同產(chǎn)品也會(huì)略微有些差異，有些產(chǎn)品甚至還會(huì)設(shè)置“多級(jí)”計(jì)提標(biāo)準(zhǔn)。

注：圖表僅作為多級(jí)計(jì)提業(yè)績(jī)報(bào)酬的示例

由兩部分組成的管理費(fèi)，收取方式也各自不同。“低基礎(chǔ)管理費(fèi)率”收取方式同普通管理費(fèi)相同，計(jì)算公式為：每日應(yīng)計(jì)提的基金管理費(fèi)=前一日的基金資產(chǎn)凈值×年管理費(fèi)率÷當(dāng)年天數(shù)；而“業(yè)績(jī)報(bào)酬提成”部分采取逐筆計(jì)提法，當(dāng)持有人贖回每筆基金份額時(shí)，計(jì)算該筆基金份額的年化收益率。并且，只有當(dāng)年化收益率超過(guò)約定基準(zhǔn)時(shí)，才能對(duì)超過(guò)部分計(jì)提業(yè)績(jī)報(bào)酬。

比如，“業(yè)績(jī)榜首”的國(guó)泰研究精選，按照超過(guò)8%年化收益率時(shí)，逐筆計(jì)提超過(guò)部分的20%作為業(yè)績(jī)報(bào)酬。當(dāng)基金賺錢(qián)了，尤其是賺的還不少時(shí)，即使被計(jì)提也是皆大歡喜。因此，浮動(dòng)費(fèi)率基金設(shè)計(jì)初衷是為了“共贏”，將產(chǎn)品業(yè)績(jī)表現(xiàn)與管理收入掛鉤，激勵(lì)基金經(jīng)理與持有人利益共擔(dān)。

今年4月底，《關(guān)于加快推進(jìn)公募基金行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的意見(jiàn)》發(fā)布，其中就提到了“積極推動(dòng)管理人合理讓利型產(chǎn)品等創(chuàng)新產(chǎn)品發(fā)展”，而三年前推出的浮動(dòng)費(fèi)率基金，其實(shí)就是管理費(fèi)在“讓利”上的一種嘗試。值得注意的是，“讓利”型產(chǎn)品持有感受好不好，關(guān)鍵還是基金經(jīng)理的管理水平。

徐治彪管理國(guó)泰研究精選以來(lái)，不僅長(zhǎng)期任職回報(bào)出色，各個(gè)階段表現(xiàn)同樣優(yōu)秀。老基民對(duì)徐治彪應(yīng)該不陌生，他擁有20年行業(yè)從業(yè)經(jīng)驗(yàn)，其中8年公募產(chǎn)品管理經(jīng)驗(yàn)。作為一名成長(zhǎng)風(fēng)格投資選手，他既具備“自上而下”投研框架，能從中觀行業(yè)出發(fā)，關(guān)注符合時(shí)代發(fā)展趨勢(shì)的成長(zhǎng)型新興產(chǎn)業(yè)，同時(shí)還具備“自下而上”挖掘，具有明顯市場(chǎng)或技術(shù)優(yōu)勢(shì)的細(xì)分行業(yè)龍頭的能力。

組合配置上，他采用“核心+衛(wèi)星”配置策略，精選估值合理且成長(zhǎng)性突出的優(yōu)質(zhì)公司，結(jié)合市場(chǎng)情緒和公司基本面，重選股、輕擇時(shí)，注重個(gè)股上行空間，淡化短期波動(dòng)因素，從而實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)期投資與短期投資、穩(wěn)健投資與超額收益之間的平衡。

從國(guó)泰研究精選歷史數(shù)據(jù)看，行業(yè)配置相對(duì)均衡，不追逐短線熱門(mén)賽道。司令以2022Q2申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)為例，廣泛分布于醫(yī)藥生物（18.82%）、有色金屬（11.17%）、家用電器（10.42%）、傳媒（10.13%）、機(jī)械設(shè)備（10.10%）、紡織服裝（9.66%）、汽車(chē)（9.22%）等行業(yè)。2022Q3前十大重倉(cāng)股依次是：$比音勒芬(SZ002832)$、潤(rùn)豐股份、$應(yīng)流股份(SH603308)$、$三花智控(SZ002050)$、康德萊、新泉股份、遙望科技、朗新科技、聯(lián)贏激光、金博股份，相對(duì)“小而美”。（注：個(gè)股信息僅供列示，不構(gòu)成投資建議或承諾。市場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎）

由此可見(jiàn)，浮動(dòng)費(fèi)率基金持有體驗(yàn)好不好、產(chǎn)品具體怎么選，首先還是得認(rèn)準(zhǔn)基金經(jīng)理。而設(shè)置一定的持有期，在一定程度上能夠幫助持有人提高勝率。

相較于股混基金，債券基金的收益更加穩(wěn)定、風(fēng)險(xiǎn)更加可控，司令猜測(cè)未來(lái)或許會(huì)成為浮動(dòng)費(fèi)率基金的主要發(fā)展領(lǐng)域，甚至已有貨幣基金開(kāi)始嘗試。相信大家也樂(lè)于見(jiàn)到，基金管理人與持有人同舟共濟(jì)、風(fēng)雨共擔(dān)！你好，我好，大家好，才是真的好！@今日話題@雪球創(chuàng)作者中心@雪球基金

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