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#雪球星計劃公募達人##基金業(yè)英華獎出爐，有哪些看點#

(相關資料圖)

假如有兩只基金讓你來選，A基金年化收益20%，管理費率為0.8%/年+收益部分計提20%；B基金年化收益-3.30%，管理費率為0.5%/年，不計提任何報酬，大家應該都會毫不猶豫選擇A吧？！

以上兩組業(yè)績數(shù)據(jù)，是過去三年的真實寫照。其中A基金是首批浮動費率基金中，表現(xiàn)最好的那只；而B基金則是滬深300指數(shù)。

首批6只浮動費率基金（均為偏股混合型），集中成立于2019年12月18日-12月26日期間，到今天剛好都已滿三年。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2022年12月22日，成立以來平均收益率40.33%，整體表現(xiàn)遠好于滬深300（2019年12月24日-2022年12月22日區(qū)間下跌3.30%），平均年化回報11.69%。

從具體產(chǎn)品來看，國泰研究精選兩年持有混合成立以來收益率72.93%，年化回報20.03%，業(yè)績表現(xiàn)高居6只之首。其次是華泰柏瑞景氣回報一年A、興全社會價值三年持有、富國阿爾法兩年持有，成立以來收益率分別為47.41%、43.05%、42.40%。表現(xiàn)相對較差的是華安匯智精選兩年、中歐啟航三年持有A，成立以來收益率分別為21.30%、14.25%，不過業(yè)績回報也遠好于同期滬深300。

首批浮動費率基金，準確來說應該叫做“浮動管理費”基金。資深基民應該知道，基金管理費是按照基金凈資產(chǎn)值的一定比例，從基金資產(chǎn)中提取，并支付給基金管理人的管理報酬。一般來說，按照固定費率進行收取，像主動型股混類基金通常收取1.5%/年的管理費，債券型基金管理費通常小于1%/年。

為何要設置浮動費率基金，它有何不同之處呢？

估計有些人也有過抱怨，為什么產(chǎn)品虧錢了，基金公司還能收取管理費，這難道不是“旱澇保收”嗎？有沒有可能基金不賺錢，就不收取管理費呢？三年前，首批6只浮動管理基金就應運而生，幾家基金公司都非常重視，安排了旗下較為資深的基金經(jīng)理任職。并且，為了能從相對長期的視角踐行價值投資理念，同時盡可能降低短期申贖對組合收益的影響，首批浮動管理基金還設置了1-3年不同的持有期限。

簡單來說，浮動費率基金業(yè)績報酬的提取，直接與基金業(yè)績相掛鉤，相當于“低基礎管理費率+業(yè)績報酬提成”的收取模式。如下圖所示，每年也會收取固定管理費，當年化收益率沒有達到約定的收益率時，不再收取業(yè)績報酬；反之，如果超過約定年化收益率時，就會對超過部分按比例進行計提。PS：具體計提標準要看基金合同的約定，不同產(chǎn)品也會略微有些差異，有些產(chǎn)品甚至還會設置“多級”計提標準。

注：圖表僅作為多級計提業(yè)績報酬的示例

由兩部分組成的管理費，收取方式也各自不同。“低基礎管理費率”收取方式同普通管理費相同，計算公式為：每日應計提的基金管理費=前一日的基金資產(chǎn)凈值×年管理費率÷當年天數(shù)；而“業(yè)績報酬提成”部分采取逐筆計提法，當持有人贖回每筆基金份額時，計算該筆基金份額的年化收益率。并且，只有當年化收益率超過約定基準時，才能對超過部分計提業(yè)績報酬。

比如，“業(yè)績榜首”的國泰研究精選，按照超過8%年化收益率時，逐筆計提超過部分的20%作為業(yè)績報酬。當基金賺錢了，尤其是賺的還不少時，即使被計提也是皆大歡喜。因此，浮動費率基金設計初衷是為了“共贏”，將產(chǎn)品業(yè)績表現(xiàn)與管理收入掛鉤，激勵基金經(jīng)理與持有人利益共擔。

今年4月底，《關于加快推進公募基金行業(yè)高質量發(fā)展的意見》發(fā)布，其中就提到了“積極推動管理人合理讓利型產(chǎn)品等創(chuàng)新產(chǎn)品發(fā)展”，而三年前推出的浮動費率基金，其實就是管理費在“讓利”上的一種嘗試。值得注意的是，“讓利”型產(chǎn)品持有感受好不好，關鍵還是基金經(jīng)理的管理水平。

徐治彪管理國泰研究精選以來，不僅長期任職回報出色，各個階段表現(xiàn)同樣優(yōu)秀。老基民對徐治彪應該不陌生，他擁有20年行業(yè)從業(yè)經(jīng)驗，其中8年公募產(chǎn)品管理經(jīng)驗。作為一名成長風格投資選手，他既具備“自上而下”投研框架，能從中觀行業(yè)出發(fā)，關注符合時代發(fā)展趨勢的成長型新興產(chǎn)業(yè)，同時還具備“自下而上”挖掘，具有明顯市場或技術優(yōu)勢的細分行業(yè)龍頭的能力。

組合配置上，他采用“核心+衛(wèi)星”配置策略，精選估值合理且成長性突出的優(yōu)質公司，結合市場情緒和公司基本面，重選股、輕擇時，注重個股上行空間，淡化短期波動因素，從而實現(xiàn)長期投資與短期投資、穩(wěn)健投資與超額收益之間的平衡。

從國泰研究精選歷史數(shù)據(jù)看，行業(yè)配置相對均衡，不追逐短線熱門賽道。司令以2022Q2申萬一級行業(yè)為例，廣泛分布于醫(yī)藥生物（18.82%）、有色金屬（11.17%）、家用電器（10.42%）、傳媒（10.13%）、機械設備（10.10%）、紡織服裝（9.66%）、汽車（9.22%）等行業(yè)。2022Q3前十大重倉股依次是：$比音勒芬(SZ002832)$、潤豐股份、$應流股份(SH603308)$、$三花智控(SZ002050)$、康德萊、新泉股份、遙望科技、朗新科技、聯(lián)贏激光、金博股份，相對“小而美”。（注：個股信息僅供列示，不構成投資建議或承諾。市場有風險，投資需謹慎）

由此可見，浮動費率基金持有體驗好不好、產(chǎn)品具體怎么選，首先還是得認準基金經(jīng)理。而設置一定的持有期，在一定程度上能夠幫助持有人提高勝率。

相較于股混基金，債券基金的收益更加穩(wěn)定、風險更加可控，司令猜測未來或許會成為浮動費率基金的主要發(fā)展領域，甚至已有貨幣基金開始嘗試。相信大家也樂于見到，基金管理人與持有人同舟共濟、風雨共擔！你好，我好，大家好，才是真的好！@今日話題@雪球創(chuàng)作者中心@雪球基金

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