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一周市場回顧

各類資產(chǎn)表現(xiàn)

上周在疫情感染高峰及海外市場低迷的雙重沖擊下，權(quán)益市場下行幅度較大。滬深300下跌3.19%，中證500下跌5.10%，中證1000下行5.50%。港股表現(xiàn)略好，期間恒生指數(shù)上漲0.73%，恒生科技下跌0.60%。

估值上，Wind全A的股權(quán)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)在上周市場下跌后已來到1倍標(biāo)準(zhǔn)差的位置，權(quán)益資產(chǎn)處于極具配置價(jià)值的絕對低估值區(qū)間。資金情緒上，整體較上一周有較明顯較弱，受疫情沖擊，全市場成交量極為清淡。流動性上，從DR007偏離度觀察，上周流動性極為寬松，處于歷史低位?；久嫔?，上一周公布的社融、信貸數(shù)據(jù)不及預(yù)期，經(jīng)濟(jì)仍未迎來實(shí)質(zhì)性好轉(zhuǎn)跡象。政策端則更偏積極，中央經(jīng)濟(jì)工作會議傳遞積極信號，工作重點(diǎn)重回經(jīng)濟(jì)發(fā)展。

*注：股票估值：Wind全A股權(quán)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)水平

(相關(guān)資料圖)

*注：股票市場情緒：各市場情緒指標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)化結(jié)果

風(fēng)格方面，大盤持續(xù)跑贏中小盤，價(jià)值相對成長占優(yōu)。行業(yè)方面基本全線殺跌，疫后消費(fèi)回升受益的板塊相對跌幅較小，包括美容、傳媒、社服、食品飲料等，新舊能源、電子則繼續(xù)下行。配置上，我們依舊強(qiáng)調(diào)均衡配置在當(dāng)前市場中的重要作用。經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇強(qiáng)相關(guān)的地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈、消費(fèi)產(chǎn)業(yè)鏈困境反轉(zhuǎn)的beta行情，高端制造、自主創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)鏈的alpha行情，以及港股優(yōu)質(zhì)核心資產(chǎn)的估值修復(fù)，都會是中長期比較清晰明確的主線。對于這類資產(chǎn)，建議在回調(diào)幅度較大的區(qū)間果斷買入，通過中長期的持有獲取價(jià)值發(fā)現(xiàn)的回報(bào)。

*注：股票市場風(fēng)格因子表現(xiàn)

上周央行為維穩(wěn)年末債市，擴(kuò)大了投放力度，銀行間資金平穩(wěn)，但是交易所資金價(jià)格迅速攀升。央行上周共開展7530億元逆回購操作，因上周共有490億元逆回購到期，當(dāng)周實(shí)現(xiàn)凈投放7040億元。當(dāng)前接近年末，資金價(jià)格按慣例將上漲，截至上周末銀行間資金價(jià)格保持穩(wěn)定，銀行間隔夜利率維持在1%左右，交易所隔夜加權(quán)逐步走高，達(dá)到2.9%左右。

上周債券市場延續(xù)上一周漲勢?；久嫔希捎谝咔槔^續(xù)發(fā)酵，利好債市。資金面上央行維持穩(wěn)定也未對債市產(chǎn)生影響。政策面上，上周總體穩(wěn)定，無明顯影響。市場層面，受股市連續(xù)多日萎靡，股債蹺蹺板因素，同時(shí)銀行理財(cái)贖回事件已基本平息，攤余成本產(chǎn)品及保險(xiǎn)等機(jī)構(gòu)資金持續(xù)進(jìn)場購買債券，國債期貨上周持續(xù)小幅上漲。截至周五，2、5、10年國債期貨漲跌幅分別為0.14%、0.28%、0.49%。截至周四，1、2、5、10、30年國債利率分別較上周五變動了-2、-4、-5、-3、-3bp；周五繼續(xù)下行，中短端幅度明顯在4bp左右，長端在2bp左右。信用債層面，受惠于理財(cái)贖回事件的緩解，各類信用債券，包括永續(xù)債、二級資本債上周收益率均繼續(xù)逐步下行。

*注：國債收益率走勢

上周wind商品指數(shù)在黑色，建材以及化工板塊的拖累下，下跌-1.27%。

國內(nèi)宏觀并沒有特別變化，中央經(jīng)濟(jì)工作會議并沒有重大利好的釋放。指數(shù)層面幾乎連漲7周，預(yù)期交易似乎告一段落，前期漲勢最猛的黑色板塊也迎來較大的回調(diào)。

海外方面，美國房屋市場如預(yù)期疲弱，富國銀行住房市場指數(shù)繼續(xù)下滑達(dá)到31，幾乎達(dá)到2020年4月水平。但是失業(yè)金領(lǐng)取人數(shù)以及最終3季度GDP都顯示了經(jīng)濟(jì)韌性，市場對聯(lián)儲的態(tài)度亦有反復(fù)。臨近圣誕節(jié)和年末，海外市場交易相對平淡。

能源板塊繼續(xù)反彈漲2.66%，原油整體去庫，支撐油價(jià)在低位的反彈?；ぐ鍓K跌幅較大-3.41%，能源價(jià)格的回升并沒有提供太多成本支撐。庫存高企，且臨近春節(jié)需求將會繼續(xù)萎縮，短期內(nèi)基本面仍較弱。有色方面，供給開始向?qū)捤勺兓?，板塊整體則保持平穩(wěn)，微跌-0.13%。

截至2022年12月23日，中國公募REITs（“C-REITs”）共有23只上市標(biāo)的，總市值為825.31億元，自由流通市值為372.85億元。采用流通市值加權(quán)的模擬全收益指數(shù)上周收于117.74，上周回報(bào)率為-0.46%，滬深300指數(shù)上周收益率為-3.19%。

上周C-REITs市場繼續(xù)下行，除物流板塊微漲0.17%以外，其余板塊均下跌。保租房板塊調(diào)整幅度最大，上周下跌3.47%。個(gè)股方面，建信中關(guān)村產(chǎn)業(yè)園 REIT上周解禁，解禁后可流動份額占基金全部基金份額的66.66%，雖然最后一個(gè)交易日有所反彈，但上周仍下跌1.47%。交易方面，市場基本與上一周持平，并不活躍：周度成交額為11.55億元，環(huán)比下降5%，周成交量2.39億份，環(huán)比上漲0.66%。

*注：上周C-REITs表現(xiàn)

*注：C-REITs市場表現(xiàn)

*注：C-REITs成交情況

首單生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)園REIT華夏和達(dá)高科將于12月27日上市交易，參與華夏和達(dá)高科REIT詢價(jià)的網(wǎng)下擬認(rèn)購份額是網(wǎng)下發(fā)售初始份額的155.13倍；公眾發(fā)售部分一日售罄；比例配售前，華夏和達(dá)高科REIT戰(zhàn)略配售、網(wǎng)下發(fā)售和公眾發(fā)售的募集總規(guī)模達(dá)981.26億元。

最近兩周大宗交易較為活躍，主要原因?yàn)閮蓡稳ツ晟鲜衅贩N的解禁，其中華夏越秀高速REIT的大宗成交量最大，兩周合計(jì)成交量達(dá)1243.5萬份，而其近三個(gè)月的周均成交量為394.62萬份，成交均價(jià)7.94，基本與二級市場價(jià)格持平。

關(guān)鍵詞： 幅度較大 流通市值 國債期貨