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主動投資的基金經(jīng)理，總是花很大氣力來闡述自己投資方法論的，不過往往講得比較專業(yè)，可能不少投資者都不太看得懂。這一篇，檸檬君就來給個(gè)通俗版本。

投資的三個(gè)層面

所謂宏觀，就是對于經(jīng)濟(jì)整體形勢的把握，國際國內(nèi)，主要是經(jīng)濟(jì)總量這一層面，蛋糕一共有多大？

中觀，主要是產(chǎn)業(yè)趨勢和行業(yè)景氣度，前者是一個(gè)產(chǎn)業(yè)大方向的問題，好比一整個(gè)蛋糕中，某塊會分得更多還是更少？后者則偏重于行業(yè)周期，在一定時(shí)間內(nèi)是能超越平均還是低于平均。

(資料圖片僅供參考)

微觀，則是具體到個(gè)股層面的研究，某家上市公司的具體情況具體分析，好比蛋糕上配的這個(gè)櫻桃好不好吃還是已經(jīng)變質(zhì)了？

從宏觀到微觀來做投資，就是自上而下做投資；從微觀到宏觀來做投資，就是自下而上做投資；還有一些自上而下和自下而上結(jié)合的，那就是有融合的地方。

一般來說，宏觀層面的思考可能對應(yīng)擇時(shí)，也就是倉位上的變化，倉位高還是低；中觀層面的思考可能對應(yīng)的是擇勢，也就是在行業(yè)配置上的選擇，也就是去配置未來可能變大的蛋糕；微觀層面的思考對應(yīng)的則是擇股，也就是具體個(gè)股的選擇，甭管整個(gè)蛋糕怎么樣，就撿好吃的來。

大多數(shù)基金經(jīng)理都是自下而上的，精選個(gè)股風(fēng)格。而近來比較流行的則是行業(yè)輪動風(fēng)格，就是在擇勢方面花較多精力的。擇時(shí)是公募基金罕見的，更多的時(shí)候思考會體現(xiàn)在行業(yè)配置和個(gè)股層面，并不會大幅度調(diào)整倉位。

風(fēng)格偏好

人都是有自己獨(dú)特審美的，有一些自己個(gè)人的喜好。這種喜好其實(shí)沒有什么對錯(cuò)，自己看起來不別扭就好。

成長和價(jià)值并沒有好壞之分，而成長風(fēng)格和價(jià)值風(fēng)格的交替輪動，也是市場正常的表現(xiàn)。

落到交易層面

一切的思考，最終要落到交易，也就是買賣才能實(shí)現(xiàn)最終的投資收益。

在買賣層面，經(jīng)常會聽到的就是左側(cè)投資、右側(cè)投資。其實(shí)左右都是相對的，左側(cè)通常指的是先下手為強(qiáng)，感覺合適了就買，感覺差不多了就賣；右側(cè)通常指的是看趨勢，漲起來再去追，跌了再去賣。

好像聽上去第二種有點(diǎn)追漲殺跌的意思？確實(shí)有點(diǎn)這個(gè)意思，不過第一種的弊端則在于浪費(fèi)時(shí)間，因?yàn)椴恢赖榷嗑貌拍軡q起來。

當(dāng)然了，交易本身也是貢獻(xiàn)超額收益的來源之一，有的基金經(jīng)理也會在長期持有的個(gè)股上做一些波段操作，在他覺得炒作過度的時(shí)候先減減倉，回到平穩(wěn)的時(shí)候再買回來或者再多買點(diǎn)。在震蕩市里，有交易能力的基金經(jīng)理，還是挺占優(yōu)勢的。

上述這么多問題的不同答案，構(gòu)成了基金經(jīng)理獨(dú)特的風(fēng)格，而在風(fēng)格之外，就是基金經(jīng)理的個(gè)人能力與外部支持了，這是個(gè)人和團(tuán)隊(duì)的真功夫。

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關(guān)鍵詞： 基金經(jīng)理 自下而上 自上而下