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Q3情況

特斯拉：比亞迪

【資料圖】

銷量，0.64 ：1

營收，1.27 ：1

毛利潤，1.86 ：1

其中汽車業(yè)務(wù)毛利率，27.9%：22.5%

運營費用：0.92 ：1

其中研發(fā)費用：0.97 ：1

凈利潤，4.01 : 1

凈資產(chǎn)，2.04 ：1

經(jīng)營現(xiàn)金流，0.87 ：1

資本支出，0.57 ：1

自由現(xiàn)金流，1.6 ：1

Q3點評

1，從營收和現(xiàn)金流上看，兩者是旗鼓相當?shù)钠髽I(yè)，遠超其他電動車同行。

消費者市場對兩者的產(chǎn)品非常喜愛，提供可觀的購買力。他們可以獲得巨大的現(xiàn)金流量，以維持超過遠超同行的投入開支。

2，特斯拉依然有電動車全行業(yè)最好的毛利率（但持續(xù)下滑），是行業(yè)領(lǐng)先者，但比亞迪通過垂直整合和逐步提價，也做到了非常好的水平。

3，比亞迪在費用開支和資本開支方面，相比特斯拉，正進行超額支出，尤其是研發(fā)費用，首次反超。

更多的研發(fā)費用說明正在進行更多的新技術(shù)、新車型的研發(fā)儲備，更多的資本開支說明正在進行更多的產(chǎn)能擴張。

這些投入將來會回報成更多的營收增長。

4，但過高的費用支出，影響了當前比亞迪結(jié)余凈利潤的能力，其毛利潤規(guī)模可達特斯拉1/2以上，但凈利潤規(guī)模僅達其1/4的水平。

Q4展望

Q4即將結(jié)束，年報以后我會再發(fā)一篇同樣的帖子，比較Q4兩者的比例關(guān)系，讓大家看一下趨勢。

有幾個數(shù)據(jù)我可以提前預判：

1，營收，1.1 ：1，乃至1 ：1，基本持平。

2，汽車業(yè)務(wù)毛利率，24%上下相會，基本持平。

3，在1&2基礎(chǔ)上，毛利潤、凈利潤，等各項財務(wù)指標都會被快速接近，凈利潤在3：1 ~ 3.5：1。

更遠展望

進行更多開支 -> 帶來更多營收增長 -> 帶來更多毛利潤 -> 帶來更多凈利潤，這是一條傳導鏈，也是后進者反超先進者必須要進行的四部曲。

當前已經(jīng)過了四部曲的第一部，Q4可能會看到第二部。

如果特斯拉依舊沉迷在自己的兔子的美夢里，沒有切實行動，尤其是決心支出更多研發(fā)費用，去開發(fā)更多新車型、新技術(shù)。

那出現(xiàn)營收被追平以后，毛利潤、凈利潤也就不遠了，睜眼發(fā)現(xiàn)烏龜突然出現(xiàn)在身邊。

幾個季度以內(nèi)，比亞迪跟特斯拉的季度凈利潤可以預期到1：2的水平。

$特斯拉(TSLA)$$比亞迪(SZ002594)$

關(guān)鍵詞： 正在進行 資本開支 基本持平