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年報(bào)股東變化: 2022年年報(bào)披露證金和社保都相對(duì)的穩(wěn)定。滬股通減持了約400萬(wàn)股，中國(guó)人壽普通保險(xiǎn)產(chǎn)品在第四季度加倉(cāng)1.18億股，其他大股東基本無(wú)變化。2，持股股東數(shù)從今年3季報(bào)的38.27萬(wàn)戶降低到年報(bào)的37.18萬(wàn)戶，小幅減少了1.09萬(wàn)戶，到了2月底進(jìn)一步小幅減少到36.95萬(wàn)戶。股東整體持股保持穩(wěn)定，持股集中度輕微上升。

建行2022年年報(bào)的營(yíng)收8224.73億，同比去年下降0.22%。其中，凈利息收入6430.64億，同比增6.22%。手續(xù)費(fèi)收入1160.85億，同比下降4.45%。其它非息收入633.24億，同比下降34.94%。凈利潤(rùn)3238.61億，同比增長(zhǎng)7.06%。更多的數(shù)據(jù)參考表1；

表1

(相關(guān)資料圖)

建行的年報(bào)營(yíng)收數(shù)據(jù)和我之前寫的《建行2022年凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)相比》，手續(xù)費(fèi)收入，和營(yíng)運(yùn)費(fèi)用支出評(píng)估的是比較準(zhǔn)的。所以，建行的營(yíng)收主要就是關(guān)注凈利息收入和其他非息收入。

建行的凈利息收入增速在表現(xiàn)還是不錯(cuò)的同比增長(zhǎng)6.22%。其中規(guī)模增長(zhǎng)是主要的功勞。凈息差的表現(xiàn)要弱一些。建行2022年凈息差2.02%比2021年下降了11bps。考慮到2022年我國(guó)經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)疲弱，監(jiān)管要求銀行減費(fèi)讓利，又多次下調(diào)LPR利率。所以，去年凈息差收窄是行業(yè)共性的問題，建行的凈息差明細(xì)如下圖1所示：

圖1

從圖1中我們主要關(guān)注3處不合理的地方：1，買入返售金融資產(chǎn)收益率顯著下滑，但是配置規(guī)模卻大幅上升。2，同業(yè)負(fù)債成本提升，但是規(guī)模增長(zhǎng)卻要高于整體負(fù)債的增長(zhǎng)。3，已發(fā)行債務(wù)證券是所有負(fù)債中成本最高的，但是其增長(zhǎng)速度卻是負(fù)債中最快的。正是由于高成本的負(fù)債增長(zhǎng)較高，所以才拖累了凈息差下滑。

對(duì)于其他非息收入這一塊，建行年報(bào)對(duì)于投資收益下降和公允價(jià)值變動(dòng)損益給出了相當(dāng)詳盡的解釋：

這里面看到建行的其他非息收入下滑主要是受到持有債轉(zhuǎn)股股權(quán)價(jià)格變動(dòng)的影響。我們都知道2022年是最近4年里股市走勢(shì)最差的一年，大盤下跌了超過(guò)20%。建行在之前的債轉(zhuǎn)股中被動(dòng)持有了不少股權(quán)。這部分股權(quán)雖然在熊市里拖累了建行的業(yè)績(jī)表現(xiàn)。但是，未來(lái)股市走牛了，也會(huì)對(duì)建行帶來(lái)額外的收益。所以，對(duì)于其他非利息收入的下滑不必過(guò)分擔(dān)心。拉長(zhǎng)時(shí)間看，這部分股權(quán)最終能夠?qū)崿F(xiàn)客觀的收益。

從2022年年報(bào)看，建行總資產(chǎn)34.6萬(wàn)億，同比去年同期增長(zhǎng)14.38%。其中，貸款總額20.5萬(wàn)億，同比去年同期增長(zhǎng)12.79%。零售貸款的增速低于對(duì)公貸款增速。更多的數(shù)據(jù)請(qǐng)參考表3：

表3

這里面可以看出一個(gè)問題，就是建行今年的存款增長(zhǎng)跟不上總資產(chǎn)擴(kuò)張的速度。為了補(bǔ)上缺口建行增加了主動(dòng)性同業(yè)負(fù)債。在前三個(gè)季度，這種負(fù)債配置的策略是沒問題的。但是，進(jìn)入到第四季度，銀行間市場(chǎng)利率明顯攀升，造成了建行負(fù)債成本的上行。

根據(jù)2022年年報(bào)，建行的不良余額2928.25億比三季報(bào)的2931.36億下降了3.11億。不良率1.38%比三季報(bào)的1.4%下降了2bps。撥備覆蓋率241.53%和三季報(bào)的243.95%算是基本持平。代表不良蓄水池的關(guān)注類貸款5320.32億，關(guān)注率2.52%，比中報(bào)的5356.14億和2.63%都有了一定程度的下降。逾期率雖然有所上升（從2021年的0.94%上升到1.03%），但是主要的增量來(lái)自逾期3個(gè)月以內(nèi)的貸款，占比從2021年的0.26%提升到0.41%。3個(gè)月內(nèi)的逾期快速上升估計(jì)和去年年底的疫情有關(guān)，各家銀行的信用卡和短期消費(fèi)貸在去年第四季度都受到一定沖擊。

根據(jù)建行的年報(bào)，全年核銷514.34億，轉(zhuǎn)出195.1億。全年不良貸款余額增加267.54億，所以建行全年新生成不良至少為514.34+195.1+267.54=976.9億。上半年按照相同的算法可以算出上半年新生成不良至少為238.27+106.75+194.38=539.4億。可見，下半年特別是第四季度新生成不良有好轉(zhuǎn)的跡象。

我們從正常貸款遷徙率也可以佐證這一結(jié)論。上半年建行的正常貸款年化遷徙率為1.66%，年報(bào)中披露最終全年正常貸款遷徙率為1.57%，低于上半年的1.66%。這說(shuō)明建行下半年的不良生成應(yīng)該是有所好轉(zhuǎn)了。

按照建行的年報(bào)披露，建行的核心一級(jí)資本充足率13.69%和去年同期的13.59%相比，上升了10個(gè)基點(diǎn)。內(nèi)生性增長(zhǎng)保持的不錯(cuò)。

建行2022年年報(bào)，營(yíng)業(yè)收入表現(xiàn)受到凈息差和其它非息收入的雙重拖累。凈利潤(rùn)增長(zhǎng)主要來(lái)自于壓降營(yíng)運(yùn)成本，減值損失和實(shí)際稅率下降（估計(jì)是配置了大量的免稅資產(chǎn)，比如國(guó)債等）。

新生成不良在第四季度出現(xiàn)明顯好轉(zhuǎn)，無(wú)論是不良率，不良余額等靜態(tài)指標(biāo)還是不良生成，關(guān)注率，正常貸款遷徙率等前期指標(biāo)都作證了這一點(diǎn)。內(nèi)生性增長(zhǎng)特征較為突出。

綜合評(píng)分給予72分和三季報(bào)保持相同。其中，負(fù)債成本環(huán)比上升扣一分，資產(chǎn)質(zhì)量出現(xiàn)明顯好轉(zhuǎn)加一分。

展望2023年，經(jīng)營(yíng)環(huán)境對(duì)于建行充滿了挑戰(zhàn)，特別是上半年的貸款重定價(jià)對(duì)建行的壓力很大。但是，今年也有好的一面，隨著房地產(chǎn)調(diào)控和疫情防控的放松，建行的資產(chǎn)質(zhì)量壓力會(huì)顯著減輕，信用成本下降有望抵消凈息差下降帶來(lái)的營(yíng)收壓力。希望，建行的管理層能夠在新的一年適當(dāng)放慢擴(kuò)張節(jié)奏，做實(shí)客群基礎(chǔ)，嚴(yán)控負(fù)債成本。

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