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傳藝科技的2021年報(bào)沒(méi)有任何關(guān)于鈉離子電池的描述，所以，傳藝的鈉離子電池布局，至少是2022年后的事情。2022年報(bào)描述鈉電池的經(jīng)驗(yàn)實(shí)體為如下三家企業(yè)：

從愛(ài)企查平臺(tái)查詢(xún)，這三家公司均在2022年新成立，江蘇傳藝鈉離子電池研究院有限公司由傳藝科技100%控股；江蘇傳藝鈉電科技有限公司由公司控股70%；江蘇傳藝鈉電新材料有限公司由公司控股60%。這三家企業(yè)，傳藝科技均屬于控股，在年報(bào)中明確披露屬于合并報(bào)表的子公司。

按照公司定增可行性報(bào)告披露，5.5Gwh的建設(shè)費(fèi)用為27.5億元，折算為5億/Gwh的建設(shè)成本。 公司公告2022年，投資5000萬(wàn)建設(shè)200Mwh的中試線(xiàn)，同時(shí)建設(shè)鈉離子電池一期工程4.5Gwh，那么第一期工程的投資規(guī)模至少為4.5*5=22.5億。

(資料圖片僅供參考)

0鈉離子電池在建/已建產(chǎn)能

看年報(bào)的資產(chǎn)負(fù)債表：

2022年的資產(chǎn)、負(fù)債均沒(méi)有顯著的增加。進(jìn)一步看在建工程和固定資產(chǎn)科目：

2022年的固定資產(chǎn)+在建工程合計(jì)=3.83+7.33=11.16億。2021年的固定資產(chǎn)+在建工程合計(jì)=6.66+1.62=8.28。 那么2022年這兩項(xiàng)增加 11.16-8.28=2.88億。

年報(bào)披露，2022年“年產(chǎn)18萬(wàn)平方米中高端印制電路板建設(shè)項(xiàng)目”使用募集資金0.27億元。按照往年電腦外設(shè)主營(yíng)業(yè)務(wù)的年化固定投資大概至少1.5億。那么滿(mǎn)打滿(mǎn)算，投入到鈉離子電池的資本開(kāi)支=2.88-1.5 = 1.38億。

傳藝號(hào)稱(chēng)鈉電池全產(chǎn)業(yè)鏈布局，年報(bào)中也披露了正負(fù)極、隔膜、電解液、pack的制備、加工制造方法，按照鋰電的規(guī)律，每Gwh至少得10億起步吧？退一步，僅算電池的5億/Gwh，去年4.5Gwh至少要22.5億開(kāi)支，那么這1.38億相對(duì)于22.5億來(lái)說(shuō)，杯水車(chē)薪，啟動(dòng)資金都不夠。

4.5Gwh這么大的規(guī)模，還要全產(chǎn)業(yè)鏈建設(shè)，要準(zhǔn)備材料設(shè)備、要進(jìn)貨備貨等等，資金流水不是以前搞鼠標(biāo)小打小鬧那一點(diǎn)點(diǎn)資金能滿(mǎn)足的。那么，實(shí)際情況是怎么樣呢？請(qǐng)看：

明明顯顯，從流動(dòng)資產(chǎn)、流動(dòng)負(fù)債看不出任何有大規(guī)模搞鈉電池建設(shè)和生產(chǎn)的跡象。從現(xiàn)金流量表中也看不出與往年明顯的不同。

2021年期末的現(xiàn)金余額是4.39億，而2022年幾乎沒(méi)有長(zhǎng)期借款（固定資產(chǎn)對(duì)應(yīng)長(zhǎng)期），那么這4.5Gwh的巨大開(kāi)支流水，從哪里來(lái)，到哪里去了？

對(duì)于一個(gè)轉(zhuǎn)型搞二次創(chuàng)業(yè)的公司，只能描述為奇跡。

0鈉離子電池研發(fā)投入

2021有幾十項(xiàng)電腦外設(shè)的研發(fā)投入，2022年也有，但多出來(lái)幾十項(xiàng)鈉電池的研發(fā)投入，方方面面都有，更神奇的是，這么復(fù)雜的精密電化學(xué)工程，居然在一年之內(nèi)，可以完成整個(gè)鈉電池全產(chǎn)業(yè)鏈的所有技術(shù)開(kāi)發(fā)工作，隨便摘錄一部分：

要知道，即便是寧德時(shí)代這種全球的龍頭，沒(méi)個(gè)三五年，幾十億的研發(fā)經(jīng)費(fèi)，完全是想都不敢想的。

當(dāng)然另外一種可能，就是公司通過(guò)購(gòu)買(mǎi)，或者技術(shù)人員入股等資本方式，快速獲取，但這個(gè)渠道對(duì)應(yīng)到財(cái)報(bào)的資產(chǎn)負(fù)債表的“商譽(yù)”科目。

奇怪的是，商譽(yù)不僅沒(méi)有增加，反而減少了！神速，零成本，零人員。我就納悶，天底下最好的事，怎么都被傳藝攤上了？！

0鈉離子客戶(hù)合同

鈉電池作為一種尚未規(guī)模量產(chǎn)的新型電池產(chǎn)品，如果沒(méi)有明確的下游客戶(hù)采購(gòu)合同，冒然大規(guī)模生產(chǎn)，務(wù)必會(huì)產(chǎn)生重大的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。所以，下游的采購(gòu)合同很關(guān)鍵。

合同負(fù)債基本可以忽略不計(jì)。當(dāng)然，傳藝可以解釋?zhuān)f(shuō)鈉電池合同沒(méi)有預(yù)收款，姑且這么認(rèn)為吧，反正真這么做，后面的壞賬計(jì)提是個(gè)無(wú)底洞。好些鋰電池在19年就是這么倒閉。但是，從應(yīng)收、應(yīng)付、職工薪酬等科目看不出任何為履行鈉電池合同而產(chǎn)生的人員、費(fèi)用、資金流動(dòng)。

總結(jié)：

$傳藝科技(SZ002866)$$維科技術(shù)(SH600152)$$華陽(yáng)股份(SH600348)$

關(guān)鍵詞：